Газ за рубли
Путин - "Газ за рубли."
Шольц - "А как платить?"
Путин - "Открывай счет в России и плати."
Шольц - "А вы не арестуете потом счета? Россия же не страна Евросоюза, вдруг поступите по пидарски и арестуете активы."
Путин - "Газ за рубли."
Шольц - "А как платить?"
Путин - "Открывай счет в России и плати."
Шольц - "А вы не арестуете потом счета? Россия же не страна Евросоюза, вдруг поступите по пидарски и арестуете активы."
В пятницу на финансовых рынках произошел громкий «хлопок»: внезапно лопнул 16-й по размеру банк США – а само банкротство стало вторым по размеру в истории среди американских коммерческих банков. В этой статье мы разбираемся, что произошло, и как это может на всех нас повлиять.
Лаура Изуриета, глава отдела рисков в Silicon Valley Bank, благоразумно уволилась из банка еще в апреле 2022 года, и на ее позицию не могли найти человека почти целый год (совпадение? не думаю!)
40 лет назад (в 1983 году) в Калифорнии появился банк, который сделал ставку на стартаперов – он решил обслуживать в основном головастых ребят, которые создавали новые перспективные бизнесы и привлекали много денег у венчурных инвесторов.
Учитывая то, что дело происходило аккурат в Кремниевой долине, а банк назывался Silicon Valley Bank (SVB) – эта бизнес-модель оказалась крайне успешной. Ведь Кремниевая долина стала настоящей колыбелью для быстрорастущих технологических компаний, которые следующие несколько десятков лет гребли деньги буквально лопатой (и часть из них, конечно же, клали в банк).
Говорят, Боб Медеарис придумал запилить Silicon Valley Bank во время игры в покер с другим со-основателем банка – Биллом Биггерстаффом. Неплохой у них all-in получился, надо сказать!
В 2020–2021 годах технологическая отрасль в США переживала очередной бум: под лозунгом борьбы с ковидом в финансовую систему вбрасывались беспрецедентно гигантские объемы денег, и существенная их часть шла именно на финансирование «модных» быстрорастущих тех-компаний. Индекс Nasdaq-100 за эти два года вырос практически вдвое, а стартапы наперегонки проводили первичные выпуски акций (IPO) и привлекали бабло напрямую у венчурных инвесторов в промышленных масштабах.
Неудивительно, что бизнес обслуживающего всех этих техностартаперов банка SVB тоже рос как на дрожжах. Объем депозитов его клиентов за этот период более чем утроился (как и котировки акций банка) и достиг к началу 2022 года примерно 200 миллиардов долларов – так что Silicon Valley Bank стал аж 16-м по размеру банком в США (и крупнейшим в Калифорнии).
Как говорится – ничто не предвещало беды...
Любой банк, конечно, рад, когда ему несут много денег. Но с большими бабками приходит и большая ответственность: надо решить, куда их вложить – чтобы они зарабатывали приятную прибыль в карман владельцам этого банка. И вот тут как раз становится интересно!
Классическая бизнес-модель любого банка – это набрать побольше депозитов под ставку поменьше, и раздать эти деньги надежным компаниям в виде кредитов под ставку побольше. В случае с Silicon Valley Bank это оказалось немного проблематично: большинство этих ваших стартапов из Кремниевой долины не сильно похожи на «надежные бизнесы» (там у ребят в основном красивые картинки с обещанием бурного роста выручки в будущем – а не стабильные денежные потоки и крепкие залоги). Да и недостатка в деньгах у них особого не было: как я писал выше, в 2020–2021 гг. инвесторы разве что в очередь не выстраивались, чтобы отсыпать таким стартаперам бабло буквально мешками.
Поэтому SVB решил, что деньги будет логично вложить на фондовом рынке. Нет, конечно, они не пошли покупать акции Теслы с плечом – это было бы уж слишком. Но вот купить надежные облигации от правительства США (US Treasuries), или долговые ипотечные бумаги с годным обеспечением в виде недвижки – почему бы и нет?
А теперь давайте вспомним, какую доходность давали надежные долларовые облигации в тот период:
Доходность американских гособлигаций в процентах (вертикальная шкала) в зависимости от их срока погашения (горизонтальная шкала) в 2020–2021 годах (источник)
Ставку процента Федрезерв США тогда утопил практически в ноль (во имя спасения экономики от ковидных ужасов), так что размещение денег в надежные US Treasuries на горизонте года-другого приносило примерно ноль доходности.
Вот банкиры из Silicon Valley Bank и подумали, что инвестируя под 0% – сильно много на хлеб с маслом не заработаешь (а им ведь еще надо оплачивать все текущие расходы: зарплату сотрудникам, аренду офисов, и так далее). Решение нашлось простое – банкиры просто ухнули львиную долю имеющихся средств в более длинные бумаги со сроком погашения 5–10 лет (по большей части – ипотечные), которые на тот момент имели доходность чуть выше 1,5% годовых. При том, что своим клиентам они по привлеченным депозитам почти никакую доходность не платили – неплохая маржа, правда?
Любой финансист знает: покупая длинные облигации, ты принимаешь на себя риск роста процентных ставок. Если ты купил длинную облигацию в период низких ставок, а потом ставки резко выросли – то, выражаясь в терминах Томми из фильма Snatch, «You are PROPER FUCKED».
Выражение лица инвестора в длинные облигации в 2022 году
Почему так происходит? Невидимая рука рынка, епт! Следите за логикой: предположим, компания выпустила на рынок облигацию номиналом $100, купоном в размере 1% годовых (это был рыночный уровень на тот момент), и сроком погашения через 50 лет – а вы ее купили. Через год рыночный уровень ставок вырос, и теперь таким компаниям принято давать в долг уже под 2% годовых.
Сможете ли вы продать кому-то свою облигацию за $100? Конечно, нет – таких дураков вы не найдете (зачем кому-то инвестировать под 1%, когда на рынке дают уже 2% с аналогичной надежностью?). А вот за условные $50 такую облигацию у вас без проблем купят: ведь тогда купон $1 в год как раз даст доходность 2% на «текущую рыночную стоимость» бумаги в $50 (точные цифры будут не совсем такие, но это детали – логику вы поняли).
Собственно, именно это и произошло в 2022 году: глава Федеральной резервной системы США немножко подофигел от взрывного роста инфляции, и рекордными темпами повысил ставку процента от примерно нуля до почти 5% (на текущий момент).
Surprise, motherfucker: весь 2022 год на фондовом рынке беспрерывно лилась кровь именно из-за резкого роста ставки Федрезерва
Понятно, что при таком раскладе и облигационный портфель Silicon Valley Bank «взгрустнул»: к 4 кварталу 2022 года он демонстрировал просадку от 9 до 17%, что уже как бы превышало размер собственного капитала банка (то есть, разницу между имеющимися активами и обязательствами перед вкладчиками).
Интересно, что сам по себе этот убыток еще не был фатален для банка – ведь хитрые бухгалтерские стандарты позволяют его частично не признавать сразу же (подробнее здесь). И в этом даже есть логика: из-за роста ставок облигации как бы просаживаются не навсегда, а временно. Если удерживать их до погашения – то они со временем восстановятся и всё будет ок.
Но эта логика работает, только если у банка есть «возможность подождать». И тут самое время вспомнить, что большая часть депозитов в Silicon Valley Bank – это так называемые «депозиты до востребования», которые можно забрать в любой момент. Упс...
Bloomberg: К марту 2022 года у SVB скопилось почти $130 млрд депозитов до востребования – а к концу года $50 млрд из них самые умные клиенты предпочли забрать
Планомерный отток таких депозитов из банка начался еще в середине 2022 года. И в этом нет никакого злого умысла со стороны клиентов Silicon Valley Bank: в тех-индустрии начался спад, новые деньги инвесторов привлекать было уже не с руки – так что многие компании начали активно «проедать» накопленные ранее запасы.
Но для SVB это ощущалось как постепенная активация бомбы замедленного действия: ведь возмещать депозиты по запросам приходилось из наиболее ликвидных активов – а значит, на балансе оставалось всё больше сильно просевших долгосрочных облигаций. И чем быстрее становился отток депозитов, тем понятнее становилось, что просто «досидеть до погашения» в этих облигациях не получится – рано или поздно придется их продавать с убытком, чтобы получить средства для возврата денег клиентам прямо сейчас.
Собственно, именно это и произошло, и в 2023 году банку пришлось начать продавать эти злополучные длинные облигации с убытком – и тут-то всем внезапно стало предельно ясно, что «король-то голый», и денег по факту на всех не хватит. Венчурные стартаперы из Кремниевой долины начали наперебой звонить друг другу и советовать срочно снимать всё бабло из Silicon Valley Bank. Но было уже поздновато...
В финансах это явление называется «набег на банк», и выглядит оно примерно так, да
Получается, здесь концентрация SVB на одном секторе сыграла с банком злую шутку: если бы у них было много мелких розничных клиентов – может, и пронесло бы. Но так как айтишники-стартаперы в Долине очень плотно общаются между собой – произошел полноценный набег на банк, когда каждый пытается вытащить свои деньги пораньше (потому что последнему в этой очереди может не достаться ничего).
Ну и закономерный итог – 10 марта банковские регуляторы в США начали, де-факто, процедуру банкротства SVB.
Все операции с банком были мгновенно приостановлены – для огромного количества стартаперов из Долины это стало настоящим шоком (многие из них использовали Silicon Valley Bank как единственное место для хранения привлеченных от инвесторов средств).
Андрей Дороничев (бывший директор по продуктам Google и один из героев спецпроекта Дудя про Кремниевую долину) делится ощущениями с позиции стартапера
Американская система страхования вкладов FDIC на следующей неделе уже обещает начать выплаты пострадавшим вкладчикам – при этом застрахованная сумма составляет $250 тысяч на депозит. Но это лишь часть средств, в районе 15% от общей суммы депозитов. Что будет с остальными вкладчиками – пока точно непонятно.
Худший случай – это если дело закончится полноценным банкротством, с постепенной продажей всех активов и дележкой получившейся кучки денег между всех, кому банк должен. Процесс этот будет, скорее всего, небыстрый – но, тем не менее, вкладчики в итоге должны получить основную сумму вложенного обратно (думаю, не менее 80% – но точно можно будет сказать только на основе детальной актуальной финансовой отчетности).
Хороший же сценарий предполагает, что банк целиком купит кто-то большой и закроет образовавшуюся дырку в балансе своими средствами, получив взамен работающий бизнес (который еще год назад оценивался рынком вполне неплохо).
Понятно, что американские регуляторы будут изо всех сил топить за «хороший» сценарий – чтобы все окружающие люди получили причитающееся им, подуспокоились, и отрицательные эффекты на преобладающие среди финансистов настроения оказались ограничены. Но даже в худшем сценарии – пока выглядит так, что банкротство банка даже такого размера вряд ли вызовет по принципу домино начало коллапса всей финансовой системы (а этого, конечно, в подобных ситуациях все опасаются больше всего).
В Silicon Valley Bank хранили деньги не только классические айтишные предприниматели, но и криптаны. В частности, компания Circle, заведующая одним из крупнейших стейблкоинов USDC, тоже держала там часть резервов по этому токену. Так что на волне таких новостей, USDC в ночь с пятницы на субботу бодро депегнулся (отвязался от $1) и в настоящий момент торгуется в разных местах примерно за 90% от номинала.
TradingView: Депег USDC во всей красе – в настоящий момент на бирже USDC оценивается примерно по 90 центов за доллар
Почему в моменте все на панике избавляются от USDC и сильно уронили цену – это понятно; но давайте попробуем разобраться, в какой ситуации мы оказались с точки зрения фундаментальных показателей обеспеченности этого стейблкоина. (Disclaimer: у автора этой статьи лежат деньги в USDC, так что я здесь немного небеспристрастен – имейте это в виду!)
По самым последним данным с сайта Circle, на 9 марта общие резервы составляли внушительные $43,5 млрд, из них 75% ($32,4 млрд) приходилось на короткий госдолг США – насчет этих средств, тьфу-тьфу, беспокоиться вроде не надо. А вот $11 млрд лежало на счетах в банках, и по сообщениям Circle в Твиттере, $3,3 млрд угораздило оказаться именно в Silicon Valley Bank.
Circle: На 9 марта на сайте компании показано, что депозиты в американских банках составляют примерно 25% от всех резервов по USDC
Если считать «в лоб», то заблокированные на счетах SVB средства составляют 7,5% от резервов – что немало. Но при этом, как мы обсуждали выше, вряд ли стоит считать эти деньги «полностью пропавшими». Если предположить, что хотя бы 80% обязательств банка адекватно обеспечены активами, то реальная «дыра» в балансе Circle может составить всего ~1,5%, что уже выглядит не столь угрожающе. С учетом того, что сейчас надежные короткие облигации US Treasuries приносят 5% годовых – отбить эту сумму чисто из процентных доходов можно месяца за четыре.
Правда, если все массово ринутся обменивать свои USDC на настоящий кэш напрямую в Circle – то эта «маленькая дырочка» может начать расти... И последним, кто придет за таким обменом, достанется уже дырка от бублика – собственно, из-за страха такого исхода и происходят эти самые набеги на банки (а Circle в данном случае выступает в роли эдакого крипто-банка).
Вероятно ли это? Я не берусь здесь давать советы и предсказания – но могу поделиться своим личным мнением: мне кажется, что с началом следующей рабочей недели (когда снова заработают межбанковские переводы и прочее) арбитражеры должны достаточно быстро вернуть привязку USDC к $1 (пусть не идеально, но отклонение должно сократиться с 10% хотя бы до 1-2%). При этом стоит ожидать существенного сокращения капитализации USDC за счет работы арбитражеров (которые будут покупать токены по $0,9 и обменивать их в Circle на настоящий хрустящий доллар).
Так что тут один из главных вопросов – хватит ли у Circle терпения и инфраструктурных возможностей пересидеть первую волну оттока средств, и насколько они смогут нарисовать для криптанов понятную и прозрачную картинку в отношении «что с резервами сейчас и какой план на будущее».
Думаю, именно с таким лицом Джереми Аллер (CEO Circle) ждет начала следующей рабочей недели
Более плохой сценарий для криптанов-держателей USDC здесь может выглядеть как-то так: Circle заявляет «извините, в балансе дыра, поэтому мы приостанавливаем обмен USDC на доллары – пока не разберемся, как справедливо поделить между всеми остатки резервов». Исходя из наших расчетов выше, это само по себе не будет означать, что все деньги в USDC потеряны (реальных активов у Circle полно), но все арбитражные механизмы в моменте поломаются – и котировки USDC уйдут еще сильно ниже $0,9.
В общем, посмотрим. Не является инвестиционной рекомендацией, но лично я всё-таки ставлю на умеренно позитивный сценарий по USDC – и готовлюсь в понедельник-вторник, если котировки опять приблизятся к $1, потихоньку диверсифицировать свою «крипто-подушку» в сторону от USDC. Но я, конечно, могу и ошибаться.
P. S. Предвижу много злорадства в комментариях на тему того, что «Tether клеймили за ненадежность, а навернулся в итоге USDC!» Ну, тут надо еще принимать во внимание, что о проблемах USDC мы сейчас знаем именно из-за большей прозрачности этого токена. Если бы Tether попал в такую же ситуацию, мы бы сейчас об этом, скорее всего, просто даже не знали бы (ну и, соответственно – не факт, что там внутри резервов сейчас ситуация сильно лучше).
UPD: Как говорится, «наш пострел везде поспел»: Илон Маск пишет, что открыт к идее покупки Silicon Valley Bank.
* * *
Если материал оказался для вас полезным – буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал RationalAnswer про разумные подходы к личным финансам и инвестициям.
Доброе утро, всем привет!
Ну что... начнём эту короткую неделю с Китая.
Китай слаб и ни о чём!
Главный экономически обозреватель Financial Times Мартин Вульф выдал эссе под названием «Отношения США и Китая вступили в пугающую эру»...
Очередной пересказ лицемерной шизофрении представителей западной бюрократии в лице главной европейской гинекологии и американской бабы Жени.
Смысл, если он есть, конечно, примерно в том, что в мире всё должно быть культурно, по правилам, конкурентно и честно. И поэтому делайте то, что вам говорят и как говорят. А еще у вас мало демократии и чипы вам не нужны. Ну да ладно. Давайте просто посмотрим красивые инфографики, которые западные издания, чего душой кривит, умеют делать.
На первом мы видим долю реального ВВП на душу населения по ППС от американского уровня. Сравнивают Китай, Южную Корею и Японию. И посмотрите на заголовок. Читателю сообщают, что скорость роста показателя Китая соответствует скорости роста Японии и Кореи в прежние времена. Это интересно. Я правильно понимаю, что такое возможно писать, ибо уровень умственного развития западной публики именно такой? Такой, который смотрит на логарифмическую шкалу, видит одинаковый наклон и говорит - одинаково же. Но только Китай за 40 лет поднял планку с 2% до 30. В 15 раз. А Корея с 9 до 50. Т.е. всего в 5. А Япония с 20 до 80, т.е. в 4 раза. И? Это одинаковая скорость?
Следующий. Тут мы видим, что ВВП Китая по ППС обошёл американский. Факты. И их никуда не денешь. Как состыковать эту нестыковку? Да элементарно. Рисуем заголовок: Несмотря на постоянную бедность, огромное население Китая уже обеспечило ему крупнейшую в мире экономику с точки зрения покупательной способности.
Типа, друзья, цифры ни о чем. Это всё на рабском труде.
Ну и пошло... Китайская экономика, конечно, растет, но США с друзьями все равно больше! Ну а в расходах на оборонку мы просто всех уделываем.
Кстати, заметьте, кого ставят в противовес цивилизованному западному миру. Китай+Россия. Это, друзья, новый нарративчик. Ну и новая ось зла.
**************************
Европа осознает угрозу восточного варианта Brexit
Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан любит во всем обвинять ЕС, и растет беспокойство по поводу резкого падения общественной поддержки блока.
Тут Bloomberg пишет, что как-то это... того... последний полугодовой опрос Eurobarometer, проведенный ЕС, зафиксировал снижение поддержки блока в Венгрии на 12 процентных пунктов, что является самым резким падением среди всех его 27 членов.
Короче, пора уже под Орбана копать. Там в статье и 1956 начали вспоминать.
*******************************
ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ
Согласно данным Министерства торговли, Таиланд, крупнейший в мире производитель натурального каучука, укрепил свои позиции ведущего мирового экспортера презервативов в 2022 году.
Согласно данным министерства, в прошлом году страна поставила презервативов на сумму 272,3 миллиона долларов, при этом Китай, США и Вьетнам возглавили список импортеров контрацептивов тайского производства.
По данным министерства, Таиланд занимает самую высокую долю в мировом экспорте презервативов, на его долю приходится 44% мирового рынка, по сравнению с 43,7% годом ранее.
**********************
В пятницу Банк России оставил ключевую ставку на прежнем уровне - 7,5%
Заявления регулятора:
▪️ экономическая активность растет быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе, инфляционные ожидания населения снизились;
▪️ прогноз по инфляции в этом году: 4,5-6,5% (вместо 5-7%);
▪️ прогноз средней ключевой ставки на 2024 год в 6,5-7,5%, на 2025 год на уровне 5-6%;
▪️ отмечена нехватка рабочей силы на фоне последствий частичной мобилизации и продолжающегося роста спроса предприятий на труд;
▪️ ожидаетcя, что к концу 2024 российская экономика достигнет уровня конца 2021;
▪️ улучшен прогноз по динамике ВВП на 2023, ожидается рост в пределах 0,5-2%.
***************************
Русские активы в американских ценных бумагах - трежеря, корпоративные облигации и акции.
Картинка от JPMorgan. Пишут, что на 2023 год.
********************************
А русская нефть по-прежнему питает Европу...
правда, уже с помощью Индии
Еще в декабре Европейский союз запретил практически любой импорт сырой нефти морским путем из России. Два месяца спустя запрет был распространен на продукты переработки.
Однако правила не помешали таким странам, как Индия, скупать дешевую российскую нефть, превращать ее в топливо, и отправлять обратно в Европу с наценкой.
Согласно данным, собранным Bloomberg, Индия находится на пути к тому, чтобы стать крупнейшим поставщиком топлива в Европе в этом месяце, одновременно покупая рекордные объемы российской нефти.
“Российская нефть возвращается в Европу, несмотря на все санкции”, - сказал Виктор Катона, ведущий аналитик компании Kpler.
Сейчас вообще хорошее... душераздирающее
Для ЕС это обоюдоострое развитие событий. С одной стороны, блок нуждается в альтернативных источниках дизельного топлива теперь, когда он перекрыл прямые поставки из России, ранее являвшейся его основным поставщиком. Однако в конечном итоге это повышает спрос на российские баррели и означает дополнительные расходы на перевозку.
Это также означает усиление конкуренции для европейских нефтеперерабатывающих заводов, которые не могут получить доступ к дешевой российской нефти.
Ожидается, что в апреле поставки российской сырой нефти в Индию превысят 2 миллиона баррелей в день, что составляет почти 44% от общего объема импорта нефти в страну, согласно данным Kpler.
*************************************
У тебя два стула... на какой сам сядешь, на какой мать посадишь?
Перед Европой встала дилемма.
Я не зря раньше обращал внимание на колумниста Bloomberg Хавьера Бласа. Не ошибся. Натурально, гений. Мастер словесности. Душа просто рыдает. Возьмите же кофий, накройтесь пледом... и читайте. Я вскричал уже на первом абзаце...
Картина-символ первых дней войны: украинский фермер ТРИУМФАЛЬНО буксирует российский танк, используя только трактор. Тогда украинские фермеры были героями, которые под обстрелами работали на своих полях. Не имея возможности отправлять зерно за рубеж из-за того, что Владимир Путин заблокировал порты. Их элеваторы были заполнены с прошлого сезона. А с приближением нового урожая Европа СПЛОТИЛАСЬ вокруг них, открыв свой внутренний рынок.
В то время это было правильное решение, но оно было основано на ошибочном предположении: вторжение быстро закончится. Не было никакого “плана Б” на случай длительного конфликта. Страны Восточной Европы могли бы поглотить один, ну может, два украинских урожая, но не больше. Регион сам по себе является нетто-экспортером зерна, а Украина входит в пятерку крупнейших мировых экспортеров сельскохозяйственной продукции. Излишки зерна накапливались сверх излишков, снижая цены. Ситуация была неустойчивой. Как правило, неустойчивые ситуации не длятся долго. Но что-то пошло не так (вот это да!).
Ранее в этом месяце Польша, возможно, самый убежденный сторонник Киева в Европе, в одностороннем порядке закрыла свой внутренний рынок зерна для украинских производителей. За ними быстро последовали Венгрия, Словакия и Болгария. “Мы по-прежнему солидарны с Украиной, но 20 баксов это 20 баксов банкротство болгарских фермеров не будет способствовать делу”, - пояснил премьер-министр Болгарии Галаб Донев.
Украинское зерно нужно Испании и Италии, которые уже страдают от засухи. Оно нужно Нидерландам Голландии, где развита животноводческая отрасль. Но переместить его туда крайне сложно.
На данный момент Европейский союз парализован кризисом, которого, похоже, никто в Брюсселе не ожидал. Пшеница и кукуруза не так привлекательны, как танки и ракеты, но они имеют решающее значение для выживания украинской экономики. Даже до войны на сельское хозяйство приходилось около 10% ее валового внутреннего продукта. Сегодня эта доля, вероятно, выше, поскольку многие другие секторы разрушены.
Варианты для Брюсселя не из приятных. Есть два стула Если он позволит сохранить запреты, цены на сельскохозяйственную продукцию на Украине упадут, что вызовет кризис в сельском хозяйстве. Россия знает, что у ее жертвы (жертвы!) есть только два способа экспортировать свою продовольственную продукцию: либо по суше через Восточную Европу, либо непосредственно морским путем по зерновому коридору в Черном море. Если ЕС закроет свой рынок, украинский сельскохозяйственный сектор окажется во власти зернового коридора, что даст Путину преимущество в переговорах. Москва уже пытается добиться уступок в обмен на продление срока службы безопасного маршрута еще на несколько месяцев. Путин уже вытеснил международных зернотрейдеров из России, предоставив Кремлю полный контроль над внутренним рынком. (вот же коварный тип... взял в свои руки контроль над СВОИМ рынком)
Но Брюссель вряд ли сможет заставить страны продолжать принимать украинское зерно. Если это произойдет, местные цены, особенно на кукурузу, упадут еще больше, что вызовет новые протесты. Польше и Словакии в конце этого года предстоят всеобщие выборы, и голосование в сельской местности, вероятно, будет решающим в обеих странах.
Решение, за которое выступает Брюссель, заключается в том, чтобы позволить украинскому зерну перемещаться по суше в герметичных контейнерах без остановки внутри ЕС. На бумаге украинское зерно должно поступать через Польшу в порты Балтийского моря Гдыня (Gdynia, но у Bloomberg написано “Gydnia” - да и какая разница, еще бы знать непонятные польские города) и Гданьск, а через Румынию и Болгарию - в черноморские порты Констанца и Варна. Оттуда оно может выйти на международный рынок.
Даже если бы это было возможно с точки зрения логистики в бОльших количествах, чем сейчас, — а это не так, — план неправильно понимает бизнес по торговле сырьевыми товарами. До тех пор, пока украинское зерно конкурирует за ограниченные экспортные мощности с отечественным зерном в Польше, Румынии и Болгарии, местные цены в портах будут оставаться под давлением. Не имеет значения, предназначено ли зерно только для транзита по территории ЕС. Транзит — и использование ограниченных экспортных мощностей портов — сам по себе оказывает большое влияние на цену. Спросите любого трейдера, и он скажет вам, что обильные поставки украинской пшеницы и кукурузы в польские и болгарские порты приведут к снижению местных цен.
Как поддержать и украинских фермеров, имеющих ключевое значение для экономического выживания страны, и польских фермеров? Единственное решение, как вы, возможно, уже догадались, - это деньги: субсидировать восточноевропейских фермеров, чтобы обеспечить поставки украинского зерна.
Брюссель уже предлагает некоторую финансовую поддержку, но я предполагаю, что этого и близко недостаточно. Ему уже нужно начинать вынашивать “план С”. И чем дольше будет продолжаться конфликт, тем больше денег потребуется.
По-моему, это лучшая статья Bloomberg за последние месяцы. Тут раскрылись все. И главное - вы где-нибудь тут услышали что-то про голодающих детей Африки?
********************************
Ну и к хорошим новостям.
В США наконец-таки загремел в тазу еще один банк - First Republic Bank. Еще в марте на канале MarketScreen мы дружно выбрали его следующим кандидатом. И он нас не подвёл.
Крупнейшие банковские падения в США.
Объемы активов на момент события. 2023 кучно пошел.
Опять встал вопрос - кого теперь назначить любимой женой следующим кандидатом на вылет?
Вот думаю, может кого из этих...
Заходите ко мне на MarketScreen, там уютный чатик. Предлагайте свои варианты. Будем вместе радоваться.
Одна вакансия, два кандидата. Сможете выбрать лучшего? И так пять раз.
167 лет истории, 50 тысяч сотрудников и почти полтора триллиона долларов под управлением – всё это не помешало второму по размеру швейцарскому банку уйти на дно в марте 2023 года. В этой статье мы разберемся, как многолетние скандалы вокруг Credit Suisse уронили когда-то великий банк.
Аксель Леманн возглавил совет директоров Credit Suisse только в 2022 году – и ему понадобился примерно год, чтобы окончательно доломать банк. (Собственно, уже в момент назначения братишки с такой фамилией стало понятно, к чему идет дело...)
Credit Suisse основал в 1856 году Альфред Эшер – точнее, тогда еще банк назывался Schweizerische Kreditanstalt («швайцерише кредитанштальт» – даже не пытайтесь это прочитать, если в школе не учили немецкий!). Основным предназначением банка было кредитование железнодорожных компаний, чтобы контроль над этими важными предприятиями в итоге был в руках патриотически настроенных швейцарцев, – а не каких-нибудь враждебных лягушатников-французов.
Железные дороги тогда были в тренде примерно так же сильно, как нейросетевые ChatGPT сейчас – так что господин Эшер случайно за три дня напродавал примерно в 70 раз больше акций банка, чем рассчитывал. В общем, хайпанул дед очень успешно!
Собственно, Альфред Эшер. Если вы не выглядите вот так – то даже не пытайтесь основывать швейцарские банки!
В истории развития Швейцарии Credit Suisse сыграл довольно важную роль: помимо развития железнодорожной системы (которая в те времена была примерно так же критична для экономики, как интернет сейчас), он также поучаствовал в создании национальной валюты, электрификации, а еще в разоружении французских войск во время Франко-Прусской войны 1870-го года (что?! да! с французами у швейцарцев как-то вообще не складывалось тогда).
В итоге Кредит Сьюисс прочно занял место в топе самых крупных и уважаемых швейцарских банков. Ну, окей, к началу XXI века его всё-таки обогнал по размеру UBS – но зато CS с честью и без больших потерь пережил страшный финансовый кризис 2008 года. В отличие от того же UBS – которому в итоге пришлось ползти в коленно-локтевой к швейцарскому ЦБ, чтобы большие дяди их спасли и не дали обанкротиться. (Как иронично всё повернулось 15 лет спустя, правда?)
Так что же произошло такого, что Credit Suisse всего чуть более чем за десяток лет превратился из столпа швейцарской финансовой системы в предмет всеобщих насмешек и порицания? Всё просто: за это время банк просто беспрерывно вляпывался из одного крупного скандала в другой. Давайте вместе разберем самые масштабные и странные из них!
Жили-были пара трейдеров из Credit Suisse, которые по уши сидели в ипотечных облигациях, предвкушая жирные годовые бонусы при их росте. Но потом наступил 2007 год, и ипотечные бумаги немного загрустили (см. фильм «Игра на понижение»).
Наши два неразлучных трейдера быстро смекнули, что за полученные убытки им вряд ли заплатят вкусный бонус (а то и вовсе погонят в шею), – и начали работать над исправлением ситуации. Нет, они не стали пытаться лучше трейдить (это сложна!), а вместо этого придумали, как решить проблему неприятных красных циферок в отчете напрямую.
По сути, они сказали: «эти бумаги, э-э-э, неликвидные, поэтому для определения их рыночной цены мы спросили ЭКСПЕРТОВ!» А экспертами были кореша этих же самых трейдеров из соседнего банка – которые дали волю своей фантазии и вообразили, что стоимость бумаг вовсе даже не падает, а наоборот растет.
В итоге прошаренные парни получили-таки по несколько миллионов баксов в виде бонусов. Ну и впридачу судимости через какое-то время, когда вся эта хитрая схема была вскрыта аудиторами (иронично, что Карим Серагельдин – один из героев нашей истории – оказался в итоге единственным банкиром, кого реально посадили на нары по результатам финансового кризиса 2008 года). А Credit Suisse пришлось с позором списывать аж $2,6 млрд из стоимости «надутых» ипотечных облигаций.
Карим Серагельдин: как говорится – твое лицо, когда ты понял, что из всех банковских рукожопов, виновных в финансовом обвале 2008-го, козлом отпущения сделали только тебя
Мораль: Если ты платишь своим трейдерам за красивые циферки в графе «прибыль» – то иногда идея просто нарисовать там нужные закорючки выглядит привлекательнее, чем пытаться их реально заработать.
Если вы думаете, что желание поманипулировать ценами возникает только у отдельных отбитых трейдеров – то вы сильно ошибаетесь! Целые банки не прочь поучаствовать в подобном (если, конечно, это сулит подобающую прибыль).
За примерами можно далеко не ходить: в 2013 году пяток банков, включая UBS и Credit Suisse, создали секретный картель для совместных манипуляций обменными курсами британского фунта. Они договаривались в специальном чате под названием «Стерлинговые пацаны» (Sterling Lads) о том, куда двигать курс, и дичайше на этом зарабатывали.
Кончилось тем, что всю эту шайку разогнала Европейская Комиссия, и насовала всем участникам в панамку штрафов на общую сумму в $350 млн. Всем, кроме UBS: ведь именно эти ребята в крысу спалили всю схему европейским регуляторам в обмен на снисхождение!
Серджио Эрмотти (тогдашний CEO банка UBS) be like: «И вот этого тоже посадите, рожа мне его не нравится вороватая...»
Мораль: Зарабатывать на обмане рыночных хомяков не зазорно – но только если ты оформишь явку с повинной и чистосердечное признание раньше всех остальных своих подельников.
Платить налоги – это очень важно, нужно и почетно! Ну, точнее, это так широким массам говорится; а вот обеспеченные американские граждане, которые обращались в Credit Suisse, так отчего-то не думали. Да и сами швейцарские банкиры не сильно настаивали: они годами помогали этим самым звездно-полосатым гражданам всяко разно прятать свои денежки от загребущих лап дядюшки Сэма.
Ребята из Credit Suisse организовывали для своих клиентов целый набор премиальных услуг (Тинькофф-премиум такое уж точно не снилось!): от создания мутных юридических лиц для сокрытия денежных потоков, до подвоза в нужное место по звонку чемоданов с наличным баблом – отследить которое американской налоговой посложнее.
В итоге американские регуляторы банкиров всё равно прищучили, и заставили Credit Suisse заплатить в 2014 году $2,6 млрд всяких разных штрафов. Правда, некоторые полагают, что это их отнюдь не остановило – так что ряду своих клиентов они продолжили оказывать услуги по креативному избежанию налогообложения и после этого...
Думаю, Эрик Холдер (генпрокурор США в то время) примерно с таким лицом выслушивал объяснения швейцарских банкиров про то, зачем их клиентам нужны были чемоданы с баксами на сумму годового бюджета Вануату
Мораль: С американской налоговой шутки плохи! Так что стратегия «заплатить налоги и спать спокойно» может оказаться по итогу самой разумной.
На востоке Африки есть страна под названием Мозамбик, а в этой стране был такой министр финансов по имени Мануэль Чанг. Мануэль в этой жизни всем сердцем любил только две вещи: мозамбикскую экономику и тунца. Поэтому в 2012 году он пошел в Credit Suisse с просьбой помочь ему привлечь займы на пару миллиардов долларов для развития тунцовой индустрии в Африке.
«Только, парни,» – сказал швейцарцам Мануэль – «вы нам бабло шлите не в официальный государственный ЦБ, а вот на этот счет в частном банке. Так оно надежнее будет!» Ну, ребята из Credit Suisse без всяких сомнений туда всё и отправили (ведь чтобы они задавали поменьше вопросов – им отстегнули «долю» в размере $50 миллионов).
Правда, чуть позднее выяснилось, что ни о каких государственных займах всё остальное правительство Мозамбика было совершенно не в курсе. Так что эта африканская страна сразу поспешила заявить, что платить по рыбным облигациям она не собирается (то есть – держатели этих бумаг словили дефолт), Мануэль Чанг присел в места не столь отдаленные, а Credit Suisse назначили штраф в размере полумиллиарда долларов.
И только тунец торжествующе бороздил просторы Индийского океана: ведь ловить его миллиардодолларовыми флотилиями никто в итоге и не собирался...
Лицо Мануэля Чанга на суде, когда он понял, что лососнуть тунца в итоге придется именно ему самолично
Мораль: Если ты хочешь занять себе в карман от лица своего правительства миллиарды баксов – то немного глупо ожидать, что никто этого не заметит.
Credit Suisse очень любил предлагать своим клиентам надежные инвестиции в свои инвестиционные фонды. Которые, в свою очередь, вкладывали деньги в еще более надежный фонд Greensill.
Бизнес-модель Greensill была простая: давать деньги в долг стремным компаниям, но под хорошее обеспечение. В частности, они занимались финансированием цепочки поставок: это когда компания уже напродавала своих товаров, но по условиям договоров получит живые деньги от покупателей только через несколько месяцев — а так как деньги нужны всегда побыстрее, то на этот срок можно перехватиться краткосрочным займом от Greensill, который обеспечен задолженностью от конечных клиентов.
При этом все довольны: стремные компании получают нужное им финансирование для текущих расходов, клиенты Credit Suisse рады, что зарабатывают неплохую доходность без особых рисков, а Greensill просто стрижет на организации всего этого процесса свои комиссии.
Идиллия подошла к концу в марте 2021 года, когда Greensill обанкротились. Оказалось, что существенная часть выданных сверхнадежных займов была обеспечена не настоящими продажами, а воображаемыми. Я не шучу! Компании приходили в Greensill и говорили: «Нам очень нужны бабки, но под всю существующую задолженность от текущих клиентов мы у вас уже назанимали денег. Может вы нам дадите денег под залог будущих воображаемых продаж, которые мы когда-нибудь возможно совершенно точно напродаем?» А управляющие фондом такие: «Так, а мы ведь свою комиссию на этой сделке сможем взять? Да?! Отлично, вот ваши миллиарды!»
Ничто так не помогает работе воображения, как возможность заработать на нем лишние комиссии себе в карман
Потом было очень смешно, когда в ходе банкротства Greensill аудиторы начали звонить в компании, воображаемые продажи которым были указаны как обеспечение по выданным кредитам. Происходили примерно следующие диалоги:
— Здравствуйте, у нас на руках счет на сто миллионов долларов по продаже гигатонны стали от ООО «Рога и копыта» в адрес вашей компаний, мы хотели бы взыскать эту задолженность.
— Вы кто такие вообще?! Мы в душе не знаем такой фирмы, никогда у нее ничего не покупали, и не собирались даже.
В общем, в итоге Credit Suisse потеряли несколько миллиардов вложенных в Greensill денег. Но это не страшно! Ведь на самом деле, деньги были не самого банка, а всего лишь его богатых клиентов.
Мораль: Если что-то выглядит надежным и стабильно приносит деньги, то это еще не значит, что оно действительно надежно. Даже если вы вложились в это что-то по совету швейцарского банка.
У Билла Хвана было много денег, потому что он успешно рулил хедж-фондом Tiger Asia Management. Потом он этот фонд закрыл, и кровно заработанные $10 млрд переложил уже в собственный семейный офис под названием Archegos Capital, чтобы становиться еще более богатым уже исключительно единолично.
Стратегия собственного убогачения у Билла была довольно остроумной: он выбрал несколько не самых ликвидных акций в модных технологических отраслях, и начал их неистово покупать на всю котлету. Когда котлета закончилась, он под это дело взял у своих брокеров (уважаемых банков — Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley) еще и кредитов с плечом 5:1.
Идея работала следующим образом: чем больше Хван покупал эти акции, тем быстрее они дорожали (спрос ведь растет!). Чем более дорогими становились акции, тем больше можно было взять под их обеспечение кредитов. А чем больше кредитов — тем больше новых акций можно купить! Вуаля, круг замкнулся, вечный обогатительный двигатель изобретен. Довольно скоро десять миллиардов превратились в тридцать, а Хван был и рад.
После изобретения «инвестиционного вечного двигателя» можно уже смело ходить по разным интервью и рассказывать о самом себе, какой ты гениальный инвестор!
Лафа закончилась, когда компании, чьи акции резко взлетели вверх, решили тоже получить немного профита от происходящего, и стали выпускать на рынок новые акции. Предложение растет => цена акций начнет падать, если спрос не поспевает за ним следом. А собственноручно поддерживать спрос в таких количествах наш Билл Хван уже не мог, потому что ему банально неоткуда было взять денег — он и так был закредитован до предела.
Когда цены на акции в итоге развернулись и пошли вниз, стало понятно, что заложенных в обеспечение кредитов Хвана акций уже не хватает для их покрытия — банки, выдавшие кредиты, резко напряглись. Швейцарцы из Credit Suisse позвонили своим американским коллегами из Goldman Sachs и Morgan Stanley и собрали экстренную встречу:
— «Дорогие друзья, мы с вами в заднице!» — начал Credit Suisse — «Но если мы все сейчас одновременно начнем продавать заложенные акции, то задница станет полной, так как их котировки обвалятся вообще неприлично, и мы свои кредиты никогда не вернем уже. Так что давайте по-джентльменски договоримся не продавать всё одновременно, а там дальше что-нибудь придумаем.»
— «Oh yes, our Swiss friend, this is a great idea, we should definitely do this!» — отвечали ему американцы из Goldman Sachs / Morgan Stanley, а тем временем под столом лихорадочно набирали смс-инструкции своим трейдерам в стиле «СРОЧНО. ПРОДАВАЙТЕ. ВСЁ.»
В итоге Archegos Capital обанкротился под ноль, Goldman Sachs и Morgan Stanley вышли из щекотливой ситуации без особых потерь, японский банк Nomura понес небольшие убытки, а вот Credit Suisse потерял на этом всём пяток миллиардов долларов.
Мораль: Как выяснил Credit Suisse, если ты собрал за столом серьезных ребят играть во взрослые игры, и не знаешь, кто из них является здесь лохом — то, скорее всего, этим лохом в итоге окажешься ты.
Я уже устал детально расписывать все невероятные передряги, в которых умудрился запачкаться Credit Suisse, поэтому самые свежие приколы просто перечислю в формате «блиц»:
В феврале 2022-го против банка было инициировано расследование по обвинению в том, что он помогал болгарскому рестлеру по имени Эвелин Банев отмывать кокаиновую наличку миллионами евро.
Эвелин Банев – бывшая болгарская звезда борьбы, а теперь и звезда швейцарской прессы
В том же месяце Credit Suisse допустили самую масштабную утечку данных в истории швейцарской банковской индустрии: в сеть попала информация о 30 тысячах клиентских счетов с объемом остатков более $100 млрд.
В результате им пришлось спешно затирать данные о выданных ранее под залог яхт и частных самолетов огромных займах разным обеспеченным людям. Потому что обеспеченные люди по большей части имели российские паспорта, а это в 2022 году уже считалось не очень комильфо.
167-летняя история столпа швейцарской банковской индустрии под названием Credit Suisse завершилась в 2023 году. Вообще, акции банка начали планомерное падение с марта 2021 года – аккурат тогда, когда появилась информация об огромных убытках из-за афер с Greensill и Archegos.
В начале 2022 года во главу совета директоров Credit Suisse поставили парня по фамилии Леманн: надо полагать, решили, что «если уж и идти на дно – то хотя бы со смешными мемами!» (темп снижения котировок акций в этот момент, кстати, заметно ускорился).
Reuters: Наглядная история последних лет жизни нашего пациента
Ну а в начале марта 2023 года прогремела история с банкротством американского Silicon Valley Bank – и в такой нервной обстановке все начали переживать за здоровье болезного швейцарского банка уже всерьез. Саудовские банкиры (крупнейшие собственники Credit Suisse, которые сдуру купили 10% банка всего полгода назад) заявили, что еще больше денег влить в CS они уже никак не смогут; так что банку пришлось идти с протянутой рукой к швейцарскому ЦБ и выпрашивать там некислую сумму в размере $54 млрд в долг.
Но даже это вливание денег не смогло успокоить рынки: в жизнеспособность Credit Suisse уже банально никто не верил. Так что Центробанку Швейцарии пришлось начинать переговоры по экстренной продаже CS другому крупному игроку, который мог бы его спасти. А кто может вытащить второй по размеру банк Швейцарии? Судя по всему, только первый по размеру банк в стране: вот ЦБ и обратился к давнишнему сопернику Credit Suisse – UBS.
В итоге финальную сделку по продаже продавили в самый-самый последний момент перед открытием рынков в понедельник 20 марта. При этом UBS пообещал заплатить за конкурента $3,2 млрд: это всего лишь 1% от капитализации Credit Suisse на пике его величия в 2007 году. При этом правительству пришлось еще и пообещать возместить UBS до $10 млрд на случай каких-либо непредвиденных проблем, если таковые вскроются в балансе шатающегося CS.
Можно сказать, что по итогу акционеров Credit Suisse и держателей его самых рискованных субординированных облигаций на пару десятков миллиардов долларов просто банально прокинули через известное место – швейцарский ЦБ волевым решением дал понять, что стабильность всей банковской системы страны будет поважнее интересов каких-то там инвесторов, так что их согласия на сделку даже и спрашивать не нужно.
Не все в Швейцарии довольны таким исходом: 20 марта в Цюрихе даже прошел мини-пикет
Впрочем, с другой стороны: если уж ты проинвестировал свои кровные в банк, который последние 15 лет славился исключительно своим регулярным рукожопием – то, наверное, такой исход можно было ожидать.
UPD: В комментах напомнили про еще одну прекрасную историю: веселый менеджер по ведению ультра-богатых клиентов по имени Патрис Лескодрон подделывал подписи этих самых клиентов, чтобы неистово трейдить акциями без их ведома, – одним из пострадавших, кстати, оказался бывший премьер Грузии Бидзина Иванишвили (потом подал на Credit Suisse в суд на $800 млн). Вся схема тянулась с 2008-го, а вскрылась только в 2015 году. Ну а вскоре после этого (в 2020-м, после выхода из заключения) вскрылся уже и сам Лескодрон...
UPD2: И еще одна история, на этот раз про добрососедство швейцарцев. Один топ-менеджер Credit Suisse по имени Икбал купил дом рядом с гендиром банка по имени Тиам. В процессе такого «сожительства» они быстро разосрались (забор не поделили, лол), подрались на вечеринке – и в итоге обоих пришлось со скандалом увольнять. Потом еще выяснилось, что банк вообще незаконно нанимал частного детектива для слежки за Икбалом – ну пока шло расследование от прокуратуры, этот детектив скоропостижно самовыпилился. А вы говорите – «Швейцария, безопасная страна!»
* * *
Если материал оказался для вас полезным – буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал RationalAnswer про разумные подходы к личным финансам и инвестициям.
Акции Credit Suisse на торгах Швейцарской фондовой биржи (SIX) рухнули на 30,8%.
Для визуализации происходящего кидаю фотографию топ менеджерабанка. Пиппа Бунс или Филипп Бунс. В зависимости от настроения. Газета Financial Tomes включила, прости Господи, Пиппу в список 100 предпринимательниц. – Захарова.
Доброе утро, всем привет!
Сегодня своими лицемерными изысками нас порадует советник Байдена гражданин Салливан. Будет много текста.
Но для начала лёгенькое...
Австралия
Резервный банк Австралии увеличил ключевую ставку на 0,25% до 3,85%.
Прогноз был - без изменений. Это наивысшая цифра за 10 лет.
*************************
100 миллиардов долларов - ВЖУХ - НОЛЬ долларов
Еще в начале прошлого года (как будто вчера) рыночная капитализация Silicon Valley Bank, First Republic Bank и Credit Suisse составляла более 100 млрд $. Акционеры были счастливы и надеялись на дальнейший рост. Сейчас эта цифра превратилась по сути в ничто. Ноль. Практически.
Как пишут парни из Axios, все эти крупные обанкротившиеся банки зависели от очень крупных депозитов компаний и богатых частных лиц. Причина смерти во всех случаях была одной и той же: быстро растущие процентные ставки.
********************************
Баба Женя говорит, что дефолт США на пороге
"После анализа недавних поступлений федеральных налогов, по нашей наилучшей оценке, мы не сможем продолжать выполнять все обязательства правительства к началу июня, и, возможно, уже к 1 июня, если Конгресс не повысит или не приостановит лимит долга до этого времени”, - написала Йеллен. в письме спикеру Палаты представителей Кевину Маккарти.
Республиканцы и демократы никак не могут договорится. Первые в Палате представителей принимают свой собственный законопроект, а Байден отказывается вести переговоры до тех пор, пока потолок не будет отделен от переговоров о расходах.
Бюджетное управление Конгресса также предупредило в понедельник, что, по оценкам агентства, существует "значительно больший риск того, что у Казначейства закончатся средства в начале июня".
Сроки еще больше сокращаются из-за того факта, что Палата представителей будет заседать всего 12 дней, в то время как Сенат будет заседать всего 15 дней в мае.
*******************************
Перейдем к вишенке сегодняшнего обзора
На прошлой неделе советник президента США по национально безопасности выступил в Институте Брукингса с довольно занимательной речью. Вещи говорит иногда настолько ошеломляющие, что тут как бы не задуматься о смене экономико-политического курса США, хотя вряд ли. Хотя, некоторые издания уже стали писать о Горбачеве и перестройке. Так, американский журнал The National Interest сообщал об этой речи с подзаголовком: «Администрация Байдена признает, что социально-политическая и экономическая система Америки больше не работает».
Что же такого заявил советник Байдена?
Для начала прекрасная история прошлого о том, что США в своё время возглавили этот бренный мир, построили новый экономический порядок и это спасло сотни миллионов. Из нищеты.Ну и в целом вообще всем помогли, всех подняли. Но... случилось так, что все поменялось, в том числе и глобальная экономика. Финансовый кризис потряс средний класс. Пандемия обнажила хрупкость цепочек поставок. Ну а действия России подчеркнули риски чрезмерной зависимости. И вот это вот всё требует, чтобы мы пришли к новому консенсусу. И вот вся эта новая стратегия позволит построить более справедливый и долговечный глобальный экономический порядок на благо людей во всем мире. А не только лишь для Америки и её друзей.
Дальше гражданин Салливан предлагает начать с определения проблем, с которыми мы (они) сталкиваются. И вот начинается интересное. Когда президент Байден вступил в должность более двух лет назад, страна столкнулась с четырьмя фундаментальными вызовами.
Во-первых, это опустошенная промышленная база США. Всё мудрое, что было после войны, поблекло. Всё ушло в снижение налогов, дерегулирование, приватизацию, либерализацию. В основе этой политики лежало одно предположение: рынки всегда распределяют капитал продуктивно и действенно. Мы, конечно, не сбрасываем со счетов невидимую руку рынка, но... Но во имя чрезмерно упрощенной рыночной эффективности целые цепочки поставок стратегических товаров — вместе с производящими их отраслями промышленности и рабочими местами — переместились за границу. И постулат о том, что глубокая либерализация торговли поможет Америке экспортировать товары, а не рабочие места и производственные мощности, был обещанием, которое было дано, но не выполнено.
Другое предположение - тип роста не имеет значения. В итоге сложились привилегии для ряда отраслей экономики, таких как финансы, в то время как другие важные секторы, такие как полупроводниковая промышленность, атрофировались. Наш промышленный потенциал, который имеет решающее значение для способности любой страны продолжать внедрять инновации, серьезно пострадал.
Дальше больше... уже можно утирать пот.
Переходим ко второй проблеме.
Большая часть международной экономической политики последних нескольких десятилетий основывалась на предпосылке, что экономическая интеграция сделает государства более ответственными и открытыми, и что глобальный порядок будет более мирным и способствующим сотрудничеству — что приведение стран к порядку, основанному на правилах, побудит их придерживаться его правил.
Все обернулось совсем не так. В некоторых случаях это срабатывало, а во многих случаях - нет.
Китайская Народная Республика продолжала в огромных масштабах субсидировать как традиционные промышленные секторы, такие как сталелитейная промышленность, так и ключевые отрасли будущего, такие как чистая энергетика, цифровая инфраструктура и передовые биотехнологии. Америка не просто потеряла производство — мы подорвали нашу конкурентоспособность в области важнейших технологий, которые определят будущее.
Экономическая интеграция не помешала Китаю расширить свои военные амбиции в регионе или России осуществить вторжения в соседние демократические страны. Ни одна из стран не стала более ответственной или склонной к сотрудничеству.
И игнорирование экономических зависимостей, накопившихся за десятилетия либерализации, стало действительно опасным — от энергетической неопределенности в Европе до уязвимости цепочки поставок медицинского оборудования, полупроводников и важнейших полезных ископаемых. Это были те виды зависимости, которые можно было использовать для экономических или геополитических рычагов воздействия.
Дальше следует климатическая повесточка, куда уж без неё.
Ну и четвертая проблема, которую обнажает Салливан - неравенство. Мы, говорит, думали, что от свободной торговли разбогатеют все страны. Но случилось так, что даже в США средний класс потерял позиции, в то время как у богатых дела шли лучше, чем когда-либо. Все попытки что-то изменить, были загнаны в тупик республиканской оппозицией. А внутренняя экономическая политика не смогла в полной мере учесть последствия нашей международной экономической политики. Например, так называемый “китайский шок”, который особенно сильно ударил по карманам нашей отечественной обрабатывающей промышленности - с масштабными и долговременными последствиями, — не был должным образом предвиден и не был должным образом устранен по мере его развития.
И в совокупности эти силы подорвали социально-экономические основы, на которых покоится любая сильная и жизнестойкая демократия.
Что же делать? А вот что!
Первый шаг — это закладка нового фундамента у себя дома - с использованием современной американской промышленной стратегии.
Современная американская промышленная стратегия определяет конкретные секторы, которые являются основополагающими для экономического роста, стратегическими с точки зрения национальной безопасности и в которых частная промышленность сама по себе не готова осуществлять инвестиции, необходимые для обеспечения наших национальных амбиций.
Она осуществляет целевые государственные инвестиции в эти области, которые раскрывают мощь и изобретательность частных рынков, капитализма и конкуренции, чтобы заложить основу для долгосрочного роста.
В настоящее время Америка производит лишь около 10 процентов мировых полупроводников, а производство — в целом и особенно когда речь заходит о самых передовых чипах — географически сосредоточено в другом месте.
Это создает критический экономический риск и уязвимость национальной безопасности. Итак, благодаря закону о чипах и науке мы уже наблюдаем увеличение инвестиций в американскую полупроводниковую промышленность на порядки. И это еще только начало.
Или рассмотрим важнейшие полезные ископаемые — основу чистой энергетики будущего. Сегодня Соединенные Штаты производят только 4 процента лития, 13 процентов кобальта, 0 процентов никеля и 0 процентов графита, необходимых для удовлетворения текущего спроса на электромобили. Между тем, более 80 процентов важнейших полезных ископаемых перерабатывается в одной стране - Китае.
Цепочки поставок экологически чистой энергии рискуют превратиться в оружие точно так же, как нефть в 1970-х годах или природный газ в Европе в 2022 году. Итак, благодаря инвестициям в Закон о снижении инфляции и двухпартийный закон об инфраструктуре мы принимаем меры.
Следующая цель, обозначенная Салливаном - создание сильной, устойчивой и передовой технико-промышленной базы, в которую Соединенные Штаты и их партнеры-единомышленники, как с развитой, так и с формирующейся экономикой, могут инвестировать и на которую они могут положиться вместе.
Далее особо отмечается, что сношения должны вестись не только с развитыми (а здесь основной упор сделан на Канаду, Японию), но и развивающимися странами, такими как... Индия, Ангола, Индонезия, Бразилия (все это приведено в качестве примеров, но просто ли так? Конечно нет).
А затем сообщается, что США разработали элементы амбициозной региональной экономической инициативы "Индо-Тихоокеанские экономические рамки" (IPEF), чтобы сосредоточиться на этих проблемах — и на их решении. Мы ведем переговоры с тринадцатью странами Индо-Тихоокеанского региона, которые ускорят переход на экологически чистую энергетику, обеспечат налоговую справедливость и борьбу с коррупцией, установят высокие стандарты в области технологий и обеспечат более устойчивые цепочки поставок важнейших товаров и ресурсов.
Некоторые посмотрели на эти инициативы и сказали: “Но это не традиционные соглашения о свободной торговле”. В этом-то все и дело. Для тех проблем, которые мы пытаемся решить сегодня, традиционная модель не подходит. Проще говоря: в современном мире торговая политика должна быть направлена не только на снижение тарифов.
