Итоги + Экономика

В этом еженедельном выпуске:

- Юань опустился до 12,6 к рублю, возможно продолжение укрепления рубля в рамках широкого диапазона 12-13 рублей за юань

- Индия предлагает схему расчета рупиями за нефть, через третью страну и индийские поставки

- Рубль остается ниже 92,5 рублей за доллар, что пока отменяет падение к 96 рублям за доллар

- Минэкономики ожидает курс 1,12 доллара за евро на конец года, но не рассказывает как такое возможно

- Японцы приготовились к интервенциям – данные статистики показывают, что у иностранных банков есть около 28 млрд. долларов в оперативном резерве + СВОП линии

- Золото консолидируется в диапазоне 2310-2330 за тройскую унцию. Есть риски для игры на понижение

- Нефть удержала 87 долларов за баррель и вновь смотрит на 96

- Американский рынок сформировал отскок к падению, жду продолжения снижения рынков

- Американцы усмотрели вмешательство в свои выборы… китайцев, но проблема в плачевном состоянии торгового баланса США и замедлении экономики на фоне раздачи бюджетных денег, вызывающих высокую инфляцию

- ОФЗ вернулись к своим минимумам на фоне жестких заявлений Банка России

- Инфляция снижается по всем метрикам, но недостаточно для удовлетворения ЦБ

- Различия в прогнозах министерства экономического развития и Банка России в оценке торгового баланса

- Недостающие сценарии в прогнозах министерства экономического развития

- Короткий долг продают на решении ЦБ, длинный долг стабилизируется у минимумов

- Акции на максимальных отметках в ожидании налоговых реформ. Ждать осталось 3-4 недели.

- Индекс RTS может дойти до 1200 на укреплении рубля

- Допэмиссия ЮГК

- Споры о льготной ипотеке после 1 июля 2024 года

- Компании малой капитализации продолжают снижаться

На данной картинке 2 линии (спасибо кэп!). Красная индекс s&p500, черная US GDP (ВВП США).

График этот за 50 лет (хз почему именно 50, можно было сделать 30 и написать что до 90х эти линии были +/- в паритете, но мне уже лень переделывать да и нагляднее так).

Из графика видно две вещи:
1. S&P вырос за 50 лет на 4500%, при этом ВВП только на 2000% и текущее расхождение стартануло 10 лет назад.

2. Периодически эти линии сходятся

А теперь вопросы!!!!! Ура, моя любимая часть!!! Люблю задавать вопросы!!!

1. Сойдутся ли эти графики еще раз?

2. Если сойдутся то когда?

3. Это ВВП так сильно вырастет или S&P снизится? (Самый интересный вопрос)

Что ж, попробую ответить. 1. Думаю сойдутся. 2. На горизонте 10 лет, но на горизонте в 5 лет у S&P будет фора не более 20% к ВВП. 3. А вот тут есть два сценария, либо ЕЦБ и ФРС допускают нормальную такую инфляцию и ВВП удваивается, либо S&P опускается.

S&P наверное самый лучший инструмент и индикатор, обогнать за год его сложно, а на горизонте 5-10 лет кажется чем то нереальным, но тем не менее осторожность не повредит, а приведенный выше график заставляет меня относиться скептически к перспективам роста от текущих отметок в 2022м году.

P.S. не в коем случае не критика автора основного поста
P.P.S. и даже не попытка подвергнуть сомнению его стратегию, просто чуть чуть дополнительных мыслей на счет перспектив 2022м году

На этом сложном графике сравнение 18 страновых ETF. Возможно, здесь не все страны, которые вам интересны, но я проверял результаты многих стран, и это было довольно трудно - я нашёл всего одну страну, в которой хоть сколько-то крупный фондовый рынок и которая обогнала американский S&P500 - это Саудовская Аравия (ETF KSA). Фондовый рынок Саудовской Аравии прибавил +33%. Фондовый рынок США (ETF VOO) прибавил +26% с начала года с учётом дивидендов.

Оранжевым на графике указана Россия (ETF ERUS), и в период с начала сентября по середину ноября Россия также обгоняла S&P500. Сразу скажу: данные на графике приведены к одной валюте, это результаты в долларовом эквиваленте. Вы можете также увидеть худший результат - голубым на графике указаны акции Турции (ETF TUR) с результатом -33%. Отрицательный результат также дали инвестиции в Китай (ETF MCHI, -22%), в Бразилию (ETF EWZ, -16%), в Южную Корею (ETF EWY, -9%) и в Индонезию (ETF EIDO, -3%).

Наиболее близкий к победителям результат у Канады (ETF EWC, +21%) и у Израиля (ETF EIS, +19.5%).

Смешанные рынки

Здесь я попытался сравнить разные совокупности рынков. Так как подобные ETF предполагают самый широкий набор акций, то и в случае с США я взял не 500 крупнейших компаний, а индексный фонд VTI, в котором несколько тысяч американских компаний самой разной величины. Он прибавил +24% с начала года с учётом дивидендов, и к сожалению, мне не удалось найти такой стратегии, которая обогнала бы Америку.

Наиболее близкий результат у т.н. Frontier Markets (ETF FM), +21,5%. Это понятие включает рынки стран, которые даже до "развивающихся" по мнению мировых финансистов ещё не дотянули. Самыми крупными представителями этого ETF являются такие компании как Коммерческий Международный Банк Египта, казахстанский финтех Kaspi, телеком Safaricom из Кении, вьетнамские, пакистанские, марокканские и всякие перуанские компании.

ETF VT, объединяющий в себе вообще весь мир и являющийся мерилом фондового рынка всего мира, прибавил +15,5% в 2021 году.

Моя ставка против Америки - VXUS - имеет скромный результат +5,5%. Я покупал летом 2021 года данный ETF себе в портфель с целью немного снизить зависимость от Америки.

Худший результат здесь у Латинской Америки, -14%.

Внутри США: секторы

Часто приходится слышать утверждение "американский рынок тащат раздутые технологические гиганты, и без них он был бы в заднице". Что ж, данный график наглядно демонстрирует, что это неправда.

Целых 3 сектора экономики из 11 показали результат лучше, чем технологический сектор (ETF XLK), который в свою очередь прибавил +31% с начала года с учётом дивидендов.

Лучше всех - сектор недвижимости (ETF XLRE), он прибавил +44%. Недалеко от него и сектор энергии - это преимущественно нефтегазовые компании (ETF XLE), его результат +41%. На третьем месте финансовый сектор (ETF XLF) с результатом +34%. И только потом инфотех. Семи секторам из 11 широкий рынок побить в 2021 году не удалось. Худший результат у потребительского сектора повседневного спроса (ETF XLP), +14,7%.

Внутри США: факторы

Есть устойчивое мнение, что широкий рынок обогнать несложно: достаточно поставить на один из факторов, причём есть несколько групп, которые искренне полагают, что их фактор - самый лучший.

Худшим фактором в 2021 оказался Momentum. Если очень сильно упрощать, то этот фактор можно сформулировать как "если что-то растёт в цене, то оно и продолжит расти". ETF MTUM принёс скромные +10%.

Фактор Minimum Volatility (ETF USMV) дал +19%.

Факторы Value, Growth, Dividend, Quality дали примерно одинаковый результат - от +23% до +24,5%.

Широкий рынок акций S&P500, взвешенный по капитализации, оказался в 2021 оптимальным вложением, ни одному из популярных факторов его обойти не удалось.

Внутри США: размеры

Меня часто упрекают за то, что на самом деле у меня в портфеле ставка сделана не на широкий рынок американских акций, а на компании с мега-капитализацией, на 100 крупнейших компаний. И таким компаниями просто некуда расти! А это значит, что это лишь вопрос времени - когда компании малой капитализации обгонят мой результат.

Другой лагерь скептиков резонно замечает, что сохранять результат и не отставать от широкого рынка мне удаётся только потому, что я выбрал стратегию (S&P100), которая значительно обгоняет индекс S&P500.

Действительно, Mega-Cap индекс S&P100 (ETF OEF) немного обходит S&P500 в 2021 году. Но разницу 0,75% лично я считаю незначительной.

Компании средней капитализации (ETF VO) скромнее, +21%.

Компании малой капитализации (ETF VB) и компании микро-капитализации (ETF IWC) показывают слабый результат, +14% в 2021.

Пока что гипотеза "богатые станут ещё богаче", на которую я осознанно ставил 3 года назад, продолжает работать.

Победители

Это что же получается, S&P500 в 2021 никому не удалось побить за редким исключением?

Я отобрал ещё несколько стратегий, показавших рост значительно выше рынка, и они на графике:

Компании, добывающие редкоземельные металлы (ETF REMX) - пока что лучшая стратегия в 2021, +65%;

Компании, связанные с разведкой месторождений нефти и газа (ETF XOP), дали +60%;

Компании, связанные с добычей и обработкой урана (ETF URA), имеют результат +51%;

Компании, занимающиеся строительством домов (ETF XHB), принесли +44%;

Полупроводники уже который год лучше рынка (ETF SOXX), +37,5%;

Компании, добывающие литий (ETF LIT), принесли +29%.

Это наиболее популярные стратегии, которые могли дать некоторое превышение над индексом S&P500 в уходящем году.

Забавно, но в моих "экспериментах" сверх индекса (какие-то появились в портфеле давно, и это были неосознанные решения) затесались такие компании как Livent Corp (LTHM, занимается литием) и Казатомпром (KAP, занимается ураном). Конечно же, среди этих "экспериментов" и атавизмов есть и такие компании, которые были значительно хуже широкого рынка.

Бонус: ARK Invest от Cathie Wood

В конце прошлого года в центре всех новостей был ETF-провайдер ARK Invest, и основательницу фонда Кэти Вуд называли чуть ли не пророком. Фонды от ARK показали хорошую прибыль в 2020, и на этом фоне в начале 2021 огромное количество частных инвесторов набились в фонды под их управлением.

Что ж, на графике вы видите результат фондов ARK. Только один фонд, инвестирующий в компании, связанные с 3D-печатью показал положительный результат, +7,6%. Остальные 6 фондов - в минусе с начала года. Флагманский ARKK демонстрирует -22%. ETF ARKG с красивым названием "Genomic Revolution" стал худшим с результатом -31%. Геномная революция не состоялась. По крайней мере, не в 2021 году.

У ARK есть ещё два фонда, которые запустились менее года назад, так что они в сравнении не участвуют, но они тоже в минусе.

Вывод

Фраза "Никогда не ставьте против Америки" оказалась актуальной в случае с 2021 годом. Возможно, это удача, но пока что моя большая ставка на акции компаний из США - работает. Лишь редкие стратегии, которые можно было только лишь угадать, оказывались успешнее в 2021 году: например, ставка на Саудовскую Аравию или на уран. Развивающиеся рынки - в минусе, Китай - в сильном минусе, даже американские компании малой капитализации, коим прочат всегда хорошие результаты в будущем, - в 2021 году показали меньший результат. Впрочем, как и 10 лет до этого. Вторая большая ставка - акции российских компаний - как видно из сравнения, оказались неплохим выбором. Они обгоняли американский рынок на момент моего годового отчёта в октябре, позволив увидеть сильную итоговую доходность. Сейчас они хуже американского рынка, но лучше многих других стран. Третья моя ставка на Китай находится в большой просадке, и остаётся лишь надеяться на лучшие результаты в 2022 году.

На фондовом рынке никогда результаты прошлого не давали гарантии повторения результата в будущем. Мне сопутствовала удача на протяжении этих 3 с небольшим лет. В общем-то, эту удачу можно определить той самой фразой - я редко и с большой неохотой ставил против Америки. Продолжится ли это в будущем?

Я планирую в 2022 немного снижать экспозицию на американские акции. Сейчас в американских акциях сконцентрировано 77,7% от всех моих акций в личном мини-пенсионном фонде. Поставлю нестрогую цель: снижение до 70%. Очень надеюсь, что в этом мне помогут новые возможности, которые появятся в апреле.

Текст из моего блога

Высокая протестная активность, усиление влияния спецслужб и плавная стагнация с сокращением доходов были главными трендами политической, общественной и экономической жизни России в 2019 году. Такое мнение высказали Инфо24 политолог Евгений Минченко, правозащитник Лев Пономарев и инвестиционный аналитик Сергей Дроздов.

Политика: год большого восстания

"Можно сказать, что это был год большого восстания. Как метко отметил [политолог] Федор Лукьянов, это был период глобального импичмента, когда недовольные избиратели активно выступали против истеблишмента. Протестная активность не закончилась. Удары этой волны еще дадут о себе знать. В мире наблюдался кризис тех партий, которые принято называть либеральными, а также консервативных политических сил. Им на смену приходят популисты без четкой идентификации, заточенные на принципиальную перезагрузку стиля коммуникаций с избирателями. Сейчас политику так называемого истеблишментского популизма проводят [президент Франции Эммануэль] Макрон и [премьер-министр Великобритании Борис] Джонсон. За этим очень интересно наблюдать", -- сказал Инфо24 политолог Евгений Минченко, говоря об итогах уходящего года.

Он отметил тренд на постепенное смягчение принципиального противостояния России и Запада.

"Судя по событиям конца года, сейчас в России происходит попытка заключить сделку с Западом. Об этом говорят те компромиссы, на которые Москва пошла по украинскому вопросу, а также то, что происходит в отношениях России и США. В частности, речь идет о благодарности, которую Путин выразил американскому руководству за содействие в предотвращении теракта в Петербурге. Учитывая эти факторы, я думаю, что в следующем году будет некая перезагрузка отношений", -- заключил эксперт.

Общество: ситуация может взорваться

Правозащитник Лев Пономарев наблюдал в 2019 году ужесточение государства в борьбе с инакомыслием.

"В целом был мрачный год, он отметился существенным усилением роли ФСБ. Количество пыток увеличилось, зафиксированы десятки случаев обращений. Эта служба становится неуправляемой и опасной для страны. Также этот год показал, что Путин полностью доверяет спецслужбам. Если ничего не изменится, ситуация может взорваться. Такое положение дел будет толкать общество в сторону радикализации. Надеюсь, что общество заставит Путина ограничить влияние ФСБ, которая сегодня фактически управляет страной", -- сказал он Инфо24.

В отличие от советских времен, спецслужбы сегодня наделены собственной политической волей, отмечает Пономарев.

"В советское время политбюро также руководило спецслужбами, но даже тогда они не позволяли чекистам быть самостоятельными. Сейчас они во время различных торжеств публично говорят, что продолжают деятельность КГБ. Это несовместимо с реально работающими правозащитными организациями в России. Я считаю, что в дальнейшем давление на правозащитную систему будет усиливаться", -- подытожил эксперт.

Экономика: без изменений, но чуть хуже

Для российской экономики 2019 год прошел без потрясений, констатировал аналитик компании "Финам" Сергей Дроздов.

"Для россиян за этот год ничего особенного не изменилось. Разве что рубль укрепился, на что повлияло смягчение денежной политики Федеральной резервной системы США. В конце года также стабилизировались цены на нефть. В следующем году основным моментом, за которым будут следить биржи — это выборы в США. Если на них победит Трамп, то год будет неплохим. Если нет — рынки ожидает коррекция", -- сказал он Инфо24.

Перспектив для роста благосостояния россиян в 2020 году экономист пока не усматривает. "Уровень доходов падает, происходит плавная стагнация. На будущее я пока также не вижу радужных перспектив. Заявленные реформы, возможно, и прибавят цифры к ВВП, но на общем благосостоянии россиян это не отразится. От этого выиграет узкий круг аффилированных лиц", -- добавил Дроздов.