ЛУКОЙЛ увеличивает долю в ЭЛ5-Энерго. Главный мажоритарий понимает перспективы компании и прибыльность ВИЭ⁠⁠

ЛУКОЙЛ получил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго — распоряжение президента РФ. На сегодняшний день ЛУКОЙЛ владеет — 56,44% акций ЭЛ5-Энерго, ещё в начале 2023 года компания сообщила о консолидации своей доли (Итальянская Enel закрыла сделку по продаже своего пакета акций в октябре 2022 г., в результате ЛУКОЙЛ и Газпромбанк-Фрезия получили 26,9% и 29,5% акций ЭЛ5-Энерго, в декабре пакет Газпромбанк-Фрезии выкупил ЛУКОЙЛ). Если изучить структуру акционерного капитала ЭЛ5-Энерго, то UROC Limited принадлежит 7,4% капитала, а значит доля нефтяной компании в ЭЛ5-Энерго может увеличиться с 56,44% до 63,84%. При этом free-float ЭЛ5-Энерго составляет — 30,62%, поэтому задумываться о делистинге и дальнейшем выкупе акций до 95% не стоит. Данная покупка несёт в себе две положительные новости для ЛУКОЙЛА, приобретение при любых обстоятельствах произойдёт ниже рыночной цены (как это было с приобретением пакета у Итальянцев, иностранцем дают шанс выйти и выйдут они по любой цене, чтобы хотя бы урвать какой-то процент своих денег), с увеличением доли в будущем на счета компании будет приходить больше кэша в виде дивидендных выплат.

Не стоит забывать и о перспективах компании, учитывая в каком печальном состоянии она досталась ЛУКОЙЛу (проблемы начались с продажи компании, потом добавилось обесценивание активов в размере 29,5₽ млрд, также у компании была отрицательная чистая прибыль) и как он достойно выходит из этой ситуации. Если рассматривать последний отчёт компании (МСФО за 9 м. 2023 г.), то уже сейчас можно сделать несколько выводов:

💡 Компания полноценно генерирует чистую прибыль, все основные финансовые показатели увеличились на несколько десятков процентов: ⚡️ Выручка: 44,2₽ млрд (21,8% г/г),⚡️ Чистая прибыль: 3,4₽ млрд (годом ранее убыток — 8₽ млрд),⚡️ EBITDA: 8,8₽ млрд (27,9% г/г).

💡 Компания продолжает снижать чистый долг, за прошедшие 9 м. он снизился на 12,8% до уровня 25,9₽ млрд после окончания активной фазы инвестиций в ВИЭ. Самое интересное, что согласно бизнес-плану компании на 2023-2025 г., эмитент прогнозировал, что чистый долг продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг. (по МСФО за 2022 г. он составил — 29,8₽ млрд) в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации, а снижение чистого долга ожидалось начиная с 2025 г. (начали снижение уже в 2023 г).

💡 Производственные результаты улучшились. Полезный отпуск электроэнергии наконец-то в плюсе (+2% г/г), три месяца назад это статься была в минусе. Продажа электроэнергии увеличивается хорошими темпами (7,1% г/г), а вот продажи тепла в минусе (-5,5% г/г) из-за влияния более высоких температур в регионах присутствия компании в течение отопительного периода 2023 г. по сравнению с предыдущим годом.

📌 Уже сейчас можно смело сказать, что инвестиционная деятельность компании приносит плоды: на финансовые показатели положительно повлияло введение в эксплуатацию ветропарков — рост доходов от программы ДПМ ВИЭ (Азовского, но особенно Кольского, об этом свидетельствует полезный отпуск электроэнергии: ветропарки 541 ГВтч, +199,4% г/г и продажи электроэнергии: 18 303 ГВтч, +7,1% г/г). ЛУКОЙЛ на этом не останавливается и сообщил, что достроит ветропарк в Ставропольском крае. Конечно, омрачает всё это утверждённый 5 план, ибо до 2027 г., весь FCF компании направляется на снижение долга, поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки, но сроки могут сдвинуться в меньшую сторону из-за положительных результатов уже в 2023 году. Главный же мажоритарий продолжает верить в перспективы ЭЛ5-Энерго, при этом, прилагая усилия по грамотному управлению компанией, выйдя уже на положительную прибыль и начав сокращать чистый долг раньше намеченного срока при колоссальных инвестициях.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor