— В Кемеровской области в связи с кризисом в угольной отрасли остановили работу 17 предприятий, сообщил глава региона. Всего в регионе работает 151 предприятие по добыче и обогащению угля. — и вряд ли это предел.

— Производителя «Яшкино» и «Кириешек» хотят национализировать. Генпрокуратура потребовала изъять в пользу РФ группу компаний «КДВ» стоимостью ₽500 млрд. В иске указано, что владельцы с 2022 года вывели за рубеж свыше ₽21 млрд (в США и Австралию), а сама структура «основана на антироссийских интересах». — уже и выводить средства за рубеж нельзя что ли?

— Вложения крупнейших нефтедобывающих компаний РФ за 3 года вырастут до ₽10,47 трлн. Это на 32% больше, чем в предыдущий трехлетний период. Росту капитальных затрат будут способствовать истощение старых месторождений и освоение запасов трудноизвлекаемой нефти. Более 50% всех извлекаемых запасов нефти в РФ относятся к трудноизвлекаемым. — в перспективе это повысит себестоимость добычи, а значит, может снизить прибыль.

— США в рамках западных гарантий безопасности для Украины готовы предоставить свои разведывательные ресурсы, а также поддержку в сфере ПВО, — FT. Отправку войск на Украину обсуждает «коалиция желающих». — с требованиями РФ это не сходится.

— РФ негативно относится к возможному размещению на Украине европейских военных, заявил Песков. Он пояснил, что именно размещение военной инфраструктуры НАТО на Украине и стало одной из первопричин конфликта. — вот именно.

— СД «Газпром нефти» рекомендовал выплатить дивиденды за первую половину 2025 года — ₽17,3 на акцию. Дивиденды в первом полугодии 2024 года — ₽51,96. — это падение дивидендов в акцию начали закладывать еще год назад, когда цена упала на 40%.

— Продажи ноутбуков в РФ в первом полугодии упали на 15% г/г в штуках и на 19% в деньгах. — есть даже небольшое снижение цен.

— Чистый убыток «Мечел» по МСФО по итогам первого полугодия вырос в 2,4 раза г/г и достиг ₽40,5 млрд. Группа сократила добычу угля на 28%. — с таким отчетом акциям закрепиться выше ₽100 будет довольно трудно.

— Канцлер Германии заявил, что встреча президентов РФ и Украины, очевидно, не состоится. — эта новость и привела к падению рынка акций в четверг, как показал на моем канале.

— Чистая прибыль Лукойла по МСФО в первом полугодии сократилась в 2 раза по сравнению с тем же периодом 2024 года, до ₽287 млрд. Выручка компании упала на 17%, до ₽3,6 трлн. При этом EBITDA снизилась на 38%, до ₽606,2 млрд. — ожидаемо.

— Президент РФ не исключает возможность встречи с президентом Украины при условии «хорошей подготовки» к ней, заявил Песков. Он добавил, что РФ пока не наблюдает динамику по переговорному процессу. — впрочем, ничего нового.

— Чистая прибыль Газпрома в первом полугодии 2025 года составила ₽983 млрд, что на 6% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024-го. EBITDA за 6 месяцев — ₽1,547 трлн, чистый долг к EBITDA сократился на 7%. Выручка снизилась на 2%, до ₽4,99 трлн. — вообще, в целом, неплохо.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Разновидности валютных облигаций

Еврооблигации классифицируются по нескольким критериям, включая тип доходности, срок обращения и условия погашения. Облигации с фиксированной купонной ставкой обеспечивают стабильный предсказуемый доход на протяжении всего срока инвестирования. Плавающая ставка привязывается к международным эталонным показателям, таким как LIBOR или EURIBOR, что позволяет инвесторам получать доход, соответствующий текущей рыночной ситуации.

По сроку обращения различают краткосрочные бумаги со сроком до трех лет, среднесрочные от трех до десяти лет и долгосрочные свыше десяти лет. Долгосрочные облигации обычно предлагают более высокую доходность для компенсации рисков, связанных с длительным периодом инвестирования. Отдельную категорию составляют облигации с офертой, предоставляющие эмитенту право досрочного погашения, что добавляет гибкости в управлении долговыми обязательствами.

Современные замещающие облигации

В современных экономических условиях появился новый тип ценных бумаг — замещающие облигации. Эти инструменты сохраняют валютный номинал, но расчеты по ним производятся в рублях или других доступных валютах. Замещающие облигации позволяют инвесторам сохранять доступ к иностранной валюте при соблюдении действующих нормативных требований. Они обладают всеми характеристиками классических еврооблигаций, включая регулярные купонные выплаты и погашение по номиналу.

Преимущества замещающих облигаций включают защиту от инфляции благодаря валютной составляющей, возможность участия в росте курсов иностранных валют и высокую ликвидность на российских биржевых площадках. Эти инструменты особенно актуальны для инвесторов, желающих диверсифицировать валютную структуру своих активов без вывода капитала за рубеж. Многие крупные российские компании успешно используют этот механизм привлечения финансирования.

Стратегии заработка на еврооблигациях

Инвестирование в еврооблигации открывает несколько возможностей для получения дохода. Основной стратегией является покупка облигаций с целью удержания до погашения и получения регулярных купонных выплат. Этот подход подходит консервативным инвесторам, ориентированным на стабильный пассивный доход. Доходность таких инвестиций обычно превышает ставки по банковским депозитам в аналогичной валюте.

Активные инвесторы могут использовать торговые стратегии, основанные на изменении рыночных цен облигаций. При снижении процентных ставок стоимость облигаций обычно растет, что позволяет заработать на приросте капитала. Также существует возможность арбитражных операций при различии цен на разных торговых площадках. Комбинирование этих стратегий позволяет оптимизировать доходность портфеля в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Сравнение с банковскими вкладами

Сравнительный анализ показывает преимущества инвестиций в еврооблигации перед традиционными валютными депозитами. Средняя доходность корпоративных еврооблигаций надежных эмитентов составляет 6-9% годовых в валюте, тогда как банковские депозиты редко превышают 3-4%. Разница в доходности становится особенно заметной при долгосрочном инвестировании благодаря эффекту сложного процента.

Важным преимуществом еврооблигаций является гибкость управления инвестициями. В отличие от банковского вклада, облигации можно продать в любой рабочий день без потери накопленного дохода. Это позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной ситуации и реинвестировать средства в более привлекательные активы. Ликвидность многих еврооблигаций на вторичном рынке обеспечивает возможность быстрой конвертации в денежные средства.

Налогообложение инвестиционного дохода

Налоговые обязательства по операциям с еврооблигациями возникают при получении купонного дохода и реализации бумаг с прибылью. Стандартная налоговая ставка составляет 13% для резидентов России при годовом доходе до 5 миллионов рублей. Доходы сверх этой суммы облагаются по ставке 15%. Брокерские компании обычно выступают налоговыми агентами, автоматически удерживая и перечисляя налоги в бюджет.

Особенностью налогообложения является конвертация валютного дохода в рубли по курсу Центрального банка на дату получения дохода. Это означает, что инвестор может получить дополнительную налоговую выгоду при укреплении рубля. Важно вести учет всех операций для корректного расчета налоговой базы. Убытки от одних операций могут быть зачтены против прибыли от других, что позволяет оптимизировать общее налоговое бремя.

Управление инвестиционными рисками

Инвестиции в еврооблигации сопряжены с определенными рисками, которые необходимо учитывать при формировании портфеля. Кредитный риск связан с возможностью дефолта эмитента по своим обязательствам. Для его минимизации следует анализировать кредитные рейтинги компаний, выпускающих облигации. Международные рейтинговые агентства присваивают рейтинги от AAA для наиболее надежных эмитентов до D для находящихся в состоянии дефолта.

Процентный риск возникает при изменении рыночных ставок, что влияет на стоимость облигаций. При росте ставок цена существующих облигаций падает, и наоборот. Валютный риск связан с колебаниями обменных курсов, которые могут как увеличить, так и уменьшить доходность в рублевом выражении. Риск ликвидности проявляется в невозможности быстро продать бумаги по справедливой цене, особенно для облигаций малоизвестных эмитентов.

Практические аспекты приобретения

Для покупки еврооблигаций частному инвестору необходимо открыть брокерский счет у лицензированного участника рынка. Современные онлайн-платформы предоставляют удобный доступ к торгам на Московской бирже, где представлен широкий выбор валютных облигаций. Перед совершением сделок рекомендуется изучить условия конкретного брокера, включая размер комиссий и доступные торговые инструменты.

Выбор конкретных еврооблигаций зависит от инвестиционных целей и склонности к риску инвестора. Начинающим инвесторам стоит обратить внимание на облигации государственных компаний и крупных корпораций с высокими кредитными рейтингами. Опытные инвесторы могут диверсифицировать портфель, включая бумаги с более высокой доходностью и соответствующим уровнем риска. Важно проводить регулярный мониторинг инвестиционного портфеля и своевременно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры.

Долгосрочные перспективы инвестирования

Инвестирование в еврооблигации следует рассматривать как долгосрочную стратегию сохранения и приумножения капитала. Исторические данные показывают, что качественные валютные облигации демонстрируют стабильную доходность, превышающую инфляцию в соответствующих валютах. Диверсификация по разным эмитентам, валютам и срокам погашения позволяет создать сбалансированный портфель, устойчивый к рыночным колебаниям.

Современные технологии предоставляют инвесторам мощные инструменты для анализа и управления инвестициями. Онлайн-платформы предлагают детальную аналитику, калькуляторы доходности и системы мониторинга рыночной ситуации. Регулярное пополнение инвестиционного портфеля и реинвестирование полученного дохода позволяет использовать эффект сложного процента для значительного увеличения капитала в долгосрочной перспективе.

✔️ ЧПД: 39,6₽ млрд (-8,8% г/г)
✔️ ЧКД: 25,5₽ млрд (+14,9% г/г)
✔️ ЧП: 23,3₽ млрд (+12% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в июле составил 1,5% (в июне 1,4%, год назад 1,8%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа.

💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект немного угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.

💬 Кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,5₽ трлн (+0,7% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,49₽ трлн (-0,4% г/г). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

💬 Прочие операционные доходы — 16,7₽ млрд (+142% г/г). Продолжается эффект от работы с заблокированными активами, у банка так же есть огромное кол-во золотых слитков (в июле ₽ немного ослаб, некую часть принесли курсовые разницы).

💬 Отчисления в резервы составили 9,2₽ млрд (-39,5% г/г), высокая база прошлого года ушла в небытие. Стоимость риска в июле составила 1,1% (0,9% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц увеличилось на 0,7 п.п. до 128,6%).

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы составили -45,3₽ млрд (+21,8% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка.

💬 Расход по налогу на прибыль составил -4₽ млрд, вместо -6,825₽ млрд, налоговая ставка снизилась с 25 до 14,6%. В мае-июне ВТБ применил налоговый эффект, возможно, в июле он был тоже использован. Ещё одна статья, которая завышает чистую прибыль.

💬 Общая достаточность капитала за месяц снизилась до 9,7% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), снижение связано с выплатой дивидендов (стоит признать, что часть капитала была компенсирована прибылью и ОФЗ, т.к. индекс RGBI значительно вырос в июле). В августе достаточность капитала просядет ещё, банк разбил дивиденд на 2 транша (1 — 50₽ млрд в июле, 2 — 220₽ млрд в августе). К этому манёвру банк привлёк 2 суборд из ФНБ на 200₽ млрд (проект Усть-Луга, Газпром) и сделает допэмиссию на 90₽ млрд (разместят до 1,264 млрд акций, премправо выкупа заканчивается 9 сентября, цена выкупа будет определена по рыночной).

📌 В этом году банк подтвердил прогноз прибыли — 500₽ млрд (было 430₽ млрд), с учётом снижения ключевой ставки и расширения % маржи вполне логично. Но, банк оставил прогноз достаточности капитала на том же уровне (9,5%), поэтому вопрос с выплатой дивидендов (точнее с % выплаты от чистой прибыли) за 2025-27 гг. остаётся открытым, так как min допустимое значение достаточности капитала будет только увеличиваться с годами (с 01.01.2026 г. — 10% min значение). В выплату 50% от чистой прибыли за 2025 г. ещё верится (по сути надо за квартал 2026 г. превысить 10% по достаточности), но в следующих годах платить такой % от чистой прибыли будет сложно (вполне логично платить 25-30% от ЧП или каждый год делать допку😅).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

В этом выпуске:

🔹Рубль в ожидании решений по ключевой ставке и встрече в Китае

🔹Доллар DXY продолжает снижаться к основным валютам

🔹Нефть Brent остается ниже 70

🔹Золото совершает пятую попытку продолжить рост

🔹Компании США вновь вместо инвестиций в производство бьют рекорды по байбекам

🔹Коррекция в ОФЗ, вероятно, завершилась. Факторы продолжения роста котировок

🔹Депозиты на год уже ниже 12%

🔹Динамика индексов MOEX и RTS

🔹Отраслевой срез рынка акций и действия по портфелю

Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента.

🏆 Рубль — аутист

Вообще не обращает внимание на ожидания экспертов. Изменение за неделю: 80,55 → 80,36 руб. за доллар (курс ЦБ 80,74 → 80,33). Юань 11,24 → 11,25 (ЦБ 11,19 → 11,27). Ждём доллар по ₽95 к концу года?

Что говорят эксперты?

• мантра продолжается

• к концу года ₽90-95 за доллар

• из-за снижения процентов по депозитам валюта становится интереснее

А рублю всё нипочём, по крайней мере пока.

🎢 У акций нет драйверов

Ни для роста, ни для падения. Итоговое изменение IMOEX с 2 896 до 2 899. Трамп ничего интересного не твитнул, видимо, занят чем-то.

РТС: 1 130 → 1 137.

Акции и рады были бы найти дорогу либо вверх, либо вниз, но в обоих направлениях пока тупик. Расти пока не на чем, да и падать ниже тоже нет причин. Боковик продолжается, переговоры тоже в тупике.

🫰 Дивиденды

Есть новые рекомендации: Займер (3,17%), Полюс (3,27%), Газпром нефть (3,28%), Ренессанс (3,26%), НКХП (1,12%), Озон фарма (0,44%). ГПН ожидаемо мало выплатит, грустинка. Инарктика, ЮМГ и Черкизово платить за 1П2025 не планируют. В целом, ситуация с дивидендами ну такая себе, почти все мало рекомендуют.

Ближайшие дивиденды:

Если богатеете на дивидендах, обязательно подписывайтесь и не пропускайте новые дивидендные обзоры.

💼 Облигации

Унижение купонов продолжается.

Разместились/собрали заявки: КИФА CNY, АПРИ, Уральская cталь, ДОМ РФ, СИБУР USD, МСБ-Лизинг, Ростелеком, Новые технологии, Л-Старт, Росинтер. Я поучаствовал в стальном выпуске.

На очереди: СФО Альфа Фабрика, Айдеко, Роял Капитал, ПКО ЮСВ, Банк ПСБ, Яндекс, Селектел, Балтийский лизинг, Камаз, ВТБ Лизинг, НорНикель USD. Пока не выбрал ничего, может БЛ. Скоро будет много интересных выпусков, подписывайтесь, чтобы не пропустить.

RGBI продолжает коррекцию: 120,54 → 119,06. Перегретые облигации охлаждаются, дефляция закончилась. Я продолжаю покупать длинные ОФЗ. Апсайд растёт;)

🏙 Недвижка на месте

В пределах погрешности. Индекс MREDC 307,1к → 307,7к за метр. Все ждут, каким будет ключ в сентябре.

🏙 Когда вырастет рынок новостроек?

В аналитическом исследовании Strategy Partners эксперты сообщили, что рынок новостроек России будет расти в среднем на 7% в год и увеличится к 2032 году в 1,7 раза (по сравнению в 2024 годом), достигнув 11,3 трлн рублей. Одно из главных условий реализации сценария — ключ в 2028 году будет 9%. При этом рост рынка новостроек будет происходить в основном за счёт повышения цен. Ну понятно, рост ниже инфляции.

📈 Инфляция вернулась

Инфляция за неделю составила 0,02% после -0,04% неделей ранее — дефляция закончилась. С начала года рост цен составил 4,18%. Годовая инфляция снизилась с 8,49% до 8,48%. Дорожают огурцы и мясо. Ожидаемая населением инфляция 13,5%.

🔑 Ключ на 16 или на 17

Эксперты уже начинают гадать про ключевую ставку. Основной сценарий — снижение, а вот насколько — совсем скоро узнаем. Заседание по ключу уже 12 сентября. Аналитики ждут снижение на 1% или 2%. Бизнес стонет, население ожидает инфляцию 13% — всяко ниже ключа.

🗞 Что ещё?

• Лукойл планирует погасить квазиказначейские акции

• У Сегежи как всегда всё плохо

• Дом РФ готовится к IPO

• Лента хочет купить Окей

• Средняя ставка по вкладам в топ-10 банков снизилась до 15,85% (а на 1 год — 13,87%)

• Планирую в январе в Манжерок катнуть, посмотреть, что Греф построил

• Вы классные

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 7 месяцев составил 4,879₽ трлн или 2,2% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 1,1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 28 августа потрачено 2,3₽ трлн, при доходах в 1₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 93,2 млрд (июнь — 91,9₽ млрд), физические лица значительно нарастили свои покупки — 64,5₽ млрд (июнь — 35,4₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 149,2₽ млрд (фиксация прибыли на ожидании снижения ставки, в июне — 175,2₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали так же СЗКО выкупив 58,7% от выпусков (в июне — 67,2%). В июле участники слегка снизили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с июнем с 48,3₽ млрд до 40,6₽ млрд.

✔️ Доходность большинства выпусков подросла к 14% (ОФЗ 26238 торгуется по 60,51% от номинала с доходностью 13,5%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде августа она составила 15,849% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 15,3%). То есть, рынок ОФЗ и банки закладывают дальнейшее снижение ставки (прогноз ЦБ среднего значения ставки это подтверждает).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26238 (погашение в 2041 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26249 (погашение в 2032 г.)

Спрос в 26238 составил 62,8₽ млрд, выручка — 26,4₽ млрд (средневзвешенная цена — 60,49%, доходность — 13,51%). Спрос в 26249 составил 48,3₽ млрд, выручка — 32₽ млрд (средневзвешенная цена — 88,76%, доходность — 14,03%). Минфин заработал за этот аукцион 86₽ млрд (в прошлый — 56,9₽ млрд). Согласно плану Минфина на III кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн, с учётом снижения ключевой ставки и смягчения ДКП, увеличение займа по сравнению с прошлым кварталом понятно (1,3₽ трлн), пока есть спрос необходимо занимать больше (разместили 1112,2₽ млрд, осталось 4 недели).

📌 Проблема состоит в том, что при таких тратах бюджета занимать в ОФЗ необходимо больше (III кв. это доказывает), ибо курс ₽ крепок, а нефть ходит в диапазоне 55-60$ за баррель (займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Опять же ликвидности банкам не хватает, очередной недельный аукцион РЕПО это показал (в августе банки привлекли 3,2₽ трлн, отдали 2,4₽ трлн, причём спрос в последнем аукционе составил в 786₽ млрд, а выдали всего 450₽ млрд, ликвидности банкам не хватает).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor