Да, ЦБ может еще раз «посмотреть на динамику». Но если смотреть честно, динамика говорит сама за себя.

📉 Инфляция: тачдаун в зону цели

– Потребительская инфляция последние 8 недель стабильно ниже нормы.
– Последняя недельная — +0,05%, годовая по ЦБ уже ниже 10% и падает.
– В пересчёте SAAR — от 3,6 до 4,3%, по TruEcon даже ниже 4%. Это в пределах таргета.
– Инфляция производителей — ввалились с 18% до 6,3%.
– Ожидаемая инфляция бизнеса упала в два раза.
– Рост денежной массы замедлился в 3 раза.
– Денежно-кредитный импульс — дезинфляционный.

Это не просто аргументы «за». Это фундамент, под которым ставка 21% начинает выглядеть как анахронизм.

💰 Что происходит в экономике:

– ВВП в 1 квартале: минус 1,3% к/к
– Потребкредит — минус 0,4%
– Корпоративное кредитование: вялое +0,8%
– Сберегательная активность сохраняется, но не растёт доходами, а только процентами
– Финансовый сектор начинает просто задыхаться от маржи: банки вынуждены заложить уже 33–35% под риск, резервирование — запредельное

📌 Но у ЦБ — свои поводы «не сейчас»:

– Услуги якобы не замедляются (спасибо SAAR по туризму).
– Инфляционные ожидания населения якобы растут (реально колеблются в пределах погрешности).
– Рынок труда не проседает. Но зарплаты тоже не растут. Просто «зависли».
– Рубль крепкий. Но ЦБ помнит, как он может внезапно перестать быть таковым.

🧩 Что это даёт на выходе?

Реальная ставка (21% минус ~6% SAAR) — в районе 15%. И при такой стоимости денег экономика может пойти либо в рецессию, либо в инфляционный взрыв, где все просто поднимут цены, чтобы отбить убытки.

ЦБ в прошлом уже видел этот фильм: в 2015 году ставка была 17%, инфляционные ожидания — 17%, а ставку всё равно начали снижать. Потому что иначе экономика не дышит.

📉 Что делаю:

Рынок в предвкушении. ОФЗ в ралли. Доходности падают, цены взлетели.
И я, честно скажу, частично закрыл позиции в длинных бумагах.
Потому что когда оптимизм становится массовым — это уже не момент входа, а момент пересмотра риска.

Хочется -2%? Конечно.
Будет -1%? Скорее всего.
Оставят 21%? Маловероятно.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

Массовая разблокировка активов через выпуск генеральной лицензии для российского финансового контура на данный момент выглядит нереалистичной. Точечные индивидуальные лицензии, в свою очередь, не решают проблем сотен тысяч пострадавших инвесторов.

«Раунд 2» - Инвестиционная Палата

😭 К сожалению, первый раунд обмена, несмотря на максимальную поддержку со стороны государства и СМИ, оказался неудачным.

📃 По нашим данным, большинство инвесторов получили от 5 000 до 8 000 рублей, меньшая часть — от 13 000 до 20 000 рублей, и лишь менее 1% инвесторов получили до 45 000 рублей (источник).

🤔 Примечательно, что 19 апреля 2024 года представитель «Инвестиционной палаты» сообщал о сборе поручений на сумму 100 000 рублей, однако итоговые результаты оказались значительно ниже ожидаемых (источник).

«Два года спустя»

💡 На этот раз есть основания полагать, что расширение указа № 665 позволит включить в механизм обмена заблокированные активы, в том числе от ПАО «СПБ Биржа». Это должно снизить негатив среди пострадавших инвесторов и укрепить их доверие к российскому фондовому рынку, а также к локальной инфраструктуре.

Как это работает?

Национальный расчетный депозитарий (НРД) с декабря 2023 по сентябрь 2024 года уже осуществлял выплаты россиянам по иностранным ценным бумагам частных инвесторов, заблокированным в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Выплачивались купоны, дивиденды и средства от погашения облигаций. Это стало возможным благодаря президентскому указу № 665 от 9 сентября 2023 года, который установил специальный механизм компенсации выплат по замороженным активам россиян (источник).

Для этих целей использовались рублевые денежные выплаты по российским евробондам, принадлежавшим иностранцам из недружественных стран, в пределах сумм, замороженных на счетах НРД за рубежом. Документ фактически устанавливал схему «виртуального обмена» активами: купонные выплаты, предназначенные иностранным держателям российских еврооблигаций Минфина, направлялись на выплаты россиянам по заблокированным бумагам. В свою очередь, НРД разрешал иностранным инвесторам получать соизмеримые выплаты со своих замороженных европейских счетов.

Выводы:

👉 Ожидаем завершения процесса анализа ситуации со стороны ЦБ РФ. Очевидно, что проблема заблокированных активов сложна и не имеет быстрых решений.

—

Автор: Виктор Кох

И тем не менее, с 27 мая по 02 июня недельная инфляция вновь замедлилась до 0,05%, по сравнению с 0,06% на прошлой неделе. Если сравнить с аналогичным периодом прошлого года, то недельная инфляция в 3,5 раза ниже. А в целом, она ниже прошлогодних значений, уже пятую неделю подряд (ниже средних значений 2017-2021гг - уже 8 недель подряд).

Годовая инфляция также продолжила снижаться, за неделю темп снизился с 9,9% до 9,78% (максимум пришелся на середину апреля 10,3%).

Ложка дегтя

При всем этом позитиве, впереди у нас рост тарифов. Также, не стоит забывать о никуда не девавшихся огромных гос расходах, хоть и весьма умеренном, но дефиците бюджета, и его ещё более печальном положении, при низком крепком рубле и низкой нефти. Денежная масса при этом, в моменте, увеличивается до 15,4% в год.

Многие уже начинают агрессивно топить за понижение ставки, на заседании в пятницу (хотя недавние опросы показывали, что половина респондентов склоняется к сохранению ключа). Благо, наше ЦБ не обращает внимание, ни на общественное мнение, ни на нытье олигархов, ни на угрозы популистов из ГД.

Уже завтра - в пятницу, на очередном заседании совета директоров Банка России по ключевой ставке, мы узнаем, как на самом деле обстоят дела. Все таки, там люди обладают самой оперативной, точной и всеобъемлющей информацией. Гадать тут бесполезно.

05.06.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

Индекс ОФЗ взлетает, но цены все еще хороши, все дело в заседании ЦБ, много позитива вокруг него, но угадать, какая будет риторика и решение не возможно.

Но я успел затариться уже и создать не плохую пенсию купонную, если даже ставку снизят немного, все равно еще будет дисконт хороший на офз и можно будет еще набрать, на ставке в 15% думаю уже будет не особо интересно их покупать.

Сегодня получил купоны по офз, которые вчера покупал, более 3к, направим их в акции, все деньги из активов идут обратно сразу в активы, запускаем сложный %

https://t.me/EvgeniyFokin телеграмм с моими сделками, мыслями, оперативными новостями, подписываемся.

Напомню, доля ОФЗ в портфеле уже более 20%, вполне достойно. Ждём пятницы и решения. Ну а в геополитике прогресса нет, это может тоже давить, на настроение инвесторов