💭 Разберём, почему, несмотря на рост прибыли, могут сократиться дивидендные выплаты...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Компания сообщила о росте чистой прибыли на 23,8%, составившую 8,32 млрд рублей против 6,72 млрд рублей годом ранее. Выручка увеличилась на 12,3%, достигнув отметки в 105,53 млрд рублей. Долгосрочная задолженность значительно снизилась почти вдвое — с 30,84 млрд рублей на начало года до 14,84 млрд рублей на конец третьего квартала, однако краткосрочная задолженность существенно выросла — с 4,44 млрд рублей до 20,43 млрд рублей.

🤔 Объем инвестиций сократился. Причина связана с оптимизацией инвестиционных проектов и уменьшением потребности в новых мощностях. Важно отметить, что системы электроснабжения находятся в хорошем состоянии — аварийных нет. Тем не менее компания уже запланировала статьи расходов на модернизацию сетей.

🧐 Деятельность группы регулируется государством, что обеспечивает стабильность доходов, но создает ограничения на тарифы и инвестиции. В 2025 году прогнозируется средний уровень индексации тарифов примерно на 12,6%, что позволит сохранить высокую маржинальность бизнеса и высокие темпы прироста выручки.

🫰 Оценка

💪 Значительный прирост тарифов гарантирует положительные финансовые результаты компании в течение ближайших одного-двух лет, при этом ключевые мультипликаторы привлекательны.

💸 Дивиденды

🤓 В феврале 2018 года была принята новая дивидендная политика: "Компания рассматривает выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли, рассчитанной по МСФО, как одну из своих основных целей. Это решение учитывает потребности компании в финансировании инвестиционных проектов и возможные изменения финансовых результатов, связанных с деятельностью по технологическому присоединению."

🧐 Ситуация с дивидендами достаточно сложная, поскольку из расчетной базы дивидендов исключаются фактически произведённые капиталовложения, финансируемые за счёт чистой прибыли, полученной от регулируемых видов деятельности согласно утверждённым Министерством энергетики инвестиционным программам.

🤷‍♂️ Согласно плану на 2025 год предусмотрены инвестиционные расходы в размере 1,89 млрд рублей, а на 2026 год — 1,79 млрд рублей. Причём реальная сумма инвестиций может превысить запланированную, что приведет к уменьшению размера выплачиваемых дивидендов.

🤑 За 2024 год выплачено 0,067638 руб. на одну акцию, что дало доходность 10,51%. По всей видимости, это крайние дивиденды, превышающие 10% на несколько лет вперёд.

📌 Итог

⚡ Эта компания привлекает меньше внимания инвесторов и является менее предсказуемой по сравнению с другими бумагами сектора. Плюс возможен сюрприз с ростом корректировок дивидендной базы и снижением дивидендов на этом фоне.

👌 Тем не менее, пока ситуация выглядит благоприятно: повышение тарифов способствует поддержанию высокого уровня маржинальности и росту чистой прибыли.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компании стабильна, но потенциал роста ограничен регуляторными факторами.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - будущая нестабильность дивидендных выплат и зависимость от инвестпрограмм не даю повода поставить "Низкий" уровень.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Реальные выплаты зависят от капитальных затрат, которые могут превышать плановую сумму. Запланированные инвестиционные расходы на 2025 и 2026 годы составляют порядка 1,89 и 1,79 млрд рублей соответственно. Возможное превышение этих сумм снижает размер потенциальных дивидендов.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$MRKC #MRKC #Дивиденды #Инвестиции #Электроэнергетика #Энергетика #Акции #деньги #финансы #биржа #портфель

• Объем: не менее 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 24,00% годовых (YTM не выше 26,25% годовых)

• Периодичность выплат: 4 раза в год

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: Put через 1,5 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 06 ноября

• Дата размещения: 10 ноября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 3,7 млрд руб. (-1,3% г/г);

• Чистый убыток: 587,4 млн руб. (рост в 3,5 раза г/г);

• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+37,1% за 6 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 3,2 млрд руб. (-40,4% за 6 месяцев).

• Чистый долг / EBITDA: 5,4х (еще в 2023 было меньше 1x), а покрытие процентов — 0,35х.

Выручку от облигационного займа «Росинтер», планирует направить на рефинансирование банковского долга и инвестиционную программу.

Последняя на 2025-2027 годы предполагает открытие и реновацию ресторанов в городских агломерациях и на транспорте. Цель этих мер — ускорить рост выручки и сократить долговую нагрузку с 3.1x до 1.1x к 2028 году.

В мае АКРА присвоило эмитенту кредитный рейтинг на уровне BB+(RU) со стабильным прогнозом.

Сравним новое предложение с единственным выпуском компании, который уже торгуется на вторичке:

• Росинтер Холдинг БО-01 $RU000A10CM14 Доходность — 25,42%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,76% на 2 года 9 месяцев. Выплаты: 4 раза в год. Оферта: 09.03.2027

🔥 Похожие выпуски облигаций по параметрам и уровню риска:

• Патриот Групп 001Р-02 $RU000A10CU30 (23,30%) ВВВ на 2 года 10 месяцев

• ГЛАВСНАБ БО-01 $RU000A10CSR0 (26,13%) ВВ- на 2 года 10 месяцев

• МИРРИКО БО-П05 $RU000A10CTG1 (24,42%) ВВВ- на 2 год 8 месяцев

• АПРИ БО-002Р-11 $RU000A10CM06 (26,47%) ВВВ- на 2 год 9 месяцев

• Сегежа Групп 003P-06R $RU000A10CB66 (24,73%) ВВ- на 2 год 2 месяца

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,59%) ВВВ- на 1 год 6 месяцев

• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (20,64%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев

• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (24,30%) ВВ на 1 год 6 месяцев

• Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (25,32%) ВВ- на 1 год 6 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (22,30%) ВВВ+ на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: С точки зрения инвестора, размещение нового выпуска от Росинтер вызывает вопросы.

Сравнение выпусков: Дебютный выпуск с высокой ставкой 25,5% годовых, торгующийся с премией, кажется предпочтительнее нового. Даже незначительная разница в доходности к погашению (YTM) делает покупку старой бумаги более рациональными, особенно если итоговый купон по новому выпуску будет снижен.

Риски эмитента: Вызывает недоумение стратегия компании по привлечению краткосрочного долга. Пиковая нагрузка на денежный поток ожидается в начале 2027 года, когда за счет оферты нужно будет единовременно изыскать около 1 млрд рублей. Для отрасли, чье финансовое состояние остается сложным, такая долговая нагрузка выглядит значительной и потенциально рискованной. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

🔥 Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

'Не является инвестиционной рекомендацией

⚡️ Выручка: 57,8₽ млрд (+19,8% г/г)
⚡️ EBITDA: 12,2₽ млрд (+22% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 3,8₽ млрд (+3,9% г/г)

💡 Полезный отпуск электроэнергии вырос на 6,7% по сравнению с прошлым годом на фоне «низкой базы» 2024 г. в связи с капитальными ремонтами ПГУ на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС. Естественно, продажа электроэнергии увеличилась на 6%, продажи тепла выросли всего на 0,1%, рост отпуска в адрес промышленных потребителей был скомпенсирован снижением отпуска в адрес населения по причине более высоких средних температур в течение отопительного периода.

💡 Выручка выросла благодаря росту во всех сегментах компании (мощности +14% г/г, электроэнергии +23% г/г и теплоэнергии +14% г/г). На это повлиял рост доходов в рамках программы ДПМ ВИЭ, также увеличение цен КОМ, КОММод, благоприятной конъюнктуры цен РСВ в первой ценовой зоне и индексации регулируемых тарифов. Проблема остаётся в операционных расходах — 49,8₽ млрд (+23,3% г/г, темпы выше, чем в выручке), на это повлияли статьи: затраты на топливо — 32,3₽ млрд (+23,7% г/г, подорожание газа), вознаграждение работникам — 3,8₽ млрд (+16,5%, инфляция) и износ/амортизация — 2,5₽ млрд (+59,4%, рост ощутимый, поэтому компания увеличила инвестиции). Как итог, операционная прибыль составила 8,5₽ млрд (+4,8% г/г, дела могли пойти ещё хуже, если бы не прочие опер. доходы — 514,8₽ млн, в прошлом году было 271,4₽ млн).

💡 Снижение чистой прибыли связано с повышением налога на прибыль — 1,4₽ млрд (+35%, с 2025 г. налог увеличили с 20 до 25%). Разница финансовых расходов/доходов составила -3,3₽ млрд (годом ранее -3,4₽ млрд), снижение ключевой ставки и самого долга помогают сократить % выплаты по кредитам (чистые расходы по % -3,1₽ млрд vs. -2,8₽ млрд годом ранее), но во многом помогло снижение прочих финансовых расходов -199,3₽ млн (годом ранее -632₽ млн).

💡 Компания сократила свой кэш на счетах до 3,8₽ млрд (на конец 2024 г. было 5,5₽ млрд, снизили долг). Долг компании сейчас составляет 22,8₽ млрд (на конец 2024 г. было 30,8₽ млрд), как вы понимаете, чистый долг продемонстрировал значительное снижение — 19₽ млрд (-25% г/г), а показатель Чистый долг/EBITDA составляет 1,2x.

💡 OCF увеличился до 15,8₽ млрд (+46,3% г/г), CAPEX возрос до 5,6₽ млрд (+27,3% г/г, идёт модернизация ТГ №6 и энергоблока №9 на Среднеуральской ГРЭС). Как итог, FCF составил 10,2₽ млрд (+54,5% г/г, оборотный капитал возрос за счёт дебиторки и роста кредиторки, надо понимать, что отчёт неполный, поэтому FCF примерный), но свободного денежного потока инвесторы не увидят т.к. компания обещала направлять его на снижение долга (5-ий план эмитента до 2027 г.).

📌 Цены на газ с 1 июля выросли, операционные расходы в III квартале уже показали значительный рост, но ключевую ставку снизили уже до 16,5%, а это явно сократит давление на % расходы (стоимость долга за 9 месяцев составила 18,6%, а год назад было 13,7%). Конечно, не стоит забывать про увеличение CAPEXa из-за модернизации СГРЭС Блок 9 (ввод в 2028 г. понадобится 11,5₽ млрд на 3 года) и ввода в эксплуатацию СГРЭС ТГ6, также весь FCF будет отправляться на гашение долга, соответственно, дивидендов не будет до 2028 г. С другой стороны, цены на мощность повысят на +58% с 2027 г., в 2024 г. была низкая база доходов из-за ремонтных работ, рост цены КОМ, КОММод и ДПМ ВИЭ, с июля проект ТГ7 СГРЭС получает полную плату за мощность в соответствии с условиями КОММод, а в ноябре ожидается ввод СГРЭС ТГ6 — это даст немного рентабельности.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

06.10.25 - 2381р

13.10.25 - 2488,43р

21.10.25 - 2512р

01.11.25 - 2405р

06.11.25 - 2093р

По распределению активов я стремлюсь 60/40 акции/облигации, но, пока упор делаю в закупку акций, пока рынок "низкий".

Сегодня решил добавить 1 бумагу полюса

В ноябре у нас 4 недели, на которых можно будет сделать пополнения.

Ориентироваться будем продолжать также.

Баланс портфеля немного "штормит", но на нас с Вами это влиять не должно.

Кстати, из хорошего: мы получили 76,05р от Уральской Стали Купонами. А еще, 15,62р от Селигдара.

Были и дивиденды от Полюса на 70,85р

Это в Октябре.

На сегодня баланс портфеля: 26409,69

Пока ты минусе на 3,06%

Портфель долгосрочный, поэтому это не имеет принципиального значения на сегодня.

Сегодня купил :

Полюс - продолжаем делать ставку на золото.

В портфеле также:

🏅Сбер - Банк топ 1. Рассчитываю на дивиденды и рост акций

🏅Норникель - ставка на восстановление у металлургов

🏅Полюс - золото "вечный актив" Рассвет на дальнейший рост драг металла и рост прибыли компании.

🏅Роснефть - ставка на гос компанию и нормализацию геополитики

🏅Транснефть - монополист в сфере нефтяных трубопроводов. Гос. Компания.

🏅Россети Ленэнерго - страховка в энергетическом секторе, рассчет на дивиденды

🏅Уральская сталь 05 - облигации надёжного металлурга

🏅Селигдар 04 - надежная золотодобывающая компания с большой историей

🏅Мать и дитя - экология ухудшается, к сожалению, все меньше пар могут зачать ребенка самостоятельно. Поэтому Эко - будет и дальше, серьёзным бизнесом ну и в целом, история с медициной.

Такая вот новостная сводка!

Напоминаю, что основная суть челленджа - развить привычку инвестировать, а не сделать 100500 иксов.

Верю, что все получится. Первая контрольная точка - через Год.

В следующую закупку - возможно, посмотрим в сторону Яндекса! 😌

Не ИИР

Ваши деньги - только Ваша ответственность.

$RU000A10C5L7 $RU000A10CLX3 $LSNGP $ROSN $PLZL $GMKN $SBERP $MDMG

Я инвестирую почти 6 лет и опираюсь на статистику, а она говорит, что лучшие рыночные движения происходят за считанные дни и практически вся долгосрочная прибыль формируется в течение очень коротких, непредсказуемых периодов, которые важно не пропускать!

Именно поэтому даже сейчас, когда на рынке негатив, я продолжаю держать большую часть капитала в акциях и целенаправленно докупаю их на просадках (скрин с составом моего портфеля из сервиса учёта инвестиций и приложения СБЕР инвестиции):

Почему пропуск лучших дней на рынке - это приговор для будущей прибыли инвестора?

Обычно многие инвесторы считают, что когда на рынке паника, нужно перестать инвестировать, переждать в "тихой гавани" и вернуться на рынок, когда всё успокоится. Это фатальная ошибка! Потому что момент, "когда всё успокоится", наступает уже после того, как рынок отыграл свой лучший рост. И инвесторы начинают покупать по уже отросшим ценам, упустив самые сильные движения в акциях.

Пример №1:
Если с 2010г инвестор придерживался стратегии "купи и держи" и постоянно продолжал покупать акции как на пиках, так и на просадках, то его накопленная доходность к октябрю 2025г составила бы +98,3%.

Но если бы этот же инвестор в моменты кризисов "ждал, когда всё успокоится" и пропускал всего три лучших дня в каждом году, его результат превратился бы в убыток в -70,5%:

Несколько торговых дней в году генерируют львиную долю всей рыночной доходности. Это не теория, а подтвержденный исследованиями факт.

Пример №2:
Если мы посмотрим на американский рынок (индекса S&P 500 с 1993 по 2022 год), то он так же подтвердит эту закономерность:

• Непрерывное инвестирование по стратегии "Купи и держи" за 30 лет принесли +962% дохода

• Пропуск лишь 10 лучших дней за 30 лет - в 2 раза уменьшает прибыль, до +453%

• Пропуск 20 лучших дней - в 4 раза, до +226%

• Пропуск 30 лучших дней - в 10 раз, до +95%

• Пропуск 40 лучших дней - в 26 раз, до +35%

Вывод шокирует: практически вся прибыль за 30 лет была создана на протяжении менее 1% торговых дней. Пропустить этот 1% - значит свести многолетние инвестиции к доходности ниже по банковскому депозиту.

Эти данные показывают, что очень важно быть на рынке в те несколько лучших дней, которые и формируют его основную долгосрочную доходность!

Как поймать "лучшие дни" рынка?

Ответ: НИКАК! Проблема в том, что предугадать их невозможно. Более того, они почти всегда приходят в самый неподходящий момент с психологической точки зрения:

• На пике страха и неопределенности, когда инвесторы разочаровываются в рынке (прямо как сейчас).

• Сразу после резких просадок, когда кажется, что дно еще не достигнуто и все ждут "второе дно в подарок".

• В начале нового тренда, который еще не подтвержден и не вызывает доверия.

Инвесторы ждут момента, когда "станет не страшно" покупать. Но этот момент наступает лишь тогда, когда рынок уже вырос, а лучшие точки для покупки остались позади.

Что в итоге делать нам, инвесторам? Единственно верная стратегия!

Поскольку лучшие дни случайны и непредсказуемы, единственный способ их поймать - это инвестировать при любых ситуациях и обеспечить своё постоянное присутствие на рынке!

Поэтому я выработал для себя четкие правила:

1. Я никогда не ищу "идеальной точки входа". Ее не существует.

2. Я использую стратегию усреднения. Два раза в месяц, независимо от того, что происходит на рынке, я планово докупаю акции на фиксированную сумму. Страх и жадность не влияют на мои решения.

3. Я следую заранее составленному плану. У меня четко прописано, какие активы покупать, в каких пропорциях и при каких условиях. Это снимает 99% психологического стресса.

Эта дисциплина позволяет мне автоматически покупать на "дне" рынка, которое все безуспешно пытаются поймать.

Заключение

На финансовых рынках (да и в жизни) успех определяет не дар предвидения, а строгая дисциплина. История показывает, что величайшие возможности для роста возникают в моменты максимальной неопределенности, когда инвесторы скованы страхом и сомнениями. В такие периоды выигрывают те, кто обладают четкой стратегией и психологической устойчивостью, чтобы продолжать систематически инвестировать, в то время как остальные, поддавшись панике, распродают активы.

Поэтому, чтобы не происходило, я часть своих доходов продолжу вкладывать в дивидендные акции и делится результатами на канале с вами!

Ещё больше полезной информации на моих других каналах:
ТЕЛЕГРАМ | ЮТУБ | РУТУБ | ВК - подписывайтесь!