chastnyjinvestor

Уже давно планировал написать этот довольно важный обзор, и, думаю, сейчас самое время для этого в свете последних новостей и заявлений ЦБ. Все описанное далее является моим личным мнением о текущей экономической ситуации, и я в данном случае не утверждаю, что всё в дальнейшем пойдет именно так, как здесь представлено. Однако как всегда приведу обоснование своей позиции и аргументы, про которые умалчивают многие экономисты и банкиры, когда ведут разговоры о борьбе с инфляцией. К их прогнозам лично я отношусь с некоторым скептицизмом, ведь они лица заинтересованные, и будут озвучивать то, что им выгоднее. Поэтому я предлагаю глубже проанализировать сложившуюся ситуацию с инфляцией, чтобы точно понимать, с какой сложной проблемой, на самом деле, столкнулась наша экономика.

Вот уже полгода ЦБ РФ поднимает ставку с 7.5% в июле, которая 15 декабря достигла 16%. Это довольно высокое значение. Ставку превышали за последние 20 лет лишь пару раз: в конце 2014 года (17%) и весной 2022 года (20%). И оба раза ЦБ держал такую ставку недолго, всего пару месяцев, а затем она стремительно падала. Причем в 2022 году она значительно быстрее пришла в норму, чем в 2014. Видимо, из-за чрезмерного укрепления рубля до 50 рублей за доллар, что тогда было для всех неожиданностью. Но приличная коррекция по валютному курсу была и в 2014 году.

Однако сейчас ситуация совсем иная. Я бы даже сказал уникальная для нашей экономики. Такого мы еще не наблюдали, а значит, и выпутаться по стандартной схеме вряд ли получится. Если в прошлом высокая инфляция была вызвана в основном падением рубля и печатным станком, то в этот раз причин гораздо больше и теми же монетарными мерами ее затруднительно остановить, как я думаю. Разве что притормозить, но вернуть к таргету в 4% в 2024 году, как планирует ЦБ, кажется малореализуемым.

Почему? Ну, давайте по порядку:

1. Рост денежной массы. За последние 2 года дежная масса М2 выросла на 40%. Этот рост не сопоставим с ростом в 2014-2015 годах, он в разы больше. И это серьезный фактор инфляции, который тогда не был столь существенным.

2. Сложности с логистикой. Многочисленные ограничения привели к увеличению расходов на транспортировку, которые увеличивают стоимость перевозимых товаров. А в каких-то случаях и вовсе делают оборот товаров невыгодным.

3. Нехватка товаров. Уход многих компаний с рынка РФ из-за санкций привел к уменьшению разнообразия товаров и снижению общего предложения. Что стимулировало рост цен на то, что осталось. Самый наглядный пример — автомобильный рынок. Остались лишь отечественные и китайские марки. Но цены на них теперь примерно такие же, какие были прежде на европейские, американские и японские марки. То есть, новых дешевых автомобилей нынче больше нет из-за снижения предложения. К тому же из-за дефицита иностранных автомобилей на десятки процентов подорожали даже подержанные машины. Что просто нонсенс. Такого в 2014 году даже близко не было.

4. Монополизация. Это отчасти следствие предыдущего пункта. С уходом многих иностранных компаний сократилось число производителей и продавцов товаров, что увеличило спрос на их продукцию и снизило ее качество, ведь конкурировать особо и не с кем. Значит, даже при небольшом снижении спроса цены снижаться не будут, ведь выбор товаров на рынке ограничен.

5. Мощные вливания бюджетных средств в ВПК и огромные оборонные расходы. В 2024 году расходы на оборону будут увеличены еще на 70%. По плану они составят примерно треть от всех бюджетных расходов. А именно, 10.77 трлн рублей. Это колоссальная сумма. Понятно, что нас ждут повышение налогов и падение курса рубля. Иначе найти такие деньги просто нереально. Можно еще привлечь через ОФЗ, но лишь часть от этой суммы, а не её всю. Тут еще заговорили о приватизации долей крупнейших госкомпаний, но в РФ я в это как-то не особо верю, так что пока не рассматриваю этот вариант.

К тому же существенная доля оборонных расходов перейдет в руки работников предприятий, которые и будут создавать дополнительный спрос на потребительском рынке. А продукция, произведенная эти работниками, на рынке не окажется, она отправится в соседнюю страну. То есть, благодаря этой деятельности предложение на рынке не вырастет. И этот фактор никуда не исчезнет в ближайшем году, и его тоже не было раньше.

6. Рост валютного курса из-за низкого предложения валюты на бирже. Как известно, в октябре был принят указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Именно это и защитило рубль от провала дальше 100 р. за доллар и защищает до сих пор. Ведь раньше экспортеры преимущественно оставляли валюту на зарубежных счетах. Как раз тогда я прогнозировал коррекцию курса к 90-92.5 р., поэтому брал шорт по фьючерсу на доллар от 100.5 р., и уже закрывал его по 92.5-93 р. Затем в области 87.8-90 р. я покупал доллар в ожидании возврата к 92.5 р.

И надо понимать, что если обязательной продажи выручки не будет (а срок действия указа до марта), то, скорее всего, курс снова пойдет уверенно вверх. А это серьезный проинфляционный фактор, и он никуда не денется. Более того, в следующем году самому Минфину нужен курс доллара повыше для покрытия бюджетного дефицита.

Стоит еще вспомнить про сальдо торгового баланса, которое также влияет на курс. Оно у нас положительное. Но в этом году, по сравнению с прошлым, наблюдался спад экспорта (за январь-октябрь на 29%) и рост импорта (на 15.6%), что постоянно толкало курс вверх. И этот фактор тоже сохранится в следующем году.

7. Само повышение ключевой ставки. Удивительно, но рост ставки отчасти тоже стимулирует инфляцию, так как производители закладывают в стоимость своих товаров издержки, которые они несут из-за дорогих кредитов. Я не считаю это существенным фактором инфляции, но он тоже на нее влияет. Пользы от повышения ставки все же больше.

Ключевые моменты

Это еще не все факторы разгона инфляции, но я выделил самые важные. Что здесь нужно четко понимать? Что почти все из приведенных факторов в предыдущие инфляционные кризисы, где ставка разворачивалась быстро вниз, отсутствовали или были не так сильно выражены. Что большинство из этих факторов немонетарные, и бороться с ними монетарными методами просто бесполезно. Это не поможет. ЦБ способен сбить спрос на недвижимость, автомобили — на товары, где без кредита большинству граждан обойтись очень сложно. А на более дешевые товары спрос, скорее, только вырастет, ведь люди хотят жить и питаться лучше. И если у них есть на эти товары деньги, они будут их покупать.

Иными словами, ЦБ может снизить спрос в гражданском секторе, но в оборонную сферу государство будет вкладывать существенно больше денег, чем раньше. А значит, военнослужащие, работники госпредприятий и их семьи получат еще больше денег. И эти деньги придут на потребительский рынок! И когда эти покупатели окажутся в магазинах, то они увидят, что товаров-то не так и много. А их нехватка приведет к тому, что ритейлеры в очередной раз поднимут цены. То есть ключевая проблема не в доступности кредитов, а в снижении предложения и росте спроса. Если не увеличить предложение, то при существенном увеличении расходов бюджета дальнейшего разгона инфляции вряд ли удастся избежать.

Не забываем также о дефиците бюджета. В следующем году он может оказаться значительно больше, чем в этом. И сейчас-то его удалось уменьшить с конца лета только благодаря доллару по 100 р. А взлет к этому значению я, кстати, прогнозировал еще в июне, когда курс пробил уровень 82 рубля за доллар.

А так как расходы бюджета в следующем году будут значительно больше, чем в этом, то, возможно, что курс преодолеет уровень 100 р. и взлетит к 120 рублям за доллар уже летом. Если, конечно, каким-то чудом нефть надолго не поднимется выше $100 за баррель. В этом случае у рубля еще есть шанс на удержание уровня в 90 рублей за доллар. А уж если нефть упадет, ну, сами понимаете, насколько это плохо для рубля. И если курс преодолеет 100 р., то о каком снижении ставки, простите, может вообще идти речь? Падение рубля неизбежно приведет к существенному разгону инфляции, и ставку придется снова повышать.

Главные выводы и прогнозы

Как видите, существует и еще долго будет существовать довольно много проинфляционных факторов, которых раньше у нас не наблюдалось. И эффективных инструментов у ЦБ и правительства для их нейтрализации не так уж и много. И в основном они не рыночные, а административные. Монетарные же меры вряд ли дадут ожидаемый эффект.

Текущая ситуация, по сути, беспрецедентна для российской экономики! С такими проблемами мы еще не сталкивались. Поэтому совсем не факт, что прежние методы дадут тот же эффект, что и раньше.

Однако уже начали появляться оптимистичные прогнозы о том, что ЦБ начнет снижать ставку уже во втором квартале 2024 года. Это прогнозируют, например, глава Сбербанка Герман Греф и глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. То есть, надо понимать, что по их мнению, снижение ставки начнется уже где-то в апреле.

Эти прогнозы также придали сил рынку акций, оптимизма которого лично я не разделяю, хотя и сам прогнозировал этот отскок. Неделей ранее я как раз закрыл свой шорт по фьючерсу на индекс ММВБ около уровня 3025 пунктов, который открыл еще в октябре на уровне 3260, предполагая коррекцию рынка, которая впоследствии и произошла в ожидании решения ЦБ по ставке.

Опасения инвесторов, которые боялись, что ЦБ в декабре поднимет ставку до 17%, не реализовались. Однако это не значит, что они не реализуются уже в феврале 2024 года. И вот об этом они почему-то не думают, раз понемногу откупают акции. Мой основной прогноз остается за продолжение коррекции индекса к уровню 2800, но произойдет это только после закрепления цены ниже уровня 3025, чего пока не случилось, однако, уже во второй половине января вполне может произойти, ведь индекс остается в нисходящем тренде.

Основная надежда инвесторов заключается в том, что ставку больше не поднимут. Однако, если вы внимательно слушали последнее выступление Эльвиры Набиуллиной, то она не сказала, что ЦБ больше не повысит ставку. Она заявила, что пока не будет складываться устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется. То есть, не стоит надеяться, что ставку будут снижать скоро и быстро.

Я считаю, что двузначная ставка с нами точно надолго. Снижать же ее начнут, на мой взгляд, в третьем квартале 2024 года. Более того, я считаю, что инфляция продолжит разгоняться дальше в первом квартале следующего года.

Почему? Да вот, например, почему:

На прошлой неделе производители и дистрибьюторы уведомили ритейлеров о повышении с начала 2024 года на 5-20% отпускных цен на широкий перечень товаров — от молочной продукции, кофе, соков, риса до кондитерских изделий. Это означает, что цены на основную продуктовую корзину продолжат расти. И этот будущий рост Росстат еще не учитывает в своих подсчетах годовой инфляции, которая, по его данным, составляет 7.5% на сегодняшний день.

К тому же не стоит забывать, что 2023 год начался с огромных авансовых платежей по оборонным заказам, что уже в январе привело к бюджетному дефициту под 2 трлн рублей. С учетом того, что в 2024 году оборонные расходы будут расти, то, скорее всего, история повторится. А это — еще один сильный проинфляционный фактор.

С учетом этих данных, я считаю, что ЦБ вновь может поднять ставку еще выше уже на следующем заседании и будет сохранять ее высокое значение значительно дольше, чем многие ожидают. Разумеется, для рынка акций это серьезный негатив, на котором он и может провалиться по индексу к уровню 2800 пунктов и ниже. Но об этом будут, как всегда, отдельные обзоры.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Таким образом, я изложил свое видение на сложившуюся ситуацию с инфляцией. Еще раз повторяю, мы с этим не сталкивались раньше, а большую часть инфляционных катализаторов монетарными мерами не побороть. Так что, я бы не рассчитывал на сильное снижение ставки уже в первом полугодии 2024 года. Если инфляция продолжит расти, а ЦБ все же снизит ставку, то, полагаю, мы можем медленно перейти от высокой инфляции вообще к гиперинфляции. А это уже будет серьезный кризис. И его хотелось бы избежать.

Спасибо, что дочитали! Всем удачи и профита!

В четверг доллар резко взлетел за час аж до 93 рублей! Но главное не то, насколько он взлетел и как быстро, а то, на каких огромных объемах это произошло! А произошло это на рекордных объемах за час! Нет, реально рекордных, а именно $517 млн, что составило треть от всего дневного оборота торгов. За последний год чуть больше этой суммы за час было только один раз весной. Однако вопрос: а что это было, и чем оно может грозить рублю?

Начнем с того, что с тех пор как появился указ об обязательной продаже выручки экспортерами, рубль начал упорно укрепляться со 100.5 р. до 92.5 р. Перерывов на этом пути, по сути, не было. И только от 92.5 р. курс смог несколько раз отскочить. А я как раз брал шорт по фьючерсу на доллар от 100.5 р. и продержал его до 92.5 р., это была моя первая цель по укреплению рубля. Второй же целью был уровень 90 р. и вот его прошли вниз довольно быстро, добив аж до 87.6 р.

На этом падении ниже 90 р. я начал набирать уже лонг по фьючерсу, и средняя цена у меня получилась 89 р. Тогда я прогнозировал, что курс отскочит к 92.5-93 р., и когда цена пришла к этой области, купленные контракты я продал.

А вот дальше была интересная ситуация. Изначально уровень 92.5 р. смогли удержать, а сверху оставалась цель 94.5 р., до которой стоило дойти. Я планировал оттуда снова набрать шорт и взять новую волну снижения. Однако крутой аптренд сломали и пробили уровень 92.5 р. Я тогда предупредил, что в этом случае курс упадет к 90 р., и возьму снова в шорт фьючерс на доллар, что в итоге и сделал.

Когда цена вернулась к 90 р., свою короткую позицию закрыл, а вот доллар застрял немного ниже этого уровня. И вот тут у меня появились сомнения насчет дальнейших движений. По идее пробой 90 р. уже мог привести к более глубокому падения курса, чем то, которое было в ноябре. Однако столь быстрое продолжение снижения как-то не вяжется с падением цен на нефть ниже $80 за баррель. Да и ранее писал, что жду укрепления рубля до ключевого уровня 82 р., но не сейчас, а только в начале следующего года.

И если бы курс недавно смог закрепиться ниже 90 р., то именно к 82 р. цена бы и пошла. Но пока еще не время для этого. На мой взгляд, такое укрепление рубля может произойти только в преддверии важнейшего события следующего года. Поэтому курс снова вернулся над 90 р. и отскочил.

Безусловно в этом важную роль сыграла ключевая ставка, которую ЦБ повысил неделю назад на 1 п.п., до 16%, как я незадолго до этого прогнозировал. Тогда ожидал увидеть отскок курса к 91-91.5 р., однако, не был в этом уверен. Так как если бы ЦБ поднял ставку выше, чем я рассчитывал, а именно, до 17%, как предполагали многие аналитики, курс, скорее всего, бы провалился вниз.

Повышение же ставки на 1 п.п. придало оптимизма не только фондовому рынку, почему я, например, начал фиксировать свой шорт по фьючерсу на индекс ММВБ на уровне 3025 еще до оглашения ставки, а также и после (в понедельник полностью его выкупил), но и валютному курсу. Это привело к возобновлению скупки валюты.

А значит, можно подумать, что раз рынок акций отскочил вместе с валютой, то инвесторы всё же не ожидают дальнейшего роста ставки. Хотя, на мой взгляд, это неправильно. ЦБ вполне может еще повысить ставку в феврале, и глава ЦБ этого не исключает. Однако рынок в это пока не верит. В таком случае валюту могут начать опять активно скупать.

И именно это мы и увидели в четверг! Кто-то купил много валюты прямо по рынку. Но что это вообще было? Какой-то крупный инвестор решил закупить огромные объемы валюты так как знает, что надвигается новая волна девальвации?

Ну, вряд ли. Скорее, он тогда бы закупался на уровне 90 р., где курс колебался больше недели Может, так оно и было. Однако более вероятно, что этот вынос произошел на массовом закрытии коротких позиций шортистами, которые набирали шорт в ожидании ставки 17% и дальнейшего спуска курса. Чего не произошло. Так что народ снова начал набиваться в валюту, и манипулятор вынес тех, кто рассчитывал на укрепление рубля.

Но чего же ждать теперь от курса? Сейчас картина довольно сложная. Всё не так однозначно, как было раньше. Я не думаю, что рубль уже всё, сдался. Вряд ли. Но я вижу, что есть существенная возможность подскочить к 94-94.5 р. Если это произойдет, там я буду набирать новый большой шорт по фьючерсу. Однако произойдет это только в случае, если курс сейчас удержится выше 91.5 р., а затем сможет закрепиться выше 92.5 р. Вот в этом случае он может сходить еще выше к цели.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

В общем, рубль снова падает. Пока же курс остается под уровнем 92.5 р., а он явно сдерживает дальнейший рост, сильного падения не будет. Поэтому сейчас цена может откатиться к 91-91.5 р. А вот с пробоем 92.5 р. с большой вероятностью курс рванет уже к 94.5 р. Так что я внимательно слежу за развивающимися движениями, чтобы не упустить момент для надежной покупки.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

На днях стало известно, что совет директоров компании на заседании принял решение сократить планируемые инвестиции до 1.6 трлн рублей на 2024 год по сравнению с 2 трлн рублей в 2023 году. Также совет не дал рекомендацию по дивидендам. Ну, конечно, инвесторы должны быть заинтригованы! А еще неплохо бы дать надежду на мегарост акций в следующем году! Так что, скорее всего, скоро могут появится оптимистичные прогнозы по этой акции. Хотя, возможно, они уже появились. Я же анализирую графики, по которым можно довольно точно спрогнозировать ближайшие движения. Так вот у Газпрома там всё пока развивается по коррекционному сценарию, который я описывал еще месяц назад. Сейчас пришло время дополнить прогноз.

Как известно, Газпром — это дивидендная акция, а значит, ее цена сильно зависит от того, какие дивиденды могут быть выплачены. И тут особо не на что рассчитывать, поэтому совет директоров и не дал рекомендацию, ведь из-за потери дорогого рынка Европы прибыль компании упала в 2 раза, и даже в Госдуме заявляли, что Газпром вообще может получить убыток в 1 трлн рублей в 2025 году из-за повышенного НДПИ и падения выручки. Но выручка у компании все равно немалая. А так как инвестпрограмму сократили, расходы немного уменьшатся, и какие-то дивиденды в 2024 году все-таки могут быть.

А ведь совершенно не удивительно, что инвестиции сократили, ведь существенно снизилась выручка в этом году (почти на 37%). Основная надежда в акциях Газпрома на постройку «Силы Сибири-2», чтобы увеличить поставки в Китай. Но на самом деле это очень далекий проект. Даже если его реализовывать, потребуются огромные инвестиции и время перед тем, как он начнет реально приносить доход, так что позитива на этом фоне в ближайшие годы быть не может. Тем более, что Китай вообще не собирается помогать РФ строить новый трубопровод, он хочет, чтобы РФ взяла на себя все расходы по строительству, да еще и опять выбивает скидки на газ. А что, кто-то предполагал, что будет иначе?

Но вернемся к дивидендам. Как известно, компания предусматривает выплату акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли. При превышении долговой нагрузки уровня 2.5 по коэффициенту чистый долг/EBITDA совет директоров вправе уменьшить размер дивидендов. А за первое полугодие 2023 года этот коэффициент вырос с 1.1 до 1.9. И, вероятно, он может вырасти еще больше в скором времени.

Думаю, отчасти с этим и связано решение пока не давать рекомендацию по дивидендам. Возможно, дивидендную политику пересмотрят в сторону уменьшения дивидендов, но позже. Такое решение негативно повлияет на стоимость акций.

Напомню, что в этом году Газпром вообще не выплачивал дивиденды. И если в следующем году он выплатит хотя бы 10-20 рублей на акцию, это уже будет очень неплохо для него. Думаю, что крупные инвесторы примерно столько и ждут. Однако это низкая доходность при текущей ключевой ставке, которую в пятницу повысили на 1 п.п., до 16%, как я прогнозировал незадолго до этого. То есть текущая доходность по облигациям, возможно, раза в 2 превышает вероятную доходность акций Газпрома в следующем году. Поэтому вряд ли крупному капиталу сейчас может быть интересно покупать эти акции.

Но что показывает нам график? Ровно месяц назад писал, что цена акций подходит к ключевой поддержке (границе аптренда). И если она пробивается, на что я как раз рассчитывал, то цена может начать спуск к 130-140 р., а затем и вообще к уровню 100 р.

И мы видим, что этот аптренд все-таки пробили! Цена упала до 158 р., а затем отскочила. Теперь она вернулась к этой трендовой линии в рамках ее ретеста. То есть в случае отката от нее в ближайшее время уже можно ожидать постепенный спад стоимости акций к обозначенным целям.

Если так, то, полагаю, спуск этот будет небыстрым. Скорее всего, он будет постепенным. На этом и индекс может продолжить падение к уровню 2800, основной цели коррекции, к которой он все никак не может прийти.

Еще в октябре я взял в шорт фьючерс на индекс ММВБ от уровня 3260 пунктов в расчете на коррекцию рынка. И вот с октября она и шла до прошлой пятницы, когда ЦБ поднял ставку до 16%. Как я прогнозировал, такое решение ЦБ привело к отскоку в акциях. Поэтому до этого события чуть ниже уровня 3025, о падении к которому предупреждал еще в ноябре, я начал закрывать свой шорт, а когда даунтренд все-таки пробили в понедельник, я полностью его зафиксировал. Теперь снова набирать короткую позицию я намерен где-то в области 3120-3150 пунктов, так как после отскока ожидаю продолжение снижения рынка.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Короче говоря, я не просто так более года назад, когда акция стоила 270 р., писал, что лучше ее продать и забыть о ней. С того момента цена упала на 40% и это еще на фоне мощного роста индекса ММВБ в первой половине этого года. И, скорее всего, акция продолжит падать и дальше после ретеста тренда. Если картина в Газпроме как-то изменится, и у акций появится снова шанс на отскок, я обязательно об этом сообщу, однако, пока в них развивается новая волна падения.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

В пятницу акции Лукойла рухнули почти на 7% из-за закрытия реестра под дивиденды. Однако падать они начали еще с октября. Тогда они добрались до исторического максимума, где и началась коррекция, которая к середине декабря уже составила 9%. Главное здесь то, что с весны 2023 года акции Лукойла довольно упорно двигались в восходящем тренде, и в конце ноября этот тренд был сломлен. Почему и произошло ускорение падения акций. Но основная цель коррекции еще не достигнута. Она находится ниже. Так что пришло время обсудить перспективы этой бумаги.

Еще в конце октября, когда акции только начали падать от глобального максимума на новостях о том, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 9 месяцев 2023 года дивиденды в размере 447 р. на акцию, что оказалось значительно ниже консенсус-прогноза рынка в 547 р. и составляло всего 6% доходности к цене на тот момент, я опубликовал прогноз о будущей коррекции этих акций к нижней границе аптренда. Именно это и произошло уже в ноябре.

Однако тогда я писал, что коррекция этим не ограничится, и, скорее всего, аптренд будет пробит, ведь основная цель падения лежит в области 5300-5500 р. Это достаточная и необходимая коррекция этой акции после бурного роста на 65% с мая. Сейчас цена упала до первого прочного уровня 6500 р, который пока удалось удержать. А вот далее, коррекция, скорее всего, продолжится.

Пока же трейдеры в акции работают на закрытие дивидендного гэпа. По-моему, я впервые вижу в этой бумаге такой быстрый отскок после отсечки. Обычно большие гэпы быстро не закрывают, после них акции проливают еще ниже, да и Лукойлу такое быстрое закрытие тоже несвойственно. Так что трудно сказать, чем вызван такой интерес к акции, которая торгуется уже без дивидендов.

Точнее, дивиденды финальные за 2023 год еще будут в следующем году, но только через полгода, то есть до них еще далеко, а так как по облигациям сейчас доходность существенно выше, чем по только ожидаемым дивидендам, то, очевидно, покупать эти акции с этой целью пока мало кому из крупных инвесторов интересно. Сейчас как раз лучше взять корпоративные облигации надежных компаний с доходностью под 16% и уже начинать зарабатывать, а не держать акции на нисходящем тренде.

Поэтому, скорее всего, кто-то крупный просто хочет скинуть их побыстрее, потому и торопит с закрытием гэпа. Так что после того как это случится, акции вполне могут продолжить падение к основной цели, но, скорее всего, уже в следующем году. А в ближайшие недели цена, видимо, поднимется к 7000 р., где упрется в линию нисходящего тренда, откуда и сможет продолжить коррекцию.

Также, возможно, что восстановлению Лукойла помогает отскок цен на нефть Brent после падения более чем на $10 за баррель. В целом, нефть достигла границы долгосрочного аптренда, поэтому пока более вероятно, что она продолжит отскок к $82.

Но не стоит забывать про влияние высокой ставки ЦБ в 16% на фондовый рынок. К тому же, согласно заявлениям ЦБ в прошлую пятницу, не исключено, что ставку еще повысят в феврале. Это будет большой сюрприз для рынка акций, поскольку инвесторы теперь этого не ждут. Но главное, что мы уже точно знаем, что ставку будут держать на этом уровне долго. А точнее, до тех пор пока не сложится устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий. То есть ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется. По моим ожиданиям, примерно до лета 2024 года.

Фондовый рынок же воспринял новость о повышении до 16% с оптимизмом, как я и прогнозировал за день до заседания ЦБ, ведь именно этого значения рынок и ждал, но боялся роста до 17%. Вероятно, это тоже позитивно повлияло на акции Лукойла.

Как раз перед тем, как они начали падать от исторического максимума в октябре, я взял в шорт фьючерс на индекс ММВБ от уровня 3260 пунктов (практически максимального значения в тот момент времени) в расчете в первую очередь именно на падение Лукойла, ведь его вес в индексе наибольший.

С того момента индекс и начал свою новую волну коррекции к уровню 3025, как я прогнозировал еще в ноябре, почему и держал так долго короткую позицию по рынку. Однако в четверг перед оглашением ставки ЦБ зафиксировал треть, а в пятницу утром уже половину позиции немного ниже 3025 пунктов, так как ожидал именно подъем ставки на 1 п.п., до 16%, и отскок рынка на этом фоне.

Остальную же часть контрактов собирался закрывать только в случае пробоя даунтренда, и вчера утром он как раз произошел, так что остатки позиции по фьючерсу я закрыл немного выше 3025. Теперь индекс может отскочить к 3120-3150, и, думаю, там снова буду набирать большую короткую позицию по рынку. Замечу только, что небольшая коррекция индекса возможна уже сейчас от 3090, но лишь в рамках отката к волне роста с пятницы ближе к 3025, поэтому сегодня пытаюсь взять снова небольшой шорт.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Короче говоря, рынок отскакивает. Главную поддержку индекса 3025 всё никак не могут пробить. А ведь основные цели коррекции, в первую очередь уровень 2800, находятся значительно ниже. Впрочем, я говорил, что не верю в сильно красный декабрь. Так что вполне уместно сейчас немного отскочить, а уже в январе после праздников снова продолжить коррекцию. Пока график выстраивает именно такую картину.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

В пятницу ЦБ РФ поднял ключевую ставку еще на 1 п.п., до 16%, то есть как я прогнозировал в четверг. Этим решением ЦБ обрадовал фондовый рынок, что привело к резкому взлету акций крупнейший компаний, входящих в индекс. Именно этот сценарий по рынку я изложил на днях и расценивал его как самый вероятный. Но не стоит расслабляться! Повышение ставки до 16% — это негативная новость для рынка акций в среднесрочной перспективе, ведь такую высокую ставку собираются держать достаточно долго, а точнее, до тех пор, пока ЦБ не увидит признаки возврата к своему таргету, как он сам и я заявлял. Так что, на мой взгляд, это лишь снятие локальной перепроданности рынка. Давайте объясню, что именно позавчера произошло.

Последние недели инвесторы ждали, что ЦБ поднимет ставку, но всё опасались, что он может поднять ее слишком сильно, до 17%. Не сказать, что 16% это мало, но рост на 1 п.п. это все же не подъем сразу на 2 п.п. В итоге опасения не оправдались, ЦБ не стал уж совсем губить кредитование, да и фондовый рынок. Хотя кто захочет брать кредиты под 20% годовых? Да мало кто. Это слишком дорого. Так что в любом случае на ближайшие полгода будет существенный спад в кредитовании, а значит, и спад прибыли банковского сектора, да и любого другого на самом деле.

Но вернемся к акциям. В пятницу на открытии индекс ММВБ наконец-то провалился ниже 3000 пунктов! Произошло это, правда, на фоне падения акций Лукойла из-за закрытия реестра под дивиденды. Так что это падение не совсем истинное. Действительно, настоящее падение мы бы увидели, если бы ЦБ поднял ставку на 2 п.п. Так что, по сути, ЦБ спас рынок и дал ему снова отскочить к уровню 3025, о падении индекса к которому я предупреждал в ноябре, кстати. Теперь же он выступает в качестве сопротивления, а не поддержки.

Если посмотреть по акциям, то довольно прилично отскочили многие популярные компании, а именно: Сбербанк (+4.51%), Роснефть (+4.82%), Магнит (+4.77%), ВТБ (+3.92%), Газпром (+2.06%) и другие. Кажется, что это много, однако, в индексе ничего не поменялось. Рынок пока остается в даунтренде и вполне может продолжить снижение.

Важно понимать, почему вообще произошел этот отскок, и какова его природа. Ранее в четверг писал, что ожидаю подъем ставки ЦБ до 16%, что даст рынку некоторый оптимизм, ведь падал он последнее время именно на ожиданиях этого значения и опасениях еще большего подъема ставки. Так как этого не произошло, многие медведи начали массово крыть свои шорты, которые они долго набирали еще возле уровня 3200, о чем много раз говорил.

От 3260 пунктов и я взял шорт по фьючерсу на индекс ММВБ еще в октябре. Треть от него закрыл в четверг чуть ниже 3025 и еще немного контрактов закрыл в пятницу утром. Хотя не планировал закрывать еще, но, увидя настрой рынка, решил все-таки этим немного воспользоваться, так как ожидал отскока на ставке в 16%. Теперь половину от набранного в октябре-ноябре шорта я зафиксировал. Другую половину пока оставил, ее буду крыть, если даунтренд пробьют. А так более вероятно снижение индекса к 2800.

Пока нисходящий тренд не пробит, это возможно. Если же его пробьют и снова закрепятся над уровнем 3025, тогда я зафиксирую свою короткую позицию, и, видимо, индекс отскочит к уровню 3120 пунктов. Это, кстати, уместно. Тем более близятся праздники, и я не верю, что декабрь может быть сильно красным. Как писал ранее, декабрь-январь редко бывают сильно красными, хотя и сильно зелеными тоже нечасто. А сейчас декабрь уже прилично красный. Так индекс вполне может приостановить падение на ближайшие пару недель на оптимизме, что ставку не подняли выше ожиданий.

Впрочем, какого-то сильного роста рынка я не ожидаю, тем более пока сохраняется даунтренд. Опять же, если цена продолжит двигаться в его рамках, то пойдет снова вниз под 3000 пунктов. И этот сценарий пока более вероятен, почему и сохраняю шорт. Тут правильнее посмотреть, что будет в начале этой недели, там как раз будет решаться вопрос о продолжении падения.

Фундаментально ничего не меняется. Средняя дивидендная доходность акций остается в 1.5 раза, а то и вообще в 2 раза ниже доходности облигаций, так что капитал продолжит уходить из акций в облигации. А так как ставку ЦБ намерен удерживать высокой до победного (а победить инфляцию ему сейчас будет труднее, чем когда-либо), то это явно надолго. По моим ожиданиям, до лета 2024 года. А сколько рисков просматривается в первой половине следующего года! При такой неопределенности покупать акции не самая лучшая идея.

Надо заметить еще раз, что покупок в пятницу было не так много. Резкий отскок рынка был вызван массовым закрытием шортов, поэтому важнее то, что будет дальше. Появятся ли покупатели? А вот насчет этого я сомневаюсь. Но меня сейчас больше всего интересует поведение акций Лукойла и Сбербанка. Эти акции составляют треть всего индекса, и они в основном и будут определять его динамику. А в Лукойле в пятницу образовался дивидендный гэп. Отсюда вопрос: а как быстро он будет его закрывать, да и будет ли вообще? Вот на эту тему на днях сделаю отдельный обзор. Пока Лукойл двигался точно в соответствии с моим октябрьским прогнозом о коррекции от его глобальной вершины.

Полагаю, что его динамика может быть связана с динамикой Сбербанка. В последнем же пока все идет четко по моим ожиданиям. Акции уже сделали необходимый отскок к 265 р. и даже выше в рамках ретеста аптренда. И почти подошли к уровню сопротивления 270 р. Вот возле него и будет основная борьба за будущее акции. И если это сопротивление удержат, на что я и рассчитываю, то вполне могут продолжить снижение к 240 р. Так что следующая неделя будет решающей для этой акции.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Короче говоря, ЦБ спас акции, по крайне мере, пока. Но графики все равно позитивных перспектив не показывают, второй-третий эшелоны вообще уже глубоко провалились. Там намеков на рост особо и нет. Но индекс от них толком и не зависит. Поэтому нас интересуют по большей части перспективы топовых акций. И их ближайшее будущее определится уже на этой неделе.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Сегодня нас ждет последний самый важный день в этом году, последнее решение ЦБ по ключевой ставке. Именно от этого решения будет зависеть ближайшее будущее всего рынка акций, ведь он оказался на грани уже большого падения. Буквально всего несколько пунктов отделяют его от возможности начать мощный обвал. И главный вопрос здесь в том, насколько же ЦБ поднимет ставку, и как это повлияет на фондовый рынок? Ох, и сколько предположений высказывалось на эту тему! В этой статье я вам изложу свое видение по ставке, и как ее очередное повышение может повлиять на акции.

Надо заметить, что мнения очень сильно разделяются. Какие-то аналитики считают, что ставку поднимут на 1 п.п., какие-то утверждают, что этого недостаточно, и подъем составит 2 п.п., то есть до 17%, а то и больше. Кто-то вообще думает, что ставку оставят без изменений, но это, скорее, самый маловероятный сценарий, потому что инфляция никуда не делась, она продолжает дальше разгоняться. По данным Росстата, с 5 по 11 декабря инфляция ускорилась до 0.2% с 0.12% неделей ранее.

Цифры, конечно, смешные, но это же Росстат. Годовая инфляция в его виртуальном мире составляет 7.5%, что, по-моему, вообще нигде не прослеживается. Отдельно почему-то почти везде выясняется, что, например, даже бананы за год выросли в стоимости на 47%, яйца на 42% или одежда на 25% — в общем, всё куда больше общего значения. Ну да ладно, этими несостыковками уже мало кого удивишь.

Нас сейчас гораздо больше интересует динамика, которую высчитывают статисты. И вот данные по последней неделе говорят об ускорении. Значит, возможно, принятых мер ЦБ все еще недостаточно, и ставку придется повышать. Но насколько? Пожалуй, я согласен с консенсус-прогнозом в 16%, думаю, на 1 п.п. ставку и поднимут. И ведь это довольно жесткая мера. Даже 15% высокая ставка, а 16% или тем более 17% это прям совсем круто. То есть явный негатив для фондового рынка. Но как рынок это будет воспринимать?

Я думаю, что если ЦБ поднимет ставку до 16%, то это даст небольшой позитив рынку, ведь падал последние недели он именно на ожиданиях этого повышения. По факту события, многие будут крыть короткие позиции, что может вызвать небольшой отскок. Однако новость все равно негативная для него. Оптимистичным сценарием для рынка может быть только сохранение 15%, да и то вряд ли надолго.

Повышение же до 17%, скорее всего, вызовет жуткую панику у инвесторов и быстро приведет к прорыву последней поддержки в индексе ММВБ, уровня 3025 пунктов. Падение рынка к которому я прогнозировал в ноябре. Как известно, еще с октября я держу шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от уровня 3260.

Коррекция рынка назревала уже довольно давно, поэтому я и шортил его так упорно, и первая значимая цель этой коррекции, согласно моему плану, как раз уровень 3025. На нем неплохо бы зафиксировать хотя бы половину позиции из-за приличной вероятности отскока ближе к 3120, но я опасаюсь упустить возможное большое падение, поэтому решил закрыть вчера лишь треть короткой позиции чуть ниже 3025, и фиксировать шорт только при пробое нисходящего тренда. А произойти он может, пока уровень 3025 удерживают.

Пробой же 3025 приведет к обвалу индекса сразу к уровню 2800, основному уровню коррекции рынка, но, замечу, не последнему. Пройдя его, коррекция может усилиться до 2500 пунктов, однако, об этом сейчас еще рано говорить, пока нас интересует, пробьет ли индекс уровень 3025.

А вот это явно будет зависеть от решения ЦБ. И если ставку поднимут выше ожиданий, то, у рынка останется крайне мало шансов удержаться на текущих уровнях. А с пробоем 3025 сильно возрастает риск массовых распродаж акций, ведь многие розничные инвесторы возле уровня 3200 на консолидации закупили немало акций, причем на заемные средства.

А ведь я неоднократно повторял, что делать этого не стоит, что в диапазоне 3200-3260 крупные инвесторы активно раздают акции частникам и перекладываются в облигации, ведь там теперь доходность сильно выше, а также и в валюту, ведь она прилично подешевела. То есть доходность по акциям теперь стала не интересна крупному капиталу, и он выходит из них. И это хорошо просматривалось в октябре-ноябре по графику. А теперь и в отчетах ЦБ по рынку.

Поэтому что фундаментально, что технически вероятность падения рынка довольно высокая. Уже и акции Сбербанка пробили восходящий тренд, о чем я предупреждал в конце ноября, когда писал о возможном обвале акций в День инвестора 6 декабря, который в итоге и произошел. И также акции Лукойла уже давно пробили аптренд и постепенно падают. А это главные компании в индексе, и их обвал обязательно потянет весь рынок вниз. Так что риски в акциях довольно высокие.

Но куда более сложная картина по доллару. В конце ноября я купил фьючерс на доллар немного ниже 89 р., так как прогнозировал отскок курса к 92.5-93 р. И конце прошлой недели я закрыл все купленные контракты в этой области, так как курс поднялся к моей цели, и затем спрогнозировал возврат цены к 90 р. с пробоем вниз уровня 92.5 р. Поэтому на нем взял небольшой шорт по доллару и вблизи 90 р. его зафиксировал. Дальнейшую же динамику курса до решения ЦБ прогнозировать тяжело.

На мой взгляд, сейчас вероятнее увидеть отскок курса к 91-91.5 р., поэтому вчера взял небольшой лонг от 89.4 р. со стопом. Но уверенности в этом движении нет в преддверии заседания ЦБ. Уровень 90 р. пытаются пройти, а вот с его истинным пробоем вниз отскок уже вряд ли получится. Тогда падение курса может ускориться. А внизу у него остается цель в виде уровня 82 р. Картина довольно запутанная. И ближайшие движения курса будут тоже очень сильно зависеть от решения ЦБ. Поэтому до него, рисковать особо не стоит. А вот уже после можно будет понять, стоит ли покупать валюту или нет. Так что пока я внимательно слежу за развивающимися движениями.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

В общем, сегодня очень волнительный день. Я ожидаю приличную волатильность. Возможно, рынок будет бросать в разные стороны, как это часто бывает днем во время заседания ЦБ. Но именно оно может стать определяющим фактором для определения направления дальнейшего движения рынка акций.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

В понедельник индекс ММВБ упал на 1.75%! А вчера падал еще на 0.8%, до 3000 пунктов! Главной движущей силой этого падения стали акции Сбербанка, которые снизились еще на 4% до 255 р., что, кстати, не удивительно. На прошлой неделе я как раз писал об опасности усиления падения этих акций. И вот оно уже ускорилось! Растущий тренд пробит, а значит, вероятность возврата акций к росту теперь мала. Однако прежде чем Сбербанк совсем упадет, у него есть последний шанс сделать небольшой технический отскок в ближайшие дни вместе со всем рынком.

Акции падают уже с конца октября, но в декабре они резко ускорили падение. Вероятно, на ожиданиях подъема ставки ЦБ. Хотя чисто технически падение рынка было весьма вероятно и просматривалось еще в октябре. Как раз тогда я взял в шорт фьючерс на индекс ММВБ от уровня 3260 пунктов и до сих пор его держу. Ведь основные цели у меня по снижению рынка лежат существенно ниже текущих, и цена к ним с большой вероятностью придет уже в ближайшие месяцы.

А вот к основной моей краткосрочной цели индекс ММВБ как раз пришел уже в понедельник, а именно, к уровню 3025 пунктов. Первой же целью был уровень 3120, но его прошли довольно легко. Как писал в середине ноября, времени остается немного, и единственное, что удерживает рынок от падения — это уровень 3200. Пробьют его, и начнется обвал. Вот его мы сейчас и наблюдаем.

Поэтому отскакивать от уровня 3120 особо сил у рынка не было, он смог лишь немного притормозить падение на нем. А вот у 3025 вполне могут быть. Поэтому половину своей короткой позиции, видимо, закрою сегодня около него, ищу наилучший момент для этого.

К этой коррекции рынок основательно и долго готовили. Именно поэтому он столь продолжительно торговался над уровнем 3200. Крупным институциональным инвесторам и нерезидентам необходимо было сбросить акции частным инвесторам перед падением. И это довольно хорошо просматривалось по графику. А теперь мы это можем увидеть и в отчетах ЦБ (на неделе будет об этом обзор). Вот, что я писал в ноябре по этому поводу:

Многие акции на днях ускорили свое падение, в том числе и самые крупные, такие как Сбербанк и Лукойл. Сбербанк же особо отличился на прошлой неделе в День инвестора, ведь именно с этого дня и пошло быстрое падение акций банка, да и индекса. Что, в общем-то, не удивительно, ведь Сбербанк — это самая весомая акция в индексе. И ведь именно об этом я предупреждалнеделю назад, что 5-6 декабря будут очень волатильными, а так как позитивной информации в эти дни ожидать от банка нет смысла, ведь в ожиданиях был заложен просто нереальный оптимизм, акции банка, скорее, начнут распродавать, что и произошло 6 декабря.

Еще 4 декабря я сделал обзор по Сбербанку, где подробно объяснил, почему его акции упадут в декабре. В тот момент они стоили 277 р., сейчас 257 р. Тогда мало кто воспринял мой прогноз всерьез, объясняя свою позицию в основном лишь тем, что Сбербанк просто не может упасть. Но, возможно, теперь задумаются. Вообще, где-то я это уже слышал. Ах, да, в 2021 году. Как всегда история повторяется.

Для меня очень удивительно, что многие ждут роста рынка и особенно Сбербанка на довольно высокой ключевой ставке, которую на днях могут еще повысить. Ведь, чем больше ставка, тем у банка будет меньше прибыль, а значит, и стоимость акций вполне может снижаться. Считаю, что высокую ставку держать будут, как минимум, до лета. Это может уменьшить потенциальную прибыль Сбербанка на сотни миллиардов рублей! И это без реализации дополнительных рисков в банковском секторе. К тому же снижать ставку быстро не будут! Скорее всего, она будет двузначной еще очень долго.

Одного этого факта уже достаточно, чтобы понять, что акции хотя бы локально переоценены. А уж если посмотреть график и его проанализировать, то это вообще становится очевидным. Как писал в прошлый раз, при закреплении цены ниже уровня 270 р., падение ускорится и следующей целью снижения станет область 230-240 р., и это самая минимальная цель коррекции.

Пока же у Сбербанка есть шанс отскочить к 265 р. Сделать это можно в рамках ретеста аптренда снизу. И в случае его реализации, акции уже уверенно пойдут к первой цели снижения. Это также допускает и индекс, ведь от уровня 3025 вполне уместно отскочить. А вот в случае его пробоя, согласно моему прогнозу, индекс ускорит падение и спустится к уровню 2800. Возможно, что это произойдет уже на днях после принятия решения ЦБ по ставке. Так что я за этим внимательно наблюдаю. Эта последняя волнительная неделя в этом году. Но дальше, скорее всего, будет еще веселее.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Короче говоря, падение рынка продолжается! На самом деле, большинство российских акций уже не первый месяц падают, но теперь распродажи дошли и до лидеров рынка. Ну, давно пора, вообще-то. Как я пишу с сентября, весь этот год рынок рос слишком сильно и слишком быстро, а это неизбежно должно привести к его обвалу, так что пока все идет по намеченному плану.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!