Лига Инвесторов

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 13 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

Физики кормят рынок своими страхами

Пока одни массово распродают акции, боясь высоких ставок и новостей, другие радуются и покупают, прямо как бережливые домохозяйки. Многие физики если не в панике, то страдают из-за FOMO по вкладам в Сбербанке. Ключевая ставка давит на активы, но это временно. Да-да, сейчас это звучит просто как мантра. Как только ЦБ начнёт снижать ставку, таких цен уже не будет.

Розничные инвесторы продолжают выводить средства из акций на депозиты: за последние месяцы они продали активов на сумму в несколько десятков миллиардов рублей. С мая по декабрь отток составил около 50 млрд рублей. По сравнению с деньгами, приплывшими на вклады, не так уж и много.

Новый год — новые ставки

Так вот. Когда ЦБ начнёт снижать ключевую ставку (хз когда), это даст старт новому инвестиционному сезону. Разворот ДКП не просто освежит рынок — он может дать рынку эффект праздничной гирлянды, освещая путь к новым вершинам. Но физики устали от ожиданий, а эксперты говорят, что в 2025 году снижения ключа не будет.

Это означает, что инфляция будет высокой, всё будет дорожать, и только акции будут дешеветь. Текущая коррекция с мая в районе 30%, и цены акций смотрятся не просто привлекательно, а пипец как привлекательно. P/E у индекса Мосбиржи менее 3,5 — это на 40% ниже среднего исторического уровня.

Ловим скидки, пока горячо

Многие крупные компании сейчас торгуются по ценам ниже их реальной стоимости. Это не просто падение, а сжатие пружины, после которой иксы неизбежны.

Но только настоящие котлетеры и туземунщики обладают дисциплиной и мыслят масштабно. Они готовы выжидать, продолжая реинвестировать купоны и дивиденды. Они радуются низким ценам и понимают, что вслед за чёрной полосой будет белая. Как говорил Ротшильд, «Покупайте, когда на улицах льётся кровь, а над головой свистят пули».

Я планирую и дальше совершать покупки по своей стратегии. И я совершенно не переживаю и-за того, что цены снижаются. Не знаю, как будет через год, но сейчас у нас золотое время для покупок. Возможно, это время будет длиться ещё целый год, а через год станет платиновым. Но как сказал Джейсон Стетхем, «в любом процессе важна не скорость, а удовольствие». И «если тщательно обходить все неприятности, можно лишиться множества удовольствий». Вы получаете удовольствие? Я — да.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

У меня сложилось двоякое впечатление о событии. С одной стороны, круто, что компания не оставляет инвесторов и комментирует все слухи о себе. С другой стороны, не убедили. Давайте посмотрим, что там.

1. Менеджмент довольно подробно разъяснил ситуацию с долгом, который состоит из трёх главных составляющих: займы в банках, счета-эскроу и заимствования на долговом рынке (облигации). 20% долга составляют как раз кредиты и облигации, обеспеченные ликвидными активами (в первую очередь – земельным банком).

Текущий показатель чистый долг / EBITDA – 1,3. Если считать со счетами-эскроу, то там гораздо выше (больше 2), но считать так не совсем корректно. Под конец 2025 года Самолёт планирует снизить этот показатель до 1. Как – не совсем понятно.

2. В феврале 2025 года наступает оферта по облигационному выпуску на 20 млрд рублей. Компания намерена вместо выкупа облигаций предложить более привлекательный купон, сравнимый по ставкам по депозитам. Если облигационеров это не устроит – то выпуск погасят: денег на счетах компании хватает.

Но вот дальше вопрос. Общий объём обязательств Самолёта на 2025 год составляет 70 млрд рублей, в то время как на счёте компании только 30 млрд рублей. Соответственно, нужно реструктуризировать большую часть обязательств – большой вопрос, под какую ставку это будет и насколько удастся «растянуть» долги. И как это укладывается в стратегию «снизить долг / ебитда до 1» − непонятно.

3. Цель Самолёта на 2025 год – выход на объём продаж в 1,3 млн квадратов, т.е. на уровне 2024 года. При этом ранее планы были – продать в 2024 году 1,9 млн квадратов, а в 2025 – 2,9. Понятное дело, что если бы не СВО и не ставка, то Самолёт, скорее всего, достиг бы поставленных планов. Но всё-таки…

Кстати, в 2025 году менеджмент Самолёта ждёт удорожания стоимости квадратного метра! Честно говоря, сомневаюсь в этом. Тем более, что прямо сейчас Самолёт распродаёт квартиры со скидкой 25%, а также, по слухам, сильно сокращает персонал из отдела продаж за невыполнение плана.

4. Самолёт предсказывает замедление темпов строительства. Компания перестанет развиваться так агрессивно, а сфокусируется на наиболее прибыльных позициях. Объем проектов, отложенных «на полку», составляет 3,6 млн кв. метров.

Но от экспансии в регионы не отказывается: запланировано возведение в регионах более 20 новых проектов. А запас квадратов, готовых к реализации в 2025 году, вырастет с 2,9 до 3,6 млн. Удастся ли их продать?

5. Земельный банк Самолёт продавать не собирается, но и покупать тоже больше не будет. Сейчас банк оценивается в 1 трлн рублей, но насколько ликвидные эти земельные участки в разгар кризиса и удастся ли реализовать эту сумму в реальности – большой вопрос.

6. Доля ипотеки в сделках Самолёта постепенно снижается: с 80% в начале 2024 года до 74% в конце. В 2025 году ожидается доля ипотеки в 65%. Количество продаж со 100% предоплатой, кстати, выросло за год с 12% до 17% от общего количества сделок – это очень хороший показатель.

7. Прокомментированы слухи, что владелец компании Михаил Кенин (владеет 31,6% акциями) ищет покупателей на свой пакет акций. В общем, не ищет. А вот ГК «Красная площадь», действительно, вышла из числа акционеров, причём ещё в 2023 году – и что это с финансовым состоянием Самолёта никак не связано. Также сейчас в капитал вошли два крупных инвестора с пакетами 2-5%, но они не называются.

8. Байбек будет продлён до конца года. Компания намерена выкупить акций на 10 ярдов. Как это будет сочетаться с перекредитованием – непонятно. Также в середине 2025 года нам представят новую дивидендную политику, что тоже звучит как фантастика.

Общий вывод

Менеджмент настроен очень позитивно, видно, что ребята видят проблемы и намерены их решать. Моё мнение подтвердилось: Самолёт попал в ловушку роста, когда захватил огромный кусок и надеялся, что ему удастся всё переварить. Плюс менеджмент очевидно рассчитывал, что ситуация со ставкой не зайдёт так далеко, а льготная ипотека буквально никогда не кончится. Но всё пошло не по плану. И сейчас компания максимально быстро перестраивается.

Насколько быстро это удастся в реальности, учитывая ворох проблем – не знаю. Но пока в эту область не лезу: слишком много рисков. Возможно, при цене акций ниже 500 рублей можно будет покупать в долгосрок со всем «зоопарком» проблем. Сейчас – точно нет. Равно как я бы и опасался покупать облигации компании. До банкротства, конечно, ещё далеко, но оно всегда бывает внезапно. И если проблемы Самолёта достигнут облигационеров, они просто не успеют ничего сделать.

А вы держите Самолёт или уже всё продали? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Но так во взрослом мире не бывает. Бывает в игре Монополия, и то, покуда, спустя несколько часов, вам всем не надоест.

А во взрослом мире, играют не на фантики, а на вполне себе реальные деньги, и ваш проигрыш - это всегда чей то выигрыш. Странно было бы в такой ситуации ожидать, что время от времени, не найдется желающих сжульничать (например, как с переливанием заблокированных западных активов на росрынок). НО это опять таки, не о представителях госвласти, а об отдельных участниках рынка.

А у различных министерств и ведомств, свои цели и задачи, и конечно инвесторам хотелось бы, чтобы они думали исключительно о нас, однако у них есть свои, порой более приоритетные, цели и задачи.

В сущности, сейчас есть всего ОДНА самая серьезная и приоритетная задача, всё остальное потерпит.

Но что же делать в такой ситуации частным инвесторам!? Да в сущности ничего особенного, всё как обычно. Думать головой, не верить сладкоголосым болтунам, опираться на факты, помнить прошлое. Ну и пока приходится терпеть, в конце концов.

Если чувствуете, что совсем не вывозите происходящее, не заглядывайте непрерывно в терминал без нужды, и не читайте советских газет инвестиционных каналов.

Инвестиции на фондовом рынке - это высокорискованное вложение средств. А неоправданные ожидания, только лишь проблема ожидающих. Если уж совсем невмоготу, то вклады 24% всё ещё открыты всем желающим.

16.12.2024 Станислав Райт — Русский Инвестор

Рубрика ответов на вопросы подписчиков

"Совкомфлот, какие перспективы в связи с санкциями??"

Я уже неоднократно говорил, что на мой взгляд компания в целом спокойно адаптируется к санкциям. Если смотреть перемещения танкеров, которые попали под санкции — они все равно эксплуатируются, хотя это и создает для Совкомфлота определенные сложности в их эксплуатации.

Поэтому, хотя пик результатов у Совкомфлота и пройден, так как компания циклическая, на Совкомфлот я продолжаю смотреть позитивно. Тем более, что 2/3 выручки у них законтрактовано на годы вперед, а вся выручка у них поступает в долларах и текущая девальвация рубля пока еще не полностью в цене.

Дивидендная доходность там вполне приличная, если говорить про 2024 год — то по итогам года мы ожидаем у них дивидендную доходность около 12 рублей на акцию, что совокупно с ожидаемой переоценкой акций Совкломфлота ближе к своей справедливой цене после окончания рыночной коррекции дает очень неплохую ожидаемую доходность.

Таргет по акциям Совкофлота на горизонте года около 145 рублей за акцию. Поэтому, несмотря на санкции, я продолжаю смотреть на Совкомфлот долгосрочно позитивно.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+IA6M_8vJ6TAyYmUy

----

А вы? Держите акции Совкомфлота?