Вчера делал опрос в телеграм-канале какой компании разобрать отчет, с хорошим отрывом победил Лукойл (Но я разберу ТОП-3 победителя опроса)! Поэтому сегодня разбираем отчет Лукойла за 1 полугодие 2025 года по МСФО, тем более там произошло много интересного, выкуп акций, погашения квазиказначейских акций, будущий дивиденд, стоимость компании и многое другое, давайте разбираться!
Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал, более 1000 человек сделали это! Там я каждый месяц рассказываю какие активы я купил/продал, разбор акций, облигаций, подпишись и будь с нами!
ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, на ее долю приходится 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов. Компания представлена более чем в 30 странах, а в России ее деятельность охватывает около 70% регионов. Значительную часть нефтепродуктов ЛУКОЙЛ реализует на розничном рынке через диверсифицированную сбытовую сеть, которая состоит из 5 309 АЗС и 132 нефтебаз в 18 странах мира
📊Финансовые показатели по МСФО за 1 полугодие 2025 года
Для начала хочется сказать, что Лукойл, как и весь нефтегазовый сектор был под сильным давлением сначала 2025 года, ОПЕК+ начал увеличивать добычу, тем самым снизил цену на нефть, а также сильный рубль, который благодаря борьбе с инфляцией таков был. ⛔Выручка снизилась на 17% год к году и составила 3.6 трлн.руб (против 4,28 трлн.руб за 2 полугодие 2024 года) ⛔EBITDA снизилась на 38,4% год к году и составила 606.2 млрд.руб ( против 800 млрд. руб за 2 полугодие 2024 года) ⛔Чистая прибыль снизилась на 51,2% год к году и составила 288.6 млрд.руб. ⛔Кубышка снизилась с 1,046 трлн.руб до 144 млрд.руб. Куда делись деньги? Все деньги ушли на дивиденды за второе полугодие 2024 года и на байбэк. Кубышка усохла...😔
Лукойл, как и весь сектор чувствует себя средне. Но здесь все в рамках ожиданий. Но почему акции выросли против сектора? Давайте разбираться.
🚀🚀🚀Байбэк и выкуп акций.
Почему же акции выросли на таком среднем отчете? Компания за первое полугодие выкупила 90,7 млн акций по средней цене 7200 рублей на сумму 654 млрд. рублей! Вышло дороговато, если учесть, что средняя цена акции 6800 руб. При этом при расчете дивов это учитываться не будет! Но на этом не все, компания погасит 76 млн квазиказначейских акций это более 10% от общего оборота акций, меньше акций в обороте -> больше прибыли на каждую акцию -> следовательно больше дивидендов!
💼Оценка компании и дивиденды.
Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Лукойла рынок, сейчас цена 6429 рублей. P/E= 7,3 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком , показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний) Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 4,4; 2023г=-; 2022г=-; 2021г=11,1 EV/EBITDA 2,8 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.) Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2024г= 2,2; 2023г=-; 2022г=-; 2021г=4,4 RSI на дневном графике=50,47% Цена находится в нейтральной зоне.
После выхода отчета, акции выросли на 4% против рынка, благодаря этому весь дисконт который был в бумаге исчез. Сейчас по мультипликаторам оценка справедливая! 💰Дивиденды. С учетом нового количества акций скорректированный свободный денежный поток на акцию за полугодие составил 423 рубля это максимально, сколько могут заплатить за 1 полугодие! По текущей цене это 6,6% дивидендной доходности. Несмотря на все трудности Лукойл остается дивидендным аристократом, который и дальше будет радовать нас дивидендами!
⭐Вывод.
Если брать только финансовые показатели, то отчет ожидаемо слабый, весь сектор страдает. Но как грамотно сработал менеджмент, благодаря нему акции растут против рынка! Погашать казначейки и поддержать акции байбэком правильные решения. Не жду какого-то сильного роста от акций в ближайшей перспективе. Продолжаю удерживать позиции в портфеле, на сильном проливе (ближе к 6000 руб) готов выкупать. Следующую компания которую разберу это Новабев Групп!
Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!
Многие крупные нефтегазовые компании стабильно выплачивают дивиденды и получают миллиардные доходы. Но почему «Газпром» переживает убытки? Какие факторы вызывают опасения в его структуре расходов? Я проанализирую слабые места «Газпрома» и текущие тенденции, опираясь на свежий отчет за первое полугодие 2025 года.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.
Газпром: терпение как стратегия.
Газпром — ключевая компания российской энергетики, добывающая природный газ и поставляющая его по трубам не только внутри страны, но и за рубеж. Уникальность компании — в огромной сети трубопроводов, долгое время служившей основой экспорта в Европу.
Сейчас Газпром меняет курс. Компания временно отказалась от выплаты дивидендов, перенаправляя все ресурсы на переориентацию экспорта на Китай. Это требует огромных инвестиций в новую инфраструктуру.
Переговоры с Китаем — сложная задача. Китайцы знают о потере европейского рынка «Газпромом» и могут жестко диктовать условия, что снизит прибыль компании. Альтернативой может стать развитие экспорта сжиженного природного газа (СПГ), но это еще сложнее и дороже, чем создание «теневого» флота для нефти, как это делают «Роснефть», «Газпромнефть» или «Лукойл».
Параллельно компания активно развивает экспорт сжиженного природного газа (СПГ), как это делает Новатэк. Однако этот процесс сложнее и дороже, чем поставки по трубам, особенно с учетом санкций и логистических сложностей. Мировой рынок газа уже насыщен, а к 2026–2027 годам ожидается резкий рост поставок СПГ из США, что давит на цены.
Внутренний рынок мог бы помочь. Теоретически, можно поднять цены для российских потребителей. Однако резкий рост тарифов может вызвать недовольство населения, протесты бизнеса и усилить инфляцию, что беспокоит даже Центральный банк. Это серьезный ограничительный фактор.
Прогноз стоимости акций Газпрома: Взгляд через призму DCF.
Давайте вместе разберемся, какую стоимость может иметь акция Газпрома, используя метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Проще говоря, DCF помогает оценить компанию сегодня, основываясь на прогнозе ее будущей прибыли. Для этого я использую реальные финансовые данные и обоснованные предположения.
За основу возьму официальную российскую отчетность (РСБУ) с начала 2023 года по второй квартал 2025 года включительно. Это дает нам подробную поквартальную картину финансового здоровья компании за последние 2.5 года.
Мой прогнозный период охватывает следующие 2 года. Предположу консервативный ежегодный рост на уровне 3,0%. Это осторожная оценка, учитывая текущие вызовы компании. Для расчета стоимости капитала использую актуальные данные Банка России от 07.07.2025: средневзвешенные ставки 12,65% в долларах и 15,59% в рублях.
На диаграммах в галерее вы можете увидеть, как менялись ключевые показатели Газпрома год от года.
Доходы от участия в др. орг.: Снижение: 895 млрд руб (2023) → 801 млрд руб (2024) → 157 млрд руб (1 полугодие 2025). Тренд: Снижение.! Важно помнить, что Газпромнефть не все выплатила дивиденды за 2025 год, должны быть еще поступления.
Проценты к получению: Резкий рост: 150 млрд руб (2023) → 350 млрд руб (2024) → 179 млрд руб (1 полугодие 2025). Тренд: Рост.
Проценты к уплате: Значительный рост расходов: -293 млрд руб (2023) → -494 млрд руб (2024) → -261 млрд руб (1 полугодие 2025). Тренд: Отрицательный рост.
Чистая прибыль: Резкое ухудшение: +696 млрд руб (2023) → -1,076 трлн руб (2024) → -11 млрд руб (1 полугодие 2025). Тренд: Ухудшение (прибыль сменилась крупным убытком).
Прежде чем рассчитывать DCF, давайте посмотрим, как Газпром сопоставляется с другими крупными игроками в секторе Integrated Oil & Gas, такими как Роснефть, Лукойл или Новатэк. Я проанализировал долю ключевых статей расходов и доходов в выручке и сравнил их со средними показателями по отрасли.
Средние финансовые показатели Газпрома.
Себестоимость (75.50% выручки): Это чуть выше отраслевой нормы (73.27%). Для Газпрома, с его огромными затратами на добычу и транспорт газа, такой уровень ожидаем.
Коммерческие расходы (23.53%): Значительно превышают средний показатель (6.43%). Это серьезный недостаток, указывающий на высокие затраты на сбыт и логистику. Вероятно, это связано с изменением направления экспорта.
Управленческие расходы (3.06%): Немного выше среднего (2.17%), что не критично.
Доходы от участия в др. организациях (12.41%): Заметно выше нормы (0.98%). Это сильная сторона, показывающая значимость доходов от дочерних структур (например, Газпромнефти).
Проценты к получению (4.55%): Выше среднего (2.88%) — хороший знак.
Проценты к уплате (7.02%): Существенно выше отраслевого уровня (4.10%), отражая большую долговую нагрузку Газпрома.
Сальдо прочих доходов/расходов (-9.34%): Гораздо хуже среднего (-1.01%), сигнализируя о значительных прочих расходах.
Итоговая маржа (-1.49%): Резкий контраст с прибыльностью нефтегазовой отрасли (15.67%). Газпром с 2024 года работает в убыток.
Финансовый профиль Газпрома сейчас заметно слабее среднеотраслевого. Высокие операционные и финансовые расходы, а также прочие потери перевешивают доходы от участия в других компаниях, приводя к убыточности. Это ключевой фактор риска в оценке.
Теперь перейдем к ключевой теме — расчету средневзвешенной стоимости капитала (WACC). WACC определяет минимальную доходность, которую инвесторы ожидают от компании с учетом всех рисков. Я подготовил все необходимые компоненты:
Безрисковая ставка (30-летние US Treasuries): 4,90% (долл.)
Премия за страновой риск (Россия): 4,45% (долл.)
Премия за риск акций: 8,66% (долл.)
Премия за малый размер (для Газпрома неприменимо, взято -0.37% для корректировки)
Премия за специфический риск Газпрома: 1,00% (долл.)
WACC Газпрома
После перевода в рубли и учета структуры капитала, получаем WACC = 20,10%. Это высокая ставка дисконтирования. Она отражает значительные риски, связанные с компанией и страной. Чем выше WACC, тем сильнее «обесцениваются» будущие денежные потоки в сегодняшней оценке, снижая итоговую расчетную стоимость акции. Эта высокая ставка — прямое следствие сложной ситуации компании и макрорисков.
Что показывают расчеты: Стоимость акций Газпрома в двух сценариях.
Давайте смоделируем две реальные ситуации для оценки акций Газпрома методом DCF. Этот метод определяет сегодняшнюю стоимость компании, суммируя прогнозируемые будущие денежные потоки и вычитая ее обязательства. Рассчитанная стоимость делится на число акций, показывая потенциальную цену одной бумаги.
Итоговый расчет
Сценарий 1: Осторожный оптимизм (рост 3% в год)
Предположим, выручка Газпрома будет расти скромно, но стабильно — на 3% ежегодно. Мой расчет по DCF в этом случае показал стоимость одной акции -123,13 рублей. Это означает, что текущая рыночная цена (121,53 рубля) на 201,31% выше расчетной. Отрицательная стоимость — серьезный сигнал. Он указывает, что по модели компания не генерирует достаточных денежных потоков для покрытия своих долгов и обеспечения положительной стоимости для акционеров. Инвесторам стоит крайне внимательно оценить способность Газпрома обслуживать свой долг.
Сценарий 2: Реалистичный темп (естественный рост -3.64% в год)
Здесь я использовал ожидаемый темп роста, рассчитанный на основе реинвестиций и рентабельности капитала компании. Он оказался отрицательным: -3.64%. Если выручка будет снижаться на этот процент ежегодно, DCF-оценка дает -212,01 рублей за акцию. Это еще хуже: рыночная цена выше расчетной уже на 274,45%. Оба сценария DCF рисуют тревожную картину с отрицательной стоимостью акции. Это фундаментальное предупреждение о рисках.
Сравнение с рынком: Почему цена держится?
Текущая котировка (~121.53 рубля), согласно таблице чувствительности, могла бы быть оправдана лишь в очень оптимистичном сценарии: с темпом роста 10% и стоимостью заемного капитала всего ~15%. Насколько это вероятно? Учитывая последние убытки Газпрома, огромные долги (видно по процентам к уплате), дорогую переориентацию на Китай и переизбыток газа на мировом рынке — поддержание 10% роста выглядит крайне маловероятным в ближайшие 2 года.
Отрицательная DCF-оценка — красный флаг. Она говорит, что текущая цена акции не подтверждается фундаментальными прогнозами денежных потоков. Прежде чем рассматривать Газпром для портфеля, обязательно проведите дополнительный анализ. Сравните его с другими компаниями сектора (Роснефть, Лукойл, Новатэк) по ключевым показателям:
Темп роста чистой прибыли (у Газпрома он глубоко отрицательный)
Дивидендная история и прогнозы (дивиденды приостановлены)
Маржинальность (ниже отраслевой)
Долгосрочный рост котировок
Коэффициент P/E (Цена/Прибыль — сложно считать при убытках)
Текущая дивидендная доходность (0%).
Только комплексное сравнение даст полную картину.
Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.
Газпром: Убытки вместо дивидендов — риски, которые стоит учитывать.
Вы замечали, что многие нефтегазовые компании регулярно выплачивают дивиденды, а вот Газпром внезапно оказался в убытке? Я изучил данные за первое полугодие 2025 года и выяснил: проблема не в одном квартале.
После потери европейского рынка Газпром изменил стратегию. Компания вкладывает миллиарды в строительство новых трубопроводов в Китай, но переговоры с китайскими партнерами сложны. Китайцы пользуются нашей слабостью и предлагают невыгодные условия.
Затраты растут, а прибыль падает. В 2024 году убыток составил 1,076 трлн рублей, тогда как годом ранее компания получила прибыль в 696 млрд рублей. Дивиденды не выплачиваются с 2022 года, в то время как другие нефтегазовые компании продолжают радовать акционеров.
Сегодня Газпром — это ставка на будущее, а не источник дохода. Если поставки в Китай начнут работать, возможен взрывной рост. Но риски огромны: высокая долговая нагрузка, дорогая переориентация рынков и насыщенный мировой газовый рынок.
На этом всё! Спасибо, что прочитали до конца. Если хотите получать честные анализы без «воды», подписывайтесь на мой Телеграм. Здесь вы найдете только факты и цифры, которые помогут принимать правильные решения. До новых встреч!
Как дела, дивидендные котлетеры и туземунщики? Специалисты из Банки РУ посчитали, сколько нужно вложить в акции для того, чтобы не работать и получать сотку. Либо работать и получать её — всё зависит лишь от желаний инвестора.
Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля уже более 8 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь. Пассивный доход приближается к 80 000 в месяц.
Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов, покупки, состав портфеля и много другого крутого контента.
Как считали: Капитал = Желаемый годовой доход / Средняя годовая дивидендная доходность — вот такая простая формула
Если коротко: для того, чтобы ежемесячно получать 20 тысяч, инвестору потребуется вложить от 2,7 до 4,8 млн рублей. Для дохода в 100 тысяч сумма составит от 13,3 до 24 млн рублей.
3 сценария
Каждый, кто инвестирует в дивидендные акции, должен понимать, что акции волатильны, а дивиденды могут как расти, так и уменьшаться. В связи с этим эксперты из Банки РУ правильно решили просчитать 3 возможных сценария:
пессимистичный с дивдоходностью 5%
базовый с дивдоходностью 7%
оптимистичный с дивдоходностью 9%
Сценарии выглядят достаточно здравыми, при этом следует понимать, что дивидендный портфель желательно диверсифицировать. Со временем дивдоходность может вырасти точно так же, как и снизиться.
Какой нужен капитал?
Итак, чтобы получать 100 тысяч:
в пессимистичном сценарии потребуется капитал в 24 млн рублей
в базовом сценарии потребуется капитал в 17,1 млн рублей
в оптимистичном потребуется капитал в 13,3 млн рублей
Это без учёта налогов. С 2025 года действует ставка 13% при годовом доходе до 2,4 млн рублей, а если доход выше, ставка составит 15%.
100 тысяч в месяц попадают под налог 13%, поэтому для того, чтобы получать 100 тысяч с учётом налогов:
в пессимистичном сценарии потребуется капитал в 27,6 млн рублей
в базовом сценарии потребуется капитал в 19,65 млн рублей
в оптимистичном потребуется капитал в 15,28 млн рублей
«Вклады и то больше дают»
Стандартный комментарий. Считается, что акции впитывают инфляцию, а дивиденды — то, что сверху. Это так, но не так. Акции волатильны и впитывают инфляцию на длинном горизонте, инвестиции связаны с рисками, а прошлая доходность не гарантирует будущую. К счастью, класть деньги на вклады не запрещено, а также есть облигации и фонды, в том числе недвижимости.
Посмотрим на "Народный портфель" за август 2025 года. В августе портфель на 80% сохранил свой состав, однако изменились места многих компаний в рейтинге, по отношению к июльским ТОПом.
В итоге места распределились так:
Сбер ао — 29,1%
Лукойл — 14,9%
Газпром — 14,2%
Сбер ап — 7,1%
Т-Технологии — 7%
Роснефть — 5,9%
Яндекс — 5,9%
ВТБ — 5,8%
Новатэк — 5,1%
Полюс — 5%
топ-5 российских фондов:
LQDT (доля – 35,7%)
SBMM (19%)
AKMM (18%)
BCSD (2,5%)
AMNR (2,5%)
Фонды, традиционно, без изменений, но вот уже много месяцев подряд я наблюдаю, как медленно но верно, постепенно отъедают долю у фонда денежного рынка ВИМ (LQDT) от ВТБ. Было время, когда он занимал более 50%. Процесс в принципе естественный. Больше фондов - хороших и разных!
В портфеле акций поинтереснее, по сравнению с июльским списком, нас покинули ИКС5 и Норникель, а в ТОП вошли Новатэк и Полюс. Немного перераспределились и места среди участников.
В моем портфеле, на данный момент, есть все акции из "Народного портфеля" текущей редакции, кроме акций компании Полюс. Их я не приобретал и пока к приобретению не рассматриваю.
Компания в полной мере страдает от замедления промышленной активности. В бумаге давление идет со стороны производителей цемента (продажи –15% г/г), в пиломатериалах – со стороны застройщиков (продажи –6% г/г).
Дополнительные негативные факторы: ▪️ слабый спрос в Китае – это основной экспортный рынок (78% продаж пиломатериалов); ▪️ укрепление рубля – около половины выручки приходится на зарубежные продажи.
Раз спрос слабый, роста цен нет. При этом рост затрат есть: тарифы РЖД с начала года выросли на 14% и увеличили издержки на перевозки в восточном направлении. Компания попыталась реорганизовать часть сибирских активов, но рентабельность все равно остается низкой – всего 6% по OIBDA.
Основной позитив – долг сократили почти в 3 раза. В Q3 процентные расходы будут значительно ниже.
📝 Фактически, Сегежа зависит от состояния внутреннего и китайского рынка. Улучшений там пока не видно. Есть некоторая волатильность, например рост цен на бумагу. Но упаковка, фанера, лес – либо дешевеют, либо стоят в боковике.
Эта проблема № 1 гораздо серьезнее, чем долг. Говорили еще здесь. Ее не решить рефинансированием или допэмиссией. Поэтому долгосрочно Сегежу можно рассматривать только при устойчивом восстановлении промышленности, в первую очередь строительной.
Пока же главный позитив – для облигаций за счет допэмиссии. Для акций эффект крайне слабый.
💭 Анализируем ключевые факторы роста и потенциал дальнейшего развития...
💰 Финансовая часть (1 п 2025)
📊 Выручка увеличилась на 22,2%, достигнув отметки в 19,264 млрд рублей, преимущественно за счет повышения объемов амбулаторного обслуживания, стационарного лечения и услуг в области женского здоровья. Рост обусловлен увеличением числа пациентов и средним размером чека. Рост чистой прибыли зафиксирован на уровне 3,6%, достигнув показателя в 5,064 млрд рублей.
🧐 EBITDA поднялась на 15,1%, составив 5,823 млрд рублей. Несмотря на положительную динамику, рентабельность снизилась до 30,2% против 32,1% годом ранее, вследствие увеличения затрат на оплату персонала, вызванных открытием новых клиник.
💱 Денежный поток от основной деятельности вырос на 15,8%, составив 6,047 млрд рублей. Вместе с тем капитальные расходы увеличились почти вдвое — на 43,2%, составив 1,355 млрд рублей, поскольку компания инвестирует в модернизацию существующих больниц и развитие новых клиник.
💳 Компания продолжает избегать привлечения заемных средств.
✔️ Операционная часть (2 кв 2025)
👍 Объем амбулаторных посещений клиники значительно возрос, увеличившись на 53,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнув уровня 943,8 тысяч посещений. Средний чек также показал заметный прирост: в Москве он поднялся на 13,7%, до 6,7 тысяч рублей, а в регионах — на 11%, до 2,6 тысячи рублей.
🛏️ При снижении количества проведенных койко-дней на 2%, до 36 тысяч , число хирургических вмешательств увеличилось на 19,9%. Этот показатель стал результатом успешного функционирования недавно присоединённых медицинских центров «Эксперт». Благодаря этому средний чек также существенно повысился: в столице он достиг 127,7 тысяч рублей (+24,6%), а в регионах — 50 тысяч рублей (+17,7%).
💸 Дивиденды
🤑 Из-за крупных расходов, связанных с покупкой новых активов, акционеры получат не больше 50% от полученной прибыли, что приведёт к снижению размера дивидендов. Однако уже в следующем — 2026 году — ситуация изменится в лучшую сторону: размер выплат может увеличиться до 100% свободного денежного потока (FCF) благодаря росту общей прибыли компании.
🤷♂️ Вместе с тем нельзя исключать, что руководство предпочтёт направить свободные денежные средства на реализацию дальнейших стратегически важных проектов. Такой сценарий представляется гораздо более выгодным решением, нежели простое распределение средств среди акционеров. Таким образом, в долгосрочной перспективе развитие компании и укрепление её позиций на рынке окажутся приоритетнее текущих высоких дивидендных выплат.
📌 Итог
🔥 Компании удалось достичь положительных результатов в основном за счёт естественного развития своего бизнеса, хотя влияние оказала интеграция сети «Эксперт». Активное расширение временно снижает показатели предприятия. Дальнейшие планы расширения посредством сделок слияния и поглощения (M&A) приведут к ограничению размера дивидендных выплат, однако это компенсируется быстрым темпом роста выручки и прибыли в следующих периодах.
🎯 ИнвестВзгляд: Актив крайне привлекателен: здесь прогнозируются естественный рост и увеличение дивидендов.
📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - успешная интеграция новых активов, ограниченный уровень долговой нагрузки создают перспективы для устойчивого органического роста.
💣 Риски: ☁️ Умеренные - активное привлечение кадров, рост зарплат, усиление конкуренции в медицинской сфере и та же необходимость интеграции новых активов оказывают сильное влияние.
✅ Привлекательные зоны для покупки: 1225р / 1100р
💯 Ответ на поставленный вопрос: Ключевой фактор успеха — это сбалансированный подход к развитию, где органический рост сочетается с разумными M&A сделками, а забота о качестве услуг дополняется эффективным финансовым менеджментом. Секретов нет.
Вот и наступила середина сентября, новостей с фондового рынка становится меньше, но влияют они на очень много вещей. Решение по КС в Америке, новый пакет санкций EC на Россию все это сильно затронет Российский фондовый рынок. Затронем непрямые инвестиционные новости, а также пару слов о ситуации на рынке с намеком на тех анализ, давайте разбираться!
Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал, более 1000 человек сделали это! Там я каждый месяц рассказываю какие активы я купил/продал, разбор акций, облигаций, подпишись и будь с нами!
⭐Основные события.
Вторник (16.09) ВОСА Хэдхантер. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 пол. 2025 г. Среда (17.09) РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ в США (21:00), ПРЕСС-КОНФ(21:30), экономические прогнозы FOMC, индекс импотечного рынка - США. Четверг (18.09.) ВОСА по дивидендам НПО Наука, 7,59 рублей; ВОСА по дивидендам ММЦБ, 5 рублей; Данные о недельной дефляции от Росстата; Пятница (19.09) Акции КЦ ИКС 5 будут добавлены в главный индекс Московской биржи и в индекс голубых фишек
⭐Непрофильные новости.
🔸Президент США Дональд Трамп заявил, что готов ввести серьезные санкции против России, если все страны НАТО согласятся, последуют примеру США и перестанут покупать российскую нефть 🔸США и Великобритания близки к заключению торговой сделки в сфере технологий, ядерной энергетики и виски в преддверии визита Дональда Трампа 🔸США также предложили странам G7 санкции в отношении Роснефти и запрет на страхование морских перевозок 🔸ЕС может отказаться от российского газа в течение 6–12 месяцев, заменив его американским СПГ, заявил министр энергетики США — Reuters 🔸Лучший вариант вложения ₽1 млн сейчас - это по-прежнему банковский вклад или фонды денежного рынка — первый зампред ВТБ Пьянов 🔸Мы хотим завершить допэмиссию до 30 сентября, цена пока не определена — первый зампред ВТБ Пьянов 🔸Акционеры Фосагро одобрили решение о выплате дивидендов за первое полугодие в 273 руб/акц 🔸Глава РСПП Шохин: 17% - это слишком высокий уровень для того, чтобы бизнес вернулся к активной инвестиционной повестке 🔸Индия продолжает наращивать импорт российской нефти, несмотря на угрозы со стороны США. Объем импорта в августе почти равен Китайскому объему импорта нефти из России 🔸Текущая динамика инфляции оставляет потенциал для продолжения смягчения ДКП — Минэкономразвития 🔸В январе-августе 2025 г. выручка российских застройщиков от продаж жилья упала на 8% - до 2,9 трлн.руб г/г
⭐Рынок.
16% рассматривать никто конечно не собирался, прежний прогноз 17% - все в рамках ожиданий, но рынок сгрустнул. Вероятнее всего нас ждет снижение ставки до 16% на ключевом заседании (24 октября) и легкая корректировка прогноза (торопиться здесь тоже не будут). Из акции интересен Лукойл, Новатэк, Хэдхантер, Полюс, также добираю золото и облигации с постоянным купоном. Также для держателей крипты и амер акций аккуратней в среду, может быть фиксация на фактах. Вот такие дела.
Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!
⛽️ Газпромпредставил нам финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Компания нейтрально отработала II кв., скорректированная прибыль подросла по сравнению с прошлым годом (от неё платят дивиденды, спасибо отмене нашлёпки в 600₽ млрд в год и консолидации СЭ), но FCF отрицательный (давят % по долгам, да и на инвестиции уходит много):
▪️ Выручка: I п. 5₽ трлн (-1,9% г/г), II кв. 2,2₽ трлн (-5,6% г/г) ▪️ EBITDA: I п. 1,5₽ трлн (+6% г/г), II кв. 703₽ млрд (+27,8% г/г) ▪️ Чистая прибыль: I п. 983,1₽ млрд (-5,7% г/г), II кв. 322,8₽ млрд (-17,2% г/г)
💬 Компания не предоставляет операционные данные, но мы знаем, что РФ за I полугодие 2025 г. снизила добычу природного газа до 284 млрд куб. м. (-2,7% г/г), нефтяного попутного до 50,8 млрд куб. м. (-5,7% г/г), а СПГ до 16,5 млн тонн (-5,1% г/г), причём II кв. по показателям хуже, чем I кв. Цена на газ на европейских рынках снизилась во II кв., также не забываем о потере Украинского транзита (убираем ~15 млрд м3 в год для продажи). Если взглянуть на НГД, то НДПИ на газ и экспортная пошлина значительно снизились во II кв. по сравнению с I кв. Средний курс $ во II кв. 2025 г. — 80,8₽, в 2024 г. — 90,4₽, средняя цена Urals во II кв. 2025 г. — 55,5$, в 2024 г. — 70,6$.
💬 Как вы понимаете просадка в выручке связана с укреплением ₽, ценой на сырьё и снижением экспорта. Операционные расходы составили 1,8₽ трлн (-1,7% г/г, темпы сокращения меньше, чем в выручке), главная статья растрат сократилась: НДПИ/ЭП — 591,2₽ трлн (-34,6% г/г, как раз ушла нашлёпка в 150₽ млрд в квартал и снизился экспорт), зато амортизация взлетела — 357,9₽ трлн (+25,1% г/г, инфляция). Курсовые разницы в "минусе" из-за укрепления ₽ — -34,8₽ млрд (годом ранее +42,5₽ млрд), а прочие в "плюсе" — 223,2₽ млрд (годом ранее -127,9₽ млрд, в прошлом году начался эффект от консолидации СЭ), отмечу также, что в прочих снизился доход по акцизам — 110,3₽ млрд (-55,9% г/г). Как итог операционная прибыль снизилась до 344,4₽ млрд (-12,3% г/г, вот реальный показатель основного бизнеса).
💬 Прибыль снизилась из-за разницы финансовых доходов/расходов — 67,8₽ млрд (-69,6% г/г, из-за укрепления ₽ курсовые разницы принесли меньше — 63,8₽ млрд, годом ранее 190,8₽ млрд). Акционеров должна интересовать скорректированная прибыль (от неё платят дивиденды) — 246₽ млрд (+18,8% г/г, компания заработала 5,2₽ на акцию за II кв. — 50% от скоррект. ЧП, а за I п. — 10,2₽ на акцию).
💬 Кэш на счетах сократился до 537,3₽ млрд (в I кв. 2025 г. — 896,8₽ млрд). Долг остался на том же уровне — 6,1₽ трлн (в I кв. 2025 г. — 6,1₽ трлн) из-за укрепления ₽, но % по долгам выросли — 243,9₽ млрд (капитализированные %+суборды+%, +35,3% г/г). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,71x.
💬 OCF составил 484,4₽ млрд (+170,8 % г/г, всё из-за изменения в оборотном капитале), CAPEX возрос до 504,5₽ млрд (-6,4% г/г). Как итог, FCF отрицательный -227,5₽ млрд (в прошлом году тоже был отрицательным), то есть денег на дивиденды нет, потому что за I полугодие он тоже отрицательный -168,2₽ млрд (всё ушло на инвестиции и оплату %).
📌 Ослабление ₽ началось под конец III кв., но цена экспортного газа всё равно находится под давлением. Экспортная пошлина начала увеличиваться с III кв. (Китай начал наращивать поставки), также не забываем о повышении тарифов с 1 июля (идёт полноценная переориентация на внутренний рынок и подорожание газа на 50% за 3 года за счёт индексации). Газпром продолжает активно инвестировать: есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет), да убрали нашлёпку в 600₽ млрд и не выплатили дивиденды за 2024 г., но с такой ставкой % по долгам растут, а значит о выплате дивидендов можно забыть и за 2025 г.
