Ставка хоть и начала снижаться, а вместе с ней и доходность новых облигаций, но до сих пор купоны по повым размещениям значительно выше среднестатистических значений по рынку. Я периодически разбираю "по косточкам" новые выпуски, несколько дней назад рассматривала интересные облигации от Яндекса (ссылку на разбор оставлю внизу статьи). Сегодня у нас на разборе бонды от Делимобиля.
Итак, компания Каршеринг Руссия решила произвести ещё один займ. Разбираем плюсы и минусы. В конце скажу своё решение относительно участия в размещении.
О компании
«Каршеринг Руссия» (Делимобиль) - крупнейший каршеринг в России.
- Автопарк: 30,7 тыс. автомобилей (+4% г/г);
- География: самая широкая в РФ;
- Собственная сеть СТО: 15 станций (40 тыс. кв. м).
- Зарегистрировано: 12,4 млн. человек (+19% г/г);
- Активные пользователи за 1 полугодие 2025 года: 578 тыс. человек
Финансовые показатели за 2024 год (МСФО)
✔ Выручка: 27,9 млрд руб. (+33,6% г/г).
❌ EBITDA: 5,8 млрд руб. (-9,9% г/г).
❌❌ Чистая прибыль: 8 млн руб. (против 1,9 млрд в 2023 г.).
Долговая нагрузка
❌ Чистый долг: 29,7 млрд руб. (+38,6% г/г).
❌ Net Debt/EBITDA = 5,1x (3,3x в 2023). Считается, что нормативное значение должно быть менее 3х, однако, у компании структура бизнеса такова, что за счет кредитов она расширяет парк автомобилей, тем самым увеличивая свою выручку. Но здесь важно грамотное управление задолженностью.
• Наименование: Делимобиль 001Р-07
• Эмитент: Каршеринг Руссия
• Рейтинги: А (RU) («Стабильный») (АКРА, понижен в 2025 из-за долговой нагрузки)
• Купон: до 19,25% (YTM до 21,04%).
• Приём заявок: 07.08.2025
• Дата размещения: 12.08.2025
❌ Нюансы
- Свободный денежный поток (FCF) отрицательный
- Снижение рентабельности (падение EBITDA)
- Облигации в обращении: 6 выпусков на 17,2 млрд руб. (доходность 14-20%)
- Очень высокая долговая нагрузка (5,1x).
- Зависимость от ценовой политики (рост тарифов ограничен конкуренцией в секторе)
✔ Плюсы
- лидер рынка с растущей выручкой
- широкая клиентская база
- запуск нового бизнес-направление Делисервис по ремонту и обслуживанию автомобилей сторонних владельцев и бизнеса через собственную сеть СТО
- отсутствие оферты и амортизации
Кстати, менеджмент компании поставил цель по снижению долга до 3x, выглядит амбициозно, посмотрим, насколько удастся.
В качестве вывод
В целом бизнес достаточно хорошо развивается, выпуск не длинный, эмитент известный. Единственное, что настораживает, это рост задолженности. Но частично он объясняется спецификой бизнеса. При участии необходимо мониторить финансовые показатели и долговую нагрузку. Что касается меня, у меня в портфеле есть облигации Делимобиля предыдущих выпусков. В этом размещении тоже хочу поучаствовать.
А как Вы относитесь к облигациям данного эмитента?
не инвестиционная рекомендация
Если полезно, ставьте ❤ Также предлагаю подписаться на блог.
Подписывайтесь на мой телеграм канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги и облигации;
— делаю подборки ТОП инструментов по перспективам роста, по дивидендам;
— делаю разборы отчетности компаний и их перспектив;
— по выходным разбираем кейсы, которые помогут понять, как эффективнее управлять своим портфелем;
— публикую график важных для инвестора события перед началом новой недели.
