МСП Банк выносит на первичку флоатер под КС+350 — но в зал для зрителей пустят не всех
На рынок выходит не просто эмитент, а полностью государственный банк, который отвечает за финансирование малого и среднего бизнеса в рамках госпрограмм. МСП Банк готовится разместить облигации серии 003Р-02 на 5 млрд руб. сроком 2 года. Купон — плавающий, с привязкой к ключевой ставке +350 б.п., выплаты ежемесячно. Книга заявок — 14 августа, размещение — 19-го.
Почему это интересно
— На рынке сейчас почти нет качественных флоатеров, а тут — госбанк с рейтингом А- (АКРА и НРА) и прозрачной структурой.
— Финансовые результаты выглядят бодро: за 1П2025 чистая прибыль выросла более чем в 3 раза до 2,23 млрд руб., процентные доходы +74% г/г, капитал прибавил 7,5%.
— Доля капитала в активах — 23% при норме ЦБ ≥8%, норматив Н1.2 выше 15%.
Но есть нюансы
— Квалификация: выпуск доступен только квалам. Ликвидность на вторичке может быть ограничена.
— Риск проблемной задолженности: АКРА отдельно отмечает, что без господдержки кредитоспособность оценивается на BB+.
— Процентный риск: если ЦБ всерьёз взялся за цикл снижения ставки, купон может просесть быстрее, чем вы успеете сказать «реинвест».
Контекст
Старые флоатеры МСП сейчас торгуются с доходностью в районе 23% EY, новый выпуск даёт небольшую премию к ним. Для квалов это вариант разбавить портфель чем-то квази-государственным с ежемесячным денежным потоком. Для неквалов — разве что мотивация заняться «окваливанием».
Вывод
Для тех, кто верит в крепость госспины и хочет зафиксировать приличный спрэд к КС, это вполне рабочий инструмент. Но игра на ставке здесь двусторонняя: при падении ключевой доходность скукожится, при росте — добавит кэш-флоу. Лично я вижу в этой бумаге скорее «инструмент спокойного сна» на фоне большинства ВДО, но с оговоркой — билет продают только в VIP-зал.
А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!
