На российский фондовый рынок сегодня одновременно давят две мощные силы: ключевая ставка ЦБ и геополитика, но их влияние неравнозначно. Давайте разберемся, какой фактор важнее и что на самом деле определяет долгосрочный тренд нашего рынка.

Почему геополитика — не главная?

Многие инвесторы уверены, что именно геополитика — является главным драйвером или тормозом российского, да и любого фондового рынка. Действительно, она создает резкие всплески волатильности, но ее влияние имеет свойство затухать. Рынок и инвесторы со временем привыкают к новой реальности и адаптируются. Яркие примеры это подтверждают:

• Российский рынок (индекс Мосбиржи)
  Несмотря на продолжение конфликта, индекс МосБиржи показал рост более чем на 80% за полтора года (2023-2024г). Это наглядное доказательство, что рынок может расти даже в напряженной геополитической обстановке:

• Фондовый рынок Израиля (индекс TA-35)
  После начала военных действий в октябре 2023 года (Палестино-Израильский конфликт), израильский индекс не только не обвалился, но и демонстрирует устойчивую динамику:

• Фондовый рынок Ирана (индекс TEDPIX)
  После обстрела Ирана со стороны Израиля в октябре 2024г, тегеранская биржа также не показала паники, а напротив, резко ускорила свой рост:

Вывод: Геополитика — это фактор шума и краткосрочных колебаний. Она создает точки входа, но долгосрочные тренды задаёт совсем другая сила.

Почему ключевая ставка — главный драйвер долгосрочного тренда!

Ключевая ставка работает тихо, но неумолимо. Она задает долгосрочный тренд для всего рынка акций.

Снижение ключевой ставки ЦБ до 17%, объявленное 12 сентября, стало очередным шагом в цикле смягчения денежно-кредитной политики, стартовавшем еще в июле. Согласно прогнозам аналитиков, снижение продолжится, и к концу 2025г ставка может опуститься до уровня 14–15%.

Почему это важно для рынка акций?
Всё это может привести к развороту тренда, так как:

1. Дешевые деньги: Снижение ставки удешевляет кредиты для компаний. Это стимулирует инвестиции, расширение производства и в конечном счете ведет к увеличению прибыли — главному драйверу роста котировок в долгосрочной перспективе.

2. Переток капитала: Падение доходности по депозитам и облигациям делает акции более привлекательными. Даже консервативные инвесторы скоро начинут искать большую доходность на фондовом рынке (но для этого ставка ЦБ должна упасть ниже 10-12%).

Вывод: Если геополитика вызывает резкие рыночные толчки, то ключевая ставка определяет общее направление рынка на годы вперед. Эффект от неё проявляется не сразу! Однако снижение ставки будет медленное, но верно разворачивать наш рынок вверх.

Когда же ждать роста рынка?

Цикл снижения ключевой ставки начался в июне 2025г, именно тогда ЦБ впервые за 8 месяце снизил ставку с 21 до 20%:

Ожидается, что к концу 2026г ставка может достичь однозначных значений - это прогноз советника председателя ЦБ Кирилла Тремасова. Долгосрочный тренд на роста рынка закладываются уже сегодня и мое мнение: именно сейчас — оптимальное время для начала формирования портфеля акций на будущее.

Однако, действовать мешает психологический фактор: на фоне негативных новостей покупать страшно. Мне помогают дисциплина и долгосрочный горизонт планирования! Поэтому я продолжаю инвестировать и в следующей статье покажу свой список активов, в которые планирую вложить очередную зарплату 10 октября.

Ещё больше полезной информации на моих других каналах:
ТЕЛЕГРАМ | ЮТУБ | РУТУБ | ВК - подписывайтесь!

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,80% (прошлая неделя — 0,62%), дизтопливо на 0,64% (прошлая неделя — 0,44%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 28 сентября снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (8,1% vs. 16,4%).

🗣 Снижение ключевой ставки и смягчение ДКП оживили кредитный портфель. Отчёт Сбера за август: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%), банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%), банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 81,5₽). Рубль укрепляется, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него (цена на Urals держится у 60$ за баррель).

🗣 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах (об этом я предупреждал ранее). Дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн (с учётом трат, это всё ещё мало). Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 сентября потрачено 2,5₽ трлн, при доходах в 700₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ вновь укрепляется, значит надежда на ОФЗ (не зря же займ увеличивают), что вполне логично (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). По словам Набиуллиной на сентябрьском заседании рассматривали два варианта снижения ставки: снижение на 1% и сохранение ставки, ситуация заставляет идти на такие меры (кредитование принялось к росту, дефицит бюджета расширили и к этому ещё увеличили займ в ОФЗ). Что же насчёт будущего бюджета, то по сравнению с 2025 г. он выглядит неплохо (сокращение расходов на оборонку, снижение дефицита бюджета, сокращение займа в ОФЗ, но бюджет будут подпитывать повышением НДС, ослаблением ₽), при этом Набиуллина оценила проект бюджета, как дезинфляционный.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Текущий дневной разворотный уровень - $117037. В случае если цена опускается к этому уровню, ничего страшного. Но если пробивает и начинает двигаться под ним на понижающихся максимумах, то в таком случае нашей целью становится район $115142. Здесь же недельный уровень - $115465. Это ключевой уровень, который, соответственно, либо сохраняет импульсную структуру, либо ее ломает.

