⏺ Выручка: II кв. 139,2₽ млрд (+13,8% г/г), I п. 298,5₽ млрд (+23,6% г/г)
⏺ EBITDA: II кв. 45,8₽ млрд (+29% г/г), I п. 94,6₽ млрд (+26,8% г/г)
⏺ Чистая прибыль: II кв. 27,9₽ млрд (-19,6% г/г), I п. 75,5₽ млрд (+41,3% г/г)

💬 Операционные результаты за I полугодие: производство агрохимической продукции выросло до 6,1 млн тонн (+4% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 4,7 млн тонн (+6% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (DAP — рост на 35%, NPS — рост на 25%, MCP — рост на 20,2%). Продажи продукции увеличились до 6,2 млн тонн (+2,4% г/г).

💬 Выручка во II кв. выросла т.к. средняя цена на фосфорные и азотные возросла по сравнению с прошлым годом, перераспределение в пользу многокомпонентных удобрений, снижение относительно I кв. 2025 г. связано с укреплением ₽ и снижением производства/продаж. Себестоимость реализации продукции выросла до 77,9₽ млрд (+6,4% г/г), темпы роста невысокие, благодаря обнулению экспортных пошлин (экономия 8,5₽ млрд в квартал), а главные статьи растрат: сера и серная кислота — 10,8₽ млрд (+348,4% г/г, большой вопрос почему сера так подорожала) и природный газ — 5,3₽ млрд (+29,3% г/г). Как итог операционная прибыль увеличилась до 36₽ млрд (+37,4% г/г).

💬 Чистая прибыль снизилась из-за курсовых разниц: +7,1₽ млрд (т.к. долги компании номинированы в валюте, то укрепление ₽ творит чудеса, годом ранее +19₽ млрд), поэтому компания корректирует прибыль на них (25₽ млрд, +30,9% г/г, тут уже плюс). Разница финансовых расходов/доходов тоже оказала влияние на прибыль, она отрицательная -5,8₽ млрд (денежная позиция снизилась, большую часть валютного долга заместили ₽, а он гораздо дороже в обслуживании, годом ранее -0,9₽ млрд).

💬 Компания сократила свой кэш на счетах до 20,2₽ млрд (на I кв. 2025 г. — 21,9₽ млрд). Долг компании сейчас составляет 262₽ млрд (на I кв. 2025 г. — 281,1₽ млрд), сокращение произошло из-за укрепления ₽ и гашения еврооблигаций/банковских кредитов. В течение года компании надо погасить долг в 83,4₽ млрд (компания в 2025 г. занимает в $ и ¥ для рефинансирования, что логично, в июне разместила доп. выпуск на 392,2$ млн в облигациях под ставку в 7,5%). Соотношение чистый долг/EBITDA — 1,25х.

💬 OCF снизился во II кв. до 36,7₽ млрд (-18,1% г/г) из-за изменения в оборотном капитале (увеличили запасы). CAPEX сократили до 15 млрд (-26,8% г/г), как итог FCF снизился до 21,7₽ млрд (-12,5% г/г). На этом фоне СД ФосАгро рекомендовал дивиденды за I п. 2025 г. в размере 387₽ на акцию (88,7% от FCF), напомню вам див. политику компании — если показатель чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от FCF (кстати, акционеры компании не приняли решение о выплате дивидендов за I кв. в размере 201₽ на акцию).

📌 Цены на удобрения растут, а поставки по РЖД около 0 по году (в процентном соотношении), в III кв. будет индексация внутренних тарифов на удобрения (внутренние продажи дают 30% выручки компании). Позитив, что идёт сокращение инвест. программы, курсовые разницы, конечно, занижают прибыль, но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию (в этом году мы видим частичное рефинансирование долга в валюте, но и гашение есть, отказ от выплаты дивидендов в долг).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Что мы имеем на данный момент?

-Блокировка запретграмма* с запретом размещения там рекламы товаров и услуг. Потому что экстримизм, конечно же. Альтернатива - ВК, с кучей рекламы и конскими тарифами на размещение онной.

-Блокировка тытрубы*. Потому что экстримизм. Альтернатива - рутюб с отсутсвием контента, с кучей рекламы и невозможностью её отключения

-Блокировка мессенджеров. Потому что экстримизм. Альтернатива - мобильная связь с охуевающими тарифами, вплоть до оплаты дозвона.

-Ебейшие пошлины на ввоз автомобилей. Потому что... тоже экстримизм? Альтернатива - говноваз с совершенно неадекватными ценами и ужасным качеством.

Кстати пара слов об автовазе: кто не знает, тоткомпания недавно презентавала автомобиль Лада Искра и кое где он уже поступил в продажу. Фактически это будет рено логан с мотором от весты и коробасом от какого-то китайца (ну допустим) Но интересно другое: начинаться этот рено логан будет от 1 200 000 рублей. И вроде как не сильно то и плохо в нынешних ценах, учитывая, что гранта уже уверенно вываливается за 1 миллион, если бы ни одно но: за эту цену там нет ни кондиционера, ни задних стеклоподъемников, ни даже мафона. Заоблачные технологии, хуле, за которые, при желании, нужно будет допулить еще 300к, а если захотите что-то более менее и на автомате - выкладывайте 1,8.

Теперь еще основатель ДНС жалуется, что маркетплейсы обобрали его как липку.

Неужели вам на столько не хватает денег? Или от увеличения их количества чувство меры вообще нахуй пропадает?

* Под звездочкой всякие или уже запрещенные или скоро запрещенные компании, которые мы безусловно порицаем и вообще они фуфуфу.

🔔 По данным Росстата, за период с 29 июля по 4 августа ИПЦ снизился на -0,13% (прошлые недели — -0,05%, -0,05%), с начала месяца -0,07%, с начала года — 4,37% (годовая — 8,8%). За июль вышло 0,65% по инфляции (очень мало, учитывая "вклад" тарифов, для ЦБ это точно сигнал) и это при значительном повышении тарифов, чем годом ранее (в июле 2024 г. инфляция составила 1,14%), конечно, не стоит забывать про месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, но в том же июне при пересчёте добавилось всего 0,01%). Что же насчёт августа, то у нас третья подряд дефляционная неделя и тренд ускорился.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 7 месяцев составил 4,879₽ трлн или 2,2% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 1,1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 93,2 млрд (июнь — 91,9₽ млрд), физические лица значительно нарастили свои покупки — 64,5₽ млрд (июнь — 35,4₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 149,2₽ млрд (фиксация прибыли на ожидании снижения ставки, в июне — 175,2₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали так же СЗКО выкупив 58,7% от выпусков (в июне — 67,2%). В июле участники слегка снизили активность на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с июнем с 48,3₽ млрд до 40,6₽ млрд.

✔️ Доходность большинства выпусков опустилась к 13,7% (ОФЗ 26238 торгуется по 60,22% от номинала с доходностью 13,56%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде июля она составила 16,444% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 15%). То есть, рынок ОФЗ и банки закладывают дальнейшее снижение ставки (прогноз ЦБ среднего значения ставки это подтверждает).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26225 (погашение в 2034 г.)

Спрос в 26248 составил 97,8₽ млрд, выручка — 78,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 89,52%, доходность — 14,42%, интересно, что объём предложения это остаток доступный от размещения). Спрос в 26225 составил 7,7₽ млрд, выручка — 2,5₽ млрд (средневзвешенная цена — 68,07%, доходность — 14,05%). Минфин заработал за этот аукцион 80,8₽ млрд (в прошлый — 199,2₽ млрд). Согласно плану Минфина на III кв. 2025 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн, с учётом снижения ключевой ставки и смягчения ДКП, увеличение займа по сравнению с прошлым кварталом понятно (1,3₽ трлн), пока есть спрос необходимо занимать больше (разместили 878,3₽ млрд, осталось 7 недель).

📌 Проблема состоит в том, что при таких тратах бюджета занимать в ОФЗ необходимо больше (III кв. это доказывает), ибо курс ₽ крепок, а нефть ходит в диапазоне 55-60$ за баррель (займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Опять же ликвидности банкам не хватает, очередной недельный аукцион РЕПО это показал (в августе банки привлекли 1,6₽ трлн, причём спрос был в 2,5₽ трлн, ликвидности банкам не хватает).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

В России разработан новый однодвигательный вертолет Ми-34, который станет заменой зарубежным машинам Airbus и Bell. Об этом сообщил генеральный директор «Ростеха» Сергей Чемезов на встрече с главой правительства Михаилом Мишустиным.

По словам Чемезова, Ми-34, как и модернизированный «Ансат», будет оснащен отечественным двигателем ВК-650В. Новый мотор полностью заменит иностранные аналоги, поставки и обслуживание которых сегодня фактически прекращены.

«Сегодня мы создали свой двигатель ВК-650В. Этот двигатель будет использоваться не только для "Ансата", но и для вертолетов Ми-34. Это новый одномоторный вертолет, спрос на него будет большой, потому что сегодня и Airbus, и Bell, у нас сегодня достаточно много этих вертолетов. Их обслуживание сегодня практически приостановлено. И конечно, потребители ждут новый вертолет, наш российский. Мы такой вертолет уже создали», – отметил глава «Ростеха».

Он также добавил, что в импортозамещенной версии вертолета «Ансат» улучшатся ключевые летные характеристики. В частности, увеличится дальность полета – с 505 до 640 км, возрастет взлетный вес, появятся новые несущий и рулевой винты, что повысит маневренность и крейсерскую скорость.

Источник

Для начала, Ми-34 начинали разрабатывать еще при союзе и первый полет он совершил также еще до развала.

Другой интересный момент - ну почти ровно год назад, уже анонсировали возрождение Ми-34.

О том анонсе уже был пост в сообществе: Анонс возрождения Ми-34

Тогда Ми-34 позиционировался как убивца Робинсонов и, собственно, в посте уже освещено почему это не так и что ВК-650 приведет к утяжелению. И о чем теперь Чемезов и сообщил в этот раз. Выставив Ми-34 теперь на замену более тяжелых вертолетов Airbus и Bell.

Новый двигатель, новые винты, новый редуктор, новый фюзеляж - новый вертолёт по факту, тут не соврали.

Однако от обозначения Ми-34 не уходят - сертификат типа то уже есть.

Вопрос его соответствия современным требованиям безопасности открытый, а это напрямую влияет на экспортный потенциал.

Впрочем, сертификация новых типов дело тоже денежное, как и допиливание старых заделов, вот только уж намного более хлопотное и мозгоёмкое.

И пока это похоже на попытку усидеть на двух стульях - новый, но Ми-34.