Ключевая ставка

Во вторник рынок акций резко ускорил падение после спада в понедельник в виде большого гэпа. Падение продолжилось и вчера. Коррекция рынка началась еще неделю назад от сильного уровня сопротивления 2800 пунктов, как мной и ожидалось, но ее скорость была невысокой из-за постоянных откупов вблизи линии глобального нисходящего тренда в области 2700-2720. Однако во вторник линию удалось пробить вниз, что означало возвращение рынка акций в нисходящий канал и продолжение его падения.

Как видно из графика, индексу удалось упасть во вторник заметно ниже линии глобального нисходящего тренда, а это значит, что цена должна была достигнуть область 2670-2680 пунктов, согласно моему последнему прогнозу. Так всё и произошло! Именно в эту область пришла цена после пробоя линии, а затем немного отскочила.

По сути, это была моя основная цель падения рынка после его взлета в начале ноября. Поэтому неделю назад я набрал шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 2780 пунктов в расчете на падение рынка. Позицию начал набирать еще от 2745, после того как зафиксировал прибыль по длинной позиции, которую взял от 2580 пунктов. А после значительно увеличил шорт почти на уровне 2800.

Первой целью падения рынка была как раз линия глобального нисходящего тренда, возле нее зафиксировал половину позиции чуть ниже 2720 пунктов. А вторую половину уже частично зафиксировал вблизи 2670 пунктов, и часть позиций оставил в расчете на большее падение до 2600, которое вчера и произошло.

Проблема только в том, что ранее я рассчитывал на более быстрое падение к этой цели, без сильных отскоков на пути. А в итоге мы получили целых два отскока: в пятницу и в понедельник. Причем первый отскок был явно манипуляцией через новости. Это был очень быстрый и необоснованный вынос шортистов перед более сильным падением в понедельник, а также заманиванием наивных инвесторов в акции по высоким ценам на позитивных ожиданиях, у которых не было никакой фундаментальной основы, на самом деле, как вечером в пятницу предупреждал своих подписчиков в чате телеграм-канала. По моему мнению, отскок был манипуляционным и должен был перейти вскоре в более сильное и резкое падение.

В итоге так и случилось. Новостной фон в воскресенье вечером резко сменился с позитивного на негативный, так как Байден разрешил наносить удары дальнобойным оружием США по территории РФ, согласно публикации NYT, и акции тут же рухнули сразу на открытии рынка в понедельник. Затем произошла фиксация прибыли шортистов, и рынок прилично отскочил опять же на позитивных новостях, после чего падение снова ускорилось на негативных новостях и продолжилось вчера после выступления главы ЦБ в Госдуме, которая, кстати, заявила, что снижение ключевой ставки может начаться в 2025 году, если не будет дополнительных шоков (как понимаю, в середине 2025 года). Но при этом, согласно прогнозу ЦБ, ставка останется двухзначной вплоть до 2027 года!

И это совсем не то, что прогнозировал регулятор еще в середине этого года, ведь он ожидал возвращение инфляции к цели 4% и значительное снижение ставки уже в следующем году. Теперь этого не будет. А значит, рынок акций в ближайший год так и будет испытывать нехватку топлива для роста. Поэтому рассчитывать на сильный и продолжительный рост там не приходится, о чем я периодически повторяю последние месяцы на своем канале.

Поэтому и покупаю акции только в расчете на отскок, как это было неделей ранее, когда вместе с фьючерсом на индекс купил акции Сбербанка в среднем по ₽241 с целью ₽256, где в итоге распродал большую часть акций, а также по ₽258,8 остатки, ожидая откат к ₽245, который произошел на днях. Вчера же цена упала до ₽234,75, и уже есть смысл рассматривать снова длинные позиции по этой бумаге, поэтому купил немного акций на этом падении в среднем по ₽240,4 в расчете на отскок. Теперь важно, чтобы цена не закрепилась ниже ₽240 на этой неделе.

Кстати, ранее в телеграм-канале опубликовал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Ранее также писал, что не жду пока падения рынка сильно глубже моих целей коррекции. Более вероятно, что индекс будет торговаться в области 2600-2700 пунктов в ближайшую неделю, и вот упасть ближе к 2600 он мог, что вчера и произошло. Если бы индекс сразу пришел к моей цели 2670 без того необоснованного отскока в пятницу, то он бы с большой вероятностью сразу отскочил к 2720-2730 пунктам, и был бы смысл набрать длинную позицию еще от 2670.

Но так как падение произошло на фоне таких разнообразных новостей и неадекватных движений, у меня были основания полагать, что упасть рынок может и несколько ниже, вплоть до 2600 пунктов. Поэтому существенные длинные позиции пока не набирал.

Считаю, что для основательных покупок из-за такой неопределенности на рынке лучше дождаться завершения коррекции, как в начале ноября, когда был существенный потенциал для отскока, почему и стоило одновременно со мной закупать акции, о чем тогда предупреждал на своем канале. Пока же лучше понаблюдать за рынком и ограничиться небольшими покупками до завершения коррекции. А когда она уже реализуется, и можно будет снова рассчитывать на продолжительный отскок акций, я обязательно, как всегда, вас об этом предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

В общем, падение рынка ускоряется. Посмотрим, удастся ли ему отскочить от 2600-2620 пунктов. Здесь уже есть снова неплохой потенциал для отскока акций хотя бы обратно к 2670.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Цена XRP подскочила выше $1 XRP пробил ключевую планку $1. Является ли это сигналом к большому возврату или временным колебанием?

Автор статьи - https://t.me/buynotsell.

***

За последний месяц ставки в крупных банках выросли в среднем на 1,5-2%. И это не говоря о накопительных счетах, где даже в авторитетных банках уже предлагают 24%.

Регулятору пока что не удалось сбить темпы инфляции, которая находится на уровне 9% по году (против прогноза ЦБ в 8-8,5%). А для достижения 4%-ного таргета в 2026 году нужна «дополнительная жесткость денежно-кредитных условий», констатирует ЦБ.

Аналитики ожидают, что на заседании 20 декабря ЦБ повысит ставку до 22-23%. При этом на рынке вы сейчас не найдете никого, кто выступал бы за сценарий сохранения.

В ближайший месяц-два для вкладчиков наступит период рекордных ставок по депозитам. Надо понимать, что даже в случае повышения ставки до 23%, банки не будут сильно пересматривать текущие условия более чем на 1-1,5%, т.к. уже ожидают данный сценарий. Тем же, кто все еще вынужден думать об оформлении кредита, не завидую. Ставки вырастут еще сильнее, однако реакция будет не столь резкой, как в случае с депозитами.

Можно уже осторожно говорить, что мы находимся близи завершения цикла повышения ставок. Рынок розничного кредитования остывает, а повышение до 21% корпоративный сектор по-настоящему ощутит только к концу года (с лагом в квартал).

Задумываюсь об открытии 3-летнего депозита уже в декабре.

***

Веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

Почему ключевая ставка продолжает расти, несмотря на то, что многие направления экономики от этого страдают, тем самым снижается ВВП страны? В голову лезут различные теории заговоров, но никак не прозрачная и понятная работа по снижению инфляции. Главный вопрос, а на сколько снизилась инфляция за почти полтора года регулярных ужесточений кредитной политики ЦБ? https://sbercib.ru/publication/inflyatsiya-v-rossii-v-yanvar... Сбер даёт нам ответ на это - ни на сколько! Более того, они уже дали корректировки прогнозов на следующий год, увы и там больших изменений ждать не стоит, “По мнению ведомства, инфляция замедлится до целевого уровня Банка России (4,0%) только в 2026 году.”.

А для борьбы ли с инфляцией повышают ключевой процент? Годовой прирост вкладов от населения имеет беспрецедентный характер, не считая кратковременного всплеска после прошлого повышения ставки до 20%, это показывает, что свободные деньги у населения есть. Неужели 13,5 миллиона человек живущих за чертой бедности (https://www.kommersant.ru/doc/6559834 ), это не правда и всё у нас хорошо? Ведь, если в желудке пусто, последнюю тыщу на вклад не положишь, ни под 22% ни под 100%, базовые потребности пирамиды Маслоу перекрывать необходимо! Неужели, деньги честно заработали, прятали под подушкой, а сами прибедняются? Звучит нереалистично. Так откуда деньги? За чей счёт банкет? Надо вспомнить, не устраивал ли кто аттракцион невиданной щедрости в масштабах страны?

“Счастье для всех, даром, и пусть никто не уйдет обиженный!” - так можно охарактеризовать программу “ГосПоддержка 2020”, ведь любой гражданин РФ мог купить новостройку под 6% годовых с государственным субсидированием. А если семья подходила под условия “Семейной ипотеки”, то вообще под 5%, а разницу банку оплатит государство, то есть буквально раздаёт деньги любому попросившему об этом гражданину. Сколько угодно раз…

Картина маслом: к застройщикам снова и снова приходят клиенты без остановки, как новые, так и те, кто уже пользуется программой 5, 10, 30 раз. Спрос находится на высочайшем уровне, и цены от этого растут, а покупать не прекращают, потому что цель не в покупке конечного продукта, а спекуляция. Три года спустя программу переделывают и теперь больше одного раза воспользоваться программой отныне нельзя, а через полгода полностью закрывают. Что имеем в сухом остатке?

Разогнанная спекулянтами инфляция, чудовищно выросший рынок вторичного жилья равняющийся на новостройки, огромное количество денег вырванных из гос. бюджета залитые в бетон, абсолютная недоступность покупки жилья.

Начинали - “за здравие”, но такая поддержка сыграла злую шутку для страны в долговременной перспективе. “Кто виноват?” - понятно, остаётся вопрос “Что делать?”. И тут мы заходим на территорию конспирологии, что ж - давайте пофантазируем.

Если вспомнить, про то, что повышение ключевой ставки не помогает снизить уровень инфляции, тогда зачем поднимать? Явно ведь вредят ВВП в итак непростое время для обложенной санкциями экономики. Давайте вернемся к прошлому графику и увидим что с середины 2023 года депозиты домашних хозяйств стали расти стабильно с высокой динамикой. Может ставка, для того, чтобы помочь населению сберечь и приумножить заработанные на спекуляции средства? Возможно. Давайте смотреть как себя чувствуют банки. “ВТБ сегодня поднял ставки по рыночным ипотечным программам сразу на 3 пп, теперь в среднем они составляют в районе 30%. Раньше ставки показывались с десятыми процента, потом с точностью до одного процента, а теперь счет пошел на десятки процентов!” © Ильдар Хусаинов. Банковские операции имеют максимально большой временной лаг, вводятся всевозможные комиссии как для застройщиков так и для клиентов и составляют они по 15, а то и 20 процентов. То есть чтобы выйти на сделку по субсидированной ставке (Семейная, Военная, IT, Арктическая или Дальневосточная) за квартиру стоимостью 10 млн.р., застройщик с покупателем должны скинуться по миллиону рублей для банка и безвозмездно их ему подарить. А если взять базовую ставку ~29%, даже небольшая сумма в 2 млн.р. на 10 лет будет погашаться по 3 000р. из долга, а 48 000р. уйдут банку в виде процентов. Вывод прост, у банков сейчас период “вынужденной моментальной прибыли”, а ещё смущает, что банки идут вровень, никто не пытается выделиться и демпинговать. Вопросов всё больше, кто вынуждает?

А вынуждает их время, иначе к чему спешка и действия направленные на сиюминутную выгоду с рисками потери репутации? Все они, конечно, заявляют, что наценка в 8% от ставки ЦБ, это вынужденная мера, иначе они будут работать в убыток. Ну, что поделать, мы им поверим. Живём в тех реалиях, которые существуют.

Подобьем вышеперечисленное: В банках консолидирована огромная сумма наличных средств граждан на депозитах, они торгуются на бирже (назовём это “прокручиваются”), но банки работают в убыток. Наценка на ставку под которую банк берет деньги у ЦБ почти по 10%, но банки работают в минус. Комиссии в 15-20% для выхода на льготную ипотеку, но банки работают в минус. Все операции переводов за сделки или между юр. лицами растянуты до максимальных, то есть мы понимаем, что их тоже “прокручивают”, но банки кое-как выживают, вплоть до сокращений персонала.

А где деньги то? Рубли конкретно интересуют.

Помним про то, что все вклады россиян застрахованы? Да, огромная сумма в 1,4 млн.р., а если у меня больше? Всё? Сгорят в случае чего? И в случае чего? От чего конкретно они застрахованы? По данным Агентства Страхования Вкладов за год сумма средств на счетах в стране выросла на 16,6% до 70 триллионов рублей.

ЭТО ВОТ ТАКАЯ ЦИФРА 70 000 000 000 000

И выплатило АСВ 2 трлн.р. 4,4 млн вкладчиков. Цифры внушительные, но если разделить на всех, это сколько? 454 545 р. отвечает нам калькулятор. Выводы делает каждый сам.

Если мы возьмём N 177-ФЗ (ред. от 08.08.2024) "О страховании вкладов в банках Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 21.09.2024) и посмотрим в 8 статью, то увидим, что застрахованы наши кровные только от случая, когда Банк России лишает ваш банк лицензии, всё. Ни от каких иных обстоятельств деньги не защищены. То есть АСВ страхует вас от действий Банка России, по факту государство страхует от себя же и только в одной конкретной ситуации.

Так что с деньгами? Зачем ЦБ поднимает ставку, а банки лихорадочно пытаются заработать деньги решаясь на репутационные риски? Что делать с инфляцией и перегретым рынком недвижимости? Как снизить вторичный рынок до адекватных цен?

А, что если, это просто нерешаемые вопросы? То, что делать? Боюсь, что ответ пришёл на ум автоматически. Просто всё перезагрузить, сбросить до начальных настроек и начать всё регулировать заново уже научившись и не допустив таких ошибок. А те деньги, что были выдернуты из бюджета, просто пропадут, от дефолта и деноминации то они не застрахованы, масса денег придет в норму и вуаля, никакой инфляции. Заработанные банками деньги будут переведены в любой другой актив и после того как дёрнут рубильник, возвращены по новому курсу, прибыль никуда не делась. Жилье построено, но сколько оно теперь стоит и сколько будет стоить новое - новый рынок сам решит, но возможно и там будут попытки зарегулировать общий тренд вторички.

Заглянуть в будущее нельзя, но можно проанализировать что делают участники рынка и зачем им это нужно. Лично мне не понятно, зачем на протяжении полутора лет придерживаться неработающей кредитно-денежной политики и наносить вред ВВП страны и целым отраслям бизнеса. Саботаж? Неразумность? Не хотелось бы в такое верить. Смог увидеть такую картину, сохранить деньги в недвижимости этот надёжно и безопасно, если ставки продолжат расти и нынешняя стратегия отработает себя к 2026 году, то у вас будет объект недвижимости, который не подешевеет продолжая многогодовой тренд, а если самые экстремальные прогнозы сбудутся, вы не потеряете свои деньги.

„Покупайте землю — ведь её уже больше никто не производит.“© Марк Твен

СКФ опубликовал фин. результаты по МСФО за 9 месяцев и III кв. 2024 г. Компания продолжила своё падение в III кв. (SDN List влияет на заработки, а ₽ немного окреп в III кв.), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, т.к. цены на фрахт повышаются из-за использования ледоколов), но в 4 кв. эмитент может воспрянуть. Давайте приступим к изучению отчёта:

🚤 Выручка: 9 м. 1,472$ млрд (-16,2% г/г), III кв. 453,5$ млн (-16,5% г/г)

🚤 EBITDA: 9 м. 851$ млн (-31,5% г/г), III кв. 260$ млн (-30,7% г/г)

🚤 Чистая прибыль: 9 м. 505$ млн (-28,1% г/г), III кв. 181,1$ млн (-12,2% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 15 ноября опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена ниже, чем в 2023 г., но выше, чем во II кв 2024 г. РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с), в октябре РФ добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 9,01 млн б/с, в последующие месяцы будет компенсация за ранее превышенные квоты, но основное сокращение уже прошло (поставки должны нормализоваться, хотя сейчас они на минимумах с сентября из-за завершения плановых работ на НПЗ). Средний курс $ за IV кв. +97₽ (III кв. — +89₽), бизнес СКФ $.

⚓️ Судя по выручке и прогнозам инвестдомов (показатели были ниже), компании удалось частично обойти санкции, это подтверждает и Bloomberg. Но всё же санкции влияют на статьи: рейсовые расходы — 255,7$ млн (+32,8% г/г), эксплуатационные — 312,1$ млн (+19,2% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 904,9$ млн (-30,6% г/г). Остальные расходы остались почти на уровне, но это не помешало опер. прибыли катастрофически просесть — 513,9₽ млн (-44,8% г/г).

⚓️ ЧП снизилась на меньший % из-за финансовых расходов/доходов — 23,4$ млн (в прошлом году -31,4$ млн, III кв. рекордный — 11,1$ млн), долги валютные, поэтому % низкие, а депозиты, наоборот, ₽ и при таком ключе заработки весомые. Из-за ослабления ₽ курсовые разницы принесли 17,4$ млн (в прошлом году убыток -116,5$ млн). Скоррект. ЧП — 43,3₽ млрд (-33,6% г/г) является див. базой для выплаты, получается 9,2₽ за 9 м. на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО).

⚓️ Компания снизила свою денежную позицию до 1,348$ млрд (во II кв. было 1,48$ млрд) из-за выплаты дивидендов. Долг эмитента сейчас составляет 1,46$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд). Кубышка приносит значимую прибыль из-за ₽ вкладов.

⚓️ OCF снизился до 830,7$ млн (-23,5% г/г) из-за EBITDA и изменения в оборотном капитале (в III кв. дебиторка увеличилась на 27$ млн, а расчёт с поставщиками составил 88$ млн). Точно рассчитать FCF невозможно, компания урезала данные, но если исходить от имеющихся цифр (CAPEX значительно урезали — 156,2$ млн, -57,3% г/г), то он составляет 674,5$ млн (-6,3% г/г), корректируем на средний курс и получаем 61,6₽ млрд, порядка 25,9₽ на акцию (не забываем про гашение долга и пополнение депозитов, в общем-то деньги на дивиденды есть, их даже хватит, чтобы увеличить payout).

📌 Есть надежда, что компания прошла спад и в 4 кв. расправит крылья ($ по 100₽, цена фрахта выше, пиковое сокращение добычи нефти пройдено и ключ 21%). Но цена фрахта намного ниже, чем в прошлом году, и ЕС готовит новые санкции против теневого флота РФ (SDN List опаснее, эти санкции СКФ обойдёт). В этом году расчётный дивиденд будет в ~13₽, да это мало в сегодняшних реалиях, но с 2025 г. ждём ввода 2 танкеров ледового класса (будут возить СПГ для Арктик СПГ-2), ставку в +23% и девальвацию ₽, то год будет весьма интересным.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor