За четыре торговые сессии двадцать крупнейших чипмейкеров мира потеряли 1,3 триллиона долларов капитализации — таков расчёт CNBC по данным FactSet. Nvidia сбросила 238 миллиардов, SK Hynix — 176, Samsung — 173, TSMC — 119, Micron — 113, AMD — около 110. Филадельфийский полупроводниковый индекс за год всё ещё в плюсе на 92%, но за последний месяц просел почти на 20%.

Рекордная прибыль — и обвал акций

Ключевое в этой истории: это не провал бизнеса. SK Hynix отчиталась о лучшем квартале за всю историю компании — выручка выросла на 257% год к году, операционная прибыль на 557%, валовая маржа 83%, а полугодовая выручка впервые перевалила за 100 триллионов вон. Акции в моменте валились на 15% и закрылись минус 9,6%. Corning побила прогнозы аналитиков и по прибыли, и по выручке — и рухнула на 12%, утащив за собой Coherent и AXT по минус 10%.

Аналитик eToro Джош Гилберт замечает: маржа в 83% не бывает на рынке, где спрос иссякает — она бывает там, где покупатели дерутся за поставки. Спрос на месте. Изменилась не физика, изменилась вера.

Спусковой крючок: отчёт Alphabet

Компания снова подняла прогноз капитальных затрат на 2026 год — до 205 миллиардов долларов. Раньше рынок такое встречал аплодисментами: рост капекса читался как доказательство здорового спроса. В этот раз бумаги Alphabet упали на 7%, следом просели Amazon, Meta и Microsoft.

Дальше — самое неприятное. Долгосрочный долг Alphabet за первое полугодие вырос на 111%, до 98 миллиардов. У Amazon за первый квартал — на 81%, до 119 миллиардов. Alphabet, которую десятилетиями называли печатным станком, во втором квартале впервые ушла в отрицательный свободный денежный поток. Стройку дата-центров всё чаще финансируют не прибылью, а займами.

Что говорят аналитики

Майкл Филд, главный стратег Morningstar: падение вызвано настроением, а не фундаменталом. «Проще говоря, это потеря доверия. Мы по-прежнему видим потенциал у многих ИИ-имён, но это акции роста, и большая часть их стоимости — денежные потоки, ожидаемые далеко в будущем, а это требует от инвесторов много веры».

Чарли Дай, ведущий аналитик Forrester: рынок боится, что расходы на ИИ-инфраструктуру проходят пик быстрее, чем ждали. Но распродажа, по его словам, «не столько про слабеющий спрос на ИИ, сколько про переоценку ожиданий после исключительно сильного ралли».

Джим Крамер формулирует жёстче: «Можете называть это расширением. А можете — бегством». Western Digital 18 июня стоила рекордные 746 долларов и была в плюсе на 333% с начала года — за неполные шесть недель потеряла почти 40% от пика. «Я прошёл много циклов бум-крах с этими компаниями. Параболические движения, которые вызывает дефицит, надо продавать, потому что они всегда заканчиваются».

Кирон Пун из Aberdeen Investments и Дэвид Ридел из Riedel Research Group настроены спокойнее: рынок «отдаёт назад немного пены», просадка сделала оценки привлекательнее, долгосрочный взгляд не изменился.

Чем это грозит

Деньги не уходят с рынка — они меняют адрес. Инвесторы перекладываются в компании, чей рост не зависит от стройки дата-центров: подтягиваются побитые ServiceNow и Salesforce, растут Costco и Walmart, Johnson & Johnson обновила исторический максимум. Fitch тем временем внесла коррекцию ИИ-рынка в список главных рисков для мировой экономики.

Так лопнул ли пузырь? Пока корректнее сказать иначе: рынок впервые за два года отказался платить вперёд за веру. Спрос на чипы реален, прибыли реальны, дефицит памяти реален. Нереальным оказалось предположение, что за всё это можно занимать бесконечно.

Источник: CNBC

НЕЙРО-ПУШКА ● Новости и обзоры нейросетей