18.06.2024 191.51р
18.06.2024 38.3р
10.09.2024 31.06р

Если совет директоров утвердит дивиденды за 3 квартал, то в совокупные выплаты, в этом году могут составить 309,93 рубля. 🔥

Отчёт за 9 месяцев 2024 года

Выручка выросла на 14% г/г до 219 140 млн руб., благодаря росту продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли готовой продукции в портфеле продаж.

👉 Показатель EBITDA снизился на 9% г/г до 64 851 млн руб. из-за увеличения себестоимости производства стали во время ремонта доменной печи и приобретения А ГРУПП. Рентабельность по EBITDA составила 30% (-7 п.п. г/г).

👉 Свободный денежный поток снизился на 9% г/г до 41 463 млн руб. за счет снижения показателя EBITDA и увеличения инвестиций. Высвобождение денежных средств из оборотного капитала составило 14 724 млн руб., что главным образом связано с высвобождением запасов слябов.

👉 Инвестиции увеличились в 2,2 раза г/г до 32 001 млн руб.

👉 Производство: Производство чугуна снизилось на 11% г/г до 2,4 млн тонн, а производство стали снизилось на 8% г/г до 2,47 млн тонн на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.

👉 Продажи металлопродукции выросли на 3% г/г до 2,77 млн тонн на фоне увеличения продаж коммерческой стали на 15% до 1,21 млн т (реализация горячекатаного проката выросла на 10% г/г до 0,94 млн т, а сортового проката на 37% до 0,26 млн т) в том числе, благодаря консолидации результатов бизнеса А ГРУПП. Продажи чугуна и слябов снизились до 81 тыс тонн (-65% г/г) из-за проведения ремонта ДП-5. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) выросли на 5% г/г до 1,48 млн тонн за счет роста спроса на трубную продукцию строительного сортамента и на прокат с полимерным покрытием.

👉 Доля продукции ВДС в общем объеме продаж не изменилась г/г, составив 53%.

👉 Продажи железной руды третьим лицам увеличились в 3,4 раза г/г до 0,77 млн тонн из-за сниженной потребности ЧерМК в железорудном сырье.

👉 Денежные средства и эквиваленты снизились до 170 014 млн руб. (в сравнении с 373 568 млн руб. по состоянию на 31.12.2023) из-за выплаты дивидендов в размере 204 052 млн руб.

👉 Общий долг снизился до 103 920 млн руб. (в сравнении с 163 105 млн руб. по состоянию на 31.12.2023) за счет реализации оферты по выкупу собственных рублевых биржевых облигаций серии БО-06 на общую сумму 9,6 млрд руб. и частичного погашения долга по Еврооблигациям 2024 в сумме 49,6 млрд руб.

👉 Чистая денежная позиция составила 66 094 млн руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,25.

Чего-то прям страшного пока в отчёте не вижу (хотя и были некоторые опасения на фоне ММК). Компания развивается. Увеличились инвестиции, сократили долги. Выплатили много дивидендов (думаю, чтобы не платить с них больше налогов в следующем году). Упали показатели рентабельности, как раз таки из-за инвестиций и развития бизнеса. Посмотрим как будет дальше.

21.10.2024 Станислав Райт - Русский инвестор

• 18.06.2024 191.51р

• 18.06.2024 38.3р

• 10.09.2024 31.06р

Если совет директоров утвердит дивиденды за 3 квартал, то в совокупные выплаты, в этом году могут составить 309,93 рубля. 🔥

Отчёт за 9 месяцев 2024 года

Выручка выросла на 14% г/г до 219 140 млн руб., благодаря росту продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли готовой продукции в портфеле продаж.

👉 Показатель EBITDA снизился на 9% г/г до 64 851 млн руб. из-за увеличения себестоимости производства стали во время ремонта доменной печи и приобретения А ГРУПП. Рентабельность по EBITDA составила 30% (-7 п.п. г/г).

👉 Свободный денежный поток снизился на 9% г/г до 41 463 млн руб. за счет снижения показателя EBITDA и увеличения инвестиций. Высвобождение денежных средств из оборотного капитала составило 14 724 млн руб., что главным образом связано с высвобождением запасов слябов.

👉 Инвестиции увеличились в 2,2 раза г/г до 32 001 млн руб.

👉 Производство: Производство чугуна снизилось на 11% г/г до 2,4 млн тонн, а производство стали снизилось на 8% г/г до 2,47 млн тонн на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.

👉 Продажи металлопродукции выросли на 3% г/г до 2,77 млн тонн на фоне увеличения продаж коммерческой стали на 15% до 1,21 млн т (реализация горячекатаного проката выросла на 10% г/г до 0,94 млн т, а сортового проката на 37% до 0,26 млн т) в том числе, благодаря консолидации результатов бизнеса А ГРУПП. Продажи чугуна и слябов снизились до 81 тыс тонн (-65% г/г) из-за проведения ремонта ДП-5. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) выросли на 5% г/г до 1,48 млн тонн за счет роста спроса на трубную продукцию строительного сортамента и на прокат с полимерным покрытием.

👉 Доля продукции ВДС в общем объеме продаж не изменилась г/г, составив 53%.

👉 Продажи железной руды третьим лицам увеличились в 3,4 раза г/г до 0,77 млн тонн из-за сниженной потребности ЧерМК в железорудном сырье.

👉 Денежные средства и эквиваленты снизились до 170 014 млн руб. (в сравнении с 373 568 млн руб. по состоянию на 31.12.2023) из-за выплаты дивидендов в размере 204 052 млн руб.

👉 Общий долг снизился до 103 920 млн руб. (в сравнении с 163 105 млн руб. по состоянию на 31.12.2023) за счет реализации оферты по выкупу собственных рублевых биржевых облигаций серии БО-06 на общую сумму 9,6 млрд руб. и частичного погашения долга по Еврооблигациям 2024 в сумме 49,6 млрд руб.

👉 Чистая денежная позиция составила 66 094 млн руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,25.

Чего-то прям страшного пока в отчёте не вижу (хотя и были некоторые опасения на фоне ММК). Компания развивается. Увеличились инвестиции, сократили долги. Выплатили много дивидендов (думаю, чтобы не платить с них больше налогов в следующем году). Упали показатели рентабельности, как раз таки из-за инвестиций и развития бизнеса. Посмотрим как будет дальше.

21.10.2024 Станислав Райт - Русский инвестор

Если вам интересна тема инвестиций и финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать информацию только недавно.

1. Компания относится к металлургической отрасли (Steel).
2. В среднем компания росла на 6,48% в год. Это говорит о том, что Северсталь демонстрирует более динамичное развитие по сравнению с конкурентами. (у НЛМК — 4,6%, у ММК — 3,5%).
3. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 70,43%. Для отрасли Steel это значение считается нормальным.
4. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 6,44%. Это значение находится в пределах нормы для отрасли.
5. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 3,41%. Это также считается приемлемым уровнем для сталелитейной отрасли, что свидетельствует о эффективном управлении.
6. Медиана доли от участия в других организациях в выручке составляет 3,47%.
7. Медиана доли сальдо составляет 1,82%. Другие доходы и расходы не оказывают значительного влияния на общий доход компании, что является положительным моментом.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,177% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,76% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) равен 23,28%. Это довольно высокий показатель, что может указывать на значительные риски, связанные с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,00% в год, то, просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, получим, что 1 акция Северстали должна стоить 1 279,78 рублей. Это на 7% меньше текущей рыночной котировки, что может указывать на незначительную переоцененность акций.

Обзоры других компаний в моем телеграмм-канале.

В таблице вероятности текущая рыночная цена 1 акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 16% и темп роста — 5%. С учетом текущих экономических условий и стратегии компании, вероятность того, что Северсталь сможет поддержать такой темп роста, достаточно высока. Например, компания активно развивает новые продукты и наращивает объемы продаж на внутреннем рынке, что может способствовать устойчивому росту в будущем.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

▪️ Выручка: I п. 409,1₽ млрд (+20,5% г/г), II кв. I п. 220,4₽ млрд (+21% г/г)

▪️ EBITDA: I п. 126,5₽ млрд (+6,1% г/г), II кв. I п. 61,2₽ млрд (-8,8% г/г)

▪️ Чистая прибыль: I п. 83,3₽ млрд (-20,7% г/г), II кв. I п. 35,9₽ млрд (-43% г/г)

💬 Производство чугуна во II кв. снизилось до 2 млн тонн (-31% г/г), а производство стали до 2,32 млн тонн (-20,7% г/г, минимальный уровень за всё время) на фоне проведения ремонтов. Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2,68 млн тонн (год назад 2,7 млн тонн), но почему продажи остались на уровне прошлого года, если производство так сильно просело? Ещё в прошлом квартале компания значительно накопила запасы слябов на период ремонта доменной печи № 5 и на фоне увеличения спроса начала реализовывать запасы. Также в апреле Северсталь приобрела металлотрейдера А Групп (актив сможет частично компенсировать выбывшие европейские продажи), компания лидер в трубной отрасли, поэтому продажи продукции ВДС выросли на 1,45 млн тонн (+8% г/г) за счет роста спроса на трубную продукцию и прокат с полимерным покрытием.

💬 Выручка увеличилась в связи с консолидацией результатов А Групп, а также ростом продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли продукции ВДС. Но, себестоимость продаж возросла до 138,7₽ млрд (+38,7% г/г) на это повлиял ремонт. С учётом приобретения А-групп возросли затраты на сбыт и админ. расходы, как итог операционная прибыль снизилась до 51,3₽ млрд (-10,5% г/г).

💬 Чистая прибыль значительно сократилась из-за курсовых разниц, они принесли убыток 15₽ млрд (год назад была прибыль 19,6₽ млрд). Интересно, что мировая с ФАС помогла сэкономить компании 5,2₽ млрд (отразили в неоперационных доходах), как итог штраф составил 3,5₽ млрд.

💬 Кэш на счетах на сегодняшний день снизился до 200₽ млрд (в I кв. — 403,4₽ млрд) из-за выплаты дивидендов и гашения облигаций (сокращение долга), фин. доходы пока на высоком уровне — 14,4₽ млрд (почти в 4 раза больше, в основном из-за ключевой ставки). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный 51,3₽ млрд, а показатель чистый долг/EBITDA составил –0,19x.

💬 OCF составил 37,9₽ млрд (-16,5% г/г), с учётом увеличения CAPEXа во II кв. — 21,5₽ млрд (+72% г/г) и помощи в виде дивидендов/процентов, то FCF не так ахово снизился — 24,3₽ млрд (-30,6%). Судя по див. политике за II кв. компания заработала 29₽ на акцию (100% FCF), но эмитент уже рекомендовал 31,06₽ на акцию, это значит часть суммы возьмут из кубышки. Див. доходность 2,1%, напомню вам, что за I кв. заплатили 38₽ (див. доходность 2,1%).

📌 Известно, что инвестиции компании в 2024 г. составят 119₽ млрд, на сегодняшний день проинвестировано 39₽ млрд, осталось ещё 80₽ млрд (40₽ млрд в кв.). Доменную печь отремонтируют к концу III кв., а из-за сокращения кэша на счетах в 2 раза, то фин. доходы составят ~3,5₽ млрд в кв., вместо 7₽ млрд. При сегодняшних параметрах FCF остаётся 2₽ млрд (2,4₽ на акцию), даже если OCF восстановится с учётом стабилизации цен на продукцию (укрепление ₽ мешает)  и интеграции А-групп, то вряд ли мы увидим FCF выше 10₽ млрд (12₽ на акцию), конечно могут добавить из кубышки, но навряд ли крупную сумму (инвестиции в 2025 г. составят 170₽ млрд, да и в 2024 г. хорошие % ставки, лучше кэш держать на вкладе). Как вы можете заметить див. доходность точно не будет двухзначной и сегодняшняя цена явно не привлекательна.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 1 полугодия 2024 года в размере 31,06 рублей на акцию (дивидендная доходность ~2,1%).

Дата закрытия реестра - 10 сентября 2024 года.

Дивиденды несколько ниже ожиданий, однако отрадно, что компания вернулась к практике выплаты квартальных дивидендов (в отличие  от ММК и НЛМК).

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 10,59%.

В прошлом месяце пришли отличные дивиденды от Северсталь. Сейчас компания подводит итоги полугодия и делает ещё одну небольшую выплату.

Кроме того, Северсталь  сокращает долги и наращивает капитальные затраты на инвестпрограмму, производит обновление и модернизацию производства. Дивидендные выплаты в моменте могут несколько сократиться, но в перспективе, скорее всего, будут расти.

Акции Северстали на данный момент входят в мой дивидендный пенсионный портфель. Снижение показателей операционной деятельности компании, я планирую использовать для постепенного набора позиции, в случае корректировки цен.

23.07.2024 Станислав Райт - Русский Инвестор

Если вам интересна тема инвестиций и финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать информацию только недавно.