1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.

3. Рассчитываем долю коммерческих  расходов в выручке. У компании за 2019-2023 год не было коммерческих  расходов.

4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке. У компании за 2019-2023 год не было управленческих расходов.

5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке. У компании за 2019-2023 год не было дохода от участия в других организациях.

6.  Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.

7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.

8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.

9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.

10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.

11. Находим показатели для расчета модели WACC:

Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,378%
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58%
— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97%
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,76%
Размер премии за специфический риск компании — 2,00%
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:

12. Финальный расчет стоимости 1 акции Фосагро:

Попробуем предположить возможные сценарии отношения темпа роста выручки и ставки кредитования.  Зеленым цветом выделена цена близкая к рыночной.

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

Объём выпуска — 200 млн долларов США. 5 лет. Ориентир купона: 6–6,5% (YTM до 6,8%). Без оферты, без амортизации. Купоны ежеквартальные. Рейтинг AAA от Эксперт РА (март 2024) и АКРА (март 2024).

ФосАгро — один из крупнейших производителей минеральных удобрений в мире и один из ведущих производителей фосфорных продуктов. Компания обладает собственными месторождениями и полностью обеспечивает себя ресурсной базой для производства сырья.

• Выпуск: БО-П01-USD

• Объём: 200 млн долларов США

• Начало размещения: 5 июня (сбор заявок до 3 июня)

• Срок: 5 лет

• Купонная доходность: 6–6,5%

• Выплаты: 4 раза в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Почему ФосАгро? Удобрений много не бывает?

Конечно, с удобрениями лучше не перебарщивать, тем более, это не навоз, а фосфор — светиться будете в темноте. ФосАгро — классная компания, а к 2025 году они планируют расширить ассортимент продукции ещё на 50 инновационных продуктов и увеличить объёмы производства до 11,5 млн тонн в год после модернизации мощностей и внедрения передовых технологий. Попахивает капексом, правда? И не забываем, что ФосАгро — самый эффективный производитель фосфорных удобрений в мире. 75% продукции идёт на экспорт.

Несмотря на колебание мировых цен на удобрения, менеджмент компании доказывает свои компетенции и показывает устойчивые хорошие результаты. Это можно видеть и в котировках акций, и в финансовой отчётности. Тем не менее, 2023 год оказался слабее, чем 2022, что обусловлено рыночной конъюнктурой. В 2022 году цены на удобрения были рекордными, в 2023 году они снизились.

Выручка компании в 2023 году уменьшилась на 22,7% до 440,3 млрд рублей. Чистая прибыль упала в 2,1 раза и составила 86,1 млрд. EBITDA в 2023 году снизилась на 29% до 183,04 млрд рублей. Свободный денежный поток сократился на 32,7%, до 70,2 млрд рублей. Но FCF за 2023 год является одним из самых высоких за последнее десятилетие.

Чистый долг вырос до 223,2 млрд (180,3 млрд в 2022 году). ФосАгро удалось сократить долю валютного долга и заместить 74% еврооблигаций на инструменты в рублях. Долговая нагрузка выросла. Показатель Чистый долг/EBITDA составляет 1,2 (в 2022 году он был 0,7). Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 1,5.

Пора брать новые валютные долги, и скромный выпуск на 200 млн долларов позволит инвесторам диверсифицироваться по валютам в выпуске крайне качественного эмитента с высочайшим рейтингом. Этот выпуск обязательно добавлю в свой портфель, купон жду на уровне 6,25% — как у Новатэка, да и у Полюса около того же должен быть. В 6,5% верится с трудом.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Такая рекомендация была предоставлена после рассмотрения предварительных консолидированных результатов по МСФО. При этом согласно дивидендной стратегии минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли с учетом размера свободного денежного потока и значения показателя чистый долг/EBITDA.

Компания стремится выплачивать дивиденды ежеквартально, а дивидендная история не прерывалась с самого старта в 2011 году. В 2022 году компания выплатила рекордные совокупные дивиденды в размере 1098 рублей на одну акцию, в 2023 году - 1020 рублей.

Новость несомненно положительная, так как рекомендуемый дивиденды выше ожиданий аналитиков, и сегодня она должны будет найти отражение в цене акций. В моем инвестиционном портфеле доля ФосАгро составляет 3,8%, поэтому я заинтересован проголосовать за максимальный предложенный размер дивидендов.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Четыре компании рекомендовали дивиденды, МТС-банк выходит на IPO, доходность длинных ОФЗ снижается, разместились новые облигации: об этом и многом другом читайте в обзоре главных событий недели.

Индекс Мосбиржи, IPO, дивиденды
🔸Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 0,42% до 3470 пунктов. Восходящий тренд по индексу продолжается, росту способствует начало дивидендного сезона.

🔸МТС-банк объявил ценовой диапазон в рамках первичного размещения акций: 2350...2500₽. Сбор заявок начался 19 апреля и продлится до 15:00 25 апреля. Начало торгов акциями запланировано на 26 апреля. Кстати книга заявок переподписана уже 2 раза. Обзор будет.

🔸Рекомендованы дивиденды:
- Акрон 427 ₽ (2,5%). Последний день покупки 16 мая;
- АЛРОСА 2,02 ₽ (2,7%). Последний день покупки 30 мая;
- ТМК 9,51 ₽ (4%). Последний день покупки 3 июня.
- Пермьэнергосбыт 28,4 р (10,6%). Последний день покупки 23 мая.

Облигации, новые выпуски
🔸Индекс гособлигаций RGBITR за неделю вырос с 596,38 до 601,6 пунктов. Доходность длинных ОФЗ немного снизилась до 13,2...13,5%, коротких 14,1...14,5%. В пятницу долговой рынок перешёл к росту, видимо на ожиданиях сигналов от ЦБ о снижении ключевой ставки на ближайшем заседании 26 апреля.

🔸Собрали заявки на размещении/разместились облигации:
- Дарс-девелопмент 1Р2 (купон 17,5% на 2 года);
- Альфа-Банк 002Р-29 (купон 14,61% на 3 года);
- Интерлизинг 1Р08 (купон 15,75% на 3 года);
- Балтийский лизинг БП10 (купон плавающий ключевая ставка +2,3% на 3 года);
- Контрол лизинг 1Р2 (купон 18,25% на 5 лет).

🔸На очереди следующие размещения:
- Элемент лизинг 1Р8 (23 апреля, купон не выше 16,25% на 3 года);
- НовабевБП6 (23 апреля, купон не выше 16%, на 2 года);
- ПКБ 1Р-04 (23 апреля, купон не выше 17,25% на 3 года);
- Ресо лизинг БП25 (24 апреля, купон не выше 15,9% на 3 года);
- ГТЛК 1Р-21 (25 апреля, купон плавающий ключевая ставка+спред не выше 2,4%);
- ЕвроТранс 002P-02 (25 апреля, купон лесенка с 17 до 13,5% на 7 лет).

Что еще?

🔸Астра провела SPO (вторичное размещение акций) по цене 555 ₽ за одну акцию. Всего было продано 21 млн акций, или 10% уставного капитала.

🔸Группа "ФосАгро" в I квартале увеличила производство агрохимической продукции на 7% к аналогичному периоду 2023 года, до 3 млн т. Основной прирост пришелся на фосфорные удобрения и кормовые фосфаты: их выпуск вырос на 9%, до 2,26 млн т, за счет выхода на проектную мощность нового производственного комплекса в Волхове.

🔸ММК сократил в 1 квартале 2024 года производство стали на 4,7% по сравнению с 4 кварталом 2023 года, до 2,97 млн т. Продажи металлопродукции снизились на 5,5% к предыдущему кварталу, до 2,731 млн т в связи с ремонтом доменных и прокатных переделах. Рекомендации дивидендов пока нет.

🔸На подходе рекомендации новых дивидендов: 22 апреля состоится заседание совета директоров Сургутнефтегаза, 23 апреля - Татнефти.

🔸Инфляционные ожидания населения на год вперед в апреле продолжили снижение и составили 11% (- 0,5% относительно марта). Ждём заседание ЦБ.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.