Доллар + Центральный банк

В пятницу ЦБ повысил ставку сразу на 2 п.п., до 21%, что привело к стремительному падению рынка акций к концу дня. В итоге индекс ММВБ упал на 2,14%, пробив последний уровень поддержки 2700 пунктов. И этому падению способствовало не только само повышение ставки, но и жесткая риторика ЦБ, который заявил, что повышение ставки на этом не закончится: на следующем заседании в декабре регулятор снова может повысить ставку, причем также сразу на 2 п.п. Давайте разберемся, что уже завтра стоит ждать от рынка акций.

Вообще, многие акции в пятницу довольно сильно упали, например, Сбербанк (-2,49%), Магнит (-3,62%), ГМК Норникель (-3,6%), Роснефть (-2,91%) и наконец-то пролили Лукойл (-2,99%), чему способствовала новость об объявлении размера дивидендов (₽514 на акцию), за 9 месяцев 2024 года, которые оказались примерно на уровне ожиданий большинства аналитиков, как я предполагал еще неделю назад.

И это падение не удивляет, ведь регулятор поднял ставку сразу на 2 п.п., до 21%, как я и прогнозировал в своем обзоре по рынку в пятницу, приведя соответствующие аргументы в пользу такого повышения. ЦБ руководствовался, по сути, теми же аргументами, обосновывая повышение ставки, например, отсутствием дезинфляции, значительным ростом инфляционных ожиданий за последний месяц и ростом бюджетных расходов в следующем году.

ЦБ также обновил свои прогнозы по средней ставке на ближайшие годы, заявив, что потребуется существенно более высокая траектория ключевой ставки, чем предполагалось в июльском прогнозе: средняя ставка за 2024 год составит 17,5% (после 16,9-17,4%), в 2025 — 17–20% (после 14-16%), в 2026 году — 12–13% (после 10-11%). А в 2027 году она достигнет нейтрального диапазона 7,5-8,5%.

Соответственно, нет никаких оснований ждать скорое снижение ставки, о чем до сих пор пишут многие каналы. Его не было оснований ждать еще и в первой половине года, о чем предупреждал в своем большом обзоре по экономике в конце 2023 года, объяснив тогда, почему ЦБ не сможет вернуть инфляцию к своей цели в этом году, и почему возможно дальнейшее повышение ставки. Летом же стало ясно, что ждать снижение ставки пока в принципе бессмысленно, и обновленный прогноз ЦБ это подтверждает: до середины 2025 года снижение ставки крайне маловероятно, возможно, даже до конца следующего года. А в декабре этого года возможно еще одно повышение.

Разумеется, рынок акций отреагировал на новые заявления ЦБ падением цен, как я и прогнозировал днем ранее, ведь, по моему мнению, лишь ставка в 20% была заложена в цены, но никак не 21%. А так как ранее ожидал падение индекса к 2620-2650 пунктам, то рассчитывал именно на повышение ставки до 21%, и продолжение падения на этом фоне. Большее же повышение считал маловероятным.

Но всё оказалось не так просто. Несмотря на то, что ЦБ повысил ставку на 2 п.п., и рынок акций тут же отреагировал резким падением, оно сразу не продолжилось. Индекс вдруг резко взлетел, пробив максимумы дня, и стал очень быстро расти! Это выглядело просто как абсолютное непринятие рынком реальности, что сразу вызвало сильное волнение в чате моего инвестиционного канала, ведь большинство участников рассчитывало на падение рынка.

Однако по графику было видно, что этот резкий взлет индекса до 2750 пунктов, то есть до предыдущей пробитой поддержки, является не чем иным, как ретестом уровня, выносом стопов шортистов и заманиванием в лонги небольшого числа инвесторов, которые явно не дружат с головой и продолжают покупать акции на фоне новых, жестких прогнозов ЦБ. Поэтому отскок рынка оказался весьма кратковременным, после чего начался резкий и упорный спуск, который уже закрепил индекс ниже поддержки 2700.

Поэтому всё это время я сохранял свой шорт по фьючерсу на индекс, который набрал еще от 2867 пунктов, а последний заход в шорт был от 2825 пунктов на ретесте глобального пробитого тренда, что, собственно, как предупреждал несколько раз ранее, является основанием для продолжения снижения рынка к моей цели 2620-2650 пунктов.

Его мы и получили к концу пятницы. Индекс ММВБ практически упал до 2650 пунктов, а значит, почти достиг целевую область. Полагаю, в начале недели снижение продолжится к 2620, где и планирую закрыть короткую позицию по фьючерсу, после чего уже можно будет осторожно искать возможность для покупки.

Основной движущей силой рынка в пятницу, конечно, были акции Лукойла, которые перед падением еще раз сходили выше уровня 7000, а затем все-таки обвалились до 6723. Даже несмотря на то, что пару недель назад акция пробила восходящий тренд, что открыло возможность для падения цены к 6500-6600, согласно моему прогнозу, акцию изо всех сил удерживали около уровня 7000.

Кстати, недавно в телеграм-канале опубликовал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Неделю назад же предполагал, что это явление может продолжиться до повышения ставки ЦБ и объявления дивидендов по Лукойлу. Так всё и случилось! После решения совета директоров по дивидендам акции начали резко распродавать, и в течение нескольких часов цена рухнула более чем на 4%. Думаю, падение продолжится к 6600, после чего можно будет рассчитывать на отскок. По Лукойлу скоро сделаю еще отдельный обзор. Это была очень показательная история, и она, кстати, еще не завершена.

Но что же теперь будет с рынком? Полагаю, в начале недели индекс дойдет до моей цели 2620, может даже немного ниже, после чего возможно развитие отскока, поэтому прибыль по шорту планирую фиксировать. Очевидно, что рынок не ожидал ранее возможность роста ставки ЦБ до 23%, поэтому он должен это учесть. Однако до следующего повышения ставки еще далеко и не факт, что ЦБ повысит ее сразу на 2 п.п., но в повышении до 22% на следующем заседании теперь уверен также, как был уверен в повышении до 20-21% в этот раз. И рынку предстоит еще эти риски учесть в цене.

Впрочем, не считаю, что нам стоит ждать сильное падение рынка к 2500 или ниже уже в ближайшую неделю. Более вероятно, что индекс приблизится к 2600, а затем отскочит и образует новый боковик в области 2600-2700, а уже по итогу торгов в этом боковике можно будет определиться с дальнейшим движением рынка. И это мы будем решать уже ближе к делу в следующих обзорах, в которых я обязательно, как всегда, заранее вас предупрежу о наиболее вероятном ближайшем движении рынка акций.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

В общем, рынок падает, и практически вся растущая волна, которая началась с прошлого заседания ЦБ, когда я покупал фьючерс на индекс от 2585 пунктов, уже скомпенсирована новой волной падения. И это вполне обосновано, ведь за прошедший месяц рынок акций не стал привлекательнее рынка облигаций, а значит, новые деньги там не могли появиться, чтобы продолжать рост и дальше. Поэтому вероятность нового обвала была существенной, о чем мы и говорили последние недели.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

На днях ЦБ (в аккурат к съезду БРИКС) поднял ставку до 21%. Народное творчество не заставило себя долго ждать:

Глядя на происходящее, невозможно удержаться и не поднасрать пропагандистам: кто бы что не заявлял о скорой «дедолларизации», «тотальном росте экономики», говорить, что в мире сильно что-то поменялось, пока рано. С другой стороны, люди зарплату отрабатывают - пусть, они свой хлеб едят не зря.

Больше вопросов возникает к выдвигающим тезис «низкая процентная ставка помогает росту экономики»: последние 5 лет и бум аттракцион неслыханной жадности на рынке недвижимости, в условиях «льготной ипотеки», сделали покупку жилья для множества людей недоступной роскошью.

Занятная выходит ситуация, не думаете? Снижаем ставку - опережающими темпами растут цены, повышаем - цены вновь растут. В чём же, мать его, дело? Неужели совсем нет выбора, и высокая ставка - бич нашей экономической модели? Забегая вперёд: ДА.

Структура Российской инфляции

Сверху - график роста долларовой массы в мире, а снизу - график роста инфляции в РФ по годам:

ИПЦ - куда более адекватная метрика, если мы думаем увидеть, насколько выросли цены: ежегодные отчёты с 4-5-6% средней температуры по больнице от Росстата тоже сгодятся, но, нужно помнить, что процент этот - сложный, а график ИПЦ позволяет прямо увидеть соотношение цен от года к году в разные периоды.

В нашем случае даже не нужно вглядываться: корреляция между инфляцией в России и ростом денежной массы в мире ПРЯМАЯ, как палка. Что это нам говорит? Буквально следующее: не мы решаем, варить горшочку, или не варить.

«Конечно, наша экономика импортозависима, что тут обсуждать!» - тезис верный, но, предлагаю немного шире осмыслить вопросы происхождения (и будущего) инфляции в России, как таковой.

Текущая экономическая (хотя куда лучше будет сказать «модель общественного устройства») модель, в которой нам выпало «удовольствие» жить, уникальна. Уникальна cвоей абсурдностью, неадекватностью - называйте, как хотите: явления, которые приходилось и приходится наблюдать, не должны возникать в обществе, где управление ставится «национально-ориентированными» людьми. Всё выглядит так, будто два разных по калибру дядьки занимаются бесконечным перетягиванием каната, где более чахлый неизбежно, шаг за шагом, сдаёт позиции (так оно, собственно, и обстояло, до определённого момента в недавнем прошлом).

Cудите сами: долларовая масса в мире растёт, что должно, в любой адекватной модели, происходить? Верно, доллар в исчислении к национальным валютам должен дешеветь. Но, у нас дела обстоят строго наоборот: вместе с долларовой массой растёт её цена в отношении к рублю!

Т.е., на выходе, мы имеем сразу две инфляции: одна - долларовая (вследствие роста м2 в мире), вторая - рублёвая, вследствие роста цены «вечнозелёного», которые, суммируясь, в условиях импортозависимой экономики, так или иначе присутствуют в цене любого товара и/или услуги. Не последнее место в картине всеобщего роста цен занимает идея фикс нашего общества, хранения сбережений в «твёрдой» валюте.

А как же дедолларизация?

Всё бы хорошо, но, нужно понимать: ввиду импортозависимости нашей экономики долларовая составляющая в товарах никуда не делась. Даже если мы целиком уберём его из оборота, последствия всего безобразия конца прошлого века никуда не исчезнут: Россия по-прежнему вынуждена закупать многие высокотехнологичные изделия за рубежом, в структуре цен которых имеется доллар.

Переиначим: покупая технику в Китае сегодня, мало что меняется. Сырьё, технологии и многое другое по-прежнему покупается и продаётся за доллар, по международному курсу цена конвертируется в юани, и уже продаётся нам. Cамо собой, никто не будет делать скидок - не себе же в убыток работать!

Введение кросс-курсов, усложнение цепочки поставок, картину усугубляют: это раскручивает цены в конечной точке, позволяя всевозможным «помогайкам» делать кассу, без освобождения нас от долларовой составляющей - ведь многое, что используется в реализации идеи обхода санкций, так же произведено и торгуется за доллары.

Ну и что теперь делать?

Как понятно из текста выше, у проблемы роста цен у нас два корня:

1. Импортозависимость нашей экономики

2. Глубокая интеграция импортёров в долларовую инфраструктуру

В идеале, браться нужно сразу за обе: с одной стороны - наращивать собственную экономическую независимость, производя на своей территории «от патрона до г*ндона», с другой - создавать ситуацию, при которой ключевым элементам мировой структуры связей понравится идея отказа от доллара.

Если с первым всё предельно понятно - развивайте производство, вводите заградительные пошлины, пинайте собственный народ что-то делать (НЕ ЗАБЫВАЯ СОЗДАВАТЬ СПОСОБСТВУЮЩИЕ ЭТОМУ УСЛОВИЯ), то со вторым не очень: основной рынок сбыта Китая - пресловутый «золотой миллиард», Индия - туда же. Стремительная дезинтеграция из долларовой системы приведёт к значительным потрясениям внутри сих регионов, что прекрасно понимают их лидеры. Кому хочется терять власть?

А может быть, просто сменим все наши модели, ливнём, в конце концов, с ВТО? Сказать откровенно, лет пять назад сам был сторонником сего тезиса, но сейчас понимаю: это всё усугубит, необходимость пылесосить нужные технологии для ускорения темпов импортозамещения никуда не исчезнет, а стремительное разрушение работающей (хоть и очень криво) модели - это прямой путь к гражданской войне.

Логика ЦБ

В сём материале это самый простой абзац. Действительно, с управлением в логике «таргетирования инфляции», справится даже «особо одарённый»: видим прирост инфляции? Давим на тормоз (повышаем ставку). Видим обратное? Приотпускаем. Вот только от давления на тормоз тормозом он быть не перестанет.

Хватит душнить, что будет с инфляцией?

Будет расти. Стремительно. Ещё веселее, чем сейчас, и никуда нам от этого не деться, воткни ЦБ хоть 50% ставки (а он может и должен её повышать, такова их модель), хоть 0%, это уже ничего не изменит.

Что делать лидеру страны, кой столкнулся со столь непростой ситуацией? Как решить задачу переформатирования умов лидеров сразу всех, так нужных ему стран, кои, пугаясь образа возможной потери влияния, не спешат к дедолларизации своих экономик?

Сюсюкаться с каждым? Не годится, нет времени. Пытаться воевать со всеми? Не потянем. Необходимо создать такую ситуацию, при которой идея «пользоваться долларом» перестанет нравиться всем и сразу. Один из возможных сценариев (и наиболее мягких) - это когда скорость прироста денежной массы в мире наберёт такие темпы, при которых на вопрос сохранения своих сбережений в долларе будут крутить пальцем у виска.

Есть только одно явление, которое неизбежно приводит к росту инфляции - война. Чем больше - тем лучше. Идеально - в разных уголках планеты. Только в условиях, когда идут военные конфликты, доллары печатаются без оглядки. Украина, Ближний Восток - это только начало.

Естественно, всё это будет бить по ценам у нас, по рублю. До определённого момента.

В статье использованы источники:

График м2 - https://ru.tradingview.com/markets/world-economy/indicators/...

График ИПЦ - https://znanion.ru/dengi/inflyaciya-v-rossii/

Скриншот с РБК - собственно, РБК: https://www.rbc.ru/finances/17/08/2024/66bf2e639a7947944b318...

@GSM9000, доволен? Или "надо выписку о предоставлении скринов"? ))

Мой телеграм канал - Криптальный банк: страшный сон капиталиста

По итогу рабочей недели 26.10.24, ситуация следующая:

- Вчера ЦБ РФ поднял КС, банки пока не успели отреагировать ростом ставок по вкладам. Поэтому ждем на след неделе повышение в среднем+1% по сберегательным продуктам, соответственно и кредитам.

- Основное из пресс конференции, то, что если инфляция будет расти, то ставку поднимут еще. А Инфляция к НГ обычно всегда растет.

Поэтому ожидать снижения КС не стоит до конца года!

Ссылка на таблицы актуальных банковских вкладов