🚀IPO

Под разным углом и разным соусом посмотрели на Европлан. Как нам кажется, многие обзорщики незаслуженно забыли, что Европлан уже был на бирже, а затем некрасиво ушел. С таким риском обоснованность премии к оценке в сравнении с другими компаниями – ну такое…

А бизнес как бизнес – супер! Обо всем писали здесь, нам компания очень нравится. И мы участвовали в IPO

Но в день размещения оказались известны параметры аллокации:

- сотрудникам 100%

- физлицам 4,4%

Размещение не маленькое (13 млрд) и вряд ли рядовые сотрудники выкупали на десятки миллионов в одни руки. А если со стороны компании участвовал в основном топ-менеджмент, то привет лучшим корпоративным практикам!

Наблюдали за IPO и обсуждали тему здесь. Это самый обсуждаемый пост на канале за месяц

💵Облигации

Разбор ОКЕЙ оказался странным: сначала вроде как неплохо, своего инвестора компания смогла бы найти. Да, высокий долг, да убытки, да нет роста. Но бизнес-модель стабильная, и обслуживание долга потянет + рейтинг вписывается в нашу стратегию портфеля Внучков 👶

P.S.: 👶портфель Внучков – это аналог 👵Бабулиного портфеля, но с офертами

А потом вдруг, наш ценный подписчик находит «кидок» с офертой, где нерыночная ставка привела к падению облигаций (!) на 20%

А это уже черный список. Так что, окей – не окей 👋

Сделали новую подборку ОФЗ: как индикатор ОК, но нам не нравится доходность. На рынке распространена стратегия покупки длинных ОФЗ под будущую переоценку тела на цикле снижения ставки. Но видите, как реагирует ОФЗ на новостях, что снижение будет позже? - Индекс гос.облигаций продолжает падать

🏠Недвижимость

С удивлением обнаружили, что льготная ипотека забрала 83% рынка недвижимости. За наличные, или в ипотеку по рыночным ставкам заключают меньше 20% сделок. Любая первичка рано или поздно становится вторичкой. И это несет в себе большие проблемы для рынка.

Что касается новостроек, то в среднем по стране не продано около 70% квартир (правда с учетом того, что часть новостроек еще не построена). Поэтому, в баланс спроса и предложения, в отсутствие затоваренности на рынке жилой недвижимости – не верим.

А цены немного развернулись…

Кто не видит падения – оно тут )))

😜🫣😂

Рассуждали на предмет противоречивости такой рекламы здесь. А вот и архивный пост - "как обманывают застройщики"

%Ставка

Тинькофф поднял ставки по вкладам, и это важный звоночек, что банки также, как мы услышали намеки ЦБ: выше 16% может и не будет (сразу), а вот жесткая ДКП с высокими ставками - надолго

📈Акции

Как оказалось, в IPO компаний стало участвовать много физлиц. А вот участие проф.инвесторов в виде фондов – хорошая примета. Разбирались в этом здесь

💸Валюта

Курс доллара так и не прошел важную отметку 93-94, что вселяет надежду на стабильность рубля

В то же время, в старой презентации нашли слайд, объясняющий, что нельзя закрывать все проблемы одной лишь девальвацией. Это на подумать

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

ЛК «Европлан» (полностью принадлежит холдингу «ЭсЭфАй») объявила о намерении провести первичное публичное предложение своих обыкновенных акций 19 марта. Компания перед открытие книги сообщила, что в результате раннего маркетинга уже получила индикации спроса от крупнейших российских управляющих компаний и других институциональных инвесторов по ценам внутри объявленного ценового диапазона в объеме свыше 50% от ожидаемого размера предложения. Заявки на участие в размещении принимаются с 22 марта по 28 марта 2024 года. Старт торгов на Московской бирже ожидается 29 марта. Акции включены в первый уровень листинга.

«Европлан» – одна из крупнейших российских автолизинговых компаний, которая оказывает полный спектр услуг по приобретению в лизинг и дальнейшей эксплуатации легкового, грузового, коммерческого автотранспорта, а также спецтехники. Согласно данным «Эксперт РА», по итогам 2023 года ЛК заняла шестое место среди российских лизингодателей по объему нового бизнеса без учёта НДС (200,4 млрд рублей). За прошлый год ЛК «Европлан» заработала 14,8 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, что на 37,7% больше, чем годом ранее. Своему акционеру – холдингу «ЭсЭфАй» — она за то же время выплатила 5,8 млрд рублей дивидендов.

«ЭсЭфАй» был создан семьей российского бизнесмена Михаила Гуцериева. Помимо 100-процентной доли в ЛК «Европлан», в него входит 49% страховой компании ВСК, а также 10,4% ритейлера «М.Видео» и 11,2% нефтяной компании (НК) «Русснефть». Последние два актива торгуются на бирже. О том, что холдинг может в перспективе нескольких лет вывести и ВСК на биржу, рассказывали в конце прошлого года источники Frank Media.

Источник: Frank Media

Рынок лизинга и позиции компании

Европлан работает не совсем на лизинговом рынке, а скорее на его части. А именно рынок автолизинга. В этом одновременно есть и плюсы, и минусы для компании.

Плюсы состоят в том, что:

- Это большой рынок с высоким потенциалом роста

- На этом сегменте рынка высокая рентабельность, при низких рисках по убыткам по портфелю (об этом подробнее в бизнес-модели компании)

- Европлан, выбрав эту стратегию, является крупнейшим игроком на этом рынке, занимая больше 10% рынка автолизинга.

Минусы состоят в том, что:

- несмотря на размер данного сегмента рынка, он все равно является узконаправленным и весьма специфичным.

Представьте, к примеру ситуацию, что вслед за китайскими автомобилями на наш рынок захотят зайти 2-3 китайские лизинговые компании, которые за счет более дешевого фондирования в Китае предложат цену на лизинг в 2-3 раза дешевле чем российские лизинговые компании. В такой борьбе сложно будет сохранить позиции.

- в случае проявления каких-либо внешних или внутренних факторов, которые резко сократят сам автомобильный рынок в России. Такое уже было, например в 2020 и 2022 году (см. слайд ниже)

За счет сильной позиции на рынке и наличия глубоких компетенций компания скорее всего будет расти вместе с рынком, и потенциал тут далеко не исчерпан. Но за счет узких компетенций именно в автолизинге у компании присутствуют специфичные риски, которые стоит учитывать и отслеживать

Немного о бизнес-модели компании

Управление продажами

• Бизнес модель предполагает продажу автомобилей в лизинг с дисконтом к рынку. Дисконт образуется за счет того, что Европлан как крупный покупатель имеет скидку у многих дилеров порядка 10%.

• Европлан является крупнейшей компанией по автолизинговому портфелю, причем доля МСБ в портфеле – 95%. Это говорит об очень хорошей диверсификации рисков на лизингополучателей.

Управление рентабельностью

• Лизинговый портфель растет в среднем на 37% за последние 4 года

• Рентабельность собственного капитала составляет в среднем 38-39% за последние 4 года (но тут нужно сделать оговорку, которую мы подсветим при оценке компании)

• Чистые процентные доходы растут в среднем на 25% в год, плюс прочие (непроцентные) доходы, которые составляют чуть больше 40% в доходах.

Управление рисками

• В момент покупки автомобиля (за счет скидки и аванса от лизингополучателя), компания имеет в собственности актив, рыночная цена которого выше, чем сумма обязательств по нему.

• За счет высокой диверсификации и быстрой реализации имущества (в случаях просрочки) уровень риска на много ниже банковского и в целом ниже ожидаемого.

В целом компания имеет устойчивую и сбалансированную бизнес-модель. При ее поддержании компания сможет расти вместе с рынком минимум на 15% ежегодно.

Оценка компании

Входные данные

• Диапазон цены акций 835-875 руб. (на рынке появилась информация, что книга заявок закрыта полностью, значит рассматриваем цену по верхней границе)

• Расчетная капитализация на IPO 105 млрд. р.

• Объем размещения (free-float) – 12,5%

• Единственный (100%) акционер Европлана – компания «ЭсЭфАЙ» (Михаил Гуцериев)

Прибыль и дивиденды

• Доля выплат дивидендов в 2020-23 гг. – от 58% до 20% (в период спада в 2021 году) от чистой прибыли. Принята дивидендная политика о выплате не менее 50% от чистой прибыли

• Прогноз по чистой прибыли по итогам 2024 года – 18 млрд. руб., по итогам 2025 года – 21 млрд. руб.

• Прогнозная дивидендная доходность (по верхней цене размещения 875 руб. за акцию) 2023 - 7,0%, 2024 - 8,6%, 2025 – 11,0%.

Оценка стоимости

• P/E за 2023 год прогноз (при размещении по верхней границе) – 7,1, за 2024 год прогноз – 5,8, за 2025 год - 5.

• На рынке это первая лизинговая компания, поэтому для сравнения можно посмотреть на банки. Совкомбанк – 4, Банк СПБ – 3, Сбербанк – 4,5, дороже только Тинькофф – 7,5 и Мосбиржа – 7,8.

«Ложка дегтя…..»

• Первое на что хотели бы обратить внимание читателей – это на высокие показатели ROE, которое сложились из-за того, что в собственном капитале не отражена стоимость акционерного капитала по рыночным ценам. Т.е. если компанию оценить в 105 млрд. руб., то ROE «сдувается» до 14% годовых (вместо 38-39%).

Почему это важно, да потому, что компания делает размещение не за счет допэмисии (т.е. привлечение этих средств в контур компании для развития), а за счет продажи пакета акций, принадлежащих «ЭсЭфАЙ» (или г-ну Гуцериеву).

• Второе, связанное с этим, так это то, что Европлан выходит на IPO уже второй раз. Звучит достаточно странно, но в 2015 году «Европлан» уже проводило IPO на Мосбирже: тогда компания разместила 25% минус одну акцию по цене ₽570 и привлекла 3,3 млрд. рублей.

После этого В 2017 году Европлан был реорганизован. Лизинговая компания Европлан была выделена в отдельное юрлицо, сам холдинг переименован в «Сафмар финансовые инвестиции», а позже – в «ЭсЭфАй». Сейчас на бирже торгуется материнская компания Европлана.

Таким образом, мы можем резюмировать, что Европлан является достаточно крепким рентабельным бизнесом, который скорее всего будет стабильно развиваться вместе с рынком. Но при этом мы не видим сильных аргументов для того, чтобы участвовать в IPO в связи с той оценкой, которую предлагает компания рынку. На наш взгляд дивидендная доходность на уровне 7-8,5% годовых на ближайшие 2 года, это не самая привлекательная история. Также Европлан не является высокотехнологичной компанией с большим потенциалом развития и рынка, поэтому его оценка на уровне P/E – 7 для нас видится завышенной, при уровнях P/E – 5 (т.е. по 600-650 руб.), мы готовы бы были присмотреться к компании и добавить ее в свой портфель.

Подписывайтесь на наш телеграм канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.

Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог.

Также мы на ДЗЕН и VC.

Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (честное голосование)

О размещении

SFI (собственник Европлан) продает 12,5% акций совокупным объемом до ₽15 млрд. Оценка всей компании 100-105 млрд. Сделка представляет собой cash out: Европлан не получит с нее ничего, это чистая продажа доли собственником.

Ранее было сообщение об оценке 140 млрд, но ближе к размещению оценка снизилась, как и объем (хотели продать 15%), возможно есть планы о будущем SPO

Цена / Капитал – 2,33

Дороже, чем продажа Балтийского лизинга (х1,6), но в целом, адекватно. Компания обещает направлять на дивиденды 50% чистой прибыли, что в 2023 году дало бы 7% доходность. Неплохо, учитывая, что бизнес еще и растет в размере

О компании

Лизинг-целевой кредит для юр.лиц (!) Имущество – в собственности ЛК. Второй комплект ключей чаще всего тоже у ЛК: если клиент платит – ЛК получает доход; если нет - изъятие и продажа.

Вся суть лизинга в одном слайде:

Отрасль стремится уйти от модели «авто как актив»🚘 в сторону «авто как услуга»💸 с целью продавать обслуживание, ТО, мойки, замену и хранение шин, страховку… вообще любой каприз за деньги клиента

Отрасль

Европлан растет чуть опережая рынок. В презентации российский рынок сравнивают с европейским. Напрасно. Там в основном операционная аренда (покатался и вернул) с сервисным покрытием (колеса, мойка, ТО, и мн.другое вплоть до подменного авто).

Европлан позиционирует себя, как №1 среди независимых ЛК (не госкомпании, не банковские холдинги). Мы тоже любим сравнивать среди равных, когда оцениваем облигации…

Но рынок шире. И когда вы покупаете акции – нужно понимать, что Газпром, Сбер, ВТБ, Альфа – никуда не делись, и они идут на розничный рынок тоже.

Финансы

Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно?

Тут все супер: хороший аудитор (Б1 бывший EY), кристальная отчетность

По динамике мы специально показали не 5 лет, как обычно, а больше, чтобы было понятно, что рост был не всегда. Лизинг – это прокси на нашу экономику.

К рентабельности нет вопросов: бизнес очень рентабельный. Нельзя забывать налоговые особенности

Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он уже есть есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше.

Эта пара процентов вместе с ликвидным имуществом = секрет успеха Европлана

Клиент, в свою очередь тоже получает налоговые преференции: возможность зачета НДС и ускоренную амортизацию (т.е. снижение базы по налогу на прибыль)

Структура доходов крайне интересная:

- 33,8 млрд – процентные доходы от лизинга

- 11,9 млрд – доп.услуги, комиссии, агентские, штрафы

- еще по 1 млрд от размещения авансов клиентов в банках и продажи изъятых активов

Баланс – кристальный, ничего лишнего: лизинг, долг, капитал. Идеально

Плюсы

+ одна из лучших розничных лизинговых компаний, в основе – стандарты и бизнес модель Baring Vostok (американские лекала бизнеса)

+ простое продуктовое решение для клиента: к вечеру машина может быть у вас в гараже

+ чистейший баланс: в активах лизинговое имущество, в пассивах – капитал, долг

+ качественный, диверсифицированный портфель. Европлан быстро изымает и без колебаний продает, если клиент не платит

+ высокая доля непроцентного дохода, стремление к сервисной модели бизнеса

Риски

- рост конкуренции с гос.компаниями: Сбер, Альфа, Газпром – очень мощные участники рынка

- продолжение мыслей про конкуренцию: ген.дир Европлана в 2023 году ушел развивать лизинг в Тинькофф. Так что, помимо госов есть и другие участники

- стагнация рынка: обзор Эксперт РА можно почитать тут, но мы не верим в дальнейший бурный рост рынка. Будет здорово, если доходы в 2024 хотя бы не упадут относительно 2023

- Cash out IPO: Европлан не получит денег от размещения, это выход акционера

- откровенно говоря, размещение не дешевое. Оно просто не очень дорогое

❗- Управленческий риск: IPO Европлан уже было в 2015, а потом компанию нагрузили непрофильными активами (ВСК, пенсионный фонд, и прочие активы Сафмар) и произошло обратное поглощение. Дочка (Сафмар) скушала маму (Европлан)

Выводы

Участвуем, и при коррекция на рынке будем докупать. Мы осторожно относимся к рынку акций в период высоких ставок и СВО. Наша доля 5%

Источники, которыми мы пользовались

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Европлан – одна из крупнейших лизинговых компаний РФ, специализируется на финансовом лизинге легковых и грузовых авто для малого и среднего бизнеса. Входит в топ-10 ЛК по размеру портфеля и по объему нового бизнеса, с долей рынка в районе 10%

Главное по бизнесу:

• Европлан стабильно прибыльный, а последние 6 лет еще и активно растущий. С 2018 года средний ROE под 40%, СГТР чистой прибыли ~32%

• Помимо основных, процентных доходов, у компании большая доля непроцентных (сюда входят услуги по регистрации, страхованию, техобслуживанию ТС, консультации по бухгалтерским и юридическим вопросам, а также штрафы и прочая работа с неплательщиками) Их доля тоже растет и сейчас составляет уже порядка 40% общего операционного дохода

• Европлан не слишком чувствителен к общему состоянию рынка лизинга. В сложные 2020 и 2022 у них получались сильные результаты (но при этом в 2021 и 2023 – отработали хуже рынка)

Последний пункт особенно важен, т.к. на ближайшие несколько лет ожидания по росту рынка лизинга довольно скромные, порядка 15-20% (по 2023 включительно средний темп роста был 33% в год). Получится ли у Европлана на таком замедлении рынка удержать свои, более высокие темпы роста – считаю основным вопросом и основным риском во всей этой истории

Параметры IPO:

• Ценовой диапазон 835 - 875 руб. за акцию, но никаких сомнений что IPO пройдет по верхней границе у меня нет

• Всего у компании 120 млн. акций, в рынок пойдет до 15 млн. – это 12,5% общего количества, и сюда уже входит стабпакет

• Таким образом, объем размещения по верхней границе составит чуть больше 13 млрд. рублей а итоговая капитализация компании – 105 млрд.

• P/B = 2,35 P/E = 7,1

• Цель размещения – cash-out в пользу SFI

Других лизингов на Мосбирже пока не торгуется, а самое близкое для сравнения это банки, поскольку у них тоже в основе бизнеса процентный доход. Тут мультипликаторы Европлана почти идентичны Тинькову, ROE за 2023 год у них тоже близкий. То есть оценка вполне рыночная, причем сам Тинькофф мог бы сейчас стоить и подороже, если бы не новости про присоединение Росбанка и большую допку

👉Еще один ориентир это Балтийский Лизинг, тоже сильный и хорошо растущий бизнес, его осенью 23го продали из расчета P/E~7,1 и P/B~1,5 –  как видим цифры тоже сравнимые, с учетом что тут речь идет о единовременной покупке 100% акций, и такие сделки обычно подразумевают ощутимый дисконт

Дивиденды:

• Европлан их платит уже довольно давно и регулярно. По новой дивполитике будут ежегодно распределять не менее 50% чистой прибыли

• За полный 23й это составит ~61,7 руб. на акцию – примерно 7% годовых, что очень хорошо для старта и может стать страховкой от излишнего снижения котировок в плохом сценарии. Причем чуть больше 30 руб. из этой суммы уже выплачено ранее, а еще 30 достанется в том числе и новым акционерам

Итого:

• Простая, понятная идея: крепкий бизнес с перспективой роста как минимум на уровне всего рынка лизинга, а в идеале чуть лучше, и с дивидендной поддержкой

• Продается не дорого, но и без явного дисконта, без какого-то запаса прочности. Если темпы роста в 2024-25 замедлятся – будет печально, но что делать, совсем без рисков тоже не бывает

• Инвестиционно – считаю размещение интересным, планирую участвовать с начальным горизонтом в 1-2 года (дальше уже надо смотреть, что нам компания реально покажет вот на этом ожидаемом торможении рынка и оттуда решать)

• Спекулятивно – тоже полагаю, что есть большая вероятность апсайда: спрос очевидно высокий, причем компания не особо активно пиарит свое размещение на розницу и надо полагать существенная часть бумаг уже расписана по институционалам. Аллокация скорее всего будет маленькой и желающих добирать долгосрочную позицию со стакана тоже будет много. Тут лично мне конечно хотелось бы увидеть не апсайд, а наоборот, возможность докупить ниже цены размещения, но сильно сомневаюсь, что такая возможность будет

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Предыдущие IPO, про которые писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт и Кристалл. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Параметры

Мосбиржа допустила к торгам акции Европлан с 29 марта, ориентир по цене установлен на уровне 835–875 рублей за акцию. Это соответствует оценке в 100–105 млрд рублей, а не 140 млрд, как предполагалось ранее. Естественно, это многое меняет. Как бы мне ни нравилась компания, 140 млрд — дороговато. 105 — уже намного интереснее.

Компания планирует привлечь в ходе IPO 12,5–13,1 млрд. Скорее всего, IPO пройдёт по верхней границе. Если говорить про количество акций, то будет предложено 15 млн штук, фрифлот составит 12,5%, но из них 1,5% будут проданы в рамках программы стабилизации на вторичных торгах в период до 30 дней после выхода на биржу.

В рамках размещения будет предложено до 15 млн акций, в результате чего доля бумаг в свободном обращении (free-float) составит до 12,5%. Из них около 1,5% будут проданы в рамках программы стабилизации на вторичных торгах в период до 30 дней после выхода на биржу.

Когда?

Сбор заявок будет проводиться до 28 марта, а 29 марта уже начнутся торги акций под тикером LEAS (тут всё понятно — от слова лизинг, интересно, не закрепится ли за Европланом прозвище «лизун»).

Нюанс с заявками и аллокацией

Итоговая цена IPO будет установлена ЭсЭфАй по итогам окончания периода сбора заявок инвесторов. Он начинается 22 марта, а завершится 28 марта. Подать заявку на участие можно через разных российских брокеров. Заявки, поданные от одного инвестора, будут суммироваться! Идентификация заявок инвестора будет происходить по паспортным данным. Инвестор, подавший более пяти заявок, не получит аллокации!

Кажется, что уважаемые господа решили бороться с читерством и несправедливой по мнению многих инвесторов аллокацией. Лично я думаю, что спрос превысит предложение, а значит по аллокации снова будут вопросики. Или не будет. Посмотрим.

Мультипликаторы P/E и P/BV

Теперь, зная параметры оценки, можно и мультипликаторы посчитать. Они уже довольно интересные.

P/E (Price/Earnings — цена/прибыль) получается около 6,7.

P/BV (отношение рыночной цены акции к стоимости активов) получается около 2,2.

Благодаря рентабельности ROE в 37,6% Европлан выглядит сильно эффективнее Совкомбанка и Тинькофф с их 25–35%. Кроме того, у компании есть планы по дивидендам. Конечно, не факт, что они сразу засыпят инвесторов дивидендами, всё же есть ещё куда развиваться и инвестировать, но рано или поздно начнут.

Финансы

Всё же ещё раз напомню про финансы. Чистая прибыль Европлана за 2023 год выросла на 27% и составила 14,7 млрд. 91,1% активов компании представлены высокодоходным лизинговым портфелем (ЧИЛ — 86,8%) и ликвидными активами (депозиты, денежные средства — 4,4% активов).

Капитал вырос за год с 33,8 млрд до 44,7 млрд. Растёт количество лизинговых сделок, растут денежные потоки. С какой стороны ни посмотри — компания очень классная. Кредитный рейтинг от Эксперт РА — AA.

Это мы берём?

Если подводить итоги, то да, участвую. Вы-то как, планируете? Не знаю, какая будет аллокация, но практически уверен, что она может быть скромной. Кажется, что будет предпринята попытка сделать её справедливой. В любом случае, это супер отлично, что ещё одна интересная компания появится на бирже.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

А вот все последние IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт и Кристалл. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Что такое Европлан?

Европлан — лизинговая компания, которая оказывает юридическим и физическим лицам полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники. Среди независимых ЛК Европлан является лидером.

Основная специализация на предоставлении легкового и грузового автотранспорта в лизинг для МСБ. Компания на 100% принадлежит холдингу SFI, который был основан Михаилом Гуцериевым.

Кроме лизинга, компания занимается страхованием и другими автоуслугами: регистрация, доставка автомобилей, топливные карты, выкуп, техническое обслуживание, шинный сервис и пр.

Также компания хорошо известна на бирже благодаря облигациям, про которые я часто пишу в канале.

Что известно про IPO?

SFI предложит инвесторам часть принадлежащих ему акций Европлан, но сохранит за собой преобладающую долю акций. Управлять бизнесом всё так же будет SFI.

Оценка компании экспертами — 140 млрд. Мультипликатор P/E (price/earnings или цена / чистая прибыль) в районе 8–10. Показатель для финансовой организации довольно высокий, но тут стоит принимать во внимание то, что компания очень бодро развивается.

Источник РБК ранее сообщал, что компания рассчитывает получить от IPO около 10 млрд. Точный размер будет определен ближе к IPO, с учётом множества факторов.

Финансы

Чистая прибыль Европлана за 2023 год выросла на 27% и составила 14,7 млрд. 91,1% активов компании представлены высокодоходным лизинговым портфелем (ЧИЛ — 86,8%) и ликвидными активами (депозиты, денежные средства — 4,4% активов).

Капитал вырос за год с 33,8 млрд до 44,7 млрд. Растёт количество лизинговых сделок, растут денежные потоки. С какой стороны ни посмотри — компания очень классная. Кредитный рейтинг от Эксперт РА — AA.

Доля предметов лизинга, вышедших из лизинга (входят в состав прочих активов), составляет 1% валюты баланса. Данные активы продаются, как правило, без убытка.

Европлан — один из немногих рыночных игроков, который не зависит от стратегии отдельных автопроизводителей, автодилеров, промышленных, банковских, страховых и/или иных финансовых групп. Фокус на лизинге автотранспорта позволил создать уникальную платформу, которая сопровождает клиентов на протяжении всего жизненного цикла.

Компания выглядит интересно, уверен, что спрос на акции будет высоким. Осталось дождаться параметров IPO, чтобы принять финальное решение. Ведь любая компания интересна, вопрос лишь в её оценке;)

Дивиденды

Ну и вишенка на торте — дивидендная политика. Европлан стремится выплачивать дивиденды не реже раза в год. Рекомендуемая сумма выплат определяется СД, ориентируясь на величину чистой прибыли, определяемую по РСБУ, принимая во внимание данные МСФО, в том числе, размер нераспределенной чистой прибыли прошлых лет.

Целевой уровень дивидендных выплат по итогам отчётного года может составлять не менее 50% размера чистой прибыли за отчётный год по МСФО в зависимости от прогнозных темпов роста бизнеса и достаточности капитала.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.