То есть первичный фактор снижения - это преодоление $117037. А основной уровень, пробив который можем получить ускорение снижения - $115142. Можно выделить небольшой триггерный блок, выше которого цена едет наверх. Ниже которого цена едет вниз. Это диапазон $115142-117037.

Пробивая уровень $115142, открывается целевой блок $110788-112578. Здесь же недельный разворотник $112007. Обращаю внимание, также здесь проходит трендовая линия. Если будет пробиваться недельный разворотник $112007 на понижающихся максимумах, то в таком случае крайне будет вероятно достигать $102778-106132. Здесь недельный уровень $105217.

Если $112007 будет оставаться снизу, то будет шанс как минимум на отскок опять в $115142-117037. Как максимум - на пробой и продолжение движения наверх. Но пока что мы об этом не говорим.

Пока обсуждаем локальные условия для роста либо снижения. Это блок $115465-117027. Пока он будет оставаться внизу даже при входе в данный блок. Если цена здесь пишет разворотное действие, то в таком случае будет крайне вероятно повторное движение в район $118798. А если данный уровень будет пробиваться, то в таком случае нам открывается район целей: $120631, $122256, $125713, $129171. Цена, таким образом, может поехать в блок $129335-136111.

На текущий момент цена находится в решающем диапазоне - $117626-120631. Выше него мы отправимся наверх. Оставаясь в этом диапазоне, мы никуда не отправимся. Вырисовывая разворотные действия в этом диапазоне, мы точно никуда не отправимся. То есть этот диапазон ключевой, где нужно сейчас отслеживать поведение цены.

Переносите данные уровни себе на графике и отслеживайте динамику. Принимайте самостоятельные решения.

Разбор производится с выявлением двух противоположных условий для похода вверх и вниз. То есть в рамках дихотомии. Это профессиональный метод работы с высокорискованными активами.

Рассказываю о перспективах криптовалют и буллране в своем  тг канале.

🏦 Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. В 2025 г. страховщики перешли на новый стандарт учёта, из-за которого исказились прошлогодние данные (в старом стандарте прибыль за I п. 2024 г. составляла 3,9₽ млрд, при новом — 5,4₽ млрд, соответственно, образуется % минус по этому году, а не выход в плюс по прибыли). Сам же отчёт считаю нейтральным, стоит отметить, что курсовые разницы значительно занизили прибыль, но страховой бизнес прибылен в обоих сегментах, а инвестиционный портфель подрастает и ожидает продолжения снижения ключевой ставки:

📞 Результат от страховых услуг: 7,4₽ млрд (+1,7% г/г)
📞 Результат от финансовой и инвестиционной деятельности: 3,6₽ млрд (-15,3% г/г)
📞 Чистая прибыль: 4,6₽ млрд (-13,8% г/г)

🟣 Компания имеет 2 основных вида страхования, премии: life — 58₽ млрд (+49,1% г/г, продажи НСЖ взлетели из-за расширения территории, плюс по нему можно взять налоговый вычет), non-life — 34,2₽ млрд (-1% г/г, снижение из-за жёсткой ДКП, сокращение продаж в ипотечном страховании, грузах). В полугодовых отчётах есть раскрытие сегментов, как итог оба прибыльные non-life — 3,9₽ млрд, а life — 3,2₽ млрд (результат от страховых операций). После инвестиций (портфель инвестиций из премий), life снизила свои показатели (обычно life после инвестиций растёт больше, чем non-life), виноваты финансовые расходы по договорам страхования (15,2₽ млрд vs. 0,2₽ млрд, ставку дисконтирования снизили, это привело к росту резервов) — 1,6₽ млрд, non-life — 3,3₽ млрд.

🟣 Что ещё повлияло на снижение прибыли? Валютная переоценка отняла -1,2₽ млрд (годом ранее -300₽ млн), инвестиционная деятельность дала мощный выстрел — 24,9₽ млрд (+369,8% г/г, приобретение страхового портфеля компании ВСК - Линия жизни размером ~12₽ млрд и компании Райффайзен Лайф, добавило около ~18₽ млрд активов помогло, итог знатно подросла переоценка и % доходы), но как писал выше финансовые расходы по договорам страхования составили -15,8₽ млрд (годом ранее -202₽ млн), то есть отняли значительную часть от инвестиций. А ещё увеличились административные расходы — 14,4₽ млрд (+13,7% г/г, инфляция не щадит).

🟣 Инвестиционный портфель увеличился на 27₽ млрд за полугодие до 262₽ млрд. Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании: облигации (40%), ОФЗ (24%) депозиты и денежные средства (25%), акции (5%), прочее (6%).

🟣 Коэффициент достаточности капитала составил 118% (в 2024 г. — 141%, из-за проведения сделок по слиянию и поглощению он снизился). ROE находится на уровне 30,3%, результат гораздо выше, чем у банков, но необходимо понимать, что данные % — это нормативный капитал, где вычитаются многие статьи из активов (в ссылке расчёт), поэтому по факту ROE ниже.

🟣 Напомню, что менеджмент рекомендовал СД выплатить дивиденды за I п. 2025 г. в размере 4,1₽ на акцию, если акционеры утвердят данную выплату, то на дивиденды направят 2,3₽ млрд, как раз 50% от чистой прибыли.

📌 С учётом смягчения ДКП сегмент non-life должен оживиться, но не стоит забывать про расход по договорам страхования, давление на прибыль с помощью увеличения резервов будет присутствовать. Ослабление ₽ под конец III кв. не даст такой мощный эффект, но всё же валютная переоценка не заберёт столь жирный кусок от прибыли. Главное — это переоценка портфеля из-за снижения ключевой ставки, у компании огромная позиция в облигациях, именно она и будет драйвером прибыли на ближайшие годы. При этом потенциал страхового рынка РФ полностью не раскрыт (российский страховой рынок сейчас составляет всего 1,9% от ВВП России против 7% в среднем в мире), объём страховых премий растёт из года в год.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Интересная картина наблюдается в валюте. После введения новых налогов участники рынка решили переосмыслить свои прогнозы по курсу рубля. Раз налоговые поступления будут больше, значит государство может себе позволить не слишком задирать курс валюты к рублю (вроде логично). Скорей всего по этой причине видим фиксацию лонгов в валюте.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

Сегодня у нас в разборе TOTAL3. Это капитализация альткоинов, за исключением биткоина и эфира, соответственно. Это некий индекс альткоинов, который показывает жизнеспособность и здоровье всего, что находится под биткоином и эфиром.

На текущий момент только ленивый, наверное, не отметил на TOTAL3 вероятность образования чего-то похожего на конечную диагональ. Но у меня есть подозрение, что не все так просто. Визуально это может быть похоже на клин. Но поскольку структура диагонали должна содержать в себе только коррекционные тройки, а не импульсы, есть вероятность развития так называемой бегущей коррекции, которая переписывает хаи и не переписывает лои. А эта структура указывает на вероятность продолжения движения и указывает на силу основного тренда.

На текущий момент у меня нет никаких причин предполагать конечную диагональ, за исключением локальной дивергенции. Но она работает только в случае активации. Активация происходит при сломе структуры. А слом структуры произойдет в случае, если будет задет диапазон $993 млрд - 1 трлн. Я этот диапазон выделю в небольшой блок.

Для того чтобы это образование было активировано в качестве клина, необходимо пробить $993 млрд - 1 трлн. Как только капитализация выйдет ниже на понижающихся максимумах, с большей степенью вероятности мы увидим снижение в район $828 млрд - 892 млрд. А здесь квартальный уровень - $867 млрд. В таком случае это вполне может быть клином с достаточно интересной структурой, которая на текущий момент вызывает больше сомнений. Но у нас есть точки активации.

Соответственно, если задевается $993 млрд, то вероятности начинают склоняться все-таки в нисходящую сторону. Пока диапазон $993 млрд - 1 трлн не пробит, мы склоняемся к тому, что это бегущая коррекция, и следим за районом $1.13 трлн. Если капитализация выйдет выше данной точки, то в таком случае подтверждается вероятность того, что это все-таки бегущая коррекция, а не клин, и мы получаем движение в район $1.35-1.64. Здесь же квартальные уровни по волатильности - $1.38 и $1.59.

Если мы получаем столь объемное движение наверх, то большинство альткоинов получают очень сильный буст для роста. И мы увидим достаточно позитивный четвертый квартал этого года, который, мягко говоря, всех удивит. Для того чтобы подтвердить выход в диапазон $1.35-1.64, необходимо оставлять $993 млрд - 1 трлн снизу и преодолевать $1.13 млрд наверх.

Пока что, как видим, капитализация в замешательстве, но все же $993 млрд - 1 трлн остаются снизу. И структура текущего формирования опять же больше напоминает бегущую коррекцию после сильного восходящего импульса. Поэтому для тех, кто мне показывал, что в каких-то каналах здесь указывают на вероятность клина. Я в своем канале, в свою очередь, хочу показать, что необходимо читать структуры и следить за переломными точками, которые будут доказывать нам вероятность разворота. Пока что, опять же повторяю, это, вероятнее всего, бегущая коррекция, что является показателем сильного восходящего тренда, которое может перейти в параболу.

Переносите данные уровни себе на графике и отслеживайте динамику. Принимайте самостоятельные решения.

Разбор производится с выявлением двух противоположных условий для похода вверх и вниз. То есть в рамках дихотомии. Это профессиональный метод работы с высокорискованными активами.

Рассказываю о перспективах криптовалют и буллране в своем  тг канале.