Мой доход в средних зарплатах.

Примерная доходность моего инвестиционного портфеля.

Текущая среднегодовая доходность по моим стратегиям:

• Спекулятивная — 32,9% годовых (с конца июня 2019 года). Инфляция за этот период 7,7% годовых. Индекс 8% годовых.

• ADX — 50,4% годовых (с конца декабря 2013 года). Инфляция за этот период 7,4% годовых. Индекс 12,5% годовых.

• Моментум — 20,6% годовых (с конца декабря 2012 года). Инфляция за этот период 7,3% годовых. Индекс 12,2% годовых.

• Дивидендная — точных исторических данных рассчитать не смог, но приносит доходность примерно, как Моментум.

Мой капитал разделён по стратегиям: Спекулятивная и ADX по 10%, Моментум и Дивидендная по 40%. Учитывая эти данные в среднем портфель на фондовом рынке приносит 24,81% годовых.

По стратегиям ADX и Моментум 100% времени нахожусь в акциях. По Дивидендной и Спекулятивной часть времени нахожусь в облигациях. Это сделано специально, чтобы в некоторые моменты до 50% от портфеля я был в облигациях. Таким образом получается не сильно терять при падениях рынка и неплохо на них зарабатывать.

По краудлендингу сейчас использую четыре платформы: Jetlend, Lendly, Lender-Invest и Поток.

• Jetlend — 12,6% годовых (с конца декабря 2020 года). Инфляция за этот период 9,3% годовых. Индекс 4,1% годовых.

• Lendly — 19,5% годовых (с конца июля 2023 года). Инфляция за этот период 9,3% годовых. Индекс 2,6% годовых.

• Lender-Invest — 29,9% годовых (с конца марта 2025 года). Инфляция за этот период 6,9% годовых. Индекс -11,7% годовых. Сюда вложил недавно, поэтому доходность подсчитана не очень корректно.

• Поток — 12% годовых (с конца марта 2025 года). Инфляция за этот период 7,3% годовых. Индекс 10,4% годовых. Сюда вложил недавно, поэтому доходность подсчитана не очень корректно.

В среднем краудлендинг приносит 17,85% годовых.

В крипте держу деньги не постоянно. Закупаю на дне, продаю на пике. С июля 2022 года начал закупаться криптой. В июле 2025 всё распродал. Получилась доходность 69,7% годовых.

Но я в крипте нахожусь примерно 75% времени, поэтому доходность чуть снижу. Крипта — примерено 52,27% годовых.

Сейчас у меня следующий состав портфеля.

Получается средняя доходность моего портфеля 28,61% годовых. Инфляцию опережаю как минимум в 3 раза. При такой доходности средний месячный доход должен быть 611 тысяч рублей в месяц. Но я лучше буду отталкиваться от доходности по ключевой ставке.

Реальную доходность по всему портфелю я начал считать с декабря 2022 года. Получилось даже больше — 30,6% годовых.

Когда дойду до пассивного дохода в 20 средних зарплат, то половину дохода буду тратить, а половину реинвестировать. Таким образом мой доход будет постоянно расти с учётом инфляции.

Телеграм: На пути к 30 миллионам!

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за I п. 2025 г. Отчёт получился противоречивым, с одной стороны компания просела по выручке и операционной прибыли, но выручка увеличилась, однако ей помогли разовые факторы и есть опасения, что ситуация во II полугодии не улучшится:

💎 Выручка: 134,3₽ млрд (-25,2% г/г),
💎 Операционная прибыль: 28₽ млрд (-26% г/г),
💎 Чистая прибыль: 40,6₽ млрд (+10,8% г/г)

💎 Индекс цен на алмазы продолжает падать, вопрос по восстановлению цен откладывается. ₽ также неистово укрепился за это полугодие (средний курс $ за I п. 2025 г. — 86,9₽ vs. средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,5₽). Не стоит забывать о санкциях, которые влияют на спрос: с 1 января 2024 г. EC ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов добытых в РФ, США с 1 марта 2024 г. запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября от 0,5 карата.

💎 Выручка просела из-за снизившегося спроса, тот же импорт Индией российских алмазов за 5 месяцев 2025 г. упал на 45% г/г (в результате санкций идёт ещё хорошая скидка), добавляем сюда низкие цены на сырьё, сильный ₽ и конкуренцию с лабораторно-выращенными алмазами. Себестоимость продаж снизилась до 94,8₽ млрд (-16,9% г/г, распродали запасы), админ. расходы сокращаются — 10,2₽ млрд (-1,5% г/г, тут стоит похвалить компанию). Прочие опер. расходы увеличились до 29,2₽ (+29,7% г/г, произошёл убыток от обесценения основных средств 8,3₽ млрд и расход от курсовых разниц 8,1 ₽ млрд). Но главное — это увеличение прочих опер. доходов до 28,7₽ млрд (годом ранее 4,9₽ млрд), продажа доли (41%) в Катоке принесла Алросе 25,7₽ млрд (Катока добывает около 6,5 млн карат алмазов в год, прибыль Алросы составляла 5₽ млрд в год). Из-за этой продажи опер. прибыль не так сильно просела, но выгодна ли она? Я думаю, что нет.

💎 Прибыль подросла благодаря финансовым расходам/доходам — 15,4₽ млрд (годом ранее -3,7₽ млрд). Всё благодаря курсовым разницам — 21,9₽ млрд (годом ранее 5,5₽ млрд), т.к. долги номинированы в валюте, то укрепление ₽ помогло. Доля прибыли в совместном предприятии снизилась 2,5₽ млрд (годом ранее 11,7₽ млрд, потеря Катоки)

💎 Компания нарастила свою денежную позицию до 115,3₽ млрд (на конец 2024 г. было 88,7₽ млрд, отказ от дивидендов помог). Долг компании сократился до 176,3₽ млрд (на конец 2024 г. было 196,6₽ млрд, в апреле 2025 разместили облигации на 350$ млн со ставкой 6,7%). Соотношение чистый долг/EBITDA — 1,18х.

💎 OCF сократился до 24,9₽ млрд (-59% г/г), CAPEX снизился незначительно до 22,3₽ млрд (-0,9% г/г), как итог FCF положительный 28,4₽ млрд (годом ранее +34,1₽ млрд), но если очистить от эффекта продажи Катоки будет отрицательным -6,5₽ млрд. Исходя из див. политики компании, то дивиденды могут составить 2,75₽ на акцию за I полугодие (50% ЧП по МСФО). Не думаю, что компания заплатит больше 50% от FCF, учитывая её финансовое положение.

📌 ₽ во II полугодии не даёт слабины, но зато ключевую ставку начали снижать, а значит % расходы снизятся (% расходы за I полугодие — 11,8₽ млрд, +302% г/г). Так же компания приостанавливает добычу на низкорентабельных активах, а значит будет экономить на опер. расходах. Не забываем о поддержке Гохрана, бюджетный лимит на закупку драгоценных металлов и камней составляет 38,9₽ млрд на 2025 г. и 38,8₽ млрд на 2026 г. С другой стороны CAPEX будет повышенным, т.к. Алроса начала бурение скважин для строительства рудника Мир-Глубокий (на восстановление потребуется $1,8-2 млрд судя по презентации). Но многое будет зависеть от спроса и цены, а II полугодие у компании всегда выходит хуже, чем I полугодие.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

• Эмитент: ООО «ПР-Лизинг»

• Серия: 002Р-03

• Объем: 1,5 млрд ₽

• Номинал: 1000 ₽

• Срок: 10 лет (но оферта уже через 2 года, так что реальность — короткая)

• Купон: фикс до 22% (YTM до ~24,4%)

• Выплаты: ежемесячные

• Амортизация: нет

• Рейтинг: BBB+ (АКРА и Эксперт РА)

• Сбор заявок: до 21 августа 2025

• Размещение: технически сразу после книги

Кто такой ПР-Лизинг?

Компания с 2011 года возит, копает и сдаёт в аренду всё подряд — от легковушек до нефтяного оборудования. География — вся Россия, клиенты — от ИП до тяжёлой промышленности. На рынке это уже четвёртый выпускоблигаций: два торгуются выше номинала, один — ниже. И да, в феврале 2022 их бумаги проваливались до 60% от номинала, но эмитент выкарабкался и выплаты исполнил.

В портфеле:

• 29% — легковой и грузовой транспорт,

• 24% — нефтянка,

• 8% — спецтехника,

• 7% — дорожно-строительные машины.

Казалось бы, диверсификация есть, но структура долгов и прибыли заставляет чесать затылок.

Что в цифрах?

По МСФО за 2024:

• Активы — 11,2 млрд ₽ (+19%),

• Обязательства — 9,8 млрд ₽ (+19%),

• Чистая прибыль — 111 млн ₽ (–33%),

• Чистый долг / EBITDA — 6,5х (!).

Для сравнения: выше 5х — уже тревожный сигнал. Впрочем, компанию в 2024 докапитализировал собственник, и это спасло картину: АКРА даже поменяла прогноз с «негативного» на «стабильный».

Но у эмитента хроническая проблема: чистый доход от портфеля лизинга уже не перекрывает долг (ЧИЛ/ЧД ~0,9). Покрытие процентов — на уровне ~1,1. То есть работает всё впритык: шаг влево — дефолт, шаг вправо — рефинанс.

Почему рейтинг BBB+?

Агентства (АКРА и Эксперт РА) отмечают:

• диверсифицированный портфель,

• застрахованные активы,

• покупку качественного портфеля ЮниКредит Лизинга (там не было просрочек).

Да, формально качество клиентов высокое. Но в отчётности этого «счастья» особо не видно: изъятия не раскрыты, а просрочка >5% всё же есть.

Что смущает?

1. Оферта через 2 года. На 10-летний срок можно не смотреть — это чистая фикция. Через два года купон почти наверняка порежут, и реальный горизонт здесь — короткий спекулятивный.

2. Долги душат. Нагрузка 6,5х + минимальное покрытие процентов. Эмитенту уже приходилось спасаться капиталом собственника.

3. Качество IR. В публичной плоскости эмитент известен не только лизингом, но и весьма хамским отношением к инвесторам. Кому-то это не мешает, но осадочек остаётся.

4. Портфель vs долг. Потенциальные доходы по лизингу не тянут весь долг. Это проблема модели.

Что нравится?

• Купон 22% ежемесячно — редкая находка в текущем рынке, где доходности быстро срезаются.

• У эмитента безупречная история выплат: несмотря на просадки котировок, все купоны и оферты исполнялись.

• Поддержка собственника: докапитализация 2024 показала, что бросать бизнес не планируют.

Итог

ПР-Лизинг — это не «купил и забыл», а «купил и мониторишь каждый квартал». Сильный купон до 22% делает выпуск интересным для агрессивных инвесторов, но долговая нагрузка и оферта через 2 года превращают его в чисто спекулятивный инструмент.

Подходит: тем, кто ищет высокую доходность в ВДО-сегменте, готов держать до оферты и умеет быстро реагировать на новости.
Не подходит: консерваторам и тем, кто плохо спит от мысли, что эмитент дышит «на кредитной игле».

Вердикт: это ставка на то, что эмитент доживёт до 2027-го без серьёзных сюрпризов. Купон здесь вкусный, но риск такой же острый.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

1. Сегежа 11.08 - 1,6 руб. | 18.08 - 1,62 руб. | +1,25%

2. Яндекс 11.08 - 4392 руб. | 18.08 - 4432 руб. | +0,91%

3 Фосагро 11.08 - 6983 руб. | 18.08 - 7032 руб. | +0,70%

Слабые бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 👎

1. Мечел обык. 11.08 - 89,72 руб. | 18.08 - 90,51 руб. | +0,88%

2. Самолет 11.08 - 1236 руб. | 18.08 - 1253 руб. |+1,37%

3. Магнит 11.08 - 3774 руб. | 18.08 - 3752 руб. | -0,58%

Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐

1. 11.08 - 2964 руб.| 18.08 - 2951 руб. | -0,44%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

Доли в портфеле как по сильным, так и слабым бумагам закладывались в прошлом обзоре, поэтому я перемножаю доходность на долю бумаги от совокупного объёма.

(0,70% × 25,89%) + (1,25% × 9,26%) + (0,91% × 6,53%) = 0,1812% + 0,1158% + 0,0594% = +0,35%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам 💸👎

(0,88% × 25,05%) + (1,37% × 25,26%) + (-0,58% × 39,58%) = 0,2204% + 0,3461% - 0,2296% = +0,33%

Результат прогноза: +0,35% (прибыль от лонга) -0,33% (убыток от шорта) = 0% 🔴🟢

Сложная получилась расторговка, но как результат прогноза - нейтральный. Безусловно ждал более интенсивной коррекции перед ростом, но просто не дали и сделали манипуляцию с локальными максимуми.

Стратегия "Лучшая идея" 💡

1. 11.08 - 3326 руб. | 18.08 - 3367 руб. | 1,2%

Относительно средней цене покупки 2430 руб. с 01.11.24 - 31.12.24 | +38,5% от планируемых 100% до конца 2025г.

Результативность на реальном счете 💸

Доли по позициям в акциях ТКС также были указаны в прошлом отчете.

(1,2% × 20%) =0,24% 🟢

Общий результат счета за неделю

1. Без учета собственных действий внутри недели: 0% + 0,24% =+0,24%🟢

2. Мой личный результат: +2%🟢

Удивительно сильно упали на фьючерсах акции Магнита, что дало прибыль. В целом, не очень доволен прогнозом, потому-что могло получиться гораздо интересней при реализации целевого сценария.

Технический анализ на неделю 📈

Анализ больше про микро-ситуацию на рынке. Макро-контекст будет представлен в телеграм.

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 18.08 (15.08):

Физические лица👶:

11.08 (08.08) - длинные 133 953 (+22,44%), короткие 28 930 (-11,08%)

18.08 (15.08) - длинные 132 969 (-0,73%), короткие 26 633 (-7,94%)

Юридические лица 🧐 (как всем известно - эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

11.08 (08.08) - длинные 97 138 (+13,30%), короткие 202 161 (+24,33%)

18.08 (15.08) - длинные 105 497 (+8,61%), короткие 211 833 (+4,79%)

Никаких инсайтов нет. Юрики все также по уши в шортах и точка. Опционы также в сильнейших шортах, писал об этом в прошлом обзоре.

Давайте посмотрим графики

Ситуация такая, что мы в зоне сильных продаж, которые пока не развились, и основное ожидание должен быть шорт через тест уровня 7 как минимум, но есть не технический инсайт.

Дело в том, что все-таки положительные новости по переговорам и снижение ставки ЦБ могут существенно стимулировать покупки, правда, это бьется с позициями юридических лиц.

В общем, если будет мир в моменте — есть высокие шансы на выстрел до уровней 6 и более, если же будем ждать трехсторонней встречи — еще есть шансы сходить до уровня 7.

Будь я юрлицами, уже сейчас бы начал ронять рынок, чтобы попробовать перевернуть позиции.

Вообще, очень интересная картина. У нас появилась точка вращения с целью +13%. Я думаю, что все-таки высокие шансы стрельнуть против позиций юридических лиц.

Если вернуться к технике, то последний бар продаж хуже, чем был в прошлый раз, но нормальный по отношению к последним барам продавцам. Получается, что надо оценить уровень на часовике, и именно он будет являться последним препятствием для рывка.

Также надо найти крайний бар поддержки лонга.

Часовой таймфрейм говорит, что для поддержки уровня покупок может выступать лишь бар 12, а ниже от него уровни 7 и 10, а это примерно -3%.

Уровень 11 выступал крайней точкой для теста из-за гэпа, который надо было закрыть, что и продемонстрировало вечернее движение.

Предсказывать в такой ситуации сложно, потому что техника и юрлица говорят, что надо сходить до уровня 7 и 10, а новости и точка вращения говорят о необходимости резкого скачка.

Скажу честно, что нейтральная стратегия тут самое здравое решение + корректировка по мере отслеживания реакции защитников уровней. Но больше все-таки верится в лонг, поэтому совсем небольшой перевес сделаю в его сторону, но по большому счету буду корректировать позиции по мере касания целевых уровней.

Какие мои ожидания на неделю по стратегии "Антихрупкость"

90% портфеля в лонг.

70% портфеля в шорт.

Текущие портфели

Стратегия "Антихрупкость" ⚖

Текущие позиции и портфель 485 тыс. руб.

Лонги по акциям 🚀

1. Фосагро 135 тыс. руб.

2. Сегежа 41 тыс. руб.

3. Яндекс 31 тыс. руб.

Общий: 207 тыс. руб. или 42%

Шорты по акциям 🩳

1. Мечел 120 тыс. руб.

2. Самолёт 128 тыс. руб.

3. Магнит 181 тыс. руб.

Общий: 429 тыс. руб. или 88%

Стратегии "Лучшая идея" 💡

Текущие позиции и портфель 485 тыс. руб.

Лонги по акциям 🚀

1. Т-технологии 199 тыс. руб.

Общая: 199 тыс. руб. или 41%

Общая текущая позиция на счете 💼

Текущие позиции и портфель 485 тыс. руб.

Лонги по акциям: 207 + 199 = 406 тыс. руб. или 83%

Шорты по акциям: 429 тыс. руб. или 88%

Разница между позициями: -5%

Планы по акциям на неделю

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) 💪

1. Фосагро 18.08 - 7032 руб. PHU5 фьючерс

📈 7032 руб. (135 тыс. руб.)

2. Сегежа 18.08 - 1,62 руб. SZU5 фьючерс

📈 1,62 руб. (41 тыс. руб.)

3. Яндекс 18.08 - 4432 руб. YDU5 фьючерс

📈 4432 руб. (31 тыс. руб.)

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX)👎

1. Мечел обык. 18.08 - 90,51 руб. MCU5 фьючерс

📉 90,51 руб. (120 тыс. руб. -40 тыс. руб.)

2. Самолет 18.08 - 1253 руб. SSU5 фьючерс

📉 1253 руб. (128 тыс. руб.)

3. Магнит 118.08 - 3752 руб. MGU5 фьючерс

📉 3752 руб. (181 тыс. руб. -40 тыс. руб.)

Стратегии "Лучшая идея" 💡

1. Т-технологии 18.08 - 3367 руб. TBM5 фьючерс.

📈 3367руб. (199 тыс. руб. + 100 тыс. руб.)

Общая текущая позиция на счете 💼

Текущие позиции и портфель 485 тыс. руб.

Лонги по акциям: 207 + 299 = 506 тыс. руб. или 104%

Шорты по акциям: 345 тыс. руб. 71%

Разница между позициями: 104%-71% = 33% (небольшой перевес, но я его принимаю)

Х2 Идём против тренда - будет весело)

Буду отписываться в чате сделок.

Всем отличной торговой недели!

🔹Чистый процентный доход составил 45.8 млрд рублей (+17.2% по сравнению с результатом за 7M 2024 года); в том числе 7.0 млрд рублей за Июль 2025 (+27.5% по сравнению с результатом за Июль 2025).

🔹Чистый комиссионный доход составил 6.6 млрд рублей (без изменений по сравнению с результатом за 7M 2024 года); в том числе 0.9 млрд рублей за Июль 2025 (-24.5% по сравнению с результатом за Июль 2024).

🔹Выручка составила 59.1 млрд рублей (+14.3% по сравнению с результатом за 7M 2024 года); в том числе 8.8 млрд рублей за Июль 2025 (+20.4% по сравнению с результатом за Июль 2024).

🔹Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль за 7M 2025 составила 38.0 млрд рублей (+7.0% по сравнению с результатом за 7M 2024 года); в том числе 3.5 млрд рублей за Июль 2025 (-33.9% по сравнению с результатом за Июль 2024).

🔹Чистая прибыль за 7M 2025 составила 29.1 млрд рублей (-1.1% по сравнению с результатом за 7M 2024 года); в том числе 1.9 млрд рублей за Июль 2025 (-58.4% по сравнению с результатом за Июль 2024).

🔹Рентабельность капитала (ROE) за 7M 2025 составила 24.2%.

🔹Операционные расходы за 7M 2025 составили 14.3 млрд рублей (+5.9% по сравнению с результатом за 7M 2024 года). Показатель Отношение издержек к доходам (CIR) за 7M 2025 составил 24.2%.

🔹Расходы на резервы по кредитам за 7M 2025 составили 6.8 млрд рублей. Показатель Стоимость риска (CoR) за 7M 2025 составил 1.5%.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

Условия размещения

• Эмитент: ПАО «Газпром нефть»

• Выпуск: 6Р3 (USD)

• Номинал: $100 (удобно, не тысяча, как у многих валютных бумаг)

• Объем: определят по итогам книги

• Купон: до 7,5% годовых (доходность к погашению ~7,76%)

• Срок: 2 года

• Выплаты: ежемесячные, в рублях по курсу ЦБ

• Амортизация/оферта: нет

• Рейтинги: AAA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА (оба со стабильным прогнозом)

• Сбор заявок: до 22 августа 2025

• Размещение: 29 августа 2025 на СПБ Бирже

Кто такой эмитент

Здесь долго рассказывать смысла нет: Газпром нефть — это не «ВДОшка из Саратова». Компания с долей Газпрома в 95,7%, полный цикл от добычи до розницы, активы внутри страны и за рубежом. На плечах Газпрома держится российский энергетический сектор, а «дочка» даёт около трети денежного потока всей группы.

На бирже у компании уже 14 выпусков: рублевые фиксы и флоатеры, евробонды в евро и юанях. Теперь вот пришёл черёд квазидоллара.

Что в цифрах

📉 В 1П2025 показатели заметно просели:

• Выручка: 1,43 трлн ₽ (–13,8% г/г).

• EBITDA: ~272 млрд ₽ за 1 квартал (–23% к 1КВ2024).

• Чистая прибыль: 228 млрд ₽ (почти в 2 раза меньше).

• Капитал: растёт, пусть и скромно (+1,3%).

• Чистый долг: 792–985 млрд ₽ (на начало и середину года).

• Net Debt / EBITDA: около 0,8х — смешной уровень для такой махины.

То есть картинка двойственная: операционные результаты снизились, но долговая нагрузка всё равно в пределах нормы, особенно для «системообразующего монстра».

Где подводные камни

1. Купон vs реальность. 7,5% в долларах звучит красиво, но премия к кривой AAA — всего ~100 б.п. При дюрации 1,8 года это скорее подарок для компании, чем для инвестора.

2. Курс валюты. Купон платят в рублях по курсу ЦБ. Если доллар не вырастет хотя бы на 10% за время владения, рублёвые выпуски могут оказаться выгоднее.

3. Финансовая динамика. Прибыль и FCF снижаются, что намекает: нефтянка вошла в фазу стагнации. Пока долгов мало — не страшно, но тенденция есть.

4. Геополитика и активы за рубежом. Уже были аресты в Европе. Риски внешнего давления никуда не делись.

Почему всё равно разберут

• Имя. Газпром нефть — это бренд, которому доверяют даже консерваторы.

• Рейтинги. Тройной А от ведущих агентств внутри страны.

• Номинал $100. Не у всех найдётся свободная тысяча долларов, а тут вход пониже, шире охват инвесторов.

• Ежемесячные выплаты. Для любителей кэша «каждый месяц по капле» это плюс.

Итог

Перед нами не ВДО, а крупная госкомпания с прочным кредитным профилем. Но доходность — скромная, особенно если учитывать валютный риск.

Эти бумаги подойдут:

• тем, кто хочет валютную доходность с минимальными нервами;

• тем, кто держит часть портфеля в «твёрдой валюте» и не гонится за максимальным %.

А вот тем, кто ждёт «жирной премии» от корпоративного доллара — лучше поискать в других секторах.

Вердикт: Газпром нефть даёт стабильность, но не праздник. Это не про «сорвать куш», а про «спокойно пересидеть два года в валюте».

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июль 2025 г. По состоянию на 1 августа 2025 г. объём ФНБ составил 13,08₽ трлн или 5,9% ВВП (в июне — 13,09₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,95₽ трлн или 1,8% ВВП (в июне — 4,12₽ трлн). Министерство существенно нарастило инвестиции в этом месяце — 334,4₽ млрд (в июне — 16,1₽ млрд), 200₽ млрд были инвестированы в банковский суборд ВТБ (скажем спасибо дивидендам) для проекта Газпрома Усть-Луга, 133,4₽ млрд достались так же проекту Газпрома Усть-Луга (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 544,9₽ млрд), только через депозит ВЭБ. РФ. IMOEX в июле снизился на ~110 пунктов по сравнению с июнем, но неликвидная часть подросла на 160₽ млрд (спасибо инвестициям), ликвидная часть просела на 170₽ млрд из-за инвестиций (продажа валюты и золота).

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1240,3₽ млрд (в июне — 1106,2₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,794,2₽ трлн (в июне — 1,795,4₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,43₽ трлн (в июне — 3,57₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 134,5₽ млрд (в июне — 157,2₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 91₽ млрд (в июне — 124,5₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 538,4₽ млрд.

💳 В июле 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 2,1₽ млрд;
💬 % в ВЭБ.РФ — 3,6₽ млрд;
💬 дивиденды ГТЛК — 700,8₽ млн;
💬 купоны НЛК-Финанс — 178,6₽ млн;
💬 дивиденды ГПБ — 623₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 809,2₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в июле принесли 157,8₽ млрд (в июне +10,9₽ млрд), ослабление ₽ и рост стоимости золота помогли. На инвестиции в этом месяце потратили — 334,4₽ млрд, то есть из ликвидной части продавали валюту/золото. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета по итогам 7 месяцев составил 4,879₽ трлн или 2,2% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 1,1₽ трлн.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в июле по сравнению с июнем, пул акций, который держит фонд обвалился — Сбербанк, ВТБ и Аэрофлота (-196,2₽ млрд, но в августе в ФБ должны прийти дивиденды от ВТБ — 223,2₽ млрд и Сбербанка — 393,2₽ млрд). Прибавку обеспечили инвестиции и юаневые/долларовые облигации.

✔️ Покупка/продажа валюты. Минфин планирует недополучить доп. НГД за август в размере -12,1₽ млрд (при курсе $ в 80₽ и цене Urals 60$ за баррель сходится). В июле планировали недополучить доп. НГД в размере 25,82₽, но разрыв получился больше (суммарное отклонение составило 5,9₽ млрд), а значит Минфин будет продавать валюту с 07.08 по 04.09 — 0,3₽ млрд в день (в июле продавали ежедневно — 0,82₽ млрд). Но проблема в том, что с учётом зеркалирования инвестиций и прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 9,24₽ млрд в день (ликвидной части хватит в лучшем случае на 21 месяц при таком темпе продаж валюты/золота).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor