Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента.

🏆 Рубль не упал

При этом ему плевать на мнения экспертов, которые ждут обвал. Изменение за неделю: 79,99 → 80,15 руб. за доллар (курс ЦБ 79,77 → 80,02). Юань 11,07 → 11,10 (ЦБ 11,06 → 11,10). На фоне решения правительства об отмене обязательной продажи валютной выручки для экспортёров падения нет, но многие ждут.

Что говорят эксперты?

• Например, аналитик Потавин (Финам) ожидает обвал до ₽90–93 к концу года

• Софья Донец (Т) прогнозирует от ₽70 до более чем ₽110 за доллар

• Я тогда прогнозирую от ₽50 до ₽150

🎢 Аляска-ралли акций

Итоговое изменение IMOEX с 2 924 до 3 012, но на дополнительных сессиях поехали вниз. В любом случае, Аляска-ралли подняла индекс с колен. Трамп сказал, что есть прогресс, но мы не знаем, в чём именно.

РТС: 1 154 → 1 185.

Понятно, что никакой сделки ещё не произошло, но посмотрите на РТС — он близок к максимумам за 3 года, но дело в том числе в курсе рубля.

🪙 Прогресс

Постепенно будем узнавать, что обсуждалось, но пока всё туманно. «Все пришли к мнению, что лучший способ положить конец войне — это перейти непосредственно к мирному соглашению, которое положит конец войне, а не просто к соглашению о прекращении огня, которое часто не выполняется», — написал Трамп.

🫰 Дивиденды

Хорошие новости, есть новые рекомендации: Куйбышевазот (0,8%), ММЦБ (3,94%) и Хэдхантер (6,46%). Хэдхантер всё же сделал это! Но дивиденд мог быть и пожирнее. На осень всё больше и больше выплат, хорошо.

Ближайшие дивиденды:

Если богатеете на дивидендах, обязательно подписывайтесь и не пропускайте новые дивидендные обзоры.

💼 Облигации

Унижение купонов продолжается.

Разместились/собрали заявки: Монополия, ПКО СЗА, МСП Банк, ЭкономЛизинг, ГПБ Финанс, Банк ГПБ. Из этого ничего не брал.

На очереди: Полипласт USD, Эфферон, ПР-Лизинг, Газпром нефть CNY, Сегежа CNY, МГКЛ GOLD, АПРИ. Тут тоже пока не планирую ничего брать. Скоро будет много интересных выпусков, подписывайтесь, чтобы не пропустить.

RGBI снова вырос: 118,99 → 121,67. Бодрый рост на дефляции. Я продолжаю покупать длинные ОФЗ. Но потенциала всё меньше.

🏙 Недвижка подорожала

На радостях. Всё растёт, ну и она тоже. Индекс MREDC 304,5к → 308,6к за метр. Прорабы заранее готовятся к увеличению спроса на фоне грядущего снижения ключа.

🏙 Ставки по ипотеке снизились вторую неделю подряд

После снижения ключа до 18% ставки по ипотеке планомерно падают, снижение до 2,65%. Текущие рыночные ставки в среднем 22,4% на первичку и вторичку.

По данным Дом РФ, с начала года средневзвешенные ставки по ипотеке снизились на 6,56–6,99%.

🏙  Вторичка дорожает активнее первички

Цены на новостройки за год выросли на 4,2%, тогда как на вторичное жилье — на 6,5%. А разрыв в стоимости 1 кв. м в новостройках и на вторичном рынке по итогам июля 2025 года составил 51%.

📉 Снова дефляция

Инфляция за неделю составила -0,08% после -0,13% неделей ранее — дефляция продолжается. С начала года рост цен составил 4,2%. Годовая инфляция снизилась с 8,79% до 8,58%. Всё дешевеет, правда никто этого не замечает.

🗞 Что ещё?

• Все стали больше знать про Аляску

• Лензолото ликвидируют

• Финам сообщил об IPO через 3 года

• Государство продаст контрольный пакет ЮГК

• Золото подешевело

• Биток обновил рекорд — 124,5к

• Вы сильные

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за июль 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП начал оживать кредитный портфель (выдача ипотеки показа плюс по сравнению с прошлым годом, корпоративное кредитование на уровне прошлого года), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль). Частным клиентам в июле было выдано 431₽ млрд кредитов (-25,3% г/г, в июне 2025 г. выдали 331₽ млрд) и это максимальный объём с начала года (уже чувствуется смягчение ДКП ЦБ):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июне +0,9%) и составил 11,3₽ трлн. В июне банк выдал 228₽ млрд ипотечных кредитов (+9,6% г/г, в мае 200₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В августе Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 18%), так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 0,3% за месяц (в июне -1,9%) и составил 3,4₽ трлн. В июле банк выдал 175₽ млрд потреб. кредитов (-37,7% г/г). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам, снижение же КС до 18% даст какое-либо движение уже в августе.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% (в июне +0,4%) и составил 27,9₽ трлн. В июле корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (0% г/г, в июне 1,9₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, но смягчение ДКП это нивелировало.

Основные показатели компании за июль:

☑️ Чистые процентные доходы: 263,1₽ млрд (+23,7% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 64,4₽ млрд (-3,3% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 144,9₽ млрд (+2,7% г/г)

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +34,9₽ млрд (в июне +32,8₽ млрд), годом ранее +19,8₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за июль составила -79,4₽ млрд (годом ранее -38,1₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла убыток в -15,15₽ млрд, а резервирование составило -64,25₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -99,3₽ млрд (+12% г/г), резкий рост расходов необъясним (учитывая сокращение филиальной части в 2024 г., он гораздо выше января-февраля 2025 г. и сопоставим с декабрём, когда идёт премирование менеджмента).

🟢 Налог на прибыль составил 38,8₽ млрд, вместо 45,925₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (7 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, январь — 18,5%, февраль — 23,5%, март — 21,1%, апрель — 21,1%, май — 21,1%, июнь — 21,1%).

🟢Достаточность капитала составляет 12,8% (-1,3% м/м, выше на 0,9%, чем год назад), произошла выплата дивидендов 789₽ млрд, прибыль и переоценка ОФЗ сгладили эту выплату (+65₽ млрд из-за роста RGBI). По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 7 м. 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,8%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 21,5₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку и смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель начал оживать, но в то же время снижение ставки повлияет на % доходы (большинство юридических кредитов с плавающей ставкой), так же рост резервирования и операционных расходов не дают банку расслабиться. В конце июля банк лишился 789₽ млрд (дивиденды), а эти деньги работали на банк, поэтому давление на прибыль будет присутствовать.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

— В первой половине 2025 года в РФ было выявлено в 1,4 раза больше компаний с признаками финансовых пирамид, чем за тот же период 2024 года — 2328. Число выявленных мошеннических проектов выросло на 20%, до 4000. — экономика в кризисе, а мошенников только больше становится. Странно.

— Розничные инвесторы вложили в облигации в июле в 3 раза больше средств, чем годом ранее — ₽206,8 млрд. — правильный выбор.

— Трамп подписал указ о введении дополнительных пошлин на импорт товаров из Индии в США в размере 25%. Он уточнил, что благодаря перепродаже нефти из РФ Индия получает огромную прибыль и ее не волнует количество погибших на Украине. Такие же пошлины могут быть наложены на другие страны, закупающие углеводороды из РФ. — а планировали вроде как в 4 раза больше пошлины.

— Трамп сообщил, что его спецпредставитель Уиткофф провел «очень продуктивную» встречу с президентом РФ, на которой был достигнут «большой прогресс». — из-за противоречивого потока новостей я так и не понял, что это за прогресс.

— Экономика РФ может уйти в рецессию в 2026 году даже при смягчении ДКП, — ЦМАКП. — думаю, раньше.

— Мировой автопром понес убытки в размере $12 млрд из-за тарифных войн Трампа, — WSJ. Помимо повышения пошлин, автопроизводители в ближайшие годы столкнутся с масштабной перенастройкой производств. — видимо, проблемы у автопрома надолго.

— Действия США по 10-дневному ультиматуму РФ зависят от президента РФ, заявил Трамп. Срок ультиматума истек 8 августа. — и о санкциях ничего. Похоже, он забыл.

— Дефицит федерального бюджета за июль прирос на ₽1,2 трлн. За 7 месяцев он составил ₽4,9 трлн, превысив план на год в ₽3,8 трлн. — думаю, дефицит продолжит расти, возможно, к ₽7 трлн.

— РФ предлагает нефть марки Urals индийским покупателям со скидкой в $5 от цены марки Brent, — Bloomberg. — немного, но если введут санкции, дисконт станет заметно больше.

— Инвесторы перекладываются из акций в США в фонды денежного рынка, опасаясь, что тарифы Трампа ударят по экономике, — Bank of America. За неделю из акций выведено почти $28 млрд, а приток в денежные фонды — $107 млрд. — правильно, теперь-то тарифы уже введены.

— Вашингтон и Москва стремятся достичь соглашения об остановке боевых действий на Украине, — Bloomberg. Президент РФ требует, чтобы Украина уступила весь восточный Донбасс, а также Крым, а взамен РФ остановит наступление в Херсонской и Запорожской областях. — посмотрим.

— Спрос на валюту у граждан РФ в июле подскочил на 53%, до ₽119,5 млрд, что превышает среднемесячный уровень 2025 года. — валюта оживает.

— Трамп заявил, что встретится с президентом РФ 15 августа «в великолепном штате Аляска». Это подтвердил помощник президента РФ. — теперь до этой даты глобально развернуться рынку вниз будет проблематично.

— Украина и страны ЕС на переговорах в Великобритании представили США черновик своего плана по урегулированию конфликта, — WSJ. — у всех свой план.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

⏺ Выручка: II кв. 139,2₽ млрд (+13,8% г/г), I п. 298,5₽ млрд (+23,6% г/г)
⏺ EBITDA: II кв. 45,8₽ млрд (+29% г/г), I п. 94,6₽ млрд (+26,8% г/г)
⏺ Чистая прибыль: II кв. 27,9₽ млрд (-19,6% г/г), I п. 75,5₽ млрд (+41,3% г/г)

💬 Операционные результаты за I полугодие: производство агрохимической продукции выросло до 6,1 млн тонн (+4% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 4,7 млн тонн (+6% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (DAP — рост на 35%, NPS — рост на 25%, MCP — рост на 20,2%). Продажи продукции увеличились до 6,2 млн тонн (+2,4% г/г).

💬 Выручка во II кв. выросла т.к. средняя цена на фосфорные и азотные возросла по сравнению с прошлым годом, перераспределение в пользу многокомпонентных удобрений, снижение относительно I кв. 2025 г. связано с укреплением ₽ и снижением производства/продаж. Себестоимость реализации продукции выросла до 77,9₽ млрд (+6,4% г/г), темпы роста невысокие, благодаря обнулению экспортных пошлин (экономия 8,5₽ млрд в квартал), а главные статьи растрат: сера и серная кислота — 10,8₽ млрд (+348,4% г/г, большой вопрос почему сера так подорожала) и природный газ — 5,3₽ млрд (+29,3% г/г). Как итог операционная прибыль увеличилась до 36₽ млрд (+37,4% г/г).

💬 Чистая прибыль снизилась из-за курсовых разниц: +7,1₽ млрд (т.к. долги компании номинированы в валюте, то укрепление ₽ творит чудеса, годом ранее +19₽ млрд), поэтому компания корректирует прибыль на них (25₽ млрд, +30,9% г/г, тут уже плюс). Разница финансовых расходов/доходов тоже оказала влияние на прибыль, она отрицательная -5,8₽ млрд (денежная позиция снизилась, большую часть валютного долга заместили ₽, а он гораздо дороже в обслуживании, годом ранее -0,9₽ млрд).

💬 Компания сократила свой кэш на счетах до 20,2₽ млрд (на I кв. 2025 г. — 21,9₽ млрд). Долг компании сейчас составляет 262₽ млрд (на I кв. 2025 г. — 281,1₽ млрд), сокращение произошло из-за укрепления ₽ и гашения еврооблигаций/банковских кредитов. В течение года компании надо погасить долг в 83,4₽ млрд (компания в 2025 г. занимает в $ и ¥ для рефинансирования, что логично, в июне разместила доп. выпуск на 392,2$ млн в облигациях под ставку в 7,5%). Соотношение чистый долг/EBITDA — 1,25х.

💬 OCF снизился во II кв. до 36,7₽ млрд (-18,1% г/г) из-за изменения в оборотном капитале (увеличили запасы). CAPEX сократили до 15 млрд (-26,8% г/г), как итог FCF снизился до 21,7₽ млрд (-12,5% г/г). На этом фоне СД ФосАгро рекомендовал дивиденды за I п. 2025 г. в размере 387₽ на акцию (88,7% от FCF), напомню вам див. политику компании — если показатель чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от FCF (кстати, акционеры компании не приняли решение о выплате дивидендов за I кв. в размере 201₽ на акцию).

📌 Цены на удобрения растут, а поставки по РЖД около 0 по году (в процентном соотношении), в III кв. будет индексация внутренних тарифов на удобрения (внутренние продажи дают 30% выручки компании). Позитив, что идёт сокращение инвест. программы, курсовые разницы, конечно, занижают прибыль, но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию (в этом году мы видим частичное рефинансирование долга в валюте, но и гашение есть, отказ от выплаты дивидендов в долг).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor