Понижение рейтинга означает повышение риска дефолта, но незначительное. Fitch объяснило решение тем, что у США растет госдолг, идет ужесточение политики ФРС, а также есть тенденция к рецессии. Белый дом не согласился с выводами.

Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+, говорится в сообщении на сайте Fitch.

«Понижение рейтинга Соединенных Штатов отражает ожидаемое ухудшение финансового положения в течение следующих трех лет, высокую и растущую долговую нагрузку правительства в целом и ослабление управления <...> за последние два десятилетия, что проявлялось в неоднократных отменах лимитов долга и решениях, принимаемых в последнюю минуту», — так обосновано решение агентства.

Также среди причин понижения рейтинга Fitch называет рост дефицита госбюджета США; общий рост госдолга; повышение процентных ставок и ужесточение политики ФРС; общую тенденцию к переходу экономики в рецессию. Однако прогноз по рейтингу стабильный, а не негативный.

У Fitch существует несколько уровней кредитного рейтинга.

ААА — наивысший уровень платежеспособности и минимальный риск дефолта;

АА — высокий уровень платежеспособности, вероятность дефолта на низком уровне;

А — платежеспособность высока, но более уязвима по сравнению с более высокими уровнями, дефолт на низком уровне;

BBB — риск дефолта умеренный;

BB — повышенный риск дефолта;

B — значительно повышенный уровень риска дефолта;

CCC — очень высокий риск дефолта;

CC — один из самых высоких рисков дефолта относительно других;

C — начался процесс, похожий на дефолт;

RD — дефолт, по мнению Fitch, произошел, но не был официально признан;

D — дефолт признан.

Категорий от AAA до BBB относятся к инвестиционным, остальные — к спекулятивным. Дополнительные обозначения +/- используются для уровней от AA до CCC, чтобы указать на относительные различия в вероятности дефолта.

В Белом доме выразили «категорическое» несогласие с решением Fitch. «Понижение рейтинга Соединенных Штатов в тот момент, когда президент [Джо] Байден добился самого сильного восстановления среди всех крупных экономик мира, противоречит реальности», — говорится в заявлении пресс-секретаря Джо Байдена Карин Жан-Пьер.

Bloomberg отмечает, что США имели рейтинг ААА y Fitch как минимум с 1994 года. Другое рейтинговое агентство, Moody's, продолжает оценивать уровень США как ААА, а вот S&P понизило уровень до AA+ еще в 2011 году, после кризиса с потолком долга.

Нынешнему понижению у Fitch тоже предшествовал такой кризис. Власти США длительное время не могли решить, повышать или приостанавливать действие потолка в $31,4 трлн, который был достигнут еще в январе. В итоге до начала 2025 года его действие приостановлено. В июне долг впервые превысил отметку в $32 трлн.

Источник: РБК.
Автор: Лилия Пашкова
2 августа 2023

UPD: В России кредитный рейтинг BBB — риск дефолта умеренный. С кредитными рейтингами других стран можно ознакомиться здесь.

Крипторепрессии со стороны американских регуляторов приводят к перемещению инвестиционных потоков из США в Азию. Однако тенденция набрала обороты немного раньше и имеет прямую взаимосвязь с монетарной политикой ФРС.

COVID привел к появлению «легких» денег, поскольку нулевая ключевая ставка с марта 2020 года обеспечила бизнес сверхдешевыми кредитами, которые потекли в различные отрасли. Криптоиндустрия не была исключением, а институциональные инвесторы с вложениями от $1млн с этого года стали ключевой инвестиционной силой.

Источник изображения: BofA Global Research

Инвестиции направлялись в криптофонды, майнинг и проекты различного толка. В январе 2020 года доля США в добыче Bitcoin составляла всего 3,5%, а через два года уже 37,8%. Задействованная в стране вычислительная мощность выросла за это время в 19 раз.

Источник изображения: ccaf.io

В борьбе с закономерной инфляцией ФРС повернула вспять, повысив ключевую ставку ударными темпами во второй половине 2022 года. В это же время фиксируется снижение предложения Bitcoin со стороны США на 11% и замещение их Азией.

Источник изображения: glassnode.com

Сокращение потока «легких» денег в 2022 году ударило по проектам с посредственным финансовым управлением, ориентированным на привлечение новых участников. Первым из таких стал Terra (LUNA) в мае, чуть позже Celsius и FTX. Снижение доверия к участникам рынка не могло не сказаться на общей капитализации отрасли и стоимости Bitcoin.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Сейчас американские регуляторы завинчивают гайки, называя криптовалютный рынок «Диким Западом». При этом они в упор не замечают собственных разногласий. Так, Ethereum SEC считает ценной бумагой, за что подала в суд на Coinbase. А CFTC эту же криптовалюту называет товаром, выдвигая обвинения против Binance.

Роль ФРС в накачивании финансового пузыря также не рассматривается, тогда как еще в середине 2020 года глава Coinbase Брайан Армстронг отмечал резкий всплеск пополнения депозитов после выплаты ковидных пособий (в апреле 2020 года каждый взрослый получил по $1000 и на ребенка – еще по $500).

Напрашивается вопрос: были бы потери инвесторов столь существенными, если бы ФРС не печатала доллары так усердно и если бы надзорные органы совестно с законодателями своевременно разработали и приняли нормативные акты, регулирующие все аспекты отрасли?

Вместо этого председатель SEC Гэри Генслер так вчера ответил журналистам, отстаивая репрессивную политику ведомства: «Возможно, компании приняли взвешенное экономическое решение, взяв на себя риск принудительного закрытия в качестве стоимости ведения бизнеса».

_______________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

В предыдущей статье я предполагал что: "центральные банки обеспечат дополнительной ликвидностью особо нуждающихся", но прошло чуть больше месяца с банкротства банков Silicon Valley Bank, Credit Suisse и парочки других, а действия центральных банков носит диаметрально противоположный характер.

2 мая ЕЦБ выступил с заявлением, что банки еврозоны сократили кредитование больше, чем ожидалось. Произошло это после повышения стоимости заимствований. В результате в новостных сводках появился Credit Suisse. Финансовый сектор призвал ЕЦБ замедлить темпы повышения процентных ставок, что между строк читалось как: своей борьбой с инфляцией, вы можете похоронить банковское кредитование экономики.

Процент банков ужесточающих кредитование фирм

Разумеется Европейский центробанк повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 3,5% до 3,75% — на заседании в четверг, 4 мая. Это максимальный уровень ставки с 2008 года. ЕЦБ поднял ставки по займам седьмой раз подряд.

Реальный М1 резко снизился за последние месяцы, и ожидаемое сокращение банковских кредитов будет продолжать оказывать давление на реальный М1 даже при умеренной инфляции.

промышленное производство и агрегатор М1 в Еврозоне

М1 снижается, поскольку в условиях роста ставок все больше заемщиков закрывают депозиты "овернайт", а это не является признаком улучшения в экономике.

Возможно ЕЦБ так поступило оглядываясь на действия ФРС, которые накануне также повысили ключевую ставку на 25 базисных пункта, до 5.25%. Это привело к тому, что совокупный показатель стандартов банковского кредитования достиг уровня, не наблюдавшегося со времен 2008 года.

банковские стандарты кредитования в США, Европе, Англии и Японии

Несмотря на крах SVB 10 марта 2023 года, за последние две недели марта рекордно сократился объем банковского кредитования в США, что так же указывает на ужесточение условий кредитования.

За две недели, закончившиеся 29 марта, кредитование коммерческих банков сократилось почти на 105 миллиардов долларов, что является максимальным показателем с 1973 года по данным Федеральной резервной системы. Сокращение более чем на 45 миллиардов долларов за последнюю неделю произошло главным образом из-за сокращения кредитов небольшими банками. Массовое закрытие населением своих вкладов в банках, было слабо компенсировано кредитами от ФРС, в чьи обязанности, как кредитора последней инстанции, это входит.

кредиты и лизинг коммерческих банков/изменение кредитования банков

Сокращение общего объема кредитования во второй половине марта было значительным и включало меньшее количество кредитов на недвижимость, а также коммерческих и промышленных кредитов.

Не системообразующие банки с активами менее 250 миллиардов долларов кредитуют примерно половину всей экономики:

• 50% коммерческого и промышленного кредитования в США,

• 60% кредитов на жилую недвижимость,

• 80% кредитования коммерческой недвижимости и

• 45% потребительского кредитования.”

Падение данных банков приведёт к непредсказуемо плохим последствиям и ФРС пока не торопится вливать деньги в экономику.

баланс ФРС

☕️Доброе утро, друзья.

🇺🇸Вчера было объявлено о поднятии ставки ФРС на ожидаемые 0,25%. Теперь ставка 5,25%, такая же, как и в 2006 году.

📉Фондовые рынки отреагировали на решение регулятора снижением. Золото и Биткоин – как и положено защитным активам, подросли.

🏦Региональные банки США продолжили сыпаться, PacWest -57%. А вот Биткоин уверенно преодолел уровень $29 000 и падать не собирается.

📊Вероятно, в ближайшие 3 дня рынки полностью отреагируют на речь Пауэлла. Риторика регулятора нейтральная, но прослеживается негативный настрой.

🟡Повышать ставку дальше будет сложно, про инфляцию в 2% можно забыть. Инвесторы продолжают искать защитные активы и главные кандидаты - драгоценные металлы и Биткоин.

P.S. Локальные просадки никто не отменял, их можно использовать для докупок. А что делать с мировой финансовой системой, пока никто не решил.