Что ещё по свежим флоатерам: Совкомбанк, Эталон, Делимобиль, Монополия, Рольф, Т-Финанс, Русал, Камаз, Whoosh. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — несколько млрд рублей. 3 года. Ориентир купона: КС+3,25%. Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от АКРА (апрель 2024).

ГТЛК — целиком государственная специализированная лизинговая компания, ориентированная на предоставление услуг финансового и операционного лизинга преимущественно транспортных средств. Компания выступает как инструмент реализации государственной политики по развитию российской транспортной отрасли. Не как бизнес юнит. Не кэш-машина типа Сбера.

• Выпуск: ГТЛК 2Р06

• Объём: несколько млрд рублей (не определён)

• Начало размещения: ориентировочно 1–5 ноября (сбор заявок ориентировочно до 31 октября)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до КС+3,25%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Для квалов: нет

Почему ГТЛК? Государство всем заплатит?

Если коротко, то да, идея исключительно в этом. Как пишет даже агентство, рейтинг обусловлен (просто вчитайтесь в эту изящную формулировку) очень высокой вероятностью экстраординарной поддержки со стороны государства. Компания обладает высоким уровнем кредитоспособности в сравнении с другими эмитентами в РФ. В настоящее время занимает 2 место после Газпромбанк лизинга по объему лизингового портфеля. Является лидером в сегменте лизинга авиа, жд, водного и наземного транспорта, а также логистической инфраструктуры в части реализации государственных и национальных программ.

Итак, у нас тут очень высокая вероятность экстраординарной поддержки компании, а значит и держателей её долгов. Тем не менее, посмотрим на показатели. Но сначала вернёмся в 2022 год. ГТЛК по итогам 2022 года показала Чистый убыток 55,8 млрд рублей по МСФО — это максимальный убыток в её истории, который обусловлен введением блокирующих санкций со стороны США, ЕС и GB, в результате которых деятельность международной лизинговой платформы GTLK Global, на которую приходилось до трети от совокупной выручки и активы в размере порядка $4,6 млрд, была остановлена. Чистейшая боль на 11 баллов по десятибалльной шкале.

По итогам 2023 года ГТЛК является одним из лидеров по объёму лизингового портфеля в РФ и абсолютным лидером в ключевых для себя направлениях лизинга ж/д, авиа, водного и городского пассажирского транспорта. Даже есть небольшая Чистая прибыль в 0,1 млрд (убыток 55 млрд в 2022). ЧИЛ — 364 млрд (285 млрд в 2022). Активы — 1 144 млрд (971 млрд в 2022). Капитал — 173 млрд (122 млрд в 2022).

По МСФО за 1П2024 выручка составила 63,9 млрд рублей (+47% г/г), активы выросли до 1,2 трлн (+31% г/г), лизинговые активы увеличились до 960,1 млрд (+22% г/г), обязательства выросли с 971,603 млрд до 1 трлн. Чистая прибыль составила 205 млн (падение в 5,2 раза г/г). ЧИЛ 404 млрд рублей — снова рост.

Компания существует для выполнения льготных лизинговых программ государства, поэтому и сама живёт за счёт льгот. Постоянная докапитализация от нашего стола вашему столу, а в 2023 году ГТЛК даже получила льготный кредит от ФНБ. Исходя из объёма долгов и низкой эффективности бизнеса как бизнеса, докапитализация будет продолжаться и дальше. Если бы компания не была государственной, она бы и работала иначе, естественно. Лизинговый портфель ГТЛК растёт, пусть растут и наши инвестиционные портфели.

В настоящее время в обращении находятся 28 выпусков биржевых облигаций ГТЛК общим объёмом 202,9 млрд рублей, 47 классических выпусков на 158,8 млрд рублей, один биржевой выпуск на $150 млн, 5 классических выпусков на $1,3 млрд и биржевой выпуск на 200 млн юаней.

Если совсем уж утрировать, то все выпуски ГТЛК — это ОФЗ на максималках с рисками на ещё больших максималках. Я бы точно не сбрасывал со счетов существующие риски, но где их сейчас нет? Участвую немного. Кстати, для неквалов выпуск доступен (возможно, не у всех брокеров). Но непонятно пока с датами.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Государственная транспортная лизинговая компания (АО "ГТЛК") - крупнейшая лизинговая компания России, которая поставляет в лизинг воздушный, беспилотный, авиационный, водный и железнодорожный транспорт и многие другиевиды транспорта для предприятий транспортной отрасли. Акционерами компании являются Министерство транспорта и Министерство финансов РФ.

В конце октября ГТЛК планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с переменным ежемесячным купоном на 3 года без амортизации и оферты. Дата старта приема заявок уточняется. Посмотрим параметры нового выпуска, финансовые показатели компании.

Выпуск: ГТЛК 2Р06
Рейтинг: АА- (АКРА)
Объем: (уточняется)
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: (уточняется)
Планируемая дата размещения: (уточняется)
Дата погашения: 1 ноября 2027
Купонная доходность: переменная, сумма дохода за каждый день купонного периода получится исходя из формулы ключевая ставка + премия не выше 325 б.п. (3,25%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания была создана в 2001 году как "Лизинговая компания гражданской авиации", затем какое-то время было ПАО, но в 2020 году распоряжением Минтранса публичный статус компании был исключен.

Компания в настоящее время занимает 2 место после Газпромбанк лизинга по объему лизингового портфеля.

Посмотрим отчетность. Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 24 г.:
- выручка 63,9 млрд.р (+47% г/г);
- активы 1,2 трлн.р (+31% г/г);
- лизинговые активы 960,1 млрд.р (+22% г/г);
- обязательства выросли с 971,603 млрд р. до 1 трлн р.;
- чистая прибыль 205 млн.р (падение в 5,2 раза г/г);
- чистые инвестиции в лизинг 404,061 млрд р (в конце 2023 г. было 364,74 млрд р.).

В настоящее время в обращении находятся 28 выпусков биржевых облигаций ГТЛК общим объемом 202,9 млрд рублей, 47 классических выпусков на 158,8 млрд рублей, один биржевой выпуск на $150 млн, 5 классических выпусков на $1,3 млрд и биржевой выпуск на 200 млн юаней.

Вывод
Сейчас идея покупки облигаций с переменным купоном (флоатеров) является основной с учетом возможного повышения ключевой ставки. Что касается ГТЛК, то неспроста компания предлагет такой ориентр по премии к ключевой ставке. После известных событий с Росгео (дефолт) и повышения ключевой ставки до 21% риски выросли. Даже флоатеры немного просели в цене. С учетом вышеизложенного, размещение все равно выглядит интересно (вероятно финальный купон будет ниже). Буду участвовать на долю 2..3%. Осталось дождаться даты приема заявок и объема размещения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

✅Выплата купона - ежемесячная.

✅Фиксированный купон связан с определенными рисками как для эмитента, так и для держателя, поэтому по этому выпуска предусмотрена амортизация уже с 1 первой купонной выплаты.

✅Также эмитент предусмотрел call-опцион после 18 купона, то есть компания может полностью погасить облигации через 1,5 года. То есть она или может закрыть своими деньгами или "перезанять, чтобы потом переотдать".

✅Дебютный выпуск СОЛИД СпецАТЛ-01-боб доступен для неквалифицированных инвесторов, но после успешного прохождения тестирования.

📊Что важно знать?

🧮Кредитный рейтинг выпуска был оценен НРА на уровне B+, который характеризуется низкой степенью кредитоспособности / финансовой устойчивости. Финансовые обязательства в высокой степени подвержены риску неисполнения. Вот такое ВДО.

🧮Компания отчиталась за 1 полугодие 2024 года снижением выручки на 18% год к году до 125 млн. рублей. За аналогичный же период чистая прибыль сократилась на 46% до 11,2 млн. рублей.

🧮Заемные средства на 30.06.2024г. составляли 956 млн. рублей (или 75,5% валюты баланса). При этом за 6 месяцев этого года заемные средства выросли на 35%. Если бы этот клиент обратился к нам в банк, то с высокой вероятностью получил бы отказ в кредитовании на 500 млн. рублей.

🧮Можно отметить положительную динамику роста лизингового портфеля. Так на конец 2022 год был равен 895,4 млн. рублей, а уже на конец 2023 года он вырос до 1,28 млрд. рублей.

Солид СпецАвтоТехЛизинг - типичное ВДО со всеми вытекающими из этого последствиями. Высокая доходность нивелируется высокими рисками. Возможный рост доходности в будущем может быть отрублен опционом на покупку.

В рэнкинге лизинговых компаний от РА Эксперт СпецАвтоТехЛизинг занимает 84 место из 110.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Присоединяйтесь!

---

О Компании

№12 среди всех лизинговых компаний и №6 среди частных рыночных компаний.

> 25 лет на рынке, считается универсальной лизинговой компанией (финансирует как транспортные средства, так и оборудование)

имеет 70 офисов, покрывающих большую часть России. Рейтинг ruA от ЭкспертРА.

О выпуске

9ый выпуск и 1ый флоатер. Хорошая премия к КС (+2,6%), ежемесячная выплата и амортизация со 2го года

О лизинге

Лизинг, как и кредит – перепродажа денег. Особенность в акценте на малом и среднем бизнесе, целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности. Предмет лизинга в собственности ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом, который судя по слайду Европлана – последние 2 года только растет. Даже б/у

Финансы

Процентные доходы растут как благодаря росту рыночной ставки (лизинг – перепродажа денег), так и благодаря росту портфеля (за полугодие +16%)

Структура баланса предельно простая: инвестиции в лизинг фондируются долгом: кредиты, облигации, займы.

Для сравнения с конкурентами, мы решили оценивать лизинговые компании по трем параметрам:

- фин.устойчивость (доля собственного капитала)

- валовая маржа (считаем вручную)

- качество портфеля

Качество портфеля – наша разработка и мы будем ее совершенствовать. Мы берем всех-всех действующих клиентов лизинговых компаний и протаскиваем их через собственный скоринг. По ходу рассмотрения новых лизинговых компаний – будем добавлять данные

Сейчас у нас 2 фаворита (Интерлизинг и РЕСО), которые обеспечивают высокий уровень маржи при сравнительно-достаточной доле собственного капитала. Европлан и Балтийский лизинг дешево продают, а у последнего еще и выкаченный капитал после Открытия. У CTRL рискованное качество портфеля.

🐾Выводы

Очень интересный флоатер с хорошей премией к ключевой ставке при высоком рейтинге. С 3 сентября уже на вторичных торгах. И не забываем о диверсификации!

Наши фавориты в облигациях:

👵портфель бабули

👶портфель внучков

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Что ещё по свежим флоатерам: Интерлизинг, Трансконтейнер, Самолёт, Аренза-ПРО, Мособлэнерго, Совкомбанк Лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3 млрд рублей. 2 года и 9 месяцев. Ориентир купона: КС+2,5%. Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от Эксперт РА (февраль 2024) и A- от АКРА (январь 2024).

Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания родом из СПб, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. Клиентская база в основном из МСБ. В октябре 2023 владельцем БЛ стал Контрол Лизинг.

• Выпуск: Балтийский лизинг-БО-П12

• Объём: 3 млрд рублей

• Начало размещения: 5 сентября (сбор заявок до 3 сентября)

• Срок: 2,75 года

• Купонная доходность: до КС+2,5%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Почему Балтийский Лизинг? Контрол его ещё не развалил?

Балтийцы — одни из крупнейших по лизингу в России. 7 месту по новому бизнесу — сразу же за Европланом. 9 место по лизинговому портфелю. Выше, чем Совкомбанк Лизинг, например. Более того, это самая первая лизинговая компания России. Потом уже остальные подтянулись.

Компания сильно улучшила свои показатели в 2023 году, что прекрасно видно по МСФО. Чистая прибыль выросла на 38% до 8,82 млрд. Капитал вырос на 35% до 20,3 млрд. Процентные доходы выросли на 54% до 21,5 млрд.

Бизнес диверсифицирован. 65% — это различный автотранспорт, также в портфеле строительное, промышленное, лесное и т. п. оборудование. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) растут хорошими темпами. В 2022 году рост на 33%, а в 2023 — на 49%. При этом ROE держится на уровне около 30%.

Рейтинговые агентства отмечают сильные позиции компании, высокую достаточность капитала и отличную рентабельность. Так и должно быть у одного из лидеров рынка. А поскольку это флоатер, при высоком ключе можно получать хорошие купоны, что вместе с высокой надёжностью делает выпуск крайне интересным. Прошлые флоатеры вышли с купоном КС+2,3%, так что и в новом выпуске ожидаю такую же доходность.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.