С годовым регулярным доходом (ARR), достигшим $1,1 млрд в 2024 году и ростом на 35% в годовом исчислении, финансовая модель вызывает только уважение.

Основанная в 2015 году Санджитом Бисвасом и Джоном Бикетом, которые продали свой предыдущий стартап Meraki компании Cisco, Samsara сразу пошла в гору. К 2018 году она была единорогом, оцененным в $1 млрд, а в 2021 году она привлекла $805 млн в ходе громкого IPO, взлетев до $11,5 млрд.

В третьем квартале 2025 года выручка подскочила на 36% до $322 млн, а ARR поднялась до $1,349 млрд. Валовая прибыль находится на здоровом уровне 73%, а свободный денежный поток положительный — редкость для быстрорастущих технологических компаний. Рост числа клиентов также впечатляет: количество крупных клиентов (тех, кто тратит более 100 000 долларов в год) выросло в 2024 году на 30%.

Тем не менее, следует отметить, что Samsara остается убыточной, а чистые убытки сокращаются, но все еще присутствуют. Компания сосредоточена на масштабировании, вкладывает значительные средства в НИОКР и привлечение клиентов. Аналитики ожидают, что она скоро выйдет на уровень безубыточности, но сроки все еще остаются неопределенными.

Логика такая: общий адресный рынок (TAM) для управления автопарком и логистики IoT оценивается в $50 млрд, при этом Samsara занимает всего 1% от него. Расширьте это входа в смежные сектора — производство, промышленные операции — и TAM вырастет до $100 млрд.

Россия и Украина выиграли от мягкой зимы и достаточного весеннего увлажнения, что подготовило почву для еще одного крупного урожая пшеницы в Причерноморье. В целом, экспорт пшеницы из России остается стабильным, при этом российская товарная пшеница предлагается на уровне около $225 за тонну, что подчеркивает ее конкурентное преимущество на мировом рынке.

Однако не все производители зерна пережили спокойный сезон. Так, пшеничный пояс Китая столкнулся с сильной весенней засухой и жарой, при этом урожай некоторых культур сократился вдвое. И хотя урожай в 2025 году может оказаться самым низким за семь лет, сильная ирригация и резервы могут прийти на выручку. Впрочем, все равно импорт Китая остается сдержанным.

В Соединенных Штатах озимые посевы претерпели значительные погодные колебания. В начале сезона Центральные и Южные равнины прошли сквозь сильную засуху, но в конце мая их затопили проливные дожди и наводнения. В Канзасе, Оклахоме и Техасе – центрах твердой красной озимой пшеницы – ливни превратили поля в грязь и даже вызвали локальные наводнения, задержав сбор урожая.

К концу июня в Канзасе было собрано только около 20% пшеницы (по сравнению с почти половиной к тому же периоду прошлого года), поскольку фермеры ждали, пока поля высохнут.

Аргентина восстанавливается после прошлогоднего цикла засухи; недавняя засушливая погода улучшила условия для посева, и правительство продлило сниженные экспортные пошлины, чтобы стимулировать посевы.

Тем временем, торговые маршруты смещаются, при этом российский экспорт остается сильным. Поставки, несмотря на санкции, идут в Северную Африку и на Ближний Восток. В то же время конфликт в Черном море ограничивает экспорт Украины.

Обильное мировое предложение и низкие цены выгодны традиционным импортерам, но сдержанные закупки со стороны Китая. И из-за больших запасов от предыдущих урожаев ключевой источник спроса теряет актуальность.

В целом мировой спрос на пшеницу находится на рекордно высоком уровне, хотя рост можно охарактеризовать как устойчивый, а не быстрый.

В июне 2025 года фьючерсные цены на пшеницу испытывали заметную волатильность, колеблясь примерно между $524 и $574 за бушель. Месяц начался с относительно стабильных цен около $535, но к 7–9 июня цены начали постепенно расти на фоне опасений по поводу неблагоприятных погодных условий на равнинах США и в некоторых частях Европы. Этот восходящий тренд резко ускорился в середине июня, достигнув пика около $574 за бушель 20 июня. Ралли было вызвано растущими спекуляциями и сообщениями о чрезмерном количестве осадков, задерживающих сбор урожая пшеницы в южных штатах США, а также тепловым стрессом, влияющим на урожай в некоторых частях Центральной Европы.

С 23 июня фьючерсы на пшеницу неуклонно снижались, достигнув локального минимума около $520 за бушель к 27 июня. В последние дни месяца цены продемонстрировали признаки стабилизации и умеренного восстановления, закрывшись на отметке $532,23 за бушель 1 июля.

— Продажи сельхозтехники РФ на внутреннем рынке сократились на 32,8%, а импортном — на 40%. На фоне низкого спроса предприятия отрасли переходят на сокращенную рабочую неделю, объявляют внеплановые отпуска и даже уходят в простой. — это в перспективе может привести к снижению урожая и росту цен.

— Девелоперы РФ в первом полугодии 2025-го потратили на покупку участков под строительство почти в 4 раза меньше, чем за тот же период 2024-го, — «Ведомости». — но, полагаю, предложение на рынке недвижимости будет оставаться высоким.

— Президент РФ созвонился с президентом Франции (впервые с сентября 2022 года). В Кремле звонок назвали содержательным. — на этой новости индекс ММВБ чуть подскочил, но позже упал от линии глобального нисходящего тренда, в соответствии с моим прогнозом ранее, который описывал в телеграм-канале. Присоединяйтесь!

— Аэрофлот выплатит дивиденды впервые с 2019 года — ₽5,27 на акцию. Последний день покупки под выплаты — 17 июля. — ну прям чудеса, доходность 8%.

— Президент РФ созвонился с Трампом. Он сообщил, что, по его мнению, президент РФ не настроен на прекращение конфликта на Украине. — а вот этот звонок поважнее будет, на его результатах и поехали дальше вниз по индексу к 2790.

— Безработица в РФ в мае снизилась до рекордных 2,2% против 2,3% месяцем ранее, следует из данных Росстата. — по идее, безработица уже может начать расти.

— В Москве погиб вице-президент «Транснефти» Андрей Бадалов. Его тело обнаружили под окнами дома. Предварительная причина гибели — самоубийство, — ТАСС. — уж слишком часто менеджмент нефтекомпаний в окно выходит.

— Генпрокуратура обратилась в суд с иском об обращении «Южуралзолота» в доход государства, — ТАСС. Ведомство хочет обратить в доход государства доли ПАО «ЮГК», принадлежащие Константину Струкову (67,8% уставного капитала), а также 100% долей в уставном капитале ООО «Управляющая компания ЮГК». Речи об изъятии акций у миноритариев не идет. Ранее в офисах компании прошли обыски. Претензии силовиков к ЮГК в Челябинской области связаны с нарушениями правил охраны окружающей среды, которые привели к ухудшению экологии. Акции ЮГК со 2 июля упали на 30%. Мосбиржа остановила торги акциями ЮГК. — очередная национализация, которой быть не должно, как озвучивалось недавно на ПМЭФ?

— Цены на вторичную недвижимость в крупнейших городах РФ стагнируют или снижаются, — «Яндекс Недвижимость». В Краснодаре готовое жилье подешевело за месяц на 1,4% (до ₽121,000 за кв. м), в Москве — на 0,5% (до ₽362,000). — возможно, осенью цены немного вырастут.

— Росстат, судя по всему, полностью засекретил данные о количестве людей в РФ. В опубликованном обзоре за май раздел «Демография» полностью отсутствует. В обзоре же за апрель он ещё был (раздел IV). — объяснений, вероятно, не будет, но нетрудно догадаться из-за чего это произошло.

— Cпецпосланник президента США Уиткофф хочет снять энергетические санкции с РФ, — Politico. — посмотрим.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Ⓜ️ По данным ЦБ, в мае 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 131₽ млрд и составил 36,86₽ трлн (0,4% м/м и 6,5% г/г, в апреле +24₽ млрд). В мае 2024 г. он увеличился на 714₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается от месяца к месяцу, автокредитный портфель подрос только благодаря акциям и снижению цен на авто, ипотека стала более адресной, но меры поддержки слегка оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года и месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в мае увеличились на 0,6% (в апреле 0,5%), кредитов было выдано на 287₽ млрд (290₽ млрд в апреле), в мае 2024 г. выдали 546₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 248₽ млрд (249₽ млрд в апреле), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 209₽ млрд (в апреле 219₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 39₽ млрд (41₽ млрд в апреле), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В мае продолжилось оживление в ипотеке (надо понимать, что в мае были праздники, поэтому выдача на уровне апреля осталась), это связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п., также с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70. С 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Замечу, что сюда не входят рассрочки от застройщиков на новостройки, а они уже сравнялись по выдаче с ипотекой, пример ЛСР я разбирал.

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -1₽ млрд (0% м/м, в апреле -102₽ млрд). Автокредитный портфель подрос на 12₽ млрд (+0,5% м/м, в апреле +10₽ млрд), связано это с различными скидками от автодилеров и субсидированием покупки авто. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с., повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам.

💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,3₽ трлн (+0,4% м/м, в апреле 0,8₽ трлн), в мае 2024 г. +1,3₽ трлн. Более половины прироста пришлось на валютные кредиты, которые выдавались компаниям экспортёрам, что снижает валютные риски. Как итог, кредитование снизилось относительно прошлого месяца и значительно относительно 2024 г.

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ:

🏦 Отчёт Сбербанка за май: портфель жилищных кредитов вырос 0,9% за месяц (в апреле +0,8%), банк выдал 190₽ млрд ипотечных кредитов (-31,7% г/г, в апреле 188₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в апреле -2,2%), банк выдал 82₽ млрд потреб. кредитов (-74,3% г/г, в апреле 80₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% без учёта валютной переоценки за месяц (в апреле +0,2%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (-15,8% г/г, в апреле 1,7₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, как мы видим кредитование начинает остывать и снизилось по сравнению с 2024 г.

🏦 Отчёт ВТБ за май: Кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,3₽ трлн (+0,8% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,54₽ трлн (-0,5% м/м).

📌 Розничное кредитование/автокредитование перестало быть головной болью регулятора, в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (проблема ещё остаётся в рассрочках от застройщиков, потому что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена квартиры завышена, и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании существенное замедление выдачи по сравнению с прошлым годом и месяцем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor