Всё это происходит на фоне, когда по ключевой ставке уже почти никто не ждёт «никакой осторожности». В цене — мгновенное и резкое смягчение. Минус 300 бп к осени уже воспринимается не как фантазия, а как базовый сценарий. Индекс ОФЗ отрос, как будто всё плохое осталось в прошлом, а дальше — только снижение инфляции и рост кредитования.

Но давайте отойдём на шаг назад.

Инфляция замедляется? Да, но ненадолго

За июнь — +0.2%. Все обрадовались. Но при этом никто не смотрит, что происходит с дистопливом и бензином. Последний раз такое подорожание летом мы видели... в общем, давно. Плюс — тарифы с 1 июля. Их подняли не на инфляцию, а выше. Это значит, что июль покажет другой темп роста цен, и на «замедление» можно будет смотреть только в ретроспективе.

А теперь вопрос: если инфляция снова ускорится, ЦБ будет торопиться со снижением? Или просто все на рынке настолько устали от высокой ставки, что решили верить в хорошее?

Облигации сейчас — это центр инвестиционного внимания

Доходности в некоторых выпусках уже ниже ключевой. И это не шутка. Например, у ОФЗ с дюрацией 2–3 года — YTM ≈ 13.8%, при ключевой в 16. А частные выпуски торгуются с премией к номиналу сразу после размещения.

Никто не хочет держать кэш, никто не верит, что высокая ставка задержится. Это видно и по спросу на субфеды, и по тому, как заходят даже в низкорейтинговые бумаги. Если у компании рейтинг BB и более-менее понятная история — спрос гарантирован.

Но на фоне всей этой эйфории забывается простая вещь: если рынок уже заложил в цену «минус 2–3% по ставке», то любое отклонение от этого сценария будет болезненным.

Рынок не любит сюрпризов, особенно неприятных

Если ставка не упадёт — будет нервно. Если упадёт, но медленно — будет разочарование. Если упадёт быстро, но инфляция не даст спуска — снова коррекция. А пока все бегут в рынок, как будто там раздают.

Что можно сделать в такой ситуации?

Снизить темп. Притормозить. Не метаться между выпусками. Воспринимать рынок облигаций не как казино, а как способ сохранить капитал и получить понятную доходность. Если в голове уже появился азарт — лучше пересчитать, сколько стоит ошибка.

Итог

Это по-прежнему хороший рынок. Облигации — единственный сегмент, где доходность может быть выше инфляции, и при этом с предсказуемым результатом. Но именно сейчас важно не увлечься.

Все самые позитивные сценарии уже в цене. Дальше — или подтверждение, или похмелье. А на перегретом рынке «похмелье» проходит болезненнее обычного.

Поэтому диверсификация, спокойствие и минимум суеты. Лучшая стратегия — та, которая выглядит скучной.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

Ралли на долговом рынке продолжается — вчера индекс RGBI впервые за год поднялся выше 118 пунктов.

Инвесторы спешат запрыгнуть в последний вагон, ведь стоит немного задержаться, и доходность бумаг упадет еще ниже. Получается парадоксальная ситуация — привлекательность облигаций падает, а спрос на них, наоборот, растет.

У этого процесса есть интересные особенности:

✅ Растет ажиотаж на первичном рынке. Если эмитенты предлагают премию к «вторичке», то инвесторы охотно участвуют в размещениях. В первые 5 дней цена таких выпусков растет в среднем на 1,2% — при желании на этом можно заработать.

✅ Эмитенты агрессивно режут размер купона. Когда выпуск набирает много заявок, то порезать финальный купон — это вполне обычная практика. Но если раньше среднее снижение было 0,7%, то сейчас это значение достигло 2,1%. И инвесторы все равно участвуют..

✅ Облигации становятся темой №1. В последнее время все говорят о привлекательности облигаций — в июне крупные каналы упоминали этот инструмент на 32% чаще, чем в прошлом году. Это пробуждает в людях стадное чувство.

✅ Очень высокие ожидания. Если смотреть на динамику свопов, то инвесторы закладывают ОЧЕНЬ быстрое снижение ставки. Это вполне возможно, но жизнь может внести свои коррективы — а подобные разочарования бывают болезненными.

В общем, текущее настроение звучит так: «Заберите у меня деньги и дайте хоть каких-нибудь облигаций!» Еще полгода назад они были никому не нужны, а сейчас инвесторы хватают все подряд (не обращая внимания на доходность и риски).

Если ставка будет быстро снижаться, то такое поведение окажется верным. Но если ЦБ будет более осторожным, то спрос на облигации резко пойдет вниз — это скажется и на «первичке» (более высокая дох-ть), и на «вторичке» (падение цен).

Как бы там ни было, предсказать инфляцию и действия ЦБ невозможно. Но одно можно сказать точно — когда все бегут в одну сторону, бежать вместе с ними очень опасно. Толпу редко приводят к прибыли — и тут может быть как раз такой случай.

Так что нельзя терять бдительность — облигации хоть и считаются безопасными, но у них тоже есть риски. Особенно когда в них набивается столько народу :)

П.с.: завтра выйдет обзор свежих выпусков, не пропустите!

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

👉разбор политики ЦБ

👉календарь оферт

👉обзоры компаний

👉подборки облигаций

---

👀 Срез настроений

Из ожиданий по ставке 20-25%, многие аналитики изменили свое мнение в сторону быстрого и сильного снижения. Экономика на спаде, это можно увидеть открыв заголовки газет за последний месяц:

🔹«Убытки угольной отрасли за первые 4 месяца превысили убытки за весь 2024 год»

🔹 «Погрузка на сети РЖД в июне снизилась на 9,2%»

🔹 «Автоваз ждет падения рынка на 25%»

На деловую активность давит высокая стоимость денег и дорогой рубль. По некоторым отраслям – всё еще «горячий» рынок труда и падение спроса (например, строители). На этом фоне, снижение ставки воспринимают не как меру поддержки, а уже как необходимую меру спасения. Пока не поздно. Но пока реальный бизнес сжимает зубы, на рынке облигаций эйфория

🔹индекс ОФЗ раллирует и уже средняя доходность на уровне 14%

🔹последние размещения торгуются выше номинала на 2-5%

🔹второй эшелон размещается с ограниченной аллокацией (Быстроденьги разместили лишь 27% на заявку)

🔹с рынке сметают вообще все идеи: АФК Система-30 из нашей коллекции 🐡Фиксоатеров растет быстрее длинных ОФЗ. Оно и понятно: до недавнего времени купонная доходность была в районе 27-28% (по ближайшим выплатам) и дисконт 15% к номиналу гарантировал доходность выше фиксов при почти любой ставке

🍾 Трезвый взгляд

Разница между ключевой ставкой и инфляцией в течение 2023-2025 оставалась рекордной. Снижать ставку можно было начинать и раньше, тем более обладая аналитическим инструментами, которые есть у ЦБ. Однако, не ругайте ЦБ за медлительность: месяц назад консенсус у аналитиков был, что ставка НЕ будет снижена в июне. А теперь закладывают чуть ли не -3%

⚡️Риски

Перегрев рынка ничем не лучше паники. В цены сейчас закладывают 2-3% снижения. А что, блин, если нет? Вот так вот раз, и нет?

На наш взгляд, рынок очень быстро наперед отыграл самый позитивный сценарий по снижению. Важно, чтобы потом не получилось, что сам придумал – сам обиделся

🐾Как заработать?

Помните слайд из нашей презентации на Smart-Lab CONF? - «Лучшие инвестиции – скучные инвестиции». Не забывайте, что мы на рынке облигаций, где лишние движения не всегда нужны. И сегодня уникальная ситуация, когда облигации могут принести доходность выше волатильных акций.

Базовые советы:

- тотальная диверсификация: по эмитентам, по отраслям, по срокам, по эмитентам, по валюте и рейтингам

- без плечей. Совсем. Вообще!

- без резких движений

Если в вашей голове эйфория – прочтите еще раз пост Слёзы рынка😭 Он отрезвляет!

Всем удачных инвестиций!

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 8 по 14 июля ИПЦ вырос на 0,02% (прошлые недели — 0,079%, 0,07%), с начала месяца 0,81%, с начала года — 4,60% (годовая — 9,34%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, при сегодняшней динамике мы навряд ли повторим данные цифры (остаточное повышение тарифов ЖКУ не сильно повлияло на инфляцию), а это большой позитив для ЦБ (стоит дождаться ещё месячного пересчёта, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Также опрос инФОМ в июле показал, что ожидаемая инфляция осталась без изменений 13% (повлияли тарифы), а наблюдаемая снизилась с 15,7% до 15% (самое низкое значение начиная с сентября 2024 г.). Глава ЦБ отметила, что замедление инфляции в России проходит быстрее, чем ожидал ЦБ, но текущий уровень инфляции остаётся выше цели (это про годовую). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,40% (прошлая неделя — 0,27%), динамика значительно ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций (похоже придётся запрещать). Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам (санкции, проблема НПЗ?).

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 13 июля продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (9,3% vs. 18,7%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за июнь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%), банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%), данных по выдаче не раскрыли. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,2₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 6 месяцев составил 3,694₽ трлн или 1,7% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 98₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 15 июля потрачено 2₽ трлн, при доходах в 400₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует (судя по тем же темпам июня), сама глава ЦБ недавно отметила: если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и торможение инфляции, это даст ЦБ пространство для более быстрого снижения ставки (ОФЗ и банки уже закладывают снижение на 2-3%). Многое завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля уже более 7 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь.

Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов, покупки, состав портфеля и много другого крутого контента.

Про покупки июня можно почитать тут. Ну а в первой половине июля я покупал только всё хорошее и не покупал ничего плохого — иначе портфель почувствует себя плохо и грохнется громче, чем летняя гроза.

✅ Цель по пополнению на 2,4 млн в 2024 году выполнена, продолжаю выполнять цель на 2025. Пополняю брокерский счёт на 200 000 в месяц, чтобы тоже 2,4 млн суммарно за год вышло. 1 400 000 в этом году уже есть, план выполнен на 58%. Также было пополнение вклада на 10 000 рублей.

🗺 По составу портфеля у меня есть план, и я его придерживаюсь:

• Лукойл, Совкомбанк, Роснефть, Яндекс, Сбер — по 10% портфеля акций (по 4% от биржевого портфеля).

• Татнефть, Северсталь, Магнит, Газпром нефть, Новатэк — по 5% портфеля акций (по 2% от биржевого портфеля).

• ФосАгро, НЛМК, Икс 5, Т-Банк, Интер РАО — по 3% портфеля акций (по 1,2% от биржевого портфеля).

• Остальные акции суммарно на 10% портфеля акций (4% от биржевого портфеля).

• Целевая доля акций в биржевом портфеле 40%.

• Рублёвые облигации (40%), валютные бонды (10%), ЗПИФн (10%) — 60% целевая доля всего прочего.

• Кроме биржевого портфеля, есть депозит, с ним ничего не делаю.

Начало месяца выдалось очень не очень. Тут и дивидендные гэпы, и твиты Трампа. Хотя долговой рынок вздохнул полной грудью на ожидании снижения ключевой ставки. Эксперты ждут 18–19%. IMOEX щупал дно, но оттолкнулся. Твиты утратили былую магию, надолго ли?

🫣 1015 из 2000 длинных ОФЗ

Продолжаю ОФЗ-челлендж и покупаю ОФЗ. Итак, теперь в моём портфеле 975 ОФЗ 26243, а ОФЗ 26230 всё ещё 40 штук. Планирую добить до конца месяца до 1000 ОФЗ 26243, а дальше уже полностью переключусь на ОФЗ 26230, хотя кто знает, буду следить за конъюнктурой.

Но не только ОФЗ покупаю, конечно же. Покупаю всё хорошее, ничего плохого не покупаю.

🫰 Конец дивидендного сезона

Продолжаю ждать дивиденды, пока что получил только от X5. Впереди Сбер, Роснефть, ГПН, Совкомбанк и другие. Следующий дивидендный сезон начнётся уже в октябре, а потом будет и зимний сезон, более мощный, хотя до летнего и не дотянет.

Все дивиденды будут реинвестированы. Купоны и рентные выплаты тоже.

🏆 Удастся ли побить рекорд по пассивному доходу?

Июнь стал рекордным по пассивному доходу, получил почти 114 тысяч рублей. И если бы не лаг между дивгэпом и фактическим поступлением денег на счёт, то июль бы точно побил рекорд, но пока кажется, что не получится.

Пока что 29 000 в июле:

Скорее всего, дивиденды придут на счёт только в августе. Но ничего страшного. Возможно, получится более 100 000 за июль, если нет, то остальное никуда не денется. Выплаты по фондам, опять же, будут, в том числе квартальные, а значит выше, чем в июне.

🛒 Что купил в первой половине июля?

• ОФЗ 26243 — 40 облигаций

• Медскан 1Р1 — 5 облигаций

• Делимобиль 1Р6 — 5 облигаций

• АФК Система 2Р3 — 5 облигаций

• Газпром нефть — 20 акций

• Лукойл — 3 акции

• X5 — 5 акций

• Магнит — 2 акции

• Парус-СБЛ — 10 паёв

• Рентал ПРО — 10 паёв

Потратил пока что меньше половины бюджета, ведь сегодня дивгэп Сбера, а значит нужно будет его активно покупать. Ну и не только его.

В планах на вторую половину июля: покупать всё хорошее, не покупать ничего плохого — вот такой отличный план, надёжный, как швейцарские часы.

💬 А вы что покупали в первой половине июля?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.