🔹Название расшифровывается как «ламинированные бумажные изделия». Занимаются производством картонной упаковки для молока и молочных продуктов. Также, производят гибкую упаковку, пластиковые крышки, ламинированный картон и одноразовую посуду из него
🔹~86% выручки дает упаковка Gable Top – это стандартная картонная коробка с запаянным «гребешком» сверху
🔹Ключевой актив – завод общей площадью 35 тыс. кв. м, который начал работу еще в 1972 году. Сама компания в форме АО работает с 1992 года
🔹В 2023 запустили производство и продажи упаковки Ролл Тор (аналог импортной Тетра Топ, которую перестали поставлять в РФ – тоже картон, но с верхней частью из пластика, больше похоже на бутылку)
🔹В 2025-27 планируют строить новый цех на 14 тыс. кв. м, с целью расширить производство и дополнить линейку новым продуктом – асептической упаковкой
💰Финансы за 2023:
В 2022 на импортозамещении резко выросли по выручке (x2.2). Рост прибыли с ебитдой выглядит как оптимизация производства (несущественно вырос ФОТ – за 2023 +15%, снизились производственные затраты). Полагаю, что т.к. нет необходимости конкурировать с иностранной продукцией – то снизили, где можно было, качество, краски используют попроще и т.п.
И похоже, что этот драйвер уже отработан, выручка в 2023 стагнировала, рост в 1кв’24 тоже умеренный
🔹Долг стабильно снижался, сейчас он нулевой, работают на собственном капитале. В 2019 размещали выпуск облигаций RU000A100LE3 на 120 млн., в июне 2024 успешно его погасили своими деньгами
🔹Свою долю на рынке молочной упаковки оценивают в 35%, планируют сохранить
🔹Точки роста: одноразовая посуда (доля мизерная 0,04%, хотят увеличить ее в 5 раз, до 0,2%, оценивают эффект в +20% к выручке) и выход на рынок асептической упаковки
🔹Продают порядка 15% акций. Под IPO делали допэмиссию, деньги привлекают в компанию. Цели – финансирование строительства нового завода, возможно M&A сделки
🔹Утвердили дивполитику, планируют платить от 10% до 100% чистой прибыли по РСБУ – но с кучей оговорок по объемам прибыли, хозяйственным планам, структуре оборотных средств. До завершения инвест-программы существенных сумм я бы не ждал. Ранее дивиденды не платили, но в 2024 заплатили сразу дважды, на всю прибыль 2023 и частично нераспределенку прошлых лет – классика жанра, не оставлять же деньги новым акционерам
👉Ждем цену. Закладывать в нее скачок 2022-23 как будущий темп роста – точно нельзя, частично закладывать новый завод – в разумных пределах, наверное, можно
✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)
