Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 103 пунктов, после выхода данных по инфляции доходность выпусков снизилась, инвесторы поверили в "победу", но некое давление на индекс всё равно присутствует:
🔔 По данным Росстата, за период с 28 января по 3 февраля ИПЦ вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала февраля 0,07%, с начала года — 1,30% (годовая — 10,14%). В целом за январь инфляция составила 1,23% (январь 2024 г. — 0,86%), данные цифры приводят нас к 12 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть по темпам мы почти на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться) , а впереди ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Темпы февраля сопоставимы с прошлым годом, поэтому данный месяц вселяет надежды.
🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). С учётом новых флоатеров и использования схемы с РЕПО (ЦБ занимает Минфину через банковскую прослойку), понятно, что план выполнят, а значит мы ощутим инфляционный всплеск. Аукцион РЕПО 3 февраля состоялся и банки привлекли 550₽ млрд, суммарно за 2025 г. уже получается 1,9₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.
✔️ Минфин зарегистрировал 7 доп. выпусков облигаций ОФЗ-ПД в объеме до 50₽ млрд каждый (в общем 350₽ млрд). Конец кривой ОФЗ немного выправился, потому что случился навес, как вы понимаете доходность дальних бумаг подросла.
✔️ Доходность большинства выпусков находится выше 17,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 51,15% от номинала с доходностью 15,91%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -49% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде января она составила 21,473% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26228 (погашение в 2030 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)
Спрос в 26228 составил 29,6₽ млрд, выручка — 9,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 69,36%, доходность — 17,41%). Спрос в 26246 составил 40₽ млрд, выручка — 27₽ млрд (средневзвешенная цена — 76,21%, доходность — 17,49%). Минфин заработал за этот аукцион 36,1₽ млрд (в прошлый — 36₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 167₽ млрд, осталось 9 недель), как я уже писал выше РЕПО схема активизирована (ожидаем выход новых флоатеров на сцену в нужное время).
📌 Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,9% до 14% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,9% до 16,4% (также максимальный уровень с декабря 2023 г.). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрём 2024 г., но темпы февраля сопоставимы с 2024 г. и это дает надежду, поэтому доходность ОФЗ, возможно, стабилизировалась на нужном уровне.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
