Что такое облигации, чем они разные и при чём тут Джеймс Бонд
Этот пост - это ответ на самый популярный вопрос к предыдущему посту. Большооооой ответище. Спасибо, что встретили очень тепло, спасибо за отзывы и за подписку.
Итак, облиги. Они же бонды. ДЖЕЙМСЫ Бонды! Это было сильнее меня и я ни о чём не жалею. И кликбейт теперь оправдан. Постараюсь объяснить базовые и неочевидные вещи, а их много, потому крепитесь. Чесслово, оно не всегда так заморочено, правда правда.
Бонд - это право на долг. Бумажка, которая подтверждает, что некий заёмщик, выпустивший её (эмитент) должен вам её номинал и что он должен вам регулярно платить проценты (купоны) от этого номинала, пока сам номинал не будет погашен одним из вариантов:
• В конце срока
• В дату оферты (заранее назначен день, когда эмитент может выкупить)
• Постепенно вместе с выплатами процентов (амортизация)
• Никогда (бессрочные). Ага, и такое бывает.
Сам купон (размер выплаты) часто тоже может быть плавающим (например, платят ставку ЦБ + 5%, куда ставка туда и купон, "оно туды, мы сюды"), но часто эти нюансы надо с трудом выкапывать где-нибудь, так просто в приложуньке не покажут. А жаль. Сами выясняйте и угадывайте, какая ОФЗ сколько на самом деле платит.
ОФЗ, если что, это "Облигация Федерального Займа", в общем, долг Россиюшки родненькой.
Бонды бывают очень, очень разными. Тут вам не ипотека. Система может показаться сложной, но на самом деле она гениальна - унифицирована до предела и при этом проста и универсальна. Во многом благодаря тому, что чужой долг можно легко продавать друг другу. Потому важно отличать номинал и рыночную цену.
Вот бонд RUS28 (Рашен внешний долг, старше многих читателей) стоит 1700$ при номинале в 1000$, а бонд Аргентины стоил недавно 600$ при том же номинале и при значительно более высокой доходности. Как так вышло?
Да потому, что когда от бумаги веет запах дефолта она и даром не нужна. Верно и обратное - когда бумага словно высечена в камне, спрос на неё повышает цену. Дефолт, если что, это когда вы выворачиваете карманы и говорите, что вам нечем платить.
Облигации, если грубо, то делятся на "надёжные" (investment grade) и "высокодоходные" (high yield). Почему мусорные бонды культурно называют "высокодоходными"? Потому что никому на фиг не нужен долг "ООО Рога и Копыта" под низкий процент, чем они будут платить, если что пойдёт не так? "Хотите взять в долг, так платите купон пожирнее, я тут деньгами рискую вообще-то". И платят. Дешевле кредита в банке же всё равно.
Все "недоразумения", когда заёмщик внезапно меняет степень своей надёжности/востребованности тут же отражаются в рыночной стоимости бумаги, следовательно в её доходности к погашению относительно вложенных в неё денег. Люди не совсем идиоты и сравнивать долг между собой умеют.
Пример этого видно там же: если купить 28ой долг и держать его до погашения, то все 700$ между текущей рыночной стоимостью и номиналом бумаги вы потеряете. Ведь при погашении вам обязаны выплатить лишь номинал, всего тысячу. Надёжный долг, при этом большой купон, вот и стоит так. Потому "доходность до погашения" в несколько раз отличается как от текущей доходности в соотношении с вложенными деньгами, так и от базовой ставки облигации. Ну и, конечно, все дофига хитрые и планируют продать бонд до того, как он начнёт падать, забрав жирные купоны и не забрав падение цены.
Если же вам хватит яиц и удачи досидеть до погашения Аргентинского долга без дефолта (если у них там ещё не дефолт, я не особо слежу), то вы получите халявные 400$ сверху купонов. И чем дешевле бумага относительно номинала, тем ниже рынок оценивает ваши шансы на такую удачу. Бонус за риск, бесплатный сыр, вот это всё.
А есть ещё субординированный долг. В переводе на обычный язык "вот те, что под мусорными, там, у выгребной ямы". Например vtb perp. Прелесть суборда в том, что заёмщик вообще не обязан банкротиться, чтобы списать долг. Вот выполнится определённое условие, у ВТБ это падение капитала ниже допустимой отметки, и всё. Нет долга. Как не было. Банк в порядке. Банк спасли. А денег ваших нет. Парам-пам-пам! Привет, Открытие. Баста в рекламе говорит, вы теперь очень надёжные.
Кстати, даже если при банкротстве вы бы участвовали в дележке имущества организации, вы бы стояли в очереди в саааамом конце, даже после акционеров. Чувствуете запах от бумаги? Субординированный долг, субпремиальная ипотека, любят в этих схемах слово "суб". Про субпремиальные ипотеки может как-нибудь потом расскажу.
Прелесть таких бондов ещё в том, что они, как правило, ещё и бессрочные: у обычных бондов вам вернут номинал в дату погашения, следовательно чем ближе к погашению, тем ближе цена к номиналу и тем меньше её колбасит, а вот суборды... Да. Ага. Может, выкупят, может, нет. По настроению. И цена гуляет так же. Зато ставка - огнище, 9% годовых в долларах!
И как только тучи над выплатами сгущаются, все, даже самые крутые долги, резко становятся дешевле, потому что людям страшно. И что тогда будет с ненадёжным долгом?
Rus28 в 2008 и в 2014 улетала бегом аж к номиналу, прямо пулей. А это госдолг, не хухра мухра. Да даже трежери (Treasuries, госдолг США, никогда не дефолтился пока, надёжнее только автомат Калашникова) едут вниз, когда дела совсем плохи. Или когда ситуация нормализуется и доходность мизерная уже не греет душу и хотят переложиться во что другое.
Представляйте разные степени надёжности облигаций как домики свиней - один из соломы, второй из дерева, третий из камня. Только в реальной жизни вообще что угодно может произойти:
Я не говорю, что в долг давать нельзя. Даже мусор стоит брать. Просто поразнообразнее и на ограниченную долю от портфеля.
Я говорю, что если вы хотите "подержать в чём-то деньги, пока акции дороги" или "заработать больше, чем на вкладе пару месяцев", вы можете получить очень неприятный урок о том, как люди меняют своё отношение к займам, когда им становится страшно за свои деньги. Ну или когда риск просто перестаёт того стоить. В инвестициях, да и в жизни, "тихая гавань" - очень размытое понятие. Чем раньше вы это поймёте, тем лучше. Яйца и корзины. Я ещё много раз буду талдычить в разной форме о яйцах и корзинах, сейчас просто тизер такой.
Теперь ответы на вопросы, что возникли или могли возникнуть после прошлого поста:
1.ЦБ же есть у каждой уважающей себя страны, у нас тоже есть ЦБ, почему речь шла о США?
Это просто пример. Чаще всего я буду приводить в пример именно США, потому что это удобно: они в данный момент локомотив мировой экономики и по ним куча всяких материалов, разборов и аналитики.
2.Читается словно "Вот эти США, печатают ничем не обоснованные деньги!". Ты против доллара?
Я не против доллара. Доллар - это такой же фантик, как и любая другая валюта. Более того, все вещи в мире, в том числе золото и предметы искусства, стоят ровно столько, сколько за них готовы заплатить. Вопрос лишь в том, как легко убедить людей в том, что дырявый свитер стоит тысячу долларов, как продать им этот свитер и как тяжело эту веру будет сломать. Про это есть готовый пост отдельный.
3.Почему вон там вон всё хорошо, а ставка ниже нуля, а тут всё плохо, а ставка выше?
Первое и главное: хоть экономика и связана с уровнем жизни, это разные вещи. ЦБ интересует именно экономика и действует он исходя из этой позиции. Плюс, ЦБ постоянно получают критику на предмет того, что они делают всё не так - работа такая.
Второе: возможно, низкая ставка - это всё, что удерживает страну от ада.
Третье: ставка, как-никак, не такой простой инструмент. Как минимум она связана с инфляцией, импортом и экспортом. ЦБ может играть в те ещё многоходовочки. Я эту тему раскрывать не готов, чукча не экономист, цель - дать минимальное понимание, не написать учебник по макроэкономике.
4.Кто я вообще такой и чего я тут собрался писать
Человек обычный. Несколько лет вожусь с акциями, облигациями, индексами, биржами, брокерами и вот этим всем. Потрейдил, и на "лосей" (loss, убытки) в несколько сотен т.р. посмотрел и на профит сопоставимый, наигрался в плюс, глубже вник в тему, перешёл к инвестициям.
Стараюсь рассказать о том, как оно чего устроено, предостеречь от глупых рисков: изначально начал писать, когда устал читать в соцсетке для инвесторов, как очередной игрок слил все деньги, послушав шикарного "советчика". Считаю, что в первую очередь важна психология и отношение к самим деньгам в обычной жизни, а уже потом - ценные бумаги, потому пишу не только про биржу. Прогнозов принципиально никаких не даю, их итак навалом и отношусь к ним так себе, позднее аргументирую свою позицию. Пишу только о том, что более-менее понимаю и стараюсь не вводить в заблуждение. Дополнениям и уточнениям в комментариях всегда рад.
Подписывайтесь на профиль, буду стараться регулярно писать что-то интересное :)