В то же время администрация Байдена разрабатывает новую глобальную трудовую стратегию, которая продвигает права трудящихся с помощью дипломатии.
Сейчас мы продолжаем работать над заключением исторического соглашения со 136 странами, чтобы окончательно положить конец гонке за снижением корпоративных налогов, которая наносит ущерб среднему классу и работающим людям.
Мы можем помочь создать благоприятный цикл и гарантировать, что наши конкуренты не получат преимущества, деградируя планету.
Последний шаг... мобилизация триллионов инвестиций в развивающиеся экономики — с помощью решений, которые эти страны разрабатывают самостоятельно, но с привлечением капитала, обеспеченного другим стилем американской дипломатии. И мы должны расширить доступ к льготному, высококачественному финансированию для стран с низким и средним уровнем дохода, поскольку они сталкиваются с проблемами, выходящими за рамки границ какой-либо отдельной страны (Ребрендинг МВФ?). Мы также предприняли серьезные усилия по ликвидации разрыва в инфраструктуре в странах с низким и средним уровнем дохода. Мы называем это Партнерством в интересах глобальной инфраструктуры и инвестиций — PGII. PGII мобилизует сотни миллиардов долларов на финансирование энергетической, физической и цифровой инфраструктуры в период с настоящего момента и до конца десятилетия.
Ну и дальше рассказывается, что все это соответствует высоким стандартам и служит великим целям, в отличие ОТ... китайской инициативы «Один пояс и один путь».
И тут же...
Мы ввели тщательно продуманные ограничения на экспорт самых передовых полупроводниковых технологий в Китай. Эти ограничения продиктованы прямыми соображениями национальной безопасности. Ключевые союзники и партнеры последовали этому примеру, руководствуясь своими собственными соображениями безопасности.
Это индивидуальные меры. Они не являются, как говорит Пекин, “технологической блокадой”. Они не нацелены на развивающиеся экономики. Они сосредоточены на узком сегменте технологий и небольшом количестве стран, намеревающихся бросить нам вызов в военном отношении.
Мы конкурируем с Китаем во многих измерениях, но мы не стремимся к конфронтации или конфликту. Мы стремимся ответственно подходить к конкуренции и стремимся сотрудничать с Китаем там, где это возможно.
Как сказала госсекретарь Йеллен на прошлой неделе в своей речи на эту тему, мы можем защищать интересы нашей национальной безопасности, поддерживать здоровую экономическую конкуренцию и работать вместе, где это возможно, но Китай должен быть готов сыграть свою роль.
И что в итоге?
Миру нужна международная экономическая система, которая работает на наших наемных работников, работает на нашу промышленность, работает на наш климат, работает на нашу национальную безопасность и работает на беднейшие и наиболее уязвимые страны мира.
И это означает возвращение к основному убеждению, которое мы впервые отстаивали 80 лет назад: Америка должна быть в центре динамичной международной финансовой системы, которая позволяет партнерам по всему миру сокращать бедность и повышать общее процветание.
Вот такая, я бы сказал, программная речь. Аккурат в момент объявления Байдана о согласии идти на второй срок. Тут прекрасно всё. Ну для начала, сразу выбивают козырь Дональда Фредовича - про промышленность. Т.е. прямо берется весь его программный набор и... объявляется нашим (т.е. демократическим). Всё это заворачивается в красивую обёртку осознания и признания ошибок - да, допустили, обнаружили, согласны, виноваты (но не совсем, в основном это всё они), исправим.
Там же обращено внимание, на фактическое обозначение провалов во внешней политики, про которые говорили некоторые умные люди в нашем с вами Отечестве. Это отдача технологий в Китай, это полный пробел в расшатывании связей РФ и Китая. Это допущение создания сильных связей между Европой и РФ. И попытка на корню обрубить попытку создать крупнейшую цепочку с Азии в Европу.
Интересны совершенно конкретные «упрёки» в сторону финансового сектора. И промеж строк - забудьте о снижении налогов.
Также, судя по всему, последний расчет делается не на многоблочную мировую систему, а на двуполярность, с одной стороны которой гегемоном остается США. Здесь, кстати, лицемерие и наглость натурально зашкаливает, хотя и не удивляет. Начали с того, что мы за изменения, что все должно быть хорошо, мы неправильно себя вели и фееричная оконцовка - «Миру нужна международная экономическая система, которая работает на наших наемных работников, работает на нашу промышленность, работает на наш климат, работает на нашу национальную безопасность». Пять балов.
В общем, хороший заход на новый этап лидерства. Заметьте, нет речи про РФ. Как будто, вопрос с нами они уже считают решённым. Но, учитывая, что основной головной болью было снабжение Германии дешевым газом, то да, вопрос решенный.
*****************************
Про занятости...
Итак, на очереди банковский крупняк.
Reuters сообщает, что Morgan Stanley решил сыграть в оптимизацию человеческих юнитов. 3000 рабочих мест во втором квартале.
В банке порядка 82 000 сотрудников, т.е. сокращение коснётся около 4%.
В то же самое время IBM рассчитывает приостановить прием на работу, ибо в ближайшие годы 7800 рабочих мест могут быть заменены искусственным интеллектом.
Гендир Арвинд Кришна сообщил, что 30% должностей, не связанных с клиентами, могут быть заменены искусственным интеллектом и автоматизацией через пять лет.
Доброе пожаловать в новый мир, дорогие друзья.
Немедленно вспоминается нетленное...
Умеешь что-нибудь делать-то? Да, есть из чего впасть в отчаяние.
***********************
Ставки по ипотечным кредитам в США продолжают тихонечко расти.
Предлагаю обновить рекорды.
***************************
Европейский росстат поделился ожиданиями по инфляции в апреле.
По еврозоне в апреле в целом планируется рост годовой инфляции до 7,0% после 6,9% в марте.
Ожидают серьезного повышения по энергии: +2,5% после снижения на 0,9% в марте.
Данные пока предварительные.
************************
На фоне шоу с потолком госдолга США годовые CDS (Credit Deafault Swap) на казначейские обязательства США туземунят эпически.
**********************
Потекли депозиты в ДойчеБанке.
Ну как, не то чтобы прям потекли-потекли, но -5% за первый квартал. До 592 млрд евро.
Говорят, Дойче теперь предлагает 2,4% годовых на фиксированный сберегательный счет на 1 год, дабы удержать клиентов.
Отмечу, что годовые облигации Германии сейчас идут с доходностью 3,123%. 6-месячные - 3,050%.
******************************
Тут контингент интересовался, а что будет с акционерами FRC после его покупки старшим братишкой JPMorgan?
Отвечает аналитик компании Wedbush Securities:
В то время как генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон заявил в понедельник, что «кризис закончился», этого нельзя сказать об инвесторах FRC. JPMorgan не взял на себя корпоративный долг или привилегированные акции First Republic, а это означает, что институциональные инвесторы не получат ничего (возможно, они надеялись на конвертации акций FRC в акции JPM. Владельцы обыкновенных акций FRC также останутся ни с чем.
Мы ожидаем "уничтожения" обыкновенных акционеров после того, как FRC вступит в конкурсное управление и будет продана JPM
Да, акционеры могут предъявить претензии в FDIC для получения своих долей (по каким ценам?). Но... акционеры на сайте FDIC указаны как четвертая и последняя группа кредиторов, которым должны быть выплачены деньги.
*****************************
Ну а пока наша с вами, дорогие друзья, банковская система вместе с экономикой окончательно трещит по швам и рвется в клочья, акции Сбербанка достигли уровня, предшествующего уровням цены в конце недели перед началом СВО.
Отмечу, что в моменте падение котировок достигало 57%. Рост с минимумов октября прошлого года составил более 150%.
************************
Вчера вечером весело и задорно всем каналом MarketScreen наблюдали как громыхают штатовские региональные банки. Делали ставки, смеялись, веселились, тыкали пальцами... хорошо провели время. PacWest Bancorp вроде в моменте падал на все 40%, если не больше...
Но закончили рынки вчера вот так. Что, согласитесь, тоже красивое.
*************************
Закончим шашлычным. Ведь праздники еще не кончились.
**************************
Традиционно всех приглашаю к себе на канал - MarketScreen. Будем вместе следить за всяким. Дефолты США, крахи банков, инфаркты жоп...
Доброе утро, всем привет!
Если в течении основной торговой сессии торги в США шли более-менее, то послеторговая оказалась традиционно прекрасна.
На картинке ТОП банков США. По достижениям. На послеторговой сессии.
Короче, PacWest Bancorp, видимо, окончательно всё. Сообщают, что банк ищет варианты продажи, либо разделения бизнеса, либо привлечения дополнительного капитала.
Нам опять надо искать любимую жену... Кого валить будем?
***************************
Федрезерв вчера вечером ожидаемо поднял ставку еще на 25 базисных пунктов.
Какие посылы послал в народ гражданин Пауэлл?
▪️ данное повышение может стать последним
▪️ данное повышение может не стать последним, если инфляция окажется более устойчивой
▪️ не надо ждать снижение ставки к концу года
****************
Учитывая меткие попадания крупнейшего шведского пенсионного фонда Alecta, который являлся крупным владельцем всех загремевших в нынешнем году акций американских региональных банков, велико желание найти структуру их активов. Но увы, пока никак. Надо будет ручками пошустрить по подающим надежду региональникам.
Единственное, что сейчас можно сказать, это вот, на 31 марта 2023. Общая рыночная стоимость портфеля - 952 млрд шведских крон или 92 млрд $. В акции вложено 33,7%. В инструменты фиксированной доходности (облигации и прочее) - 45,4%. На недвижку приходится 20%.
*****************************
Как там поживает американская недвижка?
▪️ Медианная цена продажи дома продолжает расти. Но еще отстает от показателей прошлого года. Сейчас она составляет 367 053$
▪️ А вот медианная запрашиваемая цена уже практически догоняет прошлогодний рекорд и сейчас составляет 394 375$
▪️ Ежемесячный ипотечный платеж за дом медианной цена достиг исторического максимума - 2 555$. Это на 12% выше, чем год назад
▪️ Общее количество объектов на продаже продолжает снижаться, что не соответствует традиционной сезонной динамике
**********************
От США к РФ
Средневзвешенная ставка по выданным ипотечным кредитам в марте 2023.
Чем светлее, тем выше ставка
Ипотечные ставки за период 24.04.2023 - 30.04.2023
▪️ стандартные рыночные продукты
▪️ ипотека с господдержкой
▪️ на покупку индивидуального жилого дома и ИЖС
****************************
Тоталитарная нефть
Помните, тут на прошлой неделе во многих "экономических" канальчиках случился инфаркт жопы от того, что Россия решила закрыть данные по своей добыче нефти? Очевидно же, режЫм рухнул.
Вчера инфаркт жопы случился у Bloomberg. Ибо они отследили, что за неделю до 28 апреля экспорт варварской нефти морским путем второй раз за всё время СВО превысил 4 млн баррелей в день.
Очевидно, санкции, потолки - все работает.
"В знак того, что Кремль испытывает нехватку наличных для финансирования своей войны, он снова обращается к своей нефтяной промышленности", - полыхает Bloomberg. Такое ощущение, что Bloomberg'у известно время, когда Кремль не обращался к своей нефтяной промышленности. Ну... какая-то своя реальность.
Всего за неделю ушло 37 танкеров. Сильный рост в Козьмино и Новороссийске.
******************************
Не хотите еще немного уроков конкуренции?
От демократичных капиталистических стран. Вчера хороший уроков преподал гражданин Салливан. А потом подтянулись и младшие братишки.
Тут в чем дело? Китайцам вроде как сказали - можно! Ну ездить по миру. А они, напомню, делать это очень любят. Всегда ездили часто и много. А при этом их самих тоже много. И, короче, турпоток они создают, прямо скажем, весьма бодрый. Летают на самолетах, останавливаются в отелях, кушают, ходят по музеям.
Я уже рассказывал не так давно, как начал плавится стул у американских авиаперевозчиков. Позавчера же прожиг случился у европейцев.
Air France хочет, чтобы французское правительство ограничило доступ китайских авиакомпаний в страну, заявляя, что они пользуются несправедливым преимуществом, поскольку могут летать над российским воздушным пространством, закрытым для многих других перевозчиков.
По словам людей, знакомых с ситуацией, французское подразделение Air France-KLM стремится к тому, чтобы президент Эммануэль Макрон ввел налоги или другие меры, которые создали бы аналогичную базу затрат между Air France и китайскими авиакомпаниями. Флагманский авиаперевозчик Франции до пандемии выполнял 32 рейса в неделю в материковый Китай.
Опять два стула поставили перед Европой. С одной стороны нависающий валом поток китайских юнитов, желающих посмотреть Лувр и поплевать с Эйфелевой башни. Это прекрасно. С другой стороны... этим юнитам быстрее и дешевле лететь китайскими авиаперевозчиками, ибо трассы проходят над Россией, в отличие от Air France-KLM.
Air France стремится увеличить количество рейсов до 14 в неделю в июле в ожидании одобрения правительства Китая, по сравнению с 6 еженедельными рейсами в Китай по состоянию на этот месяц. По данным Air France, отказ от полетов над Россией обычно увеличивает время обратного перелета из Китая на 2-3 часа и требует дополнительного экипажа, что означает дополнительные расходы на топливо и персонал на рейс.
“Мы поддерживаем увеличение пропускной способности между Францией и Китаем, но должны быть равные условия”, - заявил представитель Air France. “Прямо сейчас наблюдается искажение конкуренции, которое необходимо принимать во внимание”.
Запомните это выражение - «искажение конкуренции». Можете использовать его в дальнейшем. Вот есть некий бегун-спортсмен. Потом он в моменте повредился головой, закинувшись веществами, и отрезал себе ногу. А потом приходит на соревнования и говорит - а ну-ка, отрежьте себе все по ноге - тут несправедливое преимущество и искажение конкуренции.
Я думаю, в итоге, правительству Франции придется дополнительно оплачивать еще и расходы Air France. Хотя было бы интересно посмотреть на ввод ограничений для китайских авиакомпаний. Ну а чего бы нет? На полупроводники же можно. Сейчас и сюда потыкаем.
******************************
ПРО НАШИ С ВАМИ КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Рынок корпоративных облигаций России за апрель вырос на 2.47%, общий объем рынка внутренних облигаций составил 41.08 трлн рублей.
По итогам апреля объем внутренних корпоративных облигаций России составил 21 262.38 млрд рублей. По сравнению с мартом объем рынка вырос на 2.47%. Месяцем ранее объем рынка составлял 20 748,97 млрд рублей. Год назад, по итогам апреля 2022 года, объем рынка корпоративных облигаций России был равен 16 870,7 млрд рублей – показатель вырос на 26.03%.
**************************
Мосбиржа опубликовала результаты работы Срочного рынка
После некоторого оптимизма (по динамике) последних двух месяцев объемы опять пошли вниз. -7,5% за апрель. Видно, что основное снижение произошло в товарной секции, а это контракты на газ, где самые дешевые комиссии, которые можно торговать HFT. Это весьма печальные новости.
При этом среднедневной открытый интерес продолжает бить рекорды. Уже 929 млрд руб - скоро увидим триллион. Напомню, максимальные значения до СВО были в ноябре 2021, когда он достигал порядка 650 млрд. Поразительно.
Прибавляют опционы. Плюсанули по среднедневному объему на 15%.
Вот еще бы увидеть статку не в рублях, а в контрактах...
************************
А вот интересная зарисовочка от Инвестиционного института БлэкРока.
Столбцы отражают весовую долю по рыночной капитализации инструментов фиксированной доходности с доходностью выше 4% годовых.
Разговор о чем? Бабло резко поплыло в эти самые фиксированные доходности. Такого не было 10 лет. Еще момент. Обычно эти размещения не на короткий срок. Фиксированные доходности на то и фиксированные.
*****************************
Видео тут
Bloomberg сообщает, что ВМС США сообщают, что...
Иран захватил второй нефтяной танкер менее чем за неделю, усилив напряженность в одном из самых важных торговых коридоров мира.
Военно-морские силы Корпуса стражей исламской революции перехватили нефтяной танкер Niovi под панамским флагом около 6:20 утра по местному времени в среду, когда он проходил Ормузский пролив
аждый месяц сотни танкеров проходят через пролив по пути в порты Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратов, Ирака и Кувейта и обратно. На прошлой неделе Иран захватил танкер в близлежащем Оманском заливе.
По данным США, “Ниови” покинул Дубай и направлялся в порт Фуджейра в Объединенных Арабских Эмиратах, когда "дюжина быстроходных ударных катеров IRGCN окружила судно посреди пролива". Судно было вынуждено направиться в иранские территориальные воды у берегов Бандар-Аббаса.
Niovi, построенный в 2005 году, представляет собой супертанкер, способный перевозить 2 миллиона баррелей сырой нефти
*******************************
Вернемся к нашей с вами России. Новая аналитика по кредитованию
Основной драйвер кредитного портфеля физических лиц в нашем с вами государстве в 2022 году - ипотека.
Баз заёмщиков банковских кредитов за 2022 выросла с 41,5 до 42,2 млн человек.
КН - кредит наличными
КК - кредитная карта
Задолженность домохозяйств, имеющих ипотечный и иной потребительский кредит в IV квартале 2022 года превысила 10 трлн руб. (+18% за год)
Долг "чистых" ипотечников достиг 6,9 трлн руб. (+20%)
Продолжу сегодня утром на канале MarketScreen.
Справились? Тогда попробуйте пройти нашу новую игру на внимательность. Приз — награда в профиль на Пикабу: https://pikabu.ru/link/-oD8sjtmAi
Посол США в Берне Скотт Миллер: «Швейцария переживает худший кризис со времен Второй Мировой войны. Она сталкивается с тем, что означает нейтральность. Мы понимаем и уважаем их. Но это не статическая конструкция. Швейцария не может претендовать на нейтралитет и позволять одной или обеим сторонам использовать свои законы в своих интересах. Так бывает. Федеральный совет запретил другим государствам передавать оружие Украине, чтобы защитить себя и свою критически важную инфраструктуру. Россия, нарушающая все принципы международного права, получает выгоду от запрета на реэкспорт».
Учитывая, что второй по величине швейцарский банк завалился именно после того, как лопнули три американских банка, подобное заявление выглядит как прямой шантаж Берна американскими кураторами: откажетесь от нейтралитета и начнитепоставлять киевскому режиму вооружения - будете жить так же сыто и богато, как и раньше; не откажетесь - худшие времена на подходе. – Захарова.