Сегежа отчиталась за 3 квартал по МСФО. Убытки сокращаются, иксы неизбежны).

- Выручка компании за квартал выросла на 9% в годовом выражении до 23,92 млрд рублей. Убыток удалось сократить в 1,5 раза за год. В третьем квартале -3,2 млрд руб. (-3,9 во втором квартале 2023). Компания продолжает сжигать деньги. Это уже вроде 5 убыточный квартал.
При этом капитальные затраты выросли на 31% (за квартал). Темпы продаж получается восстановить за счёт перестройки каналов продаж. Чистый долг/OIBDA: 10,4х (10,9х на конец второго квартала 2023).

Продукция в основном продается в Китай ( бумага, пиломатериалы, фанера – от 34 до 86 процентов), Южную Корею, Турцию, США и Канада ( Фанера).

Сегежа никогда так дешево не стоила... и вот опять. Сегодня пробивает очередное дно.
Результаты компании зависят от мировых цен, а они сейчас мягко говоря не очень. Но ведь и рубль тоже не самый сильный.

🌲На конференции Смартлаб представителю компании ( Елене Романовой - директору по связям с инвесторами Segezha Group) задавали вопросы по поводу долга компании.

Откуда же брать деньги?
- В 24 году будет оферта по некоторым выпускам облигаций ( 1 выпуск в ноябре 24 года – 10 млрд рублей).
Задача: сделать нормальные условия для инвесторов, грубо говоря перекредитоваться под более высокий процент... Тем самым удлиняются деньги, но платить то все равно придется, как и по облигациям, которые были размещены на срок в 13 лет. И это можно повторять бесконечно... пока есть деньги.
- Но денег на счетах становиться все меньше ( что то около 7 млрд ).
- «Проблем с выплатой долга не будет в 23-24 году» – это по словам Елены Романовой , но у меня почему то цифры не сходятся.
- «Есть прогноз что в следующем году все будет лучше». В Китае уровень запасов пиломатериалов уменьшается... Возможно будут новые поставки. - «Пока нет смысла в доп.эмисии»... Ну это пока.
- АФК поможет).
- Падает предложение на пиломатериалы ( цены низкие), а спрос растёт. В теории цена должны вырасти.

🌲В общем варианты есть , но у меня возникает вопрос: А что если не прокатит?
Что если в Китае цены не вырастут, что если Китай не начнет закупать пиломатериалы как не в себя? Что если инвесторы не захотят сидеть в облигациях Сегежи и захотят получить деньги назад?
Что если ставка будет высокой и перекредитоваться под нормальный процент никто не даст?
Тогда придется прибегать к помощи АФК или делать доп.эмиссию. Доля акционеров размоется, ну и ничего хорошего не будет.

«Весь негатив уже в цене», но это не мешает Сегеже стоить еще дешевле. Помните когда акции стоили по 7-10 рублей, кто предполагал что они могут стоить по 4,3 рубля? А почему бы и не 3 например?

В общем как по мне в этой компании пока больше неизвестных и какого-то благополучного исхода я пока не вижу. Наблюдаем.

Успешных инвестиций.

#сегежа #акции #инвестиции

Наша деревянная ракета отчиталась о итогах работы за третий квартал и 9 месяцев 2023 года. И если в сравнении со 2 кварталом цифры хотя бы немного не вызывают паники, то анализируя показатели год к году всё меняется на "360 градусов"🙁

1) Выручка компании за 9 месяцев составила 63,7 млрд. рублей против 79,8 млрд. рублей годом ранее. Выручка за обозначенный период упала на 20,2%. Мы видим, что слабый рубль не особо помог компании нарастить продажи.

2) За 9 месяцев Сегежа показала чистый убыток в размере 10,9 млрд. рублей. Тогда как за 9 месяцев 2022 года у компании еще была солидная чистая прибыль, превышающая 7 млрд. рублей. То есть за год компания ушла в минус на 17,9 млрд. рублей 🤯

3) Чем компания занималась год, что даже её активы сократились на 6,4% до 213,5 млрд. рублей?!

4) Читая пресс-релиз компании об итогах только 3-его квартала, и видя в нем только положительную динамику, не понимаешь для какой целевой аудитории была подготовлена информация. Единственная показатель, имеющий равностороннюю динамику как в отчете за третий квартал, так и за 9 месяцев - это чистый долг. Он как всегда растет и на 30.09.2023 года он составляет 126 млрд. рублей (+21% в сравнении г/г и +2% кв/кв)

14 ноября в 16:00 состоится конференц-звонок с менеджментом по обсуждению отчетности, на котором мы в очередной раз услышим байку о "хорошем следующем квартале".

По итогу публикации отчетности акции компании теряют 📉-3,5%.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

«20 облигаций с доходностью 20 процентов прямо сейчас или даже вчера.»

Вас тоже забавляют такие заголовки?
Полезной информации обычно в таких статьях немного. Чаще всего это просто набор облигаций взятый из ближайшего ларька ( скринера).
Риски? Зачем о них писать.
Что за компания? Какие у нее есть слабые и сильные стороны? Лишняя информация.
Мнение автора? Зачем оно нужно.
Я даю вам информацию ( причем самую бесполезную), а вы уже пользуйтесь ей как вам вздумается...
Если что, то это шутка.

В чем слабость такого подхода?
Что обычно предлагают купить авторы данных подборок?

М.Видео, Сегежа – облигации компаний с высоким уровнем риска. Вот прям совсем с высоким.
Зато доходность около 20 процентов... Круто же)

Про них писал здесь и здесь:
https://t.me/pensioner30/5700
https://t.me/pensioner30/5709

Покупать длинные выпуски думаю что точно не стоит.
Почему?

Сегежа:
Долг растет, прибыли нет, есть возможность получить помощь от АФК или разместить новые облигации... Деньги на выплату купонов пока есть и в ближайший год будут. Но дальше все очень туманно.

М.Видео:
Долг высокий. Прибыли нет и непонятно когда будет, возможно новое размещение облигаций в следующем году, чтобы погасить более старые выпуски. Ну что ж, это победа.

Кредитный рейтинг компаний А или А– – это хороший показатель, но он не отражает проблем внутри компаний, поэтому как мне кажется не стоит на нем акцентировать внимание.

Но в таких подборках могут оказаться и относительно неплохие бумаги.

Например:

Аренза 1Р02. Компания Аренза про специализирующаяся на розничном сегменте лизинга оборудования для малого бизнеса стоимостью от 100 000 до 15 000 000 рублей. Входит в АФК Система.
Отчет за 9 мес 2023 года очень даже бодрый.

Выручка Аренза-Про равна 265.28 млн руб., тогда как за 9 месяцев 2022 г. она составляла 168.79 млн руб..
Чистая прибыль компании в отчетном периоде составила 57.54 млн руб. по сравнению с 28.88 млн руб. за 9 месяцев 2022 г.. Об этом сообщается в промежуточной отчетности организации.
Кроме того, по данным отчетности активы компании составили 1.82 млрд руб. по сравнению с 1.54 млрд руб. годом ранее.
Внеоборотные активы Аренза-Про находятся на уровне 316.99 млн руб.
Оборотные активы выросли на 12.54% до 1.5 млрд руб.
Капитал и резервы увеличились на 13.96% до 426.06 млн руб..
Долгосрочные обязательства Аренза-Про согласно отчетности РСБУ выросли на 121.31%, достигнув уровня 1.06 млрд руб. Компания разместила облигации в октябре на 300 млн рублей на 5 лет.
Краткосрочные обязательства равны 335.22 млн руб., что на 51.18% меньше аналогичного показателя за 9 месяцев 2022 г.

В целом бизнес интересный. Но зато кредитный рейтинг: ruВB (эксперт РА).
Зато есть выпуски с купонами каждый месяц, а доходность к колл-опциону ( через 2 года) около 16,5 процентов.

(Для справки:
Колл-опцион в отношении облигаций — это возможность досрочно погасить бумаги. Он дает эмитенту право досрочно или частично погасить облигации в определенные даты после их размещения.)

Компания конечно не идеальная, но здесь есть прибыль и какой то рост + наличие АФК Системы. А еще компания планировала стать публичной и выйти на IPO в ближайшие пару лет.

На сайте Аренза нашел калькулятор.
Например вы хотите взять оборудование для бизнеса на 1,5 млн рублей. Платите аванс 20 процентов, получаете оборудование и в течение 18 месяцев платите по 81 тыс рублей, а в конце срока выкупаете оборудование за 1000 рублей.
Сумма договора – 1759 тыс рублей.
Переплата 17 процентов за 1,5 года – думаю что это не так много, если учесть ставки в банке.
Кредиты для ИП сейчас – от 13 до 38 процентов. Это банки ру выдают такую информацию. Думаю что чаще всего дают кредит не под 13 процентов, а значительно выше ( ближе к 30). Понятно почему пользоваться услугами Арензы для бизнеса может быть выгодно.


В общем и среди мусора, который публикуют, можно иногда найти интересные идеи. Но все нужно проверять самому и не верить «авторитетам».

После этого прям Арензы захотелось купить)

Успешных инвестиций.

#облигации #аренза #сегежа #мвидео

Облигации и не только.

Есть выпуски облигаций Сегежи ( на 13 лет !) с доходностью к погашению 20-22 процента. Вроде все отлично, компания большая, в индексе Мосбиржи....

Но почему такая высокая доходность?
Смотрим отчет по РСБУ за 9 месяцев. Чистая прибыль «Сегежи» составила ₽0,547 млрд, что в 8,5 раза ниже по сравнению с ₽4,662 млрд в предыдущем году.

Выручка увеличилась на 55% до ₽3,1 млрд против ₽2 млрд годом ранее.
Расхождение между отчетами РСБУ и МСФО огромное ( может быть в десятки раз!), наверное лучше даже на РСБУ и не смотреть.

А по МСФО:
- Выручка Segezha по итогам 2 квартала 2023 года составила 21,1 млрд рублей – рост на 13% к 1 кварталу.
Но это на 24% меньше показателя прошлого года;- Чистый убыток компании достиг 3,9 млрд рублей против 19,8 млрд рублей прибыли в прошлом году;
- OIBDA Сегежи сократилась вдвое за год в рамках прогнозов рынка;- Компания заплатит налог на сверхприбыль в размере 465 млн рублей. Восстановления показателей пока что не наблюдается, ситуацию не спасает ни слабеющий рубль, ни стабильные цены на пиломатериалы.

🍎Даже с учетом имеющейся информации можно сделать вывод что выручка вряд ли достигнет значений 21-22 годов. А прибыли вообще нет, компания уже 4 квартала показывает минус. Посмотрим что будет в третьем и четвертом квартале 23 года.

🍎Долг растет высокими темпами:
2020 – 53 млрд.2021 – 73 млрд.
2022 – 123 млрд. К концу 23 года он может быть в районе 156 млрд.
Всего у компании денежных средств и открытых кредитных линий на 29 млрд рублей, а уже в 24 году нужно будет отдавать 43 млрд рублей, в 25 году – 47 млрд.

Где брать деньги?
Перекредитовываться по более высокой ставке, делать доп эмиссию, размещать новые облигации?
Правда у компании есть крупный акционер – АФК Система, вряд ли они дадут потонуть компании. $SGZH $AFKS
АФК может дать заем, купить выпуск облигаций, предоставить гарантии по кредиту – то есть варианты есть, как минимум на 24 год точно.

🍎Показатель Чистый Долг/EBITDA уже 17, по моему очень опасная ситуация.

Санкции, перестройка логистики, циклическое падение цен на продукцию, операционные убытки и еще удорожание обслуживания долга....В общем компания поймала к-к-комбо.

🍏Из плюсов это дешевый рубль, который может положительно сказаться на выручке и прибыли во второй половине 23 года.

💡Облигации.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Сегежа Групп» до уровня ruА- и установило развивающийся прогноз.
Интерфакс – ВВ-
Пока вроде все не так плохо.

Длинные выпуски ( Например 5 выпуск на 13 лет) имеют доходность к погашению 20-22 процента. Цена за несколько месяцев упала на 16 процентов. $RU000A1053P7

Доходность отличная, но нужно понимать, что риск повышен.
У компании серьезные проблемы с долгом... Сможет ли она их пережить – большой вопрос. Думаю что на горизонте 2023-24 года все еще может быть нормально. А вот что делать потом?
В общем посмотрим. Но длинные выпуски для покупки я бы не рассматривал. Сам же держу выпуск 1, у которого оферта будет примерно через год и месяц. $RU000A1041B2

Успешных инвестиций.
#сегежа #афк #акции #облигации