🪨 Глобальное производство стали в октябре просело. По данным WSA в октябре было произведено 147,3 млн тонн (в сентябре 157,7 млн тонн), а выпуск стали за 10 месяцев составил 1 553 млн тонн (-3,9% гг). Всё это объясняется сокращением спроса и подорожанием энергоресурсов, ведь в той же Европе заводы в большинстве случаев консервируются (в ЕС произведено 11,3 млн тонн, что на 17,5% меньше, чем в прошлом году).

🇷🇺 Что же насчёт России, то показатели вполне ожидаемо ухудшились. В октябре было выпущено 5,8 млн тонн (в сентябре 5,7 млн тонн). С начала года — 60,4 млн тонн (-6,6% гг).

Если, конкретно рассматривать наших эмитентов, то все понимают, что санкции ударили по металлургам чувствительно и основной европейский рынок сбыта почти потерян. Переориентация на Азию происходит болезненно, при этом Минпромторг заявил, что экспорт металлов не требует господдержки:

«С точки же зрения поддержки экспорта металлургической продукции, специальных мер не требуется, металлурги неплохо адаптировались, как на внутреннем рынке, так и на экспортных направлениях произошла диверсификация" — статс-секретарь - замглавы Минпромторга РФ Виктор Евтухов.

‼️  Напомню, металлурги просили субсидии из бюджета для РЖД, чтобы монополия могла предоставить предприятиям отрасли скидки к тарифам на перевозки продукции на Дальний Восток. Поэтому не стоит ожидать рекордных дивидендных выплаты от ММК, НЛМК, Северстали в ближайшие годы. В первую очередь им необходимо будет полноценно адаптироваться к новой реальности (просчитать издержки, оценить спрос и нарастить прибыль).

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor

💡«Тинькофф Инвестиции» запросят лицензию ЕС для разблокировки активов. Для этого планируется обратиться в Минфин Бельгии. Лицензия поможет вывести замороженные активы клиентов. Ранее такой запрос направил сам НРД. 👍
Процедура будет бесплатной для клиентов. Завершить расчёты нужно до 7 января. $TCS $TCSG

Kismet Capital Group полностью выкупает "Авито" за 151 млрд рублей. Сейчас сервисом владеет южноафриканский холдинг Naspers. Компании находятся на завершающем этапе сделки и закроют ее в октябре 2022 года.

Минфин выплатил за «Роснано» долг на 9 млрд рублей. Компания не располагает достаточным количеством ликвидности для самостоятельной выплаты. Оплатить долг компании Минфину позволило право государственной гарантии.
Роснано как всегда, Чубайс явно что-то знал). Надо было покупать их облигации, Минфин за всё платит. Не ИИР.
👍 $RU000A1008V9 $RU000A0JW1G7

"Платить за газ в 4 раза больше, чем ваши собственные компании — это едва ли похоже на дружбу», — Макрон о ценах на американский газ. 🤷‍♂️ Даже Макрон начал что-то понимать.

Премьер министр Великобритании Лиз Трасс заявила об отмене планов по сохранению корпоративного налога.

Мобилизация завершится через 2 недели - ВВП.

Банки в США отчитываются лучше ожиданий. JPM, Citi. Кроме Morgan Stanley, тут отчёт скорее негативный.

Северсталь. $CHMF Спрос восстанавливается, 3 квартал лучше 2. Производственные показатели по стали хуже прошлогодних, по чугуну - чуть лучше. Отчёт неоднозначный, но могло быть значительно хуже. Компания даже немного выросла на этом. 🔼 #северсталь
Финансовые результаты не раскрываются.

Хороших выходных.

📓 НЛМК сегодня, вслед за ММК и Северсталью, представила свои производственные результаты за 6 месяцев 2022 года, которые отметились падением выплавки стали на 1% (г/г) и ростом продаж на 4% (г/г), благодаря хорошему спросу на полуфабрикаты на экспортных рынках в 1 кв. 2022 года:

✔️В новой реальности Северсталь (#CHMF) выглядит наиболее пострадавшей из этой троицы российских сталеваров, из-за больших долей внутреннего и европейского рынков.

✔️В промежуточной ситуации находится ММК (#MAGN), который точно сохранит рынки сбыта, но почти наверняка потеряет в маржинальности.

✔️Самое интересное положение у НЛМК (#NLMK), но при условии что компании удастся сохранить североамериканский бизнес. Сейчас объясню почему.

Структура выручки НЛМК на первый взгляд выглядит не совсем «безопасно»: 41% приходится на недружественные страны. Но нужно помнить, что у НЛМК есть собственные производственные мощности в США. Если они продолжат и дальше работать в структуре компании, то для НЛМК это может стать хорошим конкурентным преимуществом, ведь помимо сохранения рынка сбыта, это ещё и сохранение маржинальности. Судите сами: в 4 кв. 2021 года маржинальность по EBITDA американского сегмента составила 34%, тогда как для российского стальной проката эта цифра была в диапазоне 17-20%. 

👉 Оценивать металлургов по мультипликаторам сейчас совершенно бессмысленно! Те цифры, которые были в 2021 году, уже не актуальны, а какие нас ждут в этом году — пока остаётся только догадываться. Ситуация для сектора складывается, мягко говоря, неблагоприятная. С одной стороны, есть внутренний рынок с регулируемыми ценами, с другой — потеря высокомаржинальных западных рынков.

И всё это подаётся под соусом мировой рецессии, снижения цен и спроса на продукцию, да ещё и запаковано в черный ящик. Полноценных финансовых отчётностей пока нет, и инвесторам сложно понять реальное положение дел у этих компаний. От дивидендов компании тоже пока отказались, поэтому тем, кто засел в акциях металлургов, остаётся только терпеть и ждать (что мы, собственно, и делаем).

Однако в 3 кв. 2022 года, возможно, самое время российским инвесторам включать решительность и начинать действовать! Но это не точно.

Больше авторских заметок и все мои сделки — в моём телеграм-канале

🎤 Заместитель генерального директора «Северстали» Евгений Черняков накануне дал интересное интервью журналу «Металлоснабжение и сбыт», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

🔸Закрытие традиционных экспортных рынков вынуждает наращивать поставки в Азию, на Ближний Восток, в Северную Африку и Индию.

🔸Самая большая проблема для металлургов – крепкий рубль!

🔸При текущем курсе рубля и возросших расходах на логистику экспортные поставки убыточные.

🔸Сокращение спроса на металлопрокат на внутреннем рынке в этом году может составить 15%.

🔸С начала года цены на металлопрокат упали примерно на 40%, откатившись на уровень 2020 года, а себестоимость производства выросла почти на 50%.

🔸Развитие инфраструктурных проектов в России позволит увеличит потребление стали.

🔸Драйвером роста также является жилищное строительство. На Западе и в Китае металлопотребление в строительстве в шесть раз больше, чем у нас. Отечественные девелоперы только сейчас начинают понимать выгоды стального строительства.

🧮 Сегодня Северсталь должна опубликовать свои операционные результаты за 1 полугодие 2022 года. Маловероятно, что результаты будут сильно отличаться от показателей ММК (#MAGN), которая вчера отчиталась о сокращении продаж металлопроката на 15,7% (г/г). С подписчиками моего телеграм-канала мы накануне заглянули в эту отчётность и внимательно её изучили, выделив основные тенденции и оценив инвестиционную привлекательность.

👉 Что касается бумаг Северстали (#CHMF), которые сейчас торгуются вблизи своих 5-летних минимумов, выводы будем делать уже после анализа полугодовых результатов, однако уже сейчас очевидно, что стабильный и уверенный рост котировок может начаться только после ослабления рубля. До этого времени мы будет наблюдать колебания в районе плюс/минус 10% от текущих уровней.

Вчера НЛМК пробил отметку в 120 рублей, такая же цена была в 2017 году. ММК ниже 27 рублей, уровень 2016 года. Настоящая машина времени…
Что происходит? Цены на металл падают, издержки растут. Экспорт не имеет смысла, перевозки дорогие, в Китае этой стали… больше чем у нас – заявил Лисин (глава НЛМК). Инвестиционная программа трещит по швам, сроки будут сдвигаться, оборудования нет ( но вы держитесь). На внутреннем рынке столько металла девать некуда. Ну и крепкий рубль, куда же без него. 55 р за доллар – это прям плохо для всех экспортеров.

Дивиденды металлурги отменили уже сравнительно давно, ждать скоро их не стоит, вначале бы на ноги встать самим. Все черные металлурги выглядят плохо (Северсталь, ММК, НЛМК).

ТМК. СД объявил дивиденды (9,68 р на акцию). Потом информация о решении СД исчезла. В компании не могут сказать, а был ли вообще совет директоров или это первоапрельская шутка. Судя по тому как теперь происходит утверждение дивидендов в РФ (вспоминаем Газпром), то может быть все что угодно. Обещать – не значит жениться.

+Власти пошли навстречу металлургам. Квоту на экспорт лома черных металлов продлили. Это видимо из позитивных новостей, но выглядит это все не очень серьезно.
А в целом весь сектор сейчас находится не в лучшей форме. Интересных идей здесь не вижу.

Даже Норильский никель, который еще недавно был интересен уже не торт (во всяком случае краткосрочно). Продавать я его конечно же не буду. Дивидендов высоких ждать не стоит (Потанин сам сказал), инвест программу выполнять надо – затраты будут расти.
За месяц – 21 процент, понемногу его распродают. Сейчас цены на уровне лета 2019 года, тоже своего рода машина времени. Цена на самом деле очень низкая, средняя цена покупки у меня 22,8 тыс, сейчас же за 15 можно купить. На перспективу нескольких лет можно взять.

Успешных инвестиций.