Уточним, такие предложения приходят клиентам в статусе презентационных материалов. При этом ранее добившийся успехов в этой сфере брокер «Инвестиционная палата» из возможной схемы самоустранился. «Компания в настоящее время не планирует выступать оператором или координатором рынка в обмене заблокированных иностранных ценных бумаг», - сообщил брокер через публикацию «Интерфакса».

И, естественно, речь идет о российских замороженных активах, приобретённых до 1 июня 2022 года. Непрерывность владения ресурсами должна быть подтверждена депозитарием.

«Они готовят оферты. Но оферта будет распространятся не на всех участников фондового рынка, а только на тех, кто на момент выпуска этой оферты будут находиться в том или ином депозитарии, - уточняет СЕО Mind Money Юлия Хандошко. - То есть, собственнику нужно зачислить свои активы в депозитарий брокера. Брокер дальше готовит договор на обмен, и договаривается со второй стороной».

Ожидается, что формирование пулов завершится в ноябре, а проведение таких сделок займет следующий год. Но важнее вероятных сроков реализации инициативы собственно вероятный механизм ее реализации, и то, кто выступит второй стороной.

С разных сторон

Кроме собственника активов и российского брокера в потенциальных сделках предполагается участие зарубежной заинтересованной стороны. На уровне слухов здесь фигурируют американский холдинг Fidelity Investments и хедж-фонд Prosperity Capital.

Еще потребуется с российской стороны «добро» на сделку со стороны Правкомиссии. «Впрочем, - говорит Юлия Хандошко. – Здесь для широкого круга портфелей проблем не ожидается. В базовом сценарии, когда в Правкомиссию принесут сделку на приличный объем денег, допустим, от 4 миллиардов рублей, как минимум, она должна это заявление рассмотреть. Ну и понятно, что, если инициатива будет продвигаться под лозунгом «Спасение розничных российских частных инвесторов», разрешение последует незамедлительно.

В какой-то форме инициативу должен поддержать и ЦБ. Опять же цитируем «Интерфакс»: «В Банк России не поступали от участников рынка предложения по обмену заблокированными активами». Но это не означает негативного отношения со стороны регулятора. СЕО Mind Money подсказывает, что до сих пор Банк России стабильно заступался за некрупных российских инвесторов. И нет никаких причин от такого подхода отказываться. С квалифицированными инвесторами, конечно, сложнее.

Тем не менее, на «Финополисе-2025» Эльвира Набиуллина заявила: «Мы постоянно рассматриваем разные возможности вместе с участниками рынка для того, чтобы решить проблему замороженных активов наших российских инвесторов».

Но непонятны перспективы не деклараций, а реального участия в таких сделках Fidelity и Prosperity, поскольку изначально они должны получить одобрение в Управлении по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC). Кстати, именно это ведомство ввело блокирующие санкции против Московской биржи и НРД.

В этой перспективе, как минимум, подсанкционные российские стороны выбывают из участия автоматически. «И мы не уверены, что даже сделку с несанкционным российским игроком OFAC одобрит. Это ведомство последнее время ведет себя достаточно враждебно, - продолжает Юлия Хандошко. – Почему в процесс будет включен OFAC? Потому что, до СВО россиянами в основном приобретались американские ценные бумаги».

Структура замороженных активов не раскрывалась, однако очевидно, что в основном речь идет не о европейских, а об американских ценных бумагах.- Именно они пользовались наибольшей популярностью у российских инвесторов. В конце 2021 года в топе были акции американских компаний Alphabet, Apple, Boeing, Intel, Meta, Microsoft и Tesla, а также китайских Alibaba и Baidu.

И именно эти бумаги прежде всего интересуют Fidelity и Prosperity. И именно на подводный камень по имени OFAC сейчас опирается развернувшаяся в СМИ и Телеграмм-пространстве критика новой волны обмена заблокированными активами.

«Лицензий OFAC мы ждем уже более года и пока ни одной еще не видели», - например, делится автор ТГ. Invest.Lawyer Елена Рязанова.

В общем, вероятность разрешения OFAC – это ключевая проблема. Между тем, собирающие пулы российские брокеры требуют от собственников активов необратимые шаги, после которых индивидуальная разморозка станет гораздо более затруднительна. И, может быть именно в этом и кроется реальная цель инициативы.

Но проявим оптимизм, допустим профильное Управление США проявит лояльность. Тогда, после такого разрешения, западный игрок в обмен получит какой-то набор иностранных ценных бумаг на его счете в НРД. И дальше он должен будет обратиться в бельгийское казначейство уже за разрешением на перевод. Но это уже дело десятое.

Есть, что вспомнить…

Напомним, первую волну массового обмена провела «Инвестиционная Палата». В рамках президентского указа N844 брокер организовал операцию на общую сумму 10,6 млрд рублей.

Предлагавшаяся схема обмена ограничивала совокупную начальную стоимость принадлежащих одному резиденту ценных бумаг 100 тыс. руб. И Эльвира Набиуллина констатировала, что под этот критерий подпадали более 80% инвесторов, чьи активы оказались заблокированными из-за санкций.

И тогда же ходили вбросы о следующей волне – уже ориентированной на россиян с заблокированными активами до 200-300 тыс. рублей. Похоже, подготовка реально шла, но не срослось.

Иначе говоря, и Правкомиссия, и ЦБ максимально заинтересованы, прежде всего, в разморозке некрупных портфелей. Тогда можно с меньшими усилиями отчитаться о более широком круге «спасенных» инвесторов. Тогда как ЦБ вполне равнодушен к судьбе квалов. Квалифицированный инвестор является обязан отдавать себе отчет о том, что делает. И есть уверенность, что по обсуждаемой инициативе российских брокеров регуляторы продолжат действовать в русле обозначенной логики.

…И новые вопросы

А теперь о том, что по мере прояснения ситуации будет освещать в своих публикациях Mind Money:

Как долго в реальности будет идти, если вообще стартует, данный процесс? Упоминаемые в презентациях 6-7 месяцев слишком эфемерны.

Какой портфель, даже если обмен состоится, станут выбирать западные контрагенты? Брать все подряд они явно не станут, интересны только ликвидные и большие по объему айсины.

С каким дисконтом и с каким локапом (период, когда бумагами нельзя пользоваться) будут «путешествовать» через границы разменные бумаги? Например, сейчас мелькают сообщения о дисконте для россиян в 5%-20% («Инвестпалата» брала 2%).

Поневоле напрашивающиеся выводы

В Mind Money не особо верим, что на государственном уровне постараются защищать интересы крупных держателей.

И сильно сомневаемся, что OFAC снизойдет до разрешения такого обмена.