Танкер + Экономика

Сегодня в выпуске:

— Инфляция за прошлую неделю.
— Федрезерв, ставка, "а что, так можно было что ли?".
— Мощные потомки викингов.
— Про прогнозы.

Доброе утро, всем привет!

Сегодня пятница, а значит, вчера был четверг. А я забыл доложиться о недельной инфляции в РФ. Докладываю.

За неделю с 10 по 16 декабря 2024 года потребительская инфляция замедлилась до 0,35%.

▪️ В секторе продовольственных товаров темпы роста цен составили 0,80%: на плодоовощную продукцию динамика цен составила 3,40%, на остальные продукты питания темпы роста цен сохранились практически на уровне предыдущей недели (0,56%).
▪️ В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен снизились до 0,20%: снизились темпы роста цен на легковые автомобили, электро- и бытовые приборы, а также бензин.
▪️ В секторе услуг снизились темпы роста цен на санаторно-оздоровительные услуги, ускорилось снижение цен на услуги гостиниц.

Отметим, что это наименьшее значение недельной инфляции с 11 ноября 2024 года.

************************

Породистое издание Блоомберг не может определиться с нужной причиной снижения объема поставок российской сырой нефти морским путём.

Они, поставки, находятся далеко не на самом низком уровне за последние три года – 2,97 млн.баррелей в среднем в сутки за прошлую неделю. Но объявить об успехе необходимо. Говорят, падение происходит из-за того, что западные державы усиливают давление на теневой флот танкеров. Странно, конечно, санкции случились на этой неделе, а сработало еще на прошлой. Ну ладно. Ну OKEY.

Но это не всё. Докидывают еще причины.

Загрузка нефтеперерабатывающих заводов достигла самого высокого недельного уровня с середины августа, что потенциально сокращает объемы сырой нефти, доступной для экспорта.

И еще причины.

Соблюдение целевого показателя добычи ОПЕК+, который был продлен до конца марта.

И еще причины.

Снижение произошло из-за четырехдневной остановки отправлений из главного балтийского порта Приморск. Сбои были связаны с работами на терминале или обслуживающем его трубопроводе.

Но, конечно, всё решает пакет с пакетами. Верим.

Тем временем российские экспортеры нефти укрепляют свои связи с покупателями в Индии. "Роснефть" будет поставлять Reliance Industries около 500 000 баррелей нефти в день в рамках 10-летнего контракта, который должен начаться в январе.

Ах, да, денег в Империю поступило 1,4 млрд $. Богоугодно.

**************************

Почему не получится заработать на дивидендном гэпе, зашортив акцию или фьючерс?

Подтолкнул меня к написанию сего эссе пост у Мосбиржи. Всё норм, но подчёркнутый момент триггернул.

На дивидендом гэпе же акция упадёт! Так я её вечером зашорчу, а утром откуплю дешевле. Халява! Правда ведь?

Вопросы подобные слышал я не единожды. И даже зачастую утверждения. Поэтому надо сразу рассеять надежды. Нет! Не получится. Не будут прибыли. А многие брокеры даже и зашортить не дадут, ибо подметай потом за вами.

Если заспойлерить в двух словах: полученную прибыль от шорта вернут хозяину акций, которые ты возьмешь взаймы для шорта. Потому что ему нужнее.

Если хочется подробностей, то в новом посте на моих Sponsr и Boosty три базы:

▪️Что такое дивиденды?
▪️Что такое шорт?
▪️Что такое фьючерсы?

Разматывая каждую, мы аккуратно и понятно подходим к ответу, почему ни акциями, ни фьючами не получится получить халяву.

**********************

Друзья, вы если научную работу желаете в ближайшее время защитить, то вот вам фактура.

Украина выигрывает экономическую войну против России!
То, насколько долго это продлится, зависит от способности Украины преодолеть острую нехватку электроэнергии, людей и денег.

Это, дорогие друзья, сугубо чистопородное издание Зэ Экономист.

Дальше читать не стали. Нам и так хорошо.
Но может еще и почитаем.

***************************

Позавчера американский Федрезерв снизил базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов – до 4,25-4,5% годовых.

Немедленно прозвучало – «ну вот видите!». С намёком на то, что цивилизованные люди ставки снижают. А в лапотной как обычно. Да что уж там, как сказал Миронов С.М.:

«Эй, госпожа Набиуллина, вы как-то вообще адекватны или нет? Что за бред несете? О чем вы говорите?»

Парламентёр, что еще скажешь.

Специально для гражданина Миронова и поклонников, для любителей вставлять мемчики в стиле "а чо так можно было что ли?" показываем график. На графике синим цветом американская инфляция, красным – ставка Федрезерва.

В начале инфляция росла 21 месяц на неизменной ставке. Потом 4 месяца она росла после начала подъема ставки. За эти 4 месяца ставка выросла в 12 (!) раз. Далее ставка росла еще 14 месяцев. И выросла от изначальных значений в 50 (!) раз. Снижать ставку начали только после того, как инфляция упала до приемлемых значений (не целевых, но рядом), постояла там, создав диапазон, и пробила его вниз! Снижать ставку начали спустя 13 месяцев после подъема её на максимальные значения. Больше года дали ценам отстояться, больше года взяли на анализ ситуации, больше года не дергали рынок.

И стоило начать опускать ставку, как инфляция пошла вверх.

Кстати, напомню, что ключевую ставку Банк России поднял пока что лишь в 5 (!) раз по сравнению с минимумами.

************************

Вот нам давно говорили, мощные европейцы закроют нам пролив.
А мы давно говорили, что там тогда появятся военные корабли Империи и нам будет монопенисуально, закрыл кто что или не закрыл.

Как в воду глядели.

Худосочные потомки викингов предупредили (именно так, предупредили. Самих себя?), что военно-морской флот России может начать сопровождение танкеров так называемого теневого флота через датские проливы с целью создания провокаций в отношении стран НАТО.

«Угрозы в адрес Дании стали «более серьезными», и у России теперь есть больше возможностей бросить вызов членам Организации Североатлантического договора «более угрожающим военным поведением», - говорится в опубликованном в среду ежегодном обзоре безопасности разведывательной службы Министерства обороны Дании.

“Если это произойдет, это повысит уровень напряженности”, - говорится в сообщении агентства.

Мы считаем, это примерно 10 «а нас-то за шо?» по шкале «а нас-то за шо?».

Теперь вы поняли, почему они всю дорогу кивали в сторону экологии, говоря о теневом флоте? На саму экологию похер, но как причина. Чтобы внезапно решить поменять морские правила. И довольные такие. Сейчас мы быстренько запретим и всё.

Европейские элитарии вызывают даже жалость. Ну жалко их. Как тупеньких чужих детей. У них на глазах меняется мир, построенный на правилах, а они не знают, как себя вести.

Самая большая страна в мире недавно посидела, посмотрела на это всё и подумала: «Ну хорошо, раз мир на правилах, то у меня тоже будут правила». И каааак жахнет по независимой европейской стране. И каааак вынесет всю систему эшелонированного ПВО в независимой европейской стране. А эти смотрят, глазками лупят. Не отдупляют, что происходит. 3 года лупят. И такие – о! Ща мы им запретим в судоходство.

Что там независимая европейская страна, что здесь. Какая разница?

Но таки думаем в лучшем случае всё обойдется тараном. В ходе которого погибнет один драккар.

А вообще, говорят, что соломку уже подстелили. Сказали, что они будут все имперские суда останавливать и досматривать при отсутствии страховки или вносить в санкционный лист. Ха! Что скажешь на это, Путин?

***************************

Вот так смотришь и поражаешься, насколько хорош Владимир Владимирович. Как мощны его лапища!

Так ловко объяснять инфляцию, указав гражданам, что они стали лучше кушать и при этом не оскорбить. Вот всё, что мы пытаемся через кривые S и D делать, тут всё сразу и через душу.

А можно направить Миронова на отдельные уроки экономики к Владимиру Владимировичу?

"У нас потребление мяса в год примерно 80 килограмм на человека. А в мире – 42 примерно, усредненный показатель. Вроде бы хватает. Но все равно потребление мяса у нас выросло в два раза за последнее время. В два раза."
(с) Владимир Владимирович Путин.

К сожалению, данных за 2024 пока нету. Но есть с 1990 по 2023. И получается у нас следующая картина потребления основных продуктов питания по РФ на душу населения в год. В килограммах.

🥔 Имеет место быть нисходящий тренд по картофелю.127 кг в 1993 превратились в 86 в 2023. И это хорошо.

🥒 Овощи. 68 в 1993 и 105 в прошлом.

🍏 Фрукты и ягоды. 28 кг перетекли в 66.

🥚🥛 Две верхних кривых – это молоко и яйца. Да, сейчас уровни ниже последних лет Советского союза, но со «святых» 90-х идет стабильный рост. У молока, правда, был провал, но из него вышли.

🥩 Мясо и мясопродукты. Мясо любим. Мясо полезное. 80 килограмм на юнита в прошлом году. Постоянный стабильный рост. На момент прихода к власти Владимира Владимировича было 45.

🍞 Стали меньше есть хлеба. И это тоже хорошо.

Что значит рост потребления? А это рост спроса.

*************************

Про прогнозы.

На данной картинке представлена ставка Федрезерва США и ожидания по ставке через значения фьючерсов на эту самую ставку. Да, на американском срочном рынке есть фьючерс на ставку. Такой же собираются вводить у нас на Мосбирже. Богато одаренные умом граждане из трейдерской среды сразу сказали, что это для того, чтобы Набиуллина могла решать, какую ставку устанавливать и снимать с себя ответственность, типа ну это же фьючи указали. В общем-то, это всё, что надо знать об основной массе трейдерской среды. Поверьте, там процент интеллигентов натурально зашкаливает. Думаю, больше, чем в кино.

Короче, вот есть фьючерс на ставку. Фьючерс с большой долей условности можно приравнять к пари. Т.е. идет заключение договора о том, что в такую-то дату будет такая-то цена. Или такое-то значение.

Получается, что эти фьючерсные значения – это как прогнозы, только не диванными экспертами, а за деньги. Ибо в ходе заключения пари, ты ставишь свои личные деньги.

В общем, сами можете оценить, как оно сбывается.

Да, по поводу одарённых. Отечественных. Так и не поняли, что мешает маме Эльвире ссылаться на IRS RUB vs RUB KEYRATE 1Y mid (МБ СПФИ). Может у неё просто нет оплаченного доступа к сервису Cbonds?

Кстати, не забываем, завтра ставка! Вангуем в комментах. Мы знаем, но не скажем. А завтра скажем, что так и знали.

***********************

Камрады, не стесняемся, жамкаем кнопочку "₽ Поддержать". Проекту MarketScreen на пользу, и всем приятно.

Почитать всё раньше и больше можно на моём экономико-познавательном канале — MarketScreen

Еще больше интересной и познавательной инфы я даю здесь: MarketScreen

Имеется Дзен - StockGambler | Дзен (dzen.ru)

Если же нужен трейдинг, анализ, графики, кривые и всё вот это вот, то второй мой канал — StockGamblers

СКФ опубликовал фин. результаты по МСФО за 9 месяцев и III кв. 2024 г. Компания продолжила своё падение в III кв. (SDN List влияет на заработки, а ₽ немного окреп в III кв.), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, т.к. цены на фрахт повышаются из-за использования ледоколов), но в 4 кв. эмитент может воспрянуть. Давайте приступим к изучению отчёта:

🚤 Выручка: 9 м. 1,472$ млрд (-16,2% г/г), III кв. 453,5$ млн (-16,5% г/г)

🚤 EBITDA: 9 м. 851$ млн (-31,5% г/г), III кв. 260$ млн (-30,7% г/г)

🚤 Чистая прибыль: 9 м. 505$ млн (-28,1% г/г), III кв. 181,1$ млн (-12,2% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 15 ноября опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена ниже, чем в 2023 г., но выше, чем во II кв 2024 г. РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с), в октябре РФ добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 9,01 млн б/с, в последующие месяцы будет компенсация за ранее превышенные квоты, но основное сокращение уже прошло (поставки должны нормализоваться, хотя сейчас они на минимумах с сентября из-за завершения плановых работ на НПЗ). Средний курс $ за IV кв. +97₽ (III кв. — +89₽), бизнес СКФ $.

⚓️ Судя по выручке и прогнозам инвестдомов (показатели были ниже), компании удалось частично обойти санкции, это подтверждает и Bloomberg. Но всё же санкции влияют на статьи: рейсовые расходы — 255,7$ млн (+32,8% г/г), эксплуатационные — 312,1$ млн (+19,2% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 904,9$ млн (-30,6% г/г). Остальные расходы остались почти на уровне, но это не помешало опер. прибыли катастрофически просесть — 513,9₽ млн (-44,8% г/г).

⚓️ ЧП снизилась на меньший % из-за финансовых расходов/доходов — 23,4$ млн (в прошлом году -31,4$ млн, III кв. рекордный — 11,1$ млн), долги валютные, поэтому % низкие, а депозиты, наоборот, ₽ и при таком ключе заработки весомые. Из-за ослабления ₽ курсовые разницы принесли 17,4$ млн (в прошлом году убыток -116,5$ млн). Скоррект. ЧП — 43,3₽ млрд (-33,6% г/г) является див. базой для выплаты, получается 9,2₽ за 9 м. на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО).

⚓️ Компания снизила свою денежную позицию до 1,348$ млрд (во II кв. было 1,48$ млрд) из-за выплаты дивидендов. Долг эмитента сейчас составляет 1,46$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд). Кубышка приносит значимую прибыль из-за ₽ вкладов.

⚓️ OCF снизился до 830,7$ млн (-23,5% г/г) из-за EBITDA и изменения в оборотном капитале (в III кв. дебиторка увеличилась на 27$ млн, а расчёт с поставщиками составил 88$ млн). Точно рассчитать FCF невозможно, компания урезала данные, но если исходить от имеющихся цифр (CAPEX значительно урезали — 156,2$ млн, -57,3% г/г), то он составляет 674,5$ млн (-6,3% г/г), корректируем на средний курс и получаем 61,6₽ млрд, порядка 25,9₽ на акцию (не забываем про гашение долга и пополнение депозитов, в общем-то деньги на дивиденды есть, их даже хватит, чтобы увеличить payout).

📌 Есть надежда, что компания прошла спад и в 4 кв. расправит крылья ($ по 100₽, цена фрахта выше, пиковое сокращение добычи нефти пройдено и ключ 21%). Но цена фрахта намного ниже, чем в прошлом году, и ЕС готовит новые санкции против теневого флота РФ (SDN List опаснее, эти санкции СКФ обойдёт). В этом году расчётный дивиденд будет в ~13₽, да это мало в сегодняшних реалиях, но с 2025 г. ждём ввода 2 танкеров ледового класса (будут возить СПГ для Арктик СПГ-2), ставку в +23% и девальвацию ₽, то год будет весьма интересным.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Ожидаемо компания провалилась во II кв. 2024 г. (февральские санкции, цена фрахта и укрепление ₽), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, потому что цены на фрахт взлетают в 2 раза из-за использования ледоколов). Давайте приступим к изучению отчёта:

🚤 Выручка: 1,019$ млрд (-16% г/г)

🚤 EBITDA: 591$ млн (-32% г/г)

🚤 Чистая прибыль: 324$ млн (-35% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 16 августа опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена пока что держится выше, чем в 2023 г. за аналогичный период. Также РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв., в июле экспорт сырой нефти упал до минимума за 11 месяцев, помимо этого, растёт загруженность российских НПЗ (переработка нефти в июле была на максимумах), потому что плановые/аварийные работы на большинстве НПЗ окончены. Средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,7₽ (в прошлом году 76,9₽).

⚓️ Теперь вы понимаете, почему выручка компании снизилась, но санкционное давление повлияло и на расходы. Выросли рейсовые расходы — 186,7$ млн (+38,2% г/г) и эксплуатационные — 204,8$ млн (+22,2% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 627,7$ млн (-31,2% г/г). С учётом того, что остальные расходы остались почти на уровне, то операционная прибыль катастрофически просела — 366,8₽ млн (-44,6% г/г).

⚓️ Почему же тогда чистая прибыль не показала такого падения, как операционная? Всё благодаря финансовым расходам/доходам — 12,3$ млн (в прошлом году -21,9$ млн), долги валютные, поэтому % низкие, а депозиты, наоборот, ₽ и при такой ключевой ставке, компания зарабатывает на своей кубышке. Курсовые разницы -29,8$ млн (но это бумажная убыль из-за валютных долгов, в прошлом году -79,1$ млн). Большой плюс в скорректированной чистой прибыли — 31,5₽ млрд (-26% г/г), помог ослабший ₽, по сути скоррект. прибыль и является див. базой для выплаты, получается 6,6₽ на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО).

⚓️ Компания нарастила свою денежную позицию до 1,48$ млрд (на конец 2023 г. было 1,25$ млрд). Долг эмитента сейчас составляет 1,46$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд), как вы понимаете чистый долг в отрицательной зоне. Компания успевает наращивать денежную позицию и сокращать долги.

⚓️ OCF снизился до 613,1$ млн (-24,3% г/г), но, стоит отметь, что СКФ увеличил запасы, распродал часть дебиторки и отложил выплату кредиторской задолженности (50$ млн). К сожалению, компания урезала данные, чтобы точно рассчитать FCF, но если исходить от тех цифр, которые там имеются, то он составляет 490,1$ млн, корректируем на средний курс за полгода и получаем 44,4₽ млрд, порядка 18,7₽ на акцию (не забываем про выплаченные дивиденды, гашение долга и пополнение депозитов, в общем-то деньги на дивиденды есть, их даже хватит, чтобы увеличить payout).

📌 С одной стороны риски по компании увеличились и III кв. она может провести ещё хуже (₽ продолжает укрепляться, сокращение добычи нефти основательно заработало с августа и продлится до конца сентября, цены на фрахт восстановятся, только в IV кв., поэтому могут упасть ещё ниже). С другой стороны, СКФ бенефициар высокой ставки, зарабатывая на кубышке (+ сокращение долга), с учётом восстановления цены на фрахт в IV кв., то дивиденд за 2024 г. может составить ~13-14₽ на акцию (див. доходность 13-14%, но мы знаем, что положение компании сверх стабильное и FCF хватает, чтобы увеличить payout) и ждём ввода 2 танкеров ледового класса в 2025 г. (будут возить СПГ для Арктик СПГ-2).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor