Объём ФНБ в марте увеличился, благодаря фондовому рынку, а точнее, ценам на акции и золото. Отмечаем возросшие траты на инвестиции фонда⁠⁠

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за март 2024 г. В этом месяце регулятор продолжил инвестиционную деятельность, да и с каким размахом! Проинвестировано — 152₽ млрд (в феврале, только — 6₽ млрд), но средства в фонде не уменьшились, а наоборот увеличились на ~276₽ млрд. По состоянию на 1 апреля 2024 г. объём ФНБ составил — 12,53₽ трлн или 7% ВВП (в феврале — 12,25₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил — 5,08₽ трлн или 2,8% ВВП (в феврале — 5,04₽ трлн). Даже с учётом финансирования дефицита ФБ объём ФНБ увеличивается, при этом рост показывают неликвидная/ликвидная часть, последняя намного важнее, потому что именно из неё идут средства на инвестиции и финансирование бюджета, но об этом ниже.

Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 657,8₽ млрд (в феврале — 658,5₽ млрд);

▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);

▪️ облигации российских эмитентов – 1,383,9₽ трлн (в феврале —1,234₽ трлн) и $1,87 млрд;

▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 329₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);

▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;

▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,37₽ трлн (в феврале — 3,30₽ трлн);

▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 105,7₽ млрд (в феврале — 90,8 млрд);

▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;

▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;

▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;

▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 133₽ млрд (в феврале — 136,8₽ млрд);

▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.

В марте 2024 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

🔹ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 590₽ млн;

🔹 депозиты в ВЭБ.РФ — 263,9₽ млн;

🔹 облигации НЛК-Финанс — 662,3₽ млн.

Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ и дефицитом бюджета РФ

🔥 Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы принесли в марте 192₽ млрд прибыли (в феврале —142,1₽ млрд). На инвестиции в этом месяце из ликвидной части потратили 152₽ млрд (внушительная сумма), с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте составляла — 7,1₽ млрд в день (в феврале по 8,1₽ млрд в день). Это и есть финансирование дефицита ФБ, куда входит отложенная продажа валюты по БП, зеркалирование инвестиций ФНБ и БП (бюджетное правило, если бочка нефти торгуется выше $60, то заработанные денежные средства сверх отправляются в ФНБ, если ниже валюта/золото продаётся из ФНБ и финансируется бюджет). Укрепление юаня и подорожание золота помогли ликвидной части в этом месяце (+43₽ млрд по сравнению с февралём), даже с учётом того, что золото уменьшилось на ~3 тонны.

🔥 Неликвидная часть. За счёт продолжающегося роста фондового рынка акции Сбербанка, Аэрофлота увеличились в цене и дали неплохой прирост (~85₽ млрд), напомню, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части. Акции же ВТБ уменьшились в цене, но незначительно. Конечно, стоит учитывать инвестиции в облигации на 152₽ млрд (ГТЛК, Ростех, Фонд РТ и РАД).

🔥 Дефицит бюджета. Нефтегазовые доходы, подлежащие зачислению в ФНБ (их объём в 2024 – 2026 гг. составит 1,8₽ трлн ежегодно). С учётом 3 месяцев дела идут нейтрально (в январе продавали на 69,1₽ млрд, в феврале покупали на 73,2₽ млрд, в марте покупали на 93,7₽ млрд, в апреле планируют покупать на 235,3₽ млрд). Использование средств ФНБ в целях финансирования дефицита ФБ на всём прогнозном периоде планируется только в 2024 г. (1,3₽ трлн). Минфин спрогнозировал данные суммы из некоторых параметров, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (сейчас $ торгуется по 92,5₽, а Urals по 79,2$).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor