👀Что там по выпуску?

📌Дата размещения - уже сегодня 29.10.2024г.

📌Дата погашения - 14.10.2027г.

📌Объем размещения - 12 000 000 000 рублей со стандартным номиналом в 1 000 рублей.

💰Размер купона - плавающий и привязан к ключевой ставке с добавление спрэда в размере 175 б.п. Таким образом доходность первого купона составит 22,75% годовых. Доходность не самая высокая, но и кредитный рейтинг не маленький.

📌Периодичность выплаты купона - ежемесячная, первый купон будет выплачен 28.11.2024г.

📌По выпуску отсутствует оферта, но предусмотрена амортизация номинала. По 10% будут погашены в 18, 21, 24, 27, 30 и 33 купон. Амортизация снижает дюрацию облигаций, что можно рассматривать как дополнительные плюшки для инвестора.

📌Как уже было написано выше, выпуск Акрон-001Р-05-боб доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮У облигаций и самой компании достаточно высокий кредитный рейтинг. РА Эксперт определила его как ruAA со стабильным прогнозом, таким образом повысим рейтинг на одну позицию.

🧮На рынке доступны 3 выпуска облигаций Акрон с общей размером 30,4 млрд. рублей.

🧮Компания отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2024 года ростом выручки год к году на 8,8% до 95,7 млрд. рублей и сокращением чистой прибыли на 1,9% до 18,7 млрд. рублей. Снижение прибыли было обусловлено курсовыми переоценками, так как продукция Акрона пользуется спросом за пределами нашей страны.

🧮Показатель чистый долг/EBITDA вырос до 1,5х, но при этом находится в допустимом для комфортного обслуживания значении. Компания наращивает долг, увеличивая свою долю в сырьевых активах. По данному показателю до недавного времени компания была лучшей в своем секторе, но теперь уступила пальму первенства ФосАгро.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Приступим к расчету:  

1. В среднем компания росла на 11,83% в год. Это довольно высокий показатель, учитывая, что средний рост в отрасли составляет около 3-5% в год, что свидетельствует о сильной позиции компании на рынке и востребованности продукции.  

2. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 49,35%. Это значение находится в пределах нормы для отрасли, где доля себестоимости может варьироваться от 45% до 55%.  

3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 7,30%. Это значение является приемлемым для отрасли, где средние показатели колеблются от 5% до 10%, что говорит о разумном управлении расходами.  

4. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 4,50%. Это также соответствует нормам для отрасли, где такие расходы обычно находятся в диапазоне 3-6%.  

5. Медиана доли от участия в других организациях в выручке составляет 14,31%. Это говорит о том, что дочерние организации компании вносят существенный вклад в доход, что может быть положительным фактором для оценки устойчивости бизнеса.  

6. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 0,09%. Это значение указывает на то, что займы другим компаниям не приносят значительного дохода.  

7. Медиана доли сальдо составляет -4,59%. Это негативное значение указывает на то, что другие доходы/расходы оказывают отрицательное влияние на общий доход компании.

Для расчета модели WACC нам потребуются:  
Размер безрисковой ставки — 4,458% в долларах.  
Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.  
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.  
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.  
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) составляет 23,40%. Это довольно высокий показатель, что может свидетельствовать о высоких рисках, связанных с инвестициями в компанию.  

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,50% в год, мы можем просуммировать весь предполагаемый доход и разделить на количество акций. Таким образом, стоимость одной акции Акрон должна составить 6 523,67 рублей, что на 57% меньше текущей рыночной котировки.

Обзоры других компаний в телеграмм-канале

Возможные причины такой стоимости:
1. Компании требуются значительные инвестиции в основные средства, что снижает текущие денежные потоки. Например, в рамках своей инвестиционной программы Акрон запланировал вложения около 500 млн долларов в модернизацию производственных мощностей, что может временно ограничить денежные потоки.
2. Возможно стоимость завышена в ожидании значительной доходности в будущем.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Также помним про недавние юаневые выпуски Русала, ГМК Норникель, Уральской Стали и Славянск ЭКО, все они есть у меня в портфеле. Я отвожу до 10% в портфеле под валютные облигации, так что интересно смотреть все новые выпуски в валюте. Ну и думаю, что скоро ещё что-то в юанях появится, не пропустите.

Объём выпуска — 1,5 млрд юаней. 2 года. Ориентир купона: 7,5–8% (YTM до 8,24%). Без оферты, амортизация 50% через 1 год. Купоны ежеквартальные. Рейтинг AA от Эксперт РА (декабрь 2023).

Акрон — производитель минеральных удобрений. Основные предприятия находятся в Великом Новгороде, Дорогобуже и Мурманской области. Вертикально интегрированный холдинг специализируется преимущественно на производстве азотных и сложных удобрений. Что-то там про фосфор, азот и калий, короче, навоз. Тикер: 🪰🌾 Сайт: https://www.acron.ru

• Выпуск: Акрон-001Р-04-боб

• Объём: 1,5 млрд юаней

• Начало размещения: 24 мая (сбор заявок до 21 мая)

• Срок: 2 года

• Купонная доходность: 7,5–8%

• Выплаты: 4 раза в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

Почему Акрон? Это их футбольный клуб в ФНЛ играет?

Не, футбольный клуб другому Акрону принадлежит, а не этим товарищам. Те что-то там с металлоломом делают, а эти с удобрениями ковыряются. Но надо бы им тоже футбольный клуб создать, как раз в Новгороде можно развернуться.

А если говорить про облигации, то всё довольно скучно и прогнозируемо. Ну, сразу с козырей зайду, показатель Чистый долг / EBITDA у Акрона за 2023 год составляет 0,39. Это он ещё вырос, в 2022 году он был 0,3.

Акрон очень хорошо работал (а как работал, так и заработал) в 2022 году, поэтому в 2023 году показатели ухудшились за счёт крайне высокой базы. Выручка упала на 30%, составив 179,45 млрд рублей (257 млрд в 2022 году). Если смотреть в долларах, то падение на 44% с 3,75 млрд до 2,1 млрд долларов. EBITDA упала на 50%.

Чистая прибыль снизилась на 61% до 35,8 млрд (91 млрд в 2022 году). В долларах сильнее — падение на 68%. Чистый долг уменьшился на 36% до 25 млрд в рублях (39,4 млрд в 2022) или на 50% в долларах до 280 млн (560 млн в 2022).

В декабре прошлого года рейтинг повысился с AA- до AA, а всё потому, что у Акрона сильные рыночные позиции, низкая долговая нагрузка, высокая ликвидность, а маржинальность такая, что любой позавидует. Если кто сомневается, что дела у компании идут хорошо, можно посмотреть на акции. Только не на дивдоходность, она в мае чуть выше 2%.

Не так много юаневых облигаций, как хотелось бы, но они всё же есть. Я в этом размещении участвую. Через год амортизация ещё будет, можно будет реинвестировать сюда же или во что-то более интересное, если будет выбор в юанях. Предварительно, расчёты по купонам и погашению выпуска в рублях по официальному курсу китайского юаня к рублю, установленному Банком России на дату выплаты дохода (купона) / дату погашения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Акрон не имеет проблем с командами из столицы. Крылья Советов почти спаслись в Краснодаре, а вот ЦСКА и Урал создали интригу. Это кубок России!

Акрон 2-1 Спартак

Акрон с начала тайма начал уверенно играть и показывать, что Спартаку будет не легко. Правда Максименко был надёжен. Спустя время, столичные игроки пришли в себя и прижали Акрон, но только острота оставалась за хозяевами поля. Работы у Максименко хватало, после удара Макарова пришлось только ему и спасать. Дуарте вынес мяч из пустых, когда Максименко ошибся в следующем моменте.

Но к середине тайма у Акрона появились проблемы. Сначала фол в штрафной, затем травма Палиенко. Но удар Бальде парировал вратарь Акрона, поэтому руки хозяева не опустились. Акрон все равно смотрелся лучше и был вознаграждён за это. Сначала Понсе, а затем Салтыков забили за последнюю 5-минутку по мячу и сотворили сенсацию.

Во втором тайме, явно Спартак сделал ставку пропустить, а не забить. Понсе, после подбора мяча, решил обработать, а надо было наверное бить сходу. Килин мог забивать после обыгрыша Максименко, но не повезло. И это при том, что Спартак поджимал Акрон. Они всё же хотели забить.
Но и Акрон хотел разгрома. Убегали в контратаки они хорошо, но на последнем рубеже был Максименко. Спартак во второй половине тайма, начал вспоминать, что надо забивать. Удары Зиньковского заставили поработать Волкова. А вот с мощным ударом Тавареша, Волков не справился 2-1.
Навал в конце матч от Спартака, ни к чему не привёл. Акрон продолжает писать историю!

Краснодар 2-2 (3-0 по пен) Крылья Советов.

Краснодар начал бодрее. И если первый момент у хозяев привёл к угловому, то дальше были не точные выстрелы. Крылья отметились только одним не точным ударом. Краснодар имел преимущество, но не имел голов, а тут ещё и Черников покинул поле из-за травмы. В середине тайма команды обменивались атаками, Крыльям приходилось не легко, да и на 32 минуте Сперцян пробил по воротам. Вратарь Крыльев до мяча дотянулся, но мяч от перекладины попал в ворота 1-0

После пропущенного мяча, Крылья логично пошли в атаку и пару раз Рахманович влетал в Сафонова, за что и получил 2 жёлтых и удалился с поля. Обе команды готовы были идти в атаку. Краснодар смог точный удар сделать только на 70-ой минуте, Кордоба установил счёт 2-0.

Но Крылья не отсиживались в обороне и продолжали атаковать. Итог-сумасшедшая концовка, в которой Цыпченко убегает и кладёт в дальний угол 2-1. Затем Гапонов бьёт под перекладину делая счёт 2-2.

В серии пенальти, сил у Крыльев уже не хватило. Они смазали 2 удара и с одним Сафонов справился. Краснодар идёт дальше.

ЦСКА 1-1 Урал

Если в Пути регионов матчи на вылет, то в пути РПЛ финишная прямая перед большим финалом, в количестве 2-ух матчей

В первом тайме армейцы владели шикарным преимуществом. Удары Зделлара, Мойзеса и Чалова, несли действительно опасную угрозу для ворота Урала, и заставляли Помазуна поработать на 100%. С ударами Илья справлялся, а армейцы не смогли из ситуации, в которой Урал смотрелся аутсайдером, получить выгоду.

Второй тайм начался без острых моментов, но Урал выглядел не так плохо, как это было в первом тайме. Да и ЦСКА особо не рвался. В середине тайма всех болельщиков разбудил гол Бикфалви 0-1. Контратака принесла свои плоды.

ЦСКА оказавшись в роли догоняющих, побежали отыгрываться. Но перед этим, Федотов сделал ротацию состава и вот, уже под занавес матча, игрок Урала, роняет Заболотного. Пенальти, и счёт 1-1.
Армейцы могли победу вырывать, но мяч с лини ворот вынес игрок Урала. Интрига остаётся