Облигации + Рост цен

Татнефть опубликовала финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2023 года. Уже можно констатировать факт того, что компания адаптировалась к новым реалиям и воспользовалась текущей обстановкой на нефтяном рынке. Результаты получились вполне себе добротными и ожидаемыми, почему? Сырьё подорожало и не заметило потолка цен G7 в $60 за баррель, рубль ослаб по отношению к другим валютам, как итог рублёвая цена бочки Urals в III квартале составила — 7000₽ (67% г/г). Перейдём же к основным показателям компании:

🛢 Выручка: за 9 месяцев 900₽ млрд (-10% г/г), за III квартал 368₽ млрд (+28% г/г)

🛢 Чистая прибыль: за 9 месяцев 208₽ млрд (+13% г/г), за III квартал 80₽ млрд (+150% г/г)

🛢 Операционная прибыль: за 9 месяцев 214₽ млрд (-27% г/г), за III квартал 93₽ млрд (+42% г/г)

Что можно отметить и какие странности вскрылись при разборе отчёта?

🗣 Татнефть продолжает наращивать на счетах кэш — 142,1₽ млрд, при этом долг составляет всего — 37₽ млрд (долгосрочных займов компания не имеет), как вы понимаете чисты долг отрицательный, с учётом денежной позиции компании, могут произойти сюрпризы в дивидендных выплатах.

🗣 Чистая прибыль Татнефти в III квартале выросла всего на 2₽ млрд по отношению ко II кварталу 2023 года. Но надо понимать, что во II квартале было получено 27₽ млрд дивидендных выплат от дочерних организаций (100₽ млн в этом). Прочие доходы принесли в III квартале 30₽ млрд (в предыдущих по 25₽ млрд), проценты к получению — 4₽ млрд (во II квартале 2,5₽ млрд). При этом в III квартале возросли расходы и налоги, поэтому заострять внимание на увеличении в 2₽ млрд по прибыли не стоит, основная движущая сила это дивиденды от дочек во II квартале.

🗣 Самое интересное, то, что операционная прибыль увеличилась по кварталу на 42%, а цена бочки на 67%. Где потерянные 25%? Скорее всего, в налогах, акцизах и пошлинах (РБСУ не даёт чёткой расшифровки, придётся ждать МСФО), государству тоже надо кушать и аппетит там хороший.

🗣 Главное, что нужно понимать, что отчёт по РСБУ не даёт полной картины (дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям), результаты НПЗ ТАНЕКО, Nokian Tyres, банка Зенит и т.д., мы можем увидеть только в МСФО. Например, различие вы можете увидеть в ежегодном отчёте Татнефти за 2022 год (где чистая прибыль по МФСО составила 284,57₽ млрд, а по РСБУ 241,86₽ млрд, разница почти в 19%).

📌 Напомню вам, что Татнефть уже заплатила дивиденды за I полугодие 2023 года в размере — 27,54₽ на каждый тип акций. Если отталкиваться от дивидендной политики компании, то Татнефть направляет на выплаты 50% от большего из чистой прибыли по РСБУ и МСФО (поэтому так важны оба отчёта). Исходя из данных за III квартал по РСБУ компания заработала в рамках потенциальных дивидендов 17,26₽ на акцию — это 2,9% дивидендной доходности (за III квартал 2022 года заплатили — 6,86₽). Но всё может быть ещё лучше, если окажется, что по МСФО прибыль выше. Я продолжаю с удовольствием держать акции Татнефти в своём портфеле. Долгосрочного инвестора мало что пугает, главное — осознавать риски и перспективы компании, а дивидендные выплаты являются приятным бонусом к "владению" таким бизнесом, а кто рассказывает, что сейчас облигации дают больший % по купону, чем дивиденды компаний, то откройте им график и покажите, что с начала года акции Татнефти выросли на 75% (у меня бумажный рост сейчас составляет примерно 57%).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

На фоне последнего громкого и успешного IPO Группы Астра многие инвесторы заговорили о эффективности инвестиций в акции компаний, которые только выходят на рынок.
Я решил разобраться, на сколько выгодно инвестировать в акции российских компаний, которые впервые размещаются на нашей бирже.
Отобрал наиболее значимые IPO последних лет и проследил за динамикой акций компаний, которые вышли на рынок с начала 2020 года, результат не однозначный!

Какие ассоциации возникают у вас при аббревиатуре IPO (первичное публичное размещение)?
Лично я представляю, как на рынке появляется новая акция-это перспективная компания, которая тут же привлекает внимание инвесторов и её котировки начинают расти на десятки, а может даже сотни процентов:)

А теперь давайте вернемся к реальности и посмотрим на несколько громких IPO российских компаний за последние 3 года и что стало с их акциями, смогли ли инвесторы заработать, вложившись в компании прямо "на старте" или понесли убытки.

Какие IPO были за 3 последних года?

С начала 2020 года IPO и листинги на нашем рынке провели больше десятка компаний. Я выбрал 5 наиболее популярных и значимых IPO:

• Совкомфлот

• Самолёт

• Ozon

• Fix Price

• Сегежа

Если говорить о моём портфеле, то у меня присутствует только одна компания из этого списка - это Совкомфлот.

Итак, давайте посмотрим на котировки каждой компании из этого списка и оценим, на сколько выросли акции после первичного публичного размещения!

Совкомфлот

Определенно, рост есть. Котировки прибавили за все время размещения +17%. Причём, рост акций Совкомфлота начался на фоне восстановления нашего рынка после его обвала из-за начала СВО. В октябре 2022 рынок достиг "дна" и начал восстанавливаться, тогда Совкомфлот и перешёл к росту.
До этого момента бумаги компании ровно 2 года плавно сползали вниз, принося инвесторам, вложившимся в IPO Совкомфлота, убыток.

Вывод: участие в IPO Совкомфлота не однозначно.
С одной стороны, если бы инвестор просто вложился в начале размещения в компанию и больше ничего не делал, то доход был бы 17% за 3 год, а два года из трёх вообще пришлось бы сидеть в убытке.
Но, если бы он продолжа инвестировать, усредняя на падении, то доход был бы существенно выше. Акции Совкомфлота растут с начала 2023 года на +229%, сильно обгоняя индекс МосБиржи, который с начала года прибавил только +51%

Самолёт

IPO Самолёта было успешным и принесло инвесторам с момента размещения +320% прибыли. Причём, рост акций начался сразу после размещения. Если бы не СВО и обвал нашего рынка, текущая прибыль была бы ещё выше!

Вывод: участие в IPO Самолёта принесло инвесторам прибыль с самого начала покупки акций компании.
Положительная динамика акций была до падения российского рынка из-за конфликта с Украиной, также, акции Самолёта растут и после начала восстановления рынка, обгоняя индекс МосБиржи и с начала 2023 года, прибавляя +68%.

OZON

В принципе, вы можете все видеть сами. За 3 года с момента размещения, котировки находятся практически в "0". Хотя, за первые полгода после IPO они росли на +50%, но потом начали снижаться и дело не в СВО, котировки начали падать еще в начале 2021 года.

Вывод: IPO OZON было не выгодным.
Если бы инвестор вложился в самом его начале и держал акции маркетплейса до сегодняшнего дня, то общая прибыль составила всего +2,5%.
Однако, с начала 2023 года котировки OZONa растут на +94%, обгоняя индекс МосБиржи.

FixPrice

Это худший эмитент из нашей сегодняшней подборки. Акции за все время размещения приносят инвесторам, участвовавшим в IPO компании, убыток -49%!
Заметно, что акции начали падать сразу после размещения. Причём, они почти не росли на фоне общего восстановления нашего рынка за последний год и с начала 2023 года акции прибавили всего +9%.

Вывод: IPO FixPrice однозначно не выгодно!
Инвесторы потеряли практически половину своих денег, которые вложили в данную компанию с момента выхода её на биржу.

Сегежа

IPO компании Сегежа тоже показывает отрицательный результат -35% с момента размещения на бирже.
С начала 2023 года рост компании так же сильно отстаёт от роста индекса, акции прибавили лишь +15% (напомню, индекс МосБиржи вырос на +51%)

Вывод: участие в IPO Сегежи принесло инвесторам убыток.
Но, надо уточнить, что с момента размещения акции компании показывали рост и до начала 2022 года выросли на 42%.
Но, затем рост прекратился, началось снижение, которое ускорилось после начала СВО.

Заключение

Как видите, выводы по участию в IPO не такие радужные, как можно было ожидать.
Я специально не стал включать в подборку последнее IPO Группы Астра, так как прошло еще слишком мало времени, чтобы делать по этой компании объективные вывод.

В целом-участие в IPO, это не панацея и не гарантия прибыли!

Каких то чётких взаимосвязей с первичным размещением акций компаний и их дальнейшим ростом не прослеживается. Все зависит от самой компании, её прибыльности и перспективы дальнейшего развития.

Очевидно, что не стоит участвовать во всех IPO подряд без разбору.
Нужно тщательно анализировать компанию, прежде, чем покупать её акции. Это относится и к тем бумагам, которые только выходят на рынок, и к тем, которые там уже давно.

Подписывайтесь на мой ТЕЛЕГРАМ канал, там еще больше полезной информации.