Обзор компании «Сургутнефтегаз»
Всем привет.
Давайте сегодня поговорим о компании "Сургутнефтегаз"
ПАО «Сугрутнефтегаз» — это нефтяная компания, которая занимается разведкой, добычей, обработкой и продажей нефти и газа, а также продажей продуктов из нефти и газа. Помимо этого, бизнес и финансовая активность компании состоит в банковской и страховой деятельности, предоставлении других товаров, работ и услуг. Компания занимает 4-е место по добыче нефти в РФ.
Компания образована в 1993 году путём выделения из состава «Главтюменнефтегаза» нефтедобывающего производственного объединения «Сургутнефтегаз». Вскоре была приватизирована, однако точная структура собственников неизвестна до сих пор.
18 декабря 2012 года «Сургутнефтегаз» победил на конкурсе на право освоения одного из крупнейших в России нефтяного месторождения имени Шпильмана с запасами в 145 млн т по категории С1, 250 млн т по категории С2 и около 32 млн т по категории С3. Компания заплатила за право разработки 46,2 млрд руб.; в ходе конкурентной борьбы с «Роснефтью», «Газпром нефтью» первоначальная цена была превышена более чем в три раза.
Сургутнефтегаз является уникальной компанией. Есть компании роста и в них мы смотрим динамику роста выручки год к году, есть компании стоимости, при оценке которых мы используем показатель p/e, а также дивидендную доходность, которая может в качестве базы быть привязанной к свободному денежному потоку или к прибыли. Так вот Сургутнефтегаз – это компания за рамками общепринятых категорий. Язык не поворачивается назвать ее компанией роста, хотя чистые активы у компании показывают ежегодный прирост. Но и классической компанией стоимости Сургут я бы тоже не назвал в силу недооцененности, когда не то, что чистые активы превышают капитализацию, а банально количество денежных средств на счетах превышают стоимость всей компании целиком, а ведь кроме денег есть еще реальный и стабильно работающий бизнес.
То есть, главной особенностью компании является большая накопленная валютная денежная позиция в долларах. Ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной "подушки" и наоборот.
В годовом отчете компании за 2020 года говорится, что компания увеличила инвестиции в добычу на 5% до 216,8 миллиарда рублей и нарастила запасы нефти по категории AB1C1 на 59,4 миллиона тонн. Компания не уточнила новый объем запасов. По итогам прошлого года Сургутнефтегаз добыл 54,8 миллиона тонн нефти, что на 10% ниже показателя 2019 года из-за влияния ограничительной сделки ОПЕК+ и пандемии.
Из 216,8 миллиарда рублей, вложенных в нефтегазодобычу, основная доля (порядка 87,35%) была направлена в Западную Сибирь. Тем не менее компания нарастила добычу нефти по итогам прошлого года и в Восточной Сибири почти на 6% до около 10 миллионов тонн, направив туда 12,5% своих совокупных инвестиций в добычу.
Доля восточносибирских месторождений компании в общей добыче по итогам прошлого года достигла 18%, говорится в отчете.
Если рассматривать в целом активы предприятия, то стоит отметить их существенный рост за последние 4 года: так по состоянию на конец 2017 года активы составляли 4,3 триллиона рублей, а на конец 2020 года они составили практически 6 триллионов рублей (таким образом рост составил порядка 40%). Прирост за год составил 13%.
Валовая выручка за год составила 1,1 триллиона рублей, уменьшившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 32,4%, по причинам, которые я назвал выше - влияние ограничительной сделки ОПЕК+ и пандемии.
Акции Сургутнефтегаза котируются на московской бирже. Тиккер – SNGS. Акции котируются как обыкновенные, так и привилегированные.
Цена привилегированной акции составляет более 47 рублей, обыкновенной – 35 рублей.
P/E (цена акции на прибыль) = 1,84
P/S (цена компании на выручку) = 1,52
ROE (рентабельность капитала) = 14,38%
ROA (рентабельность активов) = 13,33%
ROI (рентабельность инвестиций) = 14,14%
Все коэффициенты находятся на горячих для инвестора значениях: цена акции и компании сильно занижена, компания является недооцененной, и при этом уровень рентабельности говорит об эффективном менеджменте компании.
19 мая 2021г. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2020 год в размере 0,7 рубля на обыкновенную акцию и 6,72 рубля на привилегированную акцию. Таким образом дивидендная доходность составляет очень вкусные 14% годовых.
Компания выплачивает дивиденды с 2000 года, что можно добавить в плюсы компании для инвестора, подбирающего дивидендный инвестиционный портфель. Однако стоит заметить, что компания не может похвастаться стабильным ростом дивидендов.
Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25 процентов уставного капитала Общества, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ. Таким образом, любой акционер может самостоятельно рассчитать дивиденд вплоть до рубля сразу же после публикации годовой отчетности.
Дата закрытия реестра 20.07.2021г. - это сегодня!
Какие же можно отметить положительные стороны компании?
1) Главным плюсом компании считается именно эта валютная «подушка», хотя конечно не стоит забывать и о масштабах бизнеса компании: всё-таки 4 место по объемам добычи нефти и газа компания в РФ.
2) Ежегодно Сургутнефтегаз пополняет свою валютную «подушку» из валютных депозитов от доходов по нефте/газо добыче, соответственно, суммы процентов растут, во-первых, из–за эффекта сложного процента, а, во-вторых, за счет постоянных пополнений. Ужесточение монетарной политики со стороны ФРС даст бонус компании за счет ее валютных накоплений.
3) Компания платит дивиденды ежегодно.
4) Если руководство компании решит открыть свою валютную кубышку, то это в разы повысит не только стоимость акций, но и размер дивидендов по привилегированным акциям, в случае если резервы будут направлены на выплату дивидендов.
5) Отсутствие политических рисков, так как государство не является владельцем даже минимальной доли компании.
Из минусов стоит отметить:
1) непрозрачность корпоративного управления, а также непонимание инвесторов для чего копится денежная наличность, которая по своим размерам уже превосходит золото-валютные резервы некоторых стран. Объемы денег на счетах компании превышают 3,8 триллиона рублей.
2) колебания цены на нефть.
И если с первым минусом инвесторы уже смирились, и возможное раскрытие реестра собственников приведет скорее всего к двойному или тройному росту стоимости акций, то вот негативную тенденцию волатильности цен на нефть преодолеть практически невозможно.