MakeALime

Причем вот в чем главная-то беда, я еще понимаю, что в те самые советские времена экономику в школах действительно не преподавали, но этот баг... то есть фичу уже 30 лет как пофиксили, но почему-то большинство людей до сих пор слепо верит, что наше чудесное любящее государство заботится о нас неразумных, денюжки в поте лица зарабатывает и исключительно от щедрот своих что-то там еще лечит нас, учит, пенсию платит, там пособия какие-то раздает, гранты научные, ну какие ж лапулечки… и вся эта радость за жалкие 13% от нашего МРОТа или около того, потому что один фиг вся страна получает зарплаты в конвертах и нишиша не платит.

Хотя, в целом, я отлично понимаю откуда ноги растут: эта позиция регулярно подогревается и в СМИ. Все вот эти их классические кричащие заголовки «Газпром – национальное достояние», «Сбербанк выплатил в казну рекордные 210 миллиардов дивидендов», «42% доходов бюджета формируются за счет экспорта энергоресурсов», ну и недавно наткнулся на просто легендарное: «Прибыль олигархов превысила доходы бюджета».

И все это складывается в картину дескать, пока государство тут трудится в поте лица зарабатывая вам всем на жизнь на каждого из 148 миллионов - эти сволочи олигархи и зарабатывают больше, и только для себя…… умалчивая что, вообще-то, в России по официальной статистике примерно 2,8 млн коммерческих компаний и еще около 3 млн ИП и как вы, наверное, догадываетесь – большинство из них и близко не назвать олигархами, при этом именно благодаря их деятельности и формируется подавляющее большинство доходов бюджета.

Что б у вас не осталось ложных сомнений, давайте вместе и посчитаем сколько именно.

На сайте правительства РФ опубликованы все данные по доходной части бюджета РФ. Давайте, например, возьмем проект бюджета на 2020г. (который делали еще в спокойные допандемийные времена). Доходная часть консолидированного бюджета составляет 39,5 триллионов рублей, из которых:

4,5 трлн – налог на прибыль от этих самых 5,5 миллионов коммерческих компаний РФ… ой, ну то есть 5,5 миллионов олигархов, конечно же.

2,9 трлн – налог на ввозимые в РФ товары, которые опять-таки сюда приехали, только потому, что нужны этим 5,5 миллионам компаний РФ (ну или лично нам с вами – обычным гражданам, которые, к слову, их заказали, скорее всего, только потому, что получают зарплату в этих 5,5 миллионах компаний).

0,5 трлн – Налог с компаний работающих по упрощенной системе налогообложения.

6,1 трлн – Налог на добычу полезных ископаемых, которые опять-таки платят эти 5,5 миллионов компаний РФ… хотя в данном случае я соглашусь, что основной плательщик, это преимущественно крупный бизнес.

Ну и еще 2,3 трлн – экспортные пошлины, и 0,5 трлн – плата за природопользование, которые, опять-таки платят…… ну вы, наверное, уже и сами поняли кто.

И если в этот момент вы выдохнули и подумали, что у нас все-таки чудесное государство и героически само зарабатывает для нас оставшиеся аж 57% бюджета РФ, то и тут я вынужден вас расстроить:

4 трлн рублей это НДФЛ, который изымают уже у нас с вами – а точнее у всех работников этих 5,5 миллионов компаний…. Аналогично, от нас же капает еще 8,2 трлн страховых взносов – их перечисляет наш работодатель еще до того, как вы вообще увидите свою зарплату.

Еще 4,3 трлн капает в бюджет с каждой нашей покупки каждого товара или услуги в виде НДС, а 1,3 трлн с каждой покупки алкоголя, табака, бензина и автомобилей в виде акцизов. С 2022 года сюда же добавились еще и акцизы на сталь.

1,4 трлн это налоги на имущество, которое опять-таки платим мы.

И еще примерно 1 триллион, это задолженность по налогам с предыдущих периодов.

Итого 45% доходов федерального бюджета идет из наших с вами карманов, которые, напомню, наполняются исключительно благодаря тем самым 5,5 миллионам коммерческих компаний и ИП что есть в нашей стране и которые платят людям зарплаты.

То есть суммарно – бизнес и лично мы с вами генерим 88% консолидированного бюджета Российской Федерации….. так что мне кажется вопрос о том, кто на самом деле является национальным достоянием объявляется закрытым)

Ну и давайте вернемся к главной теме нашего исследования. Должны ли мы ставить памятник при жизни нашим расчудесным депутатам за бесплатное образование и медицину в стране?

Если кто-то не в курсе, то каждый официально работающий человек российской федерации (а точнее его работодатель) платит 5,1% от зарплаты в фонд обязательного медицинского страхования (это часть из тех самых 8 триллионов страховых взносов, что мы платим). Как будто бы и немного, но давайте посчитаем.

По данным Росстата, средняя зарплата в России по итогам 2021г. составила 57240 рублей. При этом число трудоспособного населения за вычетом безработных составила 80 с небольшим миллионов человек. Тогда 5,1% от средней зарплаты за календарный год составит 35 тыс. рублей налоговых отчислений на медицину с каждого работающего человека, или 2,8 триллиона за год.

Кроме того, по данным Росстата, на всевозможные платные услуги в нашей бесплатной медицине в 2021 году россияне потратили еще 920 миллиардов. То есть мы с вами ежегодно вливаем в медицинскую отрасль почти 3,7 триллиона рублей. А знаете сколько на медицину планировалось потратить по все тому же докоронавирусному бюджету 2020 году?

3,8 триллиона.

Но и это еще не все. По данным того же Росстата в медицине занято 4,4 миллиона людей со средней зарплатой 49,3 тысячи рублей… то есть просто с зарплат врачей, а также всех НДСов, акцизов и налога на имущество, которые платят эти самые врачи обратно государству, в бюджет возвращается сколько бы вы думали? Примерно 1,3 триллиона рублей в виде налогов с врачей.

То есть еще раз: бюджет РФ собирает с граждан 2,8 триллиона, от своих щедрот добавляет 1 трлн чтобы на них содержать больницы и платить врачам зарплаты, с которых потом в бюджет вернется 1,3 триллиона кэшбэка в виде их налогов. То есть суммарно, вся эту афера, связанную с бесплатным здравоохранением, делает бюджет РФ богаче на 300 миллиардов!

Ну и напомню, что еще 900 миллиардов сверху медицинские учреждения получают от нас с вами за все те услуги, которые по факту оказывается не очень-то и бесплатными.

Идем дальше – образование. Ладно-ладно, тут я готов признать, что в явном виде государство не собирает на это налоги, что уже звучит как фантастика.

Но давайте снова обратимся к кладези российской статистики – Росстату.

Если грубо усреднить эти данные, то можно сделать оценку, что зарплата людей с высшим образованием составляет примерно 62 тысячи рублей в месяц. Людей со среднетехническим – 36 тыс. в месяц и людей со средним и ниже – 27 тысяч в месяц.

Тогда за всю свою жизнь, с учетом возраста, когда все эти люди начинают работать, и выходят на пенсию, с учетом того, что женщины выходят на пенсию раньше, и обычно сколько-то времени проводят в декрете и так далее, получаем, что люди с высшим образование за свою жизнь в среднем заплатят примерно 15 миллионов налогов без учета инфляции, люди со средним специальным 9 миллионов, а люди со средним и ниже - 7,7 миллионов (без учета бОльших акцизов на алкоголь).

То есть дав человеку высшее, или среднеспециальное образование государство выигрывает в среднем 4,3 миллиона рублей налогами. При этом ВШЭ в своем исследовании образования в России оценивает затраты на одного учащегося суммарно всего в 6,1 тыс. долларов или менее 400 000 рублей на человека за все годы обучения. Напомню – принесет он государству минимум 7,7 миллионов, а в случае высшего образования 15 миллионов – то есть окупаемость 3700%.

И это мы еще вновь не учли, что 5,5 миллионов работников в сфере образования со средней зарплатой в 42 тысячи в месяц еще и ежегодно возвращают государству налогами 1,3 триллиона рублей. Ну и сами граждане России доплачивают за прочие услуги своего бесплатного образования 650 миллиардов рублей, и эти 2 статьи дохода суммарно уже закрывают почти половину всех расходов бюджета на образование в размере 4,3 триллиона рублей.

При этом, как бы нам не пытались рассказывать по телику, что на западе есть только 2 альтернативы – либо стать условным грузчиком, либо до самой пенсии выплачивать эти ужаснейшие кредиты на образование, то они по меньшей мере лукавят, а по большей – так просто врут.

Например, по статистике ОЭСР (Организации Экономического Сотрудничества и Развития), по затратам на образование относительно ВВП Россия занимает одно из последних мест.

По оценкам Мирового Банка ситуация чуть лучше – целых 4,7% от ВВП… но это все еще 70е место в мире.

Так что миф о том, что большинство стран не инвестирует в человеческий капитал – максимально устарел.

Ну и давайте перейдем к главному мифу – потому что сейчас вы резонно можете спросить, как же так? Как же это весь доход бюджета платим мы с вами, да 5 миллионов коммерческих компаний, если мы сами кучу раз вот этими вот ушами слышали, что бюджет РФ более чем на треть (а в какие-то периоды и более чем на 50%) зависит от нефти!?

А все потому, что в этих громких заявлениях обычно уже где-то посреди текста и не так громко добавляется уточнение, что бюджет, дескать-то, федеральный. Зато у всех на подкорке откладывается, что, видимо, да - Газпром и Роснефть – вот они столпы нашей чудесной экономики и практически бесплатной жизни.

А работает это так – консолидированный бюджет РФ, о котором мы говорили выше, на самом деле состоит из 4 различных бюджетов:

Федеральный бюджет, который занимает ~ 51% от всего, это те деньги, которыми управляют из Москвы.

Бюджет субъектов Российской Федерации ~ 28%, это те деньги, которыми распоряжаются города и регионы РФ.

Бюджеты государственных внебюджетных фондов ~ 21%, это деньги, которые идут на социальные выплаты – пенсии, ОМС, больничные, декреты и т.д.

Еще есть бюджеты территориальных государственных внебюджетных фондов, что бы это ни было… но и их вес примерно 0%.

И вот ведь какая штука: все 8 триллионов наших страховых взносов капают в бюджет внебюджетных фондов, а, например, налог на прибыль, НДФЛ, прочие налоги на организации, налог на имущество и даже небольшая часть НДС капают в бюджет субъектов РФ.

Соответственно, федеральный бюджет, помимо основной части НДСа состоит преимущественно из экспортных пошлин, налогов на пользование природными ресурсами, акцизов и дивидендов компаний с госучастием…. Ну то есть действительно из всех тех статей бюджета, которые и правда наполняются преимущественно за счет компаний нефтегазового сектора. Вот только не обольщайтесь – большинство этих денег, согласно расходной части федерального бюджета идет на обслуживание государственного аппарата, оборонку, полицию, и ежегодный ремонт одних и тех же дорог, и практически ни в какой момент, на улучшение жизни нас с вами.

Зато ведь как все складно получается, нигде даже и не наврали ни разу: Газпром - кормилец, советская власть – благодетели, а ты, простой работяга – скажи спасибо за свое бесплатное образование и медицину, за скрепы, на которые можно опереться в любую трудную минуту, и то что от геев вас спасают, а то давно бы на попе сидеть не могли, как в этих ваших европах…. К слову – на эти самые СМИ тратится почти 1% федерального бюджета.

А вот то что все что касается непосредственно нашей жизни и даже чуть больше – происходит за наш с вами счет – история немного умалчивает, в конце-концов, не в каждой стране есть своя Маргарет Тетчер

И мой вам личный совет: если у вас приличная белая зарплата, и ДМС - даже не пытайтесь считать сколько денег вы за зря выкидываете на медицину... да и в целом на налоги - я так сделал и словил депрессию...

PS. Перешлите этот материал 10 людям, которые уверены, что ни за что не платят, и бюджет РФ пополнится на 1 миллиард... А если подпишитесь, то на 2!

https://www.youtube.com/watch?v=9VOGBKGX08E&t=782s

Давайте начнем с того, что посчитаем как реально изменится потребление меди с учетом анонсированного энергетического перехода: я имею в виду возобновляемые источники, электромобили и электрозаправки.

Основное потребление меди здесь будет приходиться либо на катушку самого электродвигателя. Именно с ее помощью и идет преобразование электрической энергии в механическую (в случае электромобиля), или наоборот – механической в электрическую, в случае ветрогенераторов. Также большинство ответственных силовых кабелей и проводов имеют именно медные жилы. Потенциально их можно заменить на алюминиевые, как это делают, например, в ЛЭП, но пока экономия в деньгах не стоит той потери эффективности, которая произойдет. Кроме того, медь используется непосредственно в производстве батарей электромобилей, да и вообще всех систем хранения энергии. А также в теплообменниках солнечных панелей.

В конечном счете, на классический электромобиль требуется примерно 80 кг меди. Потребление в солнечной энергетике составляет примерно 5-5,5 тонн меди на каждый мегаватт, а в ветроэнергетике от 4 тонн меди на мегаватт для небольших удобно расположенных ветряков до 10 тонн на мегаватт для морских.

Совсем скоро я расскажу, что это значит для человечества в целом, но для начала процитирую некоторые прогнозы от Wood Mackenzie:

«В период с 2018 по 2028 год будет установлено более 650 ГВт новых береговых и 130 ГВт новых морских ветроэнергетических мощностей, что потребует более 5,5 млн тонн меди»

«К 2030 году во всем мире будет развернуто более 20 миллионов точек зарядки электромобилей, потребляющих на 250% больше меди, чем в 2019 году.»

Или вот:

«Солнечная энергия окажет значительное влияние на спрос на алюминий, медь и цинк, при этом использование всех трех металлов в этом секторе к 2040 году удвоится»

Не правда ли, звучит очень интригующе? Сходу даже не понятно хватит ли вообще меди на свете для таких грандиозных планов. Но потом решил посчитать, а все вот эти 250% или эти удвоится… Это сколько вообще? Да даже заявленные 5,5 миллионов звучит солидно только пока не поделишь на 10лет прогноза и не получишь 550 тысяч в год.

Более того, чтобы понять, как именно вырастет спрос на медь – надо брать даже не эти абсолютные 550 тыс. т. в год, а сравнить с тем, сколько потребляется сейчас. Например, если текущее потребление меди в ветроэнергетике составляет 500 тыс. тонн, и оно уже учтено в мировом потребление меди, а станет 550 то реальный рост составит всего 50 тыс. тонн или 0,2% рынка, что можно списать на погрешность.

Так что давайте оценим именно ежегодное увеличение с проса в каждой из отраслей, так как именно оно и будет означать ежегодный прирост потребления меди. Я старался найти побольше различных прогнозов по каждому сегменту, так что будем рассчитывать сразу по 2 вариантам: самому оптимистичному из них и самому скромному.

Вот что получается:

Ежегодный рост производства электромобилей оценивается от 1 до 2 миллионов штук.

Установка автомобильных зарядных станций будет ежегодно расти от 200 до 600 тыс. штук. Я так понимаю, что это именно уличные, а не персональные домашние зарядки, так что они должны быть сравнительно большой мощности.

Ежегодное увеличение мощностей ветроэнергетики оценивается от 2 до 12 GW, а солнечных электростанций от 5 до 12 GW. Так как все эти прогнозы были сделаны до текущего энергетического кризиса, то давайте в оптимистичный сценарий заложим еще на 20% сверху.

Ну и теперь мы все это мы помножим на потребление в каждом из сегментов и выясним наконец, сколько тыщмильёнов новой меди понадобится жителям планеты земля ежегодно.

Барабанная дробь:

115 тыс тонн в год в консервативном сценарии и 300 тыс. тон в самом оптимистичном!

На самом деле мы еще не учли электробусы, о постепенном переходе на которые заявляют многие крупные города, а также развитие систем хранения энергии, ну просто потому что альтернативная энергетика работает по принципу то пусто, то густо, так что имеет смысл сохранять какие-то излишки на те периоды, когда ветра будет меньше.

В итоге, мы почти вышли на прогноз все тех же Wood Mackenzie, что рост потребления составит примерно 2% или 500 тыс. тонн в год.

И это, конечно же, не такой и большой рост потребления, чтобы сломя голову инвестировать в медь. Но с другой стороны эта оценка не учитывает еще один важный момент: все горнорудные месторождения имеют свойство иссякать: либо в буквальном смысле слова, либо же постепенно снижается содержание меди в руде. Так что без поддержания инвестиций в новые месторождения, общая добыча будет ежегодно падать.

Длина инвестиционного цикла в медедобывающей отрасли оценивается примерно в 4-6 лет, так что в ближайшие года 3 будут вводиться в строй мощности, которые начали строить еще в 16-19 годах, когда уровень цен на медь был минимальным за десятилетие.

Ну то есть не нужно уточнять, что таких проектов будет немного. А как мы обсуждали в 1 части обзора, настрой многих латиноамериканских властей повысить налоги для металлургической отрасли при повышающихся ставках ЦБ, негативно влияют на желание инвестировать даже при текущих ценах.

Вот как оценивают будущий баланс рынка ведущие аналитические агентства:

Macquarie ожидает, что глобальный спрос на медь будет расти в среднем на 2,4% в год, что может привести к структурному дефициту в размере почти 600 тыс. тонн к 2026 году.

Wood Mackenzie ожидает, что к началу 30х годов дефицит предложения может составить до 4,5 млн. тонн.

Goldman Sachs ожидают что до 2025г. на рынке будет наблюдаться баланс спроса и предложения, с небольшим дефицитом в 2021 и 2022 и небольшим профицитом в 23 и 24. Зато в 2025 году дефицит составит уже 325 тыс. тонн, а вот за 26 и 27 – более 5,5 миллионов.

Fitch Solutions прогнозирует хронический растущий дефицит меди примерно с 300 тысяч в текущем году до более 500 тыс тонн к 2027 году.

По оценкам Citigroup рынок меди достигнет дефицита более 500 тыс. тонн уже по итогам этого года.

В итоге есть вполне обоснованные риски хронической недофинансированности отрасли, и дефицита предложения.

Ну и давайте наконец-то перейдем к обзору конкретных компаний.

Я ограничусь небольшим разбором только тех компаний, которые торгуются на российских биржах. Но если у вас есть счет в IB, то рекомендую обратить внимание на такие компании как Glencore, это такой формально Швейцарский (а по факту всемирный) аналог нашего Норникеля – компания добывает огромную линейку цветных, полудрагоценных и драгоценных металлов, а также энергоресурсы (суммарная доля меди и алюминия почти 50%).

Также могут быть интересны австралийские BHP и Rio Tinto – их основная их деятельность это добыча железной руды, но у данных компаний существенная диверсификация в пользу цветных металлов: 25% и 31%, соответственно.

Норильский Никель

Норникель хоть и является крупнейшим производителем меди в России, но доля выручки медного сегмента составляет всего 20% (впрочем, доля никелевого также 20%), тогда как главный сегмент выручки последних лет приходится на палладий – металл, который используется для фильтрации выхлопных газов автомобилей. И в этом смысле будет немного странно в контексте ставки на на наше светлое безбензиновое будущее выбирать компанию, четверть выручки которой приходится на сегмент автомобилей с ДВС. А в остальном, конечно же, Норникель просто шикарная компания – безумная рентабельность, отличные дивиденды, растущий бизнес как за счет расширения мощностей (недавно, например, запустили Быстринский ГОК) так и за счет роста цен на продукцию. Однако надо помнить, и что все это соседствует со страновыми и экологическими рисками (вы же помните недавний штраф за разлив мазута?).

Freeport-McMoRan и Southern Copper Corporation

Это 2 самых что ни на есть классических медедобытчика: крупнейшие по разведанным запасам и одни из лидеров по ежегодной добыче меди. Обе компании получают примерно 80% выручки от медного сегмента, причем продают как непосредственно медный концентрат, так и медные аноды, и медную проволоку. Еще по 6% выручки обоих компаний приходится на продажи молибдена, кроме того, Freeport зарабатывает еще и на золоте – примерно 12% выручки, тогда как 10% выручки Southern Copper приходится на серебро и цинк. Остальное это прочие побочные продукты и металлоторговля.

На самом деле, даже в большинстве финансовых показателей компании очень похожи: капитализация составляет 54,5 против почти 49 миллиардов, а мультипликатор P/E 20 против 18. (буквально вчера квартальный отчет выпустил Southern Copper, а за пару дней до этого и Freeport – эти результаты не успели войти в мой обзор, однако картина меняется не сильно)

На первый взгляд может показаться, что компании имеют очень странную разницу по P/S 2,9 против 4,9, но это можно объяснить если покопаться в отчетности: Freeport консолидирует финансовые результаты всех своих рудников, хотя почти треть их доли принадлежит партнерам компании. Если мысленно скорректировать выручку на треть, то получим уже 4,1 против 4,9, что опять-таки очень похоже.

Главная разница между компаниями всплывает, если посмотреть на себестоимость добычи. И по этому показателю Southern Copper один из лидеров рынка, тогда как Freeport, скажем так, середнячек. Так, по итогам 2020 года себестоимость добычи 1 тонны меди (то есть без учета последующих операционных и коммерческих расходов) у Freeport составляет почти $2800, тогда как у Southern Copper всего $1520.

Это приводит к тому, что даже в самые тяжелые времена, вроде 1 половины 2009г. Southern Copper остается прибыльной, тогда как у Freeport при существенном проседании цены на металл появляются значительные убытки.

Net income:

Что касается инвестпрограммы, то Freeport уже в следующем году планирует нарастить добычу меди примерно на 15% и золота на 20%. Southern Copper слегка отстает: дополнительные 20% медных и 100% цинковых мощностей появятся только в 23 году, зато к 2028 компания хочет удвоить производство меди.

В конечном счете, если мы хотим делать ставку на сохранение высоких цен на медь (а ведь именно для этого мы здесь и собрались), то Freeport является чуть более интересным выбором, так как каждое увеличение цены меди будет давать им большее увеличение чистой прибыли (в относительном выражении), что происходит из-за более высокой себестоимости.

Ну то есть если, гипотетически цена на медь была $3000 за тонну, то с учетом себестоимости Southern Copper зарабатывал 1500 чистой прибыли на каждой тонне (давайте мы для наглядности не будем учитывать прочие операционные и коммерческие расходы), а Freeport всего 200. Тогда если цена на медь вырастет до 3200, то прибыль Southern Copper увеличиться всего на 13%, а у Freeport удвоиться! И все ее финансовые показатели существенно преображаются.

Так что чем выше цена на медь, тем лучше финансовые показатели Freeport по сравнению с Southern Copper…. И наоборот. Впрочем, небольшим бонусом в пользу Southern Copper будет их дивидендная доходность, которая исторически выше чем у Freeport примерно на 2%.

Давайте теперь рассмотрим альтернативный вариант

Бразильская Vale

Как и Rio Tinto или BHP компания занимается в первую очередь добычей железной руды, тогда как продажи меди составляют всего 5% от выручки и, казалось бы, можно расходиться, но еще 12% компания зарабатывает на никеле и кобольде. А это все те металлы, которые так необходимые для энергетического перехода, именно этим компания и заслужила попадание в наш обзор.

Причем в своей стратегии развития Vale также акцентирует на этих металлах отдельное внимание.

Так, ожидается, что уже реализующийся портфель проектов увеличит добычу меди почти на 50% к 2025г. (или до 500 тыс. тонн с текущих 350). И еще примерно 150 тыс. тонн компания планирует добавить до начала 30х годов. Также большие надежды возлагаются на индонезийский рудник в Hu'u. Сейчас там идет активная геологоразведка и поверхностное бурение. Потенциально рудник может добавить еще 220 тыс. тонн через 10 лет.

Активная инвестпрограмма наблюдается и в никелевом сегменте. Ожидается, что уже в конце этого года заработают 2 новых проекта Vale, которые увеличат производство никеля на четверть, а кобольда вдвое. Еще 2 проекта должны завершиться к 26 году, что увеличит добычу еще на 50%.

Таким образом, уже к 2026 году более трети выручки Vale будет приходится на металлы, участвующие в энергетическом переходе.

Ну и самое приятное: если акции медедобывающих компаний сейчас близки к своим максимумам, то Vale упал более чем на треть, после обвала цен на железную руду из-за рисков строительного сектора Китая, на фоне истории с потенциальным дефолтом Evergrande (и некоторых более мелких компаний) и ужесточении регулирования сектора.

Но знаете, что самое забавное? Медь, как мы помним, же тоже ой как нужна для строительства, да еще и является опережающим индикатором рынка – и она-то как раз и близко не падает также стремительно, как железная руда. Так что есть все шансы, что риски строительного сектора все-таки преувеличены, а падение Vale было чрезмерным. Да, дополнительное давление на котировки Vale оказывает остановка никелевого месторождения Onca Puma в Бразилии, но вряд ли властям сейчас выгодно сокращение рабочих мест и снижение налоговых поступлений, так что можно надеяться, что ситуация быстро завершиться каким-то компромиссом.

Показатели компании сейчас как никогда сильные: P/E всего 4,6, операционная маржа 42,5%, а дивидендная доходность в 2021 году составила космические 18% в долларах.

Encore Wire

Компания производит медную катанку, а также медные и алюминиевые кабели, и, кстати, шикарно на них зарабатывает, особенно последние 2 квартала. Но еще на предприятии имеются плавильные печи, а также компания активно скупает медный лом, так что фактически, является производителем, так называемой, вторичной меди. И именно эта вертикальная интеграция дает компании ряд конкурентных преимуществ.

Во-первых, цена на медный лом не реагирует так резко на рост биржевых цен на металл, то есть они находятся в выигрышном положении по сравнению с теми производителями силовых кабелей, которые закупают катанку, цена которой как раз линейно связана с котировками меди.

Во-вторых, чтобы увеличить производство меди, Encore Wire нужно лишь купить побольше лома (текущая загрузка плавильных мощностей пока не достигает 100%), по сравнению с горнорудными компаниями, которые тратят много миллиардов долларов на каждый новый рудник.

Ну а кроме того, компания полностью располагается в Америке и не несет тех политических рисков, которые есть у горнорудных компания в случае их латиноамериканских активов.

В конечном счете, Encore Wire выигрывает и от роста потребления кабелей, и от увеличения их стоимости вслед за медью, но ее модель работы хеджирует также и риски снижения стоимости меди – в крайнем случае они будут покупать подешевевшую катанку, и существенно снизят издержки, остановив плавильное производство.

В итоге компания имеет текущий P/E в 10,3, P/S всего 1,4, операционная маржа 18% и рекомендацию аналитиков как сильная покупка. Рынок кабелей по разным оценкам достигает $200 млрд, так что Encore Wire с выручкой 1,9 млрд занимает около 1% рынка и имеет вполне осязаемый потенциал дальнейшего роста.

Что ж, мы обсудили как энергетический переход отразиться на потреблении меди и рассмотрели основных производителей металла. В 3й части нашего исследования поговорим о сопутствующих этому переходу рынках, таких как электроэнергетика, хранение энергии, рынок силовых кабелей и электрозаправок, и может ли кто-то дать дополнительный синергетический эффект.

Если вам понравилось – не ленитесь подписаться на нас на youtube, так как это мотивирует делать еще больше контента!

И да, за последние 2 года, медь также демонстрирует неплохое ценовое ралли:

С января 2020г. цены на металл выросли в 1,5 раза, а котировки медедобывающих компаний подскочили почти в 2,5 раза.

Так что сегодня хочется поговорить именно о меди: зачем вообще она нужна и почему этот металл настолько интересен для экономики, что иногда его даже называют «Доктор Медь».

Начнем с того, что медь действительно обладает просто кучей полезных для человечества свойств:

Так, высокая коррозионная стойкость делает медь отличным материалом для изготовления кровли или других наружных элементов жилища.

Низкое удельное сопротивление и высокая пластичность позволяют использовать медь в качестве проводника тока. Сейчас это главный металл для изготовления как электрических, так и сетевых кабелей. Также медь незаменима при изготовлении трансформаторов, электродвигателей, или даже печатных плат компьютеров.

Кстати о компьютерах, высокая теплопроводность меди позволяет применять её в различных теплоотводных устройствах – например в радиаторах процессоров или видеокарт, да и вообще любых теплообменниках.

Высокая механическая прочность и устойчивость даже к неблагоприятным средам позволяет использовать медь для изготовления труб водоснабжения, отопления и газоснабжения, и даже в промышленных производствах.

Также медь используется в виде сплавов, таких как латунь или бронза.

А в довершение ко всему, медь является еще и биостатической и противомокробной, что находит свое применение во всевозможных отраслях, от медицины до кораблестроения.

Так что куда бы вы сейчас не посмотрели, даже отвернувшись от экрана своего ноутбука – вы гарантированно увидите что-то, сделанное с использованием меди.

В конечном счете, человечество ежегодно потребляет примерно 24-25 млн тонн меди (по различным оценкам), то есть более 3 кг на каждого человека. Норильский Никель (это, кстати, крупнейший производитель меди в России) дает оценку, что из всей меди 56% потребляется в строительстве и электросетях, 23% в машиностроении и автомобилестроении и 21% в секторе потребительских товаров.

Ну и теперь можно сформулировать главное экономическое свойство меди, смотрите:

Пока новые дома и заводы строятся – к ним подводятся коммуникации, для них производится оборудование с электродвигателями и компьютеры с печатными платами и охлаждающими элементами. Это значит, что и потребление меди растет пропорционально, а вместе с ним и рыночная цена меди. Если же строительная или электротехническая отрасль находятся в депрессии, то и потребление меди закономерно падает, а вместе с ним и цена.

А значит, медь является отличным опережающим индикатором для всей мировой экономики. За это свойство металл даже получил прозвище «Доктор медь», как если бы имел докторскую степень по экономике.

Почему же медь именно опережающий индикатор? Потому что изменения в реальном потребление меди наступают раньше, чем это отразится на ВВП: так, потребление меди происходит либо еще на этапах строительства зданий, либо на этапе производства комплектующих для промышленности. То есть бизнес все еще может продавать уже достроенные дома, или уже собранные автомобили и компьютеры, показатели бизнеса могут продолжать увеличиваться, а ВВП может еще продолжать расти. Но если потребление меди начало снижаться, значит, все эти процессы начинают замедляться, и продажи конечной продукции через какое-то время гарантированно покажут спад. А вместе с ним снизится и экономический рост.

Основные характеристики рынка меди

Вообще, Медь довольно распространенный металл, так что добывают его на всех континентах. Явным лидером, однако, является Латинская Америка. Так, только в Чили добывается почти четверть всей меди на планете. А суммарно доля региона оценивается в 42%. Азия Европа, Северная Америка и Африка добывают примерно одинаково, с долями от 15% до 11% и немного меньше добычи сосредоточено в Океании.

Потребление и производство меди по различным оценкам составляет примерно 24-25 миллионов тонн. Причем УГМК, со ссылкой на LME (London Metal Exchange) считает, что рынок является дефицитным все последние годы, то есть что потребление превышает производство. Тогда как Норникель со ссылкой на исследование Wood Mackenzie, наоборот, оценивает профицит по итогам 2020г. на уровне 2%.

Безапелляционным лидером в потреблении меди выступает Китай, на его долю проходится более 14 млн тонн, или 55% от общемирового потребления. Из этого объема более 4 миллионов тон поставляется в Китай в виде готовой продукции и около 8,5 млн. тонн импортируется в виде сырья. Таким образом, спрос на импорт меди в Китае является по сути определяющим для котировок металла на бирже.

Наверное, вас интересует вопрос: а почему вообще я стал изучать рынок меди?

Как я уже говорил выше, медь неплохо подорожала за последние 1,5 года. В принципе, подобный тренд можно наблюдать в сегменте большинства промышленных металлов, и связан он, в первую очередь, с проблемами в цепочках поставок по всему миру. Однако ситуация с медью несколько иная. Медь стала бенефициаром по меньшей мере трех различных трендов, получивших свое развитие в 2020 году. Это бум на строительном рынке, расширение производства электромобилей и оптимизм по поводу поддержки программ альтернативной энергетики. Как мы помним, медь, как главный электропроводящий материал необходим в для всех перечисленных активностей.

Однако еще одной важной определяющей вехой на рынке меди становится политический фактор. Да-да, не только в России государство решило, что металлургические компании его «нахлобучили». Так, Чили, Перу, ДР Конго и Замбия, на долю которых приходится почти 45% мировой добычи меди, а также ~ 30% от всех новых проектов по расширению добычи, усиливают давление на добывающую отрасль, стремясь за ее счет ускорить восстановление национальных экономик, пострадавших от коронавируса.

В частности, новая система дополнительных сборов в Чили, предварительно одобренная в нижней палате конгресса, предполагает, что при сохранении цен выше определенного уровня часть «сверхприбыли» будет перераспределяться в пользу государства, лишая добывающие компании стимула к инвестициям в новые проекты или оптимизацию. В Перу ожидается введение похожих мер после того как на президентских выборах победил Педро Кастилья, обещавший покончить с «привилегиями производителей меди».

В принципе, о том, что производители меди немного офигели говорит и Китай. Однако, как вы помните, Китай, это импортер меди и стоит по другую сторону баррикад. Так с июля китайские власти провели уже 3 волны распродаж промышленных металлов из государственных запасов. В частности, на рынок вывалили уже 90 тыс. тонн меди, что составляет около трети госзапасов. И несмотря на то что, по сути, такие объемы Китай потребляет всего за 3 дня «жизни» - сама готовность государства заниматься регуляцией цен вызвала разворот на рынке: с пиковых цен мая, снижение составило уже 15%, а котировки медедобывающих компаний – упали примерно на 30%.

И вот здесь возникает главный вопрос, который интересен и лично для меня. Это коррекция, которая открывает отличную точку входа, или только начала сдувания пузыря?

Если попробовать поискать прогнозы аналитиков, то первым же делом вы увидите, как совсем недавно Goldman Sachs и Bank of America мерялись в оптимизме. «$15 000 за тонну!», - кричали одни, «Нет, все $20 000 за тонну!», - кричали другие.

И это конечно же навивает легкое дежавю, потому что те же самые банки, но только в начале года, так же перебивая друг друга, кричали про нефть и по $100 и по $150 за баррель, и вообще, что впереди сырьевой суперцикл и вот это вот все... На youtube канале есть про это отдельное видео

Международная исследовательская группа по меди уже выполнила часть работы и собрала прогнозы различных банков и аналитических агентств как они видят динамику цен до конца 22 года.

И здесь, конечно, мы уже и близко не видим такого же оптимизма. Так, почти все компании прогнозируют или снижение, или, в лучшем случае, сохранение текущих цен на медь.

Аналогичной же позиции придерживаются и крупнейшие международные организации, такие как Всемирный банк или Международный валютный фонд:

Однако, даже самый неоптимистичный из представленных прогнозов все еще предполагает, что цены сохраняться примерно на 12% выше средних значений за период 2010-2020. А ведь сбыться может и какой-то промежуточный сценарий.

Также еще важно отметить, что за тот же 10-летний период, курс чилийского и мексиканского песо, или перуанского соля снизились к доллару в среднем на 30-40%, то есть помимо роста выручки, все компании еще и сократили издержки в долларах против национальных валют тех стран, где они работают. Ну то есть расходы на зарплаты или на электроэнергию в долларах снизились пропорционально. Так что у большинства игроков рынка, при исполнении любого из обозначенных прогнозов от самого скромного до самого оптимистичного, скорее всего, должны сохраниться шикарные финансовые результаты, которые они демонстрируют последние кварталы!

Что ж, на этом с фактической матчастью рынка меди покончено. В следующий раз я уже попытаюсь подробно разобрать как изменится потребление меди в ближайшие годы, с учетом роста производства электрокаров и потребностей сектора возобновляемых источников энергии. Ну и выясним, наконец, какие компании могут от всего это выиграть: медедобытчики, или же кто-то еще, например, производители силовые кабели или электродвигателей.

Как говорится, обязательно оставайтесь с нами, чтобы не пропустить.... ну и вообще поддержите подпиской на youtube,  если вам понравилось!

В этот момент я сразу вспомнил свою уже весьма пожилую маму, которая искренне уверена, что главная проблема России сразу после дураков, дорог и Германа Грефа – это как раз Набиулина, потом почитал комментарии под видео и у меня в голове наконец-то сложился паззл!

Надеюсь, кстати, что вы все тоже мысленно изобразил такой же фейспалм, так как понимаете мое удивление от комментариев этих людей, называющих себя экономическими обозревателями.

Но вот, судя по тому, что большинство комментов под каждым подобным роликом сводятся к «Набиулину под суд!», или чему-то вроде «Нашей экономикой управляет МВФ!», да и вообще «Давно бы жили в раю, если бы не Набиулина», становится понятно, что очень много наших сограждан вообще не понимают назначение Центробанков и роли ключевой ставки, но уже верят, что во всех бедах страны виновата именно она. Собственно для таких людей (и для своей мамы) как раз и решил обсудить эти вопросы – так что шлите ссылки своим родителям или друзьям, которые не изучали экономику но зачем-то слушали, не разбирающихся людей с телика. Как говорится, вам ничего не стоит, а госпоже Набиулиной будет приятно. А заодно подписывайтесь и на мой ютуб канал – вам опять-таки ничего не стоит, а мне будет приятно.

Итак, в любой стране Центробанк — это формально отделенная от государства организация, которая отвечает за две вещи: эмиссию денег и стабильную работу банков. В принципе, это все. Хотя до отмены золотого стандарта Центробанк еще и был местом, где физически менялись бумажные деньги на золото, но об этом уже все равно давно никто не помнит.

Со стабильной работой банковской системы, наверное, боле-менее понятно всем нам: проверил банк, дал лицензию, устроил стресс-тест, отобрал лицензию, потом вспомнил, что это довольно крупный банк и решил санировать, ну и так далее...

Что такое эмиссия денег – тоже понятно, по сути это и есть всеми любимый печатный станок. Обычно мы правда слышим про американский или европейский печатный станок, но и в России он, конечно же, тоже есть.

То есть мы приходим к очевидному выводу, что основная роль Центробанка, это напечатать деньги и «раздать» их коммерческим банкам, собственно ЦБ иногда так и называют – Банк банков. Именно в этот момент и появляется такая вещь, как ключевая ставка – это тот процент, под который ЦБ выдает кредиты банкам, для обеспечения их ликвидностью для собственной деятельности. Вообще говоря, это работает и в обратную сторону – коммерческие банки также могут отдать излишки денег центробанку под процент, который ограничен ключевой ставкой, но для России это довольно редкий случай.

Влияние Центробанка на экономику называется кредитно-денежной или монетарной политикой и обычно она построена вокруг каких-то конкретных задач, или, как их называют, «таргетов». Чаще всего, в качестве ключевого таргета выбирается уровень инфляции (сейчас в России этот таргет - 4%), хотя для нашего ЦБ довольно важным параметром является еще и курс рубля, а вот американский ФРС, например, помимо инфляции очень большое внимание уделяет уровню занятости населения, особенно сейчас. Выбрать в качестве таргета, в общем-то, можно все, что угодно, но чаще всего им выступает именно инфляция. Просто потому, что этот показатель является ключевым для любого долгосрочного финансового планирования, так как с ее помощью дисконтируют будущие денежные потоки.

Ну то есть все мы прекрасно понимаем, что 1000 рублей сейчас и 1000 рублей 10 лет назад это 2 совершенно разные тысячи с разной покупательной способностью – и вот именно таргет инфляции, в теории, и должен позволить нам оценить, а что же будет из себя представлять 1000 рублей, например, еще через 10 лет.

Ну или чуть подробнее: в основе рыночной экономики лежит потребление товаров и услуг. Так что если мы хотим думать о каком-то дальнейшем развитии, то главным вопросом станет, а сколько эти товары и