НОВАТЭК: почему такие дивиденды?⁠⁠

Новатэк в прошедшую пятницу объявил дивиденды, которые разочаровали инвесторов. В результате акцию пролили. И совершенно зря! Рынок просто очень сильно задрал цену на акцию, ожидая фантастических цифр в отчётности, несмотря на то, что даже сам менеджмент заявлял, что результатов прошлого года компания не достигнет. И на самом деле, отчёт вышел в пределах ожиданий.

Поскольку Новатэк официально не публиковал свою отчётность в 2022 году (есть только операционные показатели), то мы будем сравнивать результат с 2021 годом. И в целом, текущие показатели гораздо лучше - Новатэк продолжает активно развиваться!

На хорошие финансовые показатели повлияли три вещи: рост операционных показателей, увеличение экспортных поставок и ослабление рубля.

Вот инфа из пресс-релиза компании:

• Добыча углеводородов за 2023 год составила 644,7 баррелей нефтяного эквивалента, что на 0,9% больше, чем в 2022 году.

• Общий объём реализации природного газа, включая СПГ, составил 78,63 млрд куб.м, что на 2,7% больше, чем в 2022 году. Реализация жидких углеводородов составила 15,9 млн тонн, что на 0,3% больше аналогичного периода прошлого года.

• К сожалению, в итоговом пресс-релизе не приведены цифры по географии продаж, но они есть в отчёте за 9 месяцев 2023 года. Основную долю газа забирает внутренний рынок — 85,5%, остальную долю международные поставки — 14,5%. При этом за 9 месяцев 2023 года поставки на международный рынок выросли на 2,3 млрд куб.м. по сравнению с 9 месяцами 2022 года. Будем считать, что по итогам всего 2023 года объём продаж газа на международный рынок вырос, а соотношение в географии продаж сильно не изменилось к концу года.

Выручка Новатэка по итогам 2023 года составила 1,371 трлн рублей, что на 18,6% больше, чем в 2021 году. Основную долю в выручке, как обычно, занимает продажа углеводородов — 97,5%, оставшиеся 2,5% - это прочая выручка, которую компания не расшифровывает.

Рост выручки подтянул увеличение нормализованной EBITDA до 889,8 млрд рублей, что на 18,9% больше, чем в 2021 году.

Но увеличение операционных расходов никто не отменял! Так, в 2023 году операционные расходы составили 1,056 трлн рублей, что на 20,6% больше, чем в 2021 году. Основные затраты приходятся на покупку углеводородов — 535,8 млрд рублей, что на 7,7% больше 2021 года, транспортные расходы — 196 млрд рублей, что на 21,3% больше, чем в 2021 году. Ожидаемо, что сложная логистика для обхода санкций будет только увеличиваться.

Тем не менее, рост денежный средств от операционной деятельности составил 3,3% - до 433,3 млрд рублей.

Большим плюсом является снижение чистого долга до 9,2 млрд рублей. В 2021 году он составлял 73,9 млрд рублей. Это произошло благодаря хорошей подушке безопасности в виде кэша на сумму 157,6 млрд рублей (тогда как в 2021 году эта сумма составила 45,9 млрд рублей). Таким образом, соотношение Чистый долг /  EBITDA составляет 0,01 - рекордно низкий уровень для компании.

Итогом 2023 года стала чистая прибыль в 469,5 млрд рублей, увеличившаяся на 4% по сравнению с 2021 годом. Курсовая разница принесла в копилку компании 190,5 млрд рублей, а прочие операционные доходы - 52 млрд рублей.

По итогам отчёта совет директоров рекомендовал выплатить 44,09 рублей на акцию в виде дивидендов за 2023 год. Див. доходность к текущей цене — 3%.

Видимо, инвесторы ждали больше (не знаю - 100 или 200 рублей что ли?), но я прогнозировал дивы в размере 45-50 рублей по итогам года. Мои расчёты оказались, в принципе, верными, поэтому цифры не разочаровали.

Ну а снижение цены можно рассматривать как бонус для покупки акции в долгую.

Что думаете про акции Новатэка? Напишите в комментариях! Если понравился разбор отчёта, накидайте своих плюсов! Подписывайся на меня, чтобы первым узнавать новости из мира трейдинга