🍏Фосагро на Смартлабе.
Андрей Серов ( начальник отдела по связям с инвесторами).

- Запуск производственного комплекса в Волхове. Там всё хорошо и всё работает.
- С 10,8 до 11,7 млн тонн удобрений - Возможный рост производства к 25 году. И это при полной загрузке.
- Глобальное присутствие. Продажи на внутр рынке увеличились на 84 процента с 2013 года.
На мировом рынке + 95 процентов.
- Ключевые рынки: ЕС - 20%, Индия - 25 %, Южная Америка - 19%.
- Компания обеспечена своим фосфатным сырьём.
- Аммиак частично закупают. По производству своего аммиака пока решение не принято.
- Азиаты могут построить завод по производству аммиака, но это неточно. Идут переговоры.
- Значительного изменения инвест программы не будет.
- Аммиак производится в стране, зачем ещё делать? Хотят иметь свой + излишки продавать. 🤷‍♂️
- Будет ли допка под инвест программу? Планируют за счёт собственных средств или кредитов.
- Сплит будет? Нет.
-Как пошлины влияют? Пошлина составит около 10 процентов от EBITDA, всё зависит от курса валюты.
+ Windfall tax примерно + 7 млрд рублей. Учитывая текущую прибыль - не так страшно.

Что думаете о компании!?
👍 - держу, докупаю.
👎 - не покупаю или планирую продать.

@pensioner30

Наиболее распространены в мире 3 вида удобрений и их различные смеси. Разделение происходит по основному действующему веществу:
- Азот. Способствует росту листвы. Сырье – аммиак, который получают из природного газа. Примеры удобрений: карбамид, сульфат аммония, селитра. 56 процентов мирового спроса.
- Фосфор – ускоряет обменные процессы. Удобрения производят из фосфата кальция, входит в состав апатитов и фосфоритов. Примеры: суперфосфат, офтофосфат. 24 процента мирового спроса.
- Калий – водный баланс растений. Сырье – калийный соли. Примеры: сульфат калия, калийная соль. 20 процента мирового спроса.

Крупнейшие производители удобрений в мире: Китай (доля около 30%), США (13%), Россия (12%), Индия (10%) и Канада (9%). Крупнейшие производители, за исключением России, ориентированы на внутренний рынок, поэтому крупнейшим в мире экспортером является Россия. Учитывая характер сырья, мировыми лидерами в области производства удобрений являются страны, богатые полезными ископаемыми, и в частности, природным газом: Россия, страны ближнего Востока, Китай.

Крупнейшие страны-импортеры удобрений: Бразилия (12,5% всего мирового импорта удобрений), Индия (10,4%), США (8,5%), Китай (4,2%), Франция (2,9%).

Крупнейшие производители удобрений в РФ
1. ПАО «ФосАгро». Выручка 421 - 569 млрд руб ( данные за 21 – 22 годы). Объем продаж 10,4 млн тонн. Один из мировых лидеров по производству фосфорсодержащих удобрений. Около 65-70% продаж — экспорт.
2. Группа «МХК «Еврохим». Выручка 323 млрд руб. Объем продаж 27 млн тонн. Группа входит в топ-5 мировых производителей удобрений. Производит удобрения со всеми 3-мя основными действующими веществами (азот, фосфор, калий). Около 80% продаж — экспорт.
3. ПАО «Уралкалий». Выручка 305 млрд руб. Объем продаж 12 млн тонн. Входит в топ-3 крупнейших мировых производителей калийных удобрений. Около 80% продаж — экспорт.
4. ПАО Акрон. Выручка 180 млрд руб. (данные 2022 год.). Объем производства 8,5 млн тонн. Входит в десятку крупнейших мировых производителей удобрений (в основе продаж азотные и комплексные удобрения). Экспортная выручка 80%.
5. АО «ОХК «Уралхим». Выручка 130 млрд руб. Объем производства 6,5 млн тонн. Топ-2 в России по объему производства азотных удобрений. Объем экспорта 70-80%.

Около 64 процентов всех удобрений в РФ экспортируется.
После начала СВО под санкции Евросоюза и Великобритании попали бенефициары и топ-менеджмент «ЕвроХима», «ФосАгро», «Уралхима», «Уралкалия» и «Акрона». Большинство из них, попав под санкции, отказались от контроля в своих компаниях и покинули руководящие посты.

Есть косвенные ограничения, которые создают:

1. Сложности при экспорте из-за частных отказов отдельных компаний работать с российским грузом (контейнерные перевозчики MSC, Maersk, CMA CGM, финский ж/д оператор VR Group).
2. Вынужденные кадровые перестановки из-за персональных санкций против топ-менеджмента.

🍏Цены на удобрения.
Средняя цена на некоторые удобрения упала почти в 2 раза с прошлого года, есть предположение что цены и дальше будут снижаться.
Причины: падения цен на газ, который является сырьем для производства аммиака.
Снижению цен способствует также налаживание логистических цепочек и адаптация к новым условиям после событий годовой давности, так как после февраля 2022 г. какое-то время практически не было отгрузок на экспорт из-за боязни контрагентов попасть под санкции за платежи в сторону российских компаний. Открываются новые производства (в частности, в Индии - +4%, в Китае - +3%), что также оказывает давление на цены.

🍏Фосагро.
При этом Фосагро увеличила выпуск удобрений на 6 процентов в 1 квартале 23 года. Планируют открыть завод в Волхове и в Балакове.
Сумма средств, направляемых на выплату дивидендов должна составлять от 50% до более чем 75% (в зависимости от уровня долговой нагрузки компании) от консолидированного свободного денежного потока компании за год по МСФО. При этом размер объявленных дивидендов не должен быть ниже 50% от чистой прибыли за год по МСФО.
Думая что можно ожидать свободный денежный поток на уровне 2021 года, тогда он был в районе 78 млрд рублей. Количество акций 129,5 млн. Долговая нагрузка низкая, так что дивиденды могут заплатить по максимуму, то есть в районе 450 р, а это 6 процентов див доходности.
Есть прогнозы аналитиков, что заплатят почти в 2 раза больше 814 или 11 процентов. Думаю, что истина где то посередине.

🍏Акрон.
18 мая рассмотрят вопрос о дивидендах.
В 1 квартале выручка упала с 66 до 37 млрд рублей по сравнению с прошлым годом. Прибыль с 44 до 15 млрд. В целом показатели не очень и не внушают оптимизма.
Див политика: Не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. Выплачивали от 20 до 114 процентов прибыли. Аналитики рисуют дивиденд за 23 год в районе 1500 рублей, а в прошлом году было 240.
Думаю что дивиденд за 23 год будет скромнее, во-первых цены на удобрения падают и прибыли которая была год назад пока не видно, во – вторых даже если платить 100 процентов от чистой прибыли, то это больше похоже на 1000 рублей на акцию. Див доходность может составить около 5 процентов.

🍏Куйбышев Азот.
Див политика: не менее 30% от годовой прибыли по РСБУ.
Тут так же на прибыль влияет цены на газ, снижение цен на удобрения ( например мочевина стала стоить почти в 2 раза дешевле ,чем год назад), так же был потерян партнер – компаня Linde. В общем негатива хватает.
Чистая прибыль компании за 2022 год составила 29.6 млрд рублей , а в 21 году – 21 млрд. Думаю что ждать рекордов в этом году не стоит, прибыль на уровне 21 года уже будет хорошим результатом.
Отсюда прибыль на акцию может составить 85 рублей, а дивиденд от 25 до 42 рублей … это если заплатить 30 – 50 процентов от чистой прибыли, а див доходность может составить 3 – 6 процентов.
Ну а если платить в районе 100 процентов от чистой прибыли, то тогда див доходность может быть в районе 11 процентов, но пока в это слабо верится.

🍎В общем мысли такие:
- Удобрения могут и дальше дешеветь, ведь газ дешевеет. + Не только РФ наращивает производство, налаживаются цепочки поставок. При этом падет прибыли и выручка у ряда компаний.
- Дефицита газа в ЕС нет, а значит будут запускаться предприятия по выпуску азотных удобрений, рынок насыщается, цены падают…
- Возможен рост налогов, экспортных пошлин, НДПИ внутри РФ.
- Дивидендная доходность компаний может начать снижаться, об этом уже многие писали.
Див доходность Фосагро в 2023 году может составить 6 - 11 процентов. Акрон – 5 – 7 процентов. КуйбышевАзот – 3-11 процентов. Не является ИИР.

Хорошего дня. Успешных инвестиций.

💡В прошлый раз я пришел к выводу, что выбирать акции из индекса нет большого смысла, лучше купить весь индекс. Но… я выбрал только 10 компаний из индекса Мосбиржи. Возможно есть какие-то критерии , которые бы могли позволить сделать лучший выбор.
Специалисты пишут, что все просто.. Нужно только найти компании с конкурентным преимуществом, желательно монополистов, учесть доходность на капитал и провести глубокий анализ отраслей и компаний… Это же просто, элементарно… Особенно если рассуждать о событиях десятилетней давности).

Как можно оценить доходность на капитал компании? Для этого есть мультипликатор ROE.
ROE показывает отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании. Позволяет оценить эффективность и потенциальную доходность бизнеса. По-другому, коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует деньги инвесторов для получения прибыли.
Например, ROE равен 10%. Значит, каждые 1 000 рублей капитала компании приносят 100 рублей чистой прибыли. Дальше прибыль реинвестируют для развития компании или выплачивают в виде дивидендов.
Инвесторы используют ROE, чтобы сравнить ее:
- С показателями конкурентов. Если коэффициент компании выше, чем у конкурентов, значит она привлекательнее для инвестирования.
- С собственными показателями компании за несколько лет. Если ROE постепенно растет, значит компания развивается.
- С доходностью низкорисковых активов. Если ROE ниже доходности по ОФЗ или банковским вкладам, инвестировать в такую компанию невыгодно.
Значит мы можем оценить коэффициент ROE и тем самым найти те компании, которые зарабатывают больше остальных. Будем смотреть среднее значение за несколько последних лет.

Так же можно учесть долговую нагрузку… Ведь чем у компании меньше долгов, тем меньше ей нужно платить по долгам. Логично же… Ну и есть шанс платить высокие дивиденды в будущем. Можно просто посмотреть, есть ли зависимость … может ее и нет. Для этого воспользуемся коэффициентов Долг/Ebida – среднее значение за 5 лет.
Исходя из этих параметров все кажется вполне логичным – лучшую доходность показывают компании, которые систематически повышают дивиденды, имеют ROE 15 - 20 процентов и выше, имеют относительно невысокий долг.

Решил добавить еще несколько компаний в данный список.
💡Фосагро – отличный рост, высокая доходность капитала, не высокие долги, при этом компания платит высокие дивиденды. Конкурентное преимущество тоже есть – дешевый газ и высокая потребность в удобрениях по всему миру. Рост значительно выше индекса.

💡Норильский никель – так же высокий рост. Доходность капитала даже выше, чем у Фосагро. Долги в норме. Конкурентное преимущество так же есть – компания добывает огромное количество цветных металлов (при этом цены на эти металлы достаточно высокие). Высокая диверсификация. Рост значительно выше индекса.
@pensioner30

🍏Черные металлурги:
НЛМК и Северсталь. Рост выше индекса, высокий показатель доходности капитала вызван повышенными ценами на металлургическую продукция в 2021 году. Невысокая долговая нагрузка. Компании выросли значительно лучше индекса Мосбиржи и индекса полной доходности. Северсталь в плане роста выглядит посильнее НЛМК.

🍎Ну и вишенка на торте – ВТБ. Если честно, то не очень охота их копейки считать, но для чистоты эксперимента надо. Банк за 10 лет не вырос – спасибо руководству… они многое сделали. Доходность капитала не очень высокая. Уникальности нет, конкурентного преимущества тоже. Дивиденды платили десятыми долями копеек, благо что и акции стоят копейки) Но даже если учесть все дивиденды за 10 лет, все равно данный актив остается убыточным и показывает себя значительно хуже индекса. И даже хуже чем АФК система.

Даже в таком составе данные 15 компаний показывают себя лучше индекса Мосбиржи и индекса полной доходности Мосбиржи.

Индекс Мосбиржи вырос за 10 лет в 1,9 раза, индекс Мосбиржи полной доходности ( с дивидендами) в 3,36 раза. Наши чудо-компании из индекса, которые повышают дивиденды чаще остальных – в среднем выросли в 3,9 раза ( с учетом дивидендов).

💡Как повысить доходность?
- Выбирать качественные компании. Смотреть на корпоративное управление, избегать всяких допэмиссий (Плохой пример - ВТБ).
- Рост прибыли, выручки. Высокая доходность капитала (15-20 процентов и выше).
- Низкая долговая нагрузка (желательна, но не обязательна).
- Систематическое повышение дивидендов. Желательно, чтобы они были существенными , а не как делает АФК Система – платит по 1 проценту.

Если следовать данным рекомендациям, то можно значительно повысить доходность по сравнению с индексом: минус ВТБ и АФК система – тогда за 10 лет такой портфель вырастет в 4,59 раз.
Если «убрать» по причине высокой долговой нагрузки или низкого ROE : Газпром, Роснефть, МТС, Ростелеком, Транснефть, то такой портфель вырос бы в 6 раз за 10 лет. Это без учета реинвестирования дивидендов.
При этом надо понимать, что мы даем оценку «задним числом». То есть в 2013 году мы скорее всего не смогли бы так оценить данные компании и выбрать «самые лучшие», так как у нас просто не было бы тех данных, которыми мы владеем сейчас. Но отказаться от ВТБ можно было еще в 2014 году, когда компания провела одну из своих допэмиссий, да и в целом высокие дивиденды они никогда не платили… как и АФК система. А даже такое минимальное избавление от «шлаков» дает существенную прибавку.

Все это не является инвестиционной рекомендацией, а прошлые данные не являются гарантом будущего роста.
Какие еще компании стоит рассмотреть? Пишите ваши предложения.

Спасибо за внимание. Успешных инвестиций.

Предыдущий пост:
https://t.me/pensioner30/4937

Аудио: https://t.me/pensioner30audio/239

Видео: https://youtu.be/yhnh7F1P31E

Так дымит предприятие Фосагро в городе Волхов Ленинградской области. Над основным дымом клубится ещё один. Не думаю, что это безвредно для жителей Волхова.

Кировск - это небольшой город Мурманской области, расположенный у подножья Хибинских гор. Основан он был в 1931 году благодаря найденным здесь залежам апатито-нефелиновых руд, которые используются в производстве удобрений, в металлургической промышленности и даже изредка в ювелирном деле. Да и сейчас главным градообразующим предприятием здесь является горно-обогатительный комбинат "Аппатит" , на котором трудится большая часть населения близлежащих городов. По сути данный город и основывался как посёлок для рабочих рудника и это сказалось на его виде не в лучшую сторону.

Типовые дома на фоне гор, выглядят как заставки в карикатурных западных фильмах или играх про ядерных монстров в СССР)

Типичная улица в жилом районе

По городу разбросано множество подобных архитектурных шедевров в которых располагаются магазины и кафе.

В центре дела обстоят несколько получше. Тут встречаются ухоженные дома приятной расцветки.

И даже есть новые здания с закосом под архитектуру горных европейских деревень

Скульптура "Лукавый горнячок"! Можно сказать, главный символ города!)

А это главная площадь города , похороненная в тоннах снега) По фото не заметно, но высота снега там где-то по пояс)

А вообще здесь в середине апреля местами лежат сугробы высотой выше двух метров!

Судя по фото из интернета, обычная зимняя погода в Кировске выглядит примерно так)

Гуляя по городу, я с трудом представлял как здесь можно жить зимой, в условиях полярной ночи и периодически налетающей пурги. Погодные условия наряду с общим видом города, делают проживание тут настоящим суровым испытанием.

В Кировске находятся два горных курорта, ради которых и съезжаются сюда туристы- Кукисвумчорр и Большой Вудъявр, на который я поднялся. Этот курорт раскинулся на склоне горы Айкуайвенчорр высота которой 1075м. Несмотря на относительно небольшую высоту с данной горы открывается по-настоящему уникальный вид, не похожий на тот что я видел во множестве других гор.

С одной стороны здесь открывается панорама на город, на озеро Большой Вудъявр и, собственно, на сами Хибинские горы

Но если ты развернешься на 180 градусов, перед тобой предстанет бескрайняя и безжизненная тундра, уходящая в даль на многие сотни километров

В одной из скал торчит меч, ждущий своего избранного... Я, к сожалению, оказался не достоин(((((

Мне очень повезло с погодой! Во время моего нахождения на горе светило ослепительное солнце и виды были на заглядение!

Прилегающие к курорту дома, украшены шикарными муралами

Также из прекрасного в Кировске есть поле Умецкого. Там, к сожалению, мне с погодой не повезло - было пасмурно и горы заволакивало дымкой. Но даже в такую погоду было видно, что место это очень красивое.

А недалеко от этого поля находится Зимняя деревня - комлекс полностью сделанный из снега и льда. Очень атмосферное местечко.

В Кировске чудесным образом сочетается непередаваемо красивая природа и такой же непередаваемый ужас от внешнего вида города. С вершины гор хотелось бы видеть архитектуру подобную Розе Хутор, а не как-будто клонированные депресивно-серые панельные дома. Но видимо у местных властей нет особого желания развивать в лучшую сторону, один из самых популярных горных курортов страны. Но повторюсь , несмотря ни на что, в Кировске во всей красе открывается восхитительная природа Кольского полуострова!