За Правду

Занимательную информацию почитал про Маска и его компанию. Кому интересно:

Про абсурдность рыночной капитализации SpaceX

Да, конечно, можно сейчас сочными эпитетами пройтись по рыночному безумию (то, что так любит аудитория), но не буду, а перейду сразу к фактуре.

Текущая оценка SpaceX выглядит не как адекватная сравнительная оценка аэрокосмического актива, а как галлюциногенная капитализация почти всей будущей космической истории, спутниковой связи / Starlink, ИИ-инфраструктуры и управленческого культа Илона Маска в одном флаконе.

Круто, конечно, но экономика не сходится.

Главный абсурд: SpaceX торгуется кратно дороже всей зрелой аэрокосмической отрасли по мультипликаторам, но финансово пока не демонстрирует качества зрелой промышленной или технологической компании.

Даже, если снизойти на ИИ-фетишизм, проект xAI вместе с Grok и вычислительной инфраструктурой несопоставим с мощностью OpenAI и Anthropic – даже не в разы, а на порядки скромнее в соответствии с пользовательской базой и генерацией токенов, но те пытаются выйти на биржу со «скромной» капитализацией в 1 трлн, а здесь уже устойчиво выше 2 трлн.

Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX и General Dynamics имеют положительную прибыль, положительный свободный денежный поток, устойчивые долгосрочные контракты, дивиденды и выкуп акций.

У SpaceX нет ничего из представленного. За последние 12 месяцев компания получила $19.3 млрд выручки, -$9.36 млрд чистого убытка. При капитальных затратах $26.88 млрд свободный денежный поток составил минус $19.78 млрд.

Мультипликаторы соответствующие: EV/Sales 109.5x, EV/EBITDA 535.2x, P/OCF 296.6x.

Медианный EV/Sales для крупных зрелых аэрокосмических и оборонных компаний из выборки (Lockheed Martin / Northrop / RTX / Boeing / General Dynamics / L3Harris и другие) – около 2.2x. У SpaceX в 50 раз дороже.  Более выраженная диспропорция в коэффициентах по прибыли и денежному потоку.

Если применить к SpaceX медианный оборонно-аэрокосмический мультипликатор 2.2x EV/Sales, стоимость предприятия SpaceX составила бы около $42 млрд, а не $2.2 трлн.

Если оценить SpaceX по медианному EV/EBITDA зрелых сопоставимых компаний около 16x, получаем стоимость SpaceX порядка $63 млрд.

Чтобы оправдать текущие $2.1-2.2 трлн при нормальном промышленном мультипликаторе 20x EBITDA, SpaceX должна генерировать примерно $105 млрд EBITDA, то есть более чем в 26 раз выше текущего уровня. И так во всем.

У SpaceX три базовых направления бизнеса: аэрокосмический (плохо масштабируется, не может быть прибыльным с высокой маржей и завязан на госконтракты), телекоммуникационный (ограничения регуляторов и национальных лоббистов, никто не позволит беспрепятственно развертывать Starlink в платежеспособных регионах в масштабе требуемой выручки – требуется рост в 30-40 раз) и сегмент ИИ (в разы или на порядки проигрывает ТОП-3 – OpenAI, Anthropic, Google).

Весь сектор космонавтики живет не в фундаментальной оценке, а в режиме коллективного авансирования будущей фантастики, а рыночный консенсус вокруг SpaceX существует в прогрессирующем психозе и галлюцинациях.

Рынок платит за SpaceX в разы или на порядок больше, чем за крупнейших оборонно-аэрокосмических предприятий, хотя по текущей выручке SpaceX в разы меньше, по чистой прибыли убыточна, а по свободному денежному потоку находится глубоко в отрицательной зоне, имея очень ограниченный потенциал масштабирования в мере заявленной капитализации, а текущая модель требует постоянного инвестиционного подпитывания.

SpaceX выглядит как компания, которая сжигает огромный капитал ради масштабирования будущего, а не как зрелый генератор наличности, причем это будущее не гарантирует прибыльность.

SpaceX остается критически дорогим, даже если оценивать не как аэрокосмическую компанию, а как вертикально интегрированный инфраструктурный холдинг, где ракеты являются не конечным бизнесом, а механизмом создания почти недоступной для конкурентов орбитальной платформы: дешевый запуск → Starlink → мобильная/корпоративная/государственная связь → данные → ИИ-инфраструктура → потенциально орбитальные вычисления (из области фантастики).

Вот так и выглядит безумие.

https://t.me/spydell_finance/9783

Отрывок из рассказа Дж. Б. Пристли "Трое в новых костюмах"

Алан кивнул. Несколько мгновений он молча смотрел на меркнущие зеленые дали. Потом заговорил, медленно и раздумчиво:

— Армии — это гигантские машины, которые ничего не производят. В них только передвигаешься от одного разрушительного приспособления к другому. Но если это хорошая армия, в ней есть нечто ценное — связь между людьми. Во всяком случае, люди движутся вместе к одной общей цели. И в этом смысле армейская жизнь лучше, чем гражданская, вернее, чем она до сих пор была. В армии никто не разгласит боевой приказ ради того, чтобы обзавестись собственной яхтой или парком с оленями. Никто не выдаст противнику шифр из желания наложить лапу на газетное издательство или банк. И не сдаст опорный пункт, чтобы приобрести за это шикарную любовницу или антикварный мебельный гарнитур. Разница немаленькая.

— Попробовал бы кто, расстреляют, — сказал Эдди.

— Может и до этого дойти, — мрачно заметил Герберт.

— Не дойдет, — возразил Алан. — Коль скоро мы способны общими силами разрушать и убивать, то, уж конечно, сможем объединить силы в созидании, в строительстве новой жизни. А если не сможем, тогда нам конец. Сегодня мы стоим перед выбором. Как стояли в сороковом году. Тогда у нас был выбор: либо запросить мира и сберечь на какое-то время хоть что-то или же воевать дальше, в одиночку, ставя под удар всех и всё здесь, ради того, чтобы спасти всё и всех повсюду. И мы сделали выбор. Это был правильный выбор, наша правота чувствовалась в воздухе, которым мы дышали. Это был поступок великого народа. И вот теперь надо опять выбирать. Поступим ли мы и на этот раз как великий народ или же сойдем со сцены, скуля и огрызаясь.

— Но, Алан, — возразила Диана, — это ведь другое дело. Выбор после Дюнкерка был прост и понятен для каждого. Британия могла сдаться, а могла воевать дальше. Решить легко. Но этот, другой выбор, о котором ты говоришь, он не такой простой. Что мы должны делать? Ты ведь и сам не знаешь.

— Я, например, знаю, что мы не должны делать, — резко проговорил Герберт. — А это уже кое-что для начала.

— Да, — горячо подхватил Алан. — Мы не должны делать того, за что уже принялись многие, не успела подсохнуть пролитая на землю кровь. Не должны возвращаться к довоенной неразберихе. К старым мыслям и поступкам. Они и раньше были чреваты бедой, а теперь и подавно. Не надо, чтобы нашими делами управляли прежние люди. Мы же за это время кое-чему научились! Хватит кричать: «Мое! Убирайтесь!» Хватит оберегать покой в своем уголке — а остальные пусть катятся к черту. Хватит рассуждать о свободе, подразумевая на самом деле право обдирать публику. Мы не должны отказываться от своих же слов, которые говорились, когда страна была в опасности. Хватит спекуляций. Будем честно трудиться на общество и получать за это от общества плату, которую оно нам положит по справедливости. Хватит лени и глупости, жадности и бессердечия. Постараемся помнить, что создавать гораздо важнее — и гораздо интереснее, — чем иметь. И что лучше жить трудно, на скудные пайки, как жили русские, но зато в государстве, которое знает, что оно делает и к чему идет, чем вести — до поры до времени — роскошное существование в государстве, которое кое-как переваливается от катастрофы к катастрофе. Вместе того чтобы действовать наугад и стараться урвать побольше, будем планировать. Вместо конкуренции будем сотрудничать. Выйдем за порог детской и начнем взрослеть.

Алан был уже на ногах, он возвышался над остальными, прямой, преобразившийся, обращая свою речь в темноту, словно к огромной невидимой аудитории:

— Кто-то сказал, помнится, это был Гейне, что каждая эпоха — Сфинкс, бросающийся в бездну, как только его загадку решили. Я теперь знаю, какова загадка нашей эпохи. Она не в том, как произвести на свет горстку блестяще одаренных индивидуумов, создать самые роскошные, изысканные условия жизни для небольшого класса людей, наделить огромной властью отдельные группы и возвести два или три величественных монумента. Современный человек — существо по природе своей общественное, кооперативное. Высшие достижения нашей эпохи — намного превосходящие, кстати, все высоты, достигнутые в прежние времена, — не в творчестве отдельных личностей, а там, где складываются усилия многих. И загадка, которую нам надо разрешить, чтобы Сфинкс нас не уничтожил, состоит в том, как использовать эту коллективную силу на пользу наибольшего числа людей. Что-то в нашей душе не дает нам теперь покоя и не позволяет радоваться жизни, покуда большинство представителей рода человеческого пребывает в бедности, темноте и безнадежности. Мы должны превратить эту планету в наш общий дом. Пора научиться вере в людей и сочувствию к ним, все равно — белые, смуглые или черные у них лица. Эта надежда на общий дом на земле, эта вера и умение сочувствовать — вот главные силы в сегодняшней реальности. Если они будут двигать нами и направлять все наши действия, тогда только мы начнем жить в настоящем смысле слова, черпая энергию из живого источника. Если же мы отвернемся от этих сил, если пренебрежем великой задачей, мы обманем сами себя и скатимся к жестокостям и убийствам, впадем в безумие, обратимся в камень. И честное слово, политика, экономия, психология, философия, религия сегодня, хотя и говорят на разных языках, но указывают все в одну сторону. Так что надо выбирать. Планета Земля должна в скором времени либо стать могилой всего рода человеческого, либо наконец сделаться нашим общим домом, где люди получат возможность жить в мире и трудиться во имя счастья других.

Сборник рассказов зарубежных авторов, 1948г. издания.
Полезная книга, маленькие рассказы из разных стран, описывают быт и сложности рабочего класса и крестьянства, а также военные действия связанные с войной в Испании, первой мировой и др.

В книге Эптона Синклера "No pasaran" 1937г. издания в СССР, автор прозорливо угадал год начала Второй мировой (1938г - растерзание Чехословакии и 1939 г- уже официальное начало первой империалистической)

А еще там интересно краткое обсуждение Гитлера, напомню, книга 1937г

Вот такие предвыборные акции с добавлением новой ориентации, судя по «флагу», устраивает радикальная правая партия «Альтернатива для Германии». Их ответ Марвел «Pride Month»* с über alles эстетикой.

Оседлал железного коня (возможно, не только железного) для агитационного плаката Бьёрн Хёке — лидер регионального отделения АдГ. Он также известен как один из самых радикальных представителей правого крыла партии и не раз привлекался за цитирование кого бы вы думали? Ну конечно, кого же ещё.

Вот, можете прикупить себе официальный мерч на тему правацкого ответа этим, там) если появилось такое желание.

*элджибиэль запрещены на территории РФ