Лига биржевой торговли

Фьючерсы на арабику упали до $3,6 за фунт, что стало самым низким показателем за месяц. Поводом послужила новость, что американские законодатели готовят законопроект об освобождении импортного кофе от пошлин, введенных с января 2017 года. Послабление будет распространяться на обжаренный кофе, кофе без кофеина и побочные продукты. Правда, после принятия Конгрессом законопроект еще должен одобрить Дональд Трамп.

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «В начале недели цены на арабику приблизились к максимумам в $4,2 на фоне неопределенности с поставками и перебоев в торговле из-за пошлин США для Бразилию, второе название которой — крупнейший мировой экспортер кофе. Но теперь картина поменялась кардинально. Плюс, во Вьетнаме ожидается самый большой урожай робусты за четыре года, что дополнительно давит на цены».

Для справки — в начале февраля 2025 г. биржевые цены на арабику преодолели порог в 4 доллара за фунт зеленого зерна, превысив предыдущий пик цен 1977 г., вызванный разрушительным «черным морозом» в Бразилии – ведущем мировом поставщике арабики. В 2024 году главным триггером для рынка арабики стала продолжительная засуха в Бразилии. Текущему урожаю засуха почти не повредила, но основное негативное воздействие, как ожидается, она окажет на урожай 2025/26 кофейного года.

Основные биржи, влияющие на цену кофе

ICE (Intercontinental Exchange) — крупнейшая мировая биржа, ранее известная как Нью-Йоркская. На ней торгуются фьючерсы на арабику.

LIFFE (London International Financial Futures Exchange) — Лондонская биржа, где ведутся торги робустой.

SICOM (Singapore Commodity Exchange) — сингапурская биржа, специализирующаяся в основном на торговле робустой.

BM&F (Bolsa de Mercadorias & Futuros) — Бразильская биржа товаров и фьючерсов, основной акцент — арабика.

TGE (Tokyo Grain Exchange) — Токийская зерновая биржа, где торгуются оба вида кофе — и арабика, и робуста.

Об одном таком риске я уже писал — владельцы многих компаний достигли преклонного возраста, и в скором времени кто-то должен будет занять их место. И как показывает история, приемники далеко не всегда справляются с этой задачей..

Но есть и еще один риск, который тянется к нам из «лихих 90-х». Тогда был передел собственности, и самые «продвинутые» завладели огромными активами. Они чувствовали себя хозяевами жизни и указывали властям, что нужно делать.

С тех пор многое изменилось, но мышление некоторых товарищей осталось прежним. Поэтому между ними и властью есть конфликты — да, острые углы обычно обходятся, но в случае чего их могут и раскулачить (что скажется и на миноритариях).

Что же это за бизнесмены и чем они владеют?

👀 Владимир Лисин — НЛМК

Занимает четвертое место в списке Forbes и регулярно критикует власти. Его главный актив был прописан на Кипре, а в 2023 году переехал в «дружественные» ОАЭ. То есть, деньги в виде дивидендов до сих пор выводятся из страны.

Кроме того, его до сих пор не внесли в санкционные списки. В общем, очень спорная фигура с опасной позицией.

👀 Михаил Фридман — Пятерочка (?)

Еще один любопытный товарищ, который пытался успеть везде — зарабатывать в России, жить в Лондоне и иметь укрытие в Израиле. Какое-то время помогал землякам из Львова, но потом переобулся и вернулся в Москву (и даже получил санкции!).

Был главным акционером X5 Group, но сейчас там все так запутанно, что точный размер его доли непонятен.

👀 Семья Гурьевых — ФосАгро

От них не было каких-то громких заявлений, но их точно нельзя назвать патриотами. Они выводили деньги в офшоры, покупали активы в Европе и получали гражданства Германии и Кипра. Хотя после введения санкций вроде как вернулись в Москву.

При этом в ФосАгро виден корпоративный конфликт. Кому-то очень нужны деньги, и он рекомендует щедрые дивиденды, а кто-то их снижает, думая о будущем и не желая залезать в долги.

👀 Олег Дерипаска — РУСАЛ

Никто не меняет свою позицию чаще, чем этот алюминиевый «король». Он переобулся уже десятки раз, стараясь предугадать, куда подует ветер. При этом наговорил такое, что за что простого человека уже давно привлекли бы к ответственности.

Сейчас он спорит с губернатором Иркутской области, который ограничил майнинг в регионе. Как оказалось, Дерипаска владеет не только местной сетевой компанией, но и майнинговыми фермами.

👀 Вячеслав Кантор — Акрон

В начале конфликта сделал пару заявлений, но потом отстранился и передал управление «группе менеджеров». За ним есть шлейф судебных разбирательств — деньги уходили сторонним офшорным компаниям, а налоги не платились.

В общем, смотреть нужно не только на бизнес, но и на его владельцев. Ведь их поведение и личные качества могут навлечь на компанию большие проблемы.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

По драгметаллам 1% превысила платина со значением +1,3%. Остальные меньше 1%.

Золото -0,4%, палладий +0,83% и серебро +0,22%. Также набираются движения, чтобы их проанализировать во вторник.

Как по мне, я больше всего жду разрешения интриги по допке ВТБ. Завтра объявят цену дополнительного размещения акций, и этот навес неопределённости наконец-то уйдёт.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

💭 Анализируем, насколько реалистичны новые обещания руководства после периода завышенных ожиданий...

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

🤓 Второй календарный квартал 2025 года для компании учитывается как результат первого квартала финансового года.

📊 Компания показала значительный рост финансовых показателей за отчетный период. Выручка увеличилась на 12% и достигла отметки в 2,4 млрд рублей. Законтрактованная выручка выросла на 23%, составив 23,9 млрд рублей, что свидетельствует о высоком уровне спроса на продукцию и услуги среди клиентов.

😎 Показатели операционной эффективности также демонстрируют положительную динамику: рентабельность по EBITDA составляет 17,6%, показатель EBITDAC равен 79,6 млн рублей, чистая прибыль достигает 252,9 млн рублей.

👨‍💻 Значительные инвестиции в исследования и разработки (R&D) свидетельствуют о стратегии расширения рынка и развития новых продуктов. За указанный период затраты на разработку ПО составили 341,7 млн рублей.

💳 Финансовое положение компании остается устойчивым благодаря отсутствию долговой нагрузки и сильной денежной позиции, что привело к наличию отрицательного чистого долга.

✔️ Планируемые цели на 2025 год

🔥 Доход — 12,5 млрд рублей. Показатель EBITDA — 4,5–5 млрд рублей. Отсутствие чистого долга.

👌 Рассмотрим вероятность достижения указанных ориентиров. Увеличение выручки до отметки в 12,5 миллиарда рублей предполагает средний ежегодный рост порядка 16,5%, что соответствует среднерыночному уровню в условиях стабильного развития отрасли. Предполагая, что компания способна компенсировать неудачи 2024-го года подписыванием крупных контрактов в следующем периоде, цель представляется достижимой. Вопрос возникает относительно размера маржи EBITDA, уровень которой зависит от будущей динамики расходов. Тем не менее, начиная с 2025 года ожидается восстановление нормальной рентабельности в диапазоне 40–43%. Сохранять чистую финансовую позицию позволит переход на выплату дивидендов в размере 50% от показателя EBITDA. Таким образом, картина получается достаточно целостная.

🔀 Тем не менее остается открытым вопрос о перспективах развития после завершения 2025 года, поскольку конкретные долгосрочные ориентиры не обозначены, хотя ранее делались прогнозы на много лет вперед. Скорее всего, дальнейший рост компании будет происходить синхронно с рынком либо чуть превышать его темпы, что делает прежние уверенные обещания стремительных темпов расширения маловероятными.

💸 Дивиденды

🤑 Предполагаемая величина выплат за 2025 год составляет 50% от EBITDA, а впоследствии переходит к выплате в объеме 100% от FCF.

📌 Итог

🫰 Фактически предприятие представляет собой качественный актив, способный приносить доход и стабильно выплачивать дивиденды. Ошибочный расчет возможностей роста в 2024 году привел к финансовым потерям, но начиная с 2025 года руководство приступило к исправлению ошибок и стало действовать осмотрительнее.

🤔 Ключевая проблема компании — несоответствие заявленных целей фактическим результатам. Случай компании Диасофт наглядно показывает, как чрезмерные амбиции и ошибочные стратегические решения могут привести к серьезным финансовым последствиям.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в долгосрочном портфеле, просадка существенная, но у компании есть все ресурсы для роста.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - финансовая стабильность при отсутствии долговой нагрузки могла бы дать другую оценку, но неопределённость долгосрочных перспектив не даёт повода её поставить.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - невозможность точной оценки будущего роста и растущие операционные расходы оказывают влияние как на саму компанию, так и на её котировки.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 2300р

💯 Ответ на поставленный вопрос: К обещаниям, которые ставит руководство в своих прогнозах, нужно относиться с реализмом и лёгкой долей скептицизма.

⏰ В работе уже следующий материал. Не пропустите.

$DIAS #DIAS #Диасофт #Инвестиции #Анализ #Стратегия #Развитие #Цель #Прогноз #акции #биржа

Другими словами, график IMOEX отображает динамику стоимости рынка в накопленном выражении, так как рост капитализации умножается на значение предыдущего индекса.

База расчёта пересматривается ежеквартально на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) – это индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов, их виды экономической деятельности относятся к основным секторам экономики. Рассчитывается в рублях. Запущен в 1997 году с начальным значением 100 пунктов.

Индекс IMOEX2 – значение индекса МосБиржи за весь торговый день, включая дополнительную вечернюю сессию. Запущен в 2020 г. с начальным значением 2763,74 пункта.

Индекс РТС (RTSI) – индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов. Индекс был запущен в 1995 г. с начальным значением 100 пунктов. Рассчитывается в долларах.

📍 Теперь к главному: кто же попадет в индексы, а кому было указано на дверь:

• В индексы Мосбиржи и РТС войдут: обыкновенные акции Корпоративного центра Икс 5 $X5

• Из индексов исключат бумаги: Группы Астра $ASTR РусГидро $HYDR и Россети

• В индекс голубых фишек включат: акции Корпоративного центра Икс 5 и исключат бумаги Хэдхантер $HEAD

• В индекс средней и малой капитализации войдут: акции Россети Волга $MRKV

Планы на будущее:

• На очереди к исключению:

Юнипро $UPRO

• В лист ожидания на включение попадают:

Циан $CNRU

Лента $LENT

РусАгро $RAGR

Самолет $SMLT

ЭсЭфАй $SFIN

Включение Х5 в индекс с весом 3,5% означает, что индексные фонды будут обязаны купить акции компании пропорционально новому весу.

Это приведёт к притоку капитала примерно в 1,4 млрд руб., что сопоставимо со средним дневным объемом торгов бумагами Х5 в сентябре. Соответственно, такой приток может существенно подогреть интерес к акциям ритейлера.

📍 Топ-10 компаний по весу в индексе Мосбиржи (за день до ребалансировки):

• Лукойл 14,23%;

• Сбербанк 12,46%;

• Газпром 12,09%;

• Татнефть 5,75%;

• Т-технологии 5,47%;

• Новатэк 5,12%;

• Полюс 4,57%.

• Яндекс 4,49%;

• Норникель 4,15%;

• Роснефть 3,36%;

В пятницу, помимо Х5, скорректируют веса и других голубых фишек: доля Лукойла $LKOH вырастет на 1%, Сбера $SBER — на 0,3%, а вес Газпрома $GAZP напротив, уменьшится на 1,4%. Скорее всего, это вызовет незначительные колебания у LKOH и GAZP, в то время как у SBER расстановка сил должна пройти без существенных изменений.

Спекулятивно приобрел только Х5: просадка в акциях на фоне общей распродажи по рынку, формирует отличные уровни, как на долгосрок под обещанные дивы, так и под покупку фондами акций данного эмитента.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Если да, то значит ли это, что в таком сценарии банк заработает на деньгах инвесторов сотни процентов, а с самими инвесторам имеет полное легальное право не просто не делиться доходом, но даже не выплачивать им вложенные ими деньги в полном объеме - вернув лишь 10 процентов от их вложений?

По сути оставив себе и всю прибыль с чужих денег и ещё сверху практически все эти чужие деньги. (Почему-то сильно напомнило песенку от Кота Базилио).

Если да, то есть ли какой-то контроль государства в этой области, или банки могут предлагать абсолютно любой продукт, даже с абсолютно несправедливым распределением рисков и потенциальной прибыли?

Это же для банков деньги из воздуха получаются - гарантированная прибыль при абсолютно любом исходе с абсолютно нулевыми рисками.

Или это как-то по-другому работает?

Заранее спасибо!

Почти ничего в этом мире не меняется. Если вы видите вокруг эйфорию, и из каждого утюга призывают покупать акции, то значит, рынок недалеко от обвала.

Когда, напротив, кругом скептицизм, уныние и гнев, вероятно, рынок проходит свои нижние точки.

Конечно, распознать это всё не так и просто, но как минимум несколько раз, я видел на рынке настоящую эйфорию. Помню как и сам, смотрел на свой портфель, и довольно улыбался, мол: "какой я молодец, все правильно сделал, а не вложить ли в эти самые акции побольше! ))". Что следовало за эйфорией, думаю всем понятно.

...хотя временной лаг присутствовал и между эйфорией и обвалом, предсказать рост, наверное ещё более сложно. Как бы не было плохо, всегда есть куда ещё падать. И хотя мозгами понимаешь, что акции весьма дешевы, всё то же серое вещество подсказывает, что такое положение дел, может длиться ещё довольно долго. Как и то, что всё может измениться в один миг.

Это были просто мысли, выплеснутые на бумагу. Без всякой эмоциональной окраски! А где мы сейчас находимся, на этих качелях, вы можете попытаться угадать самостоятельно.

16.09.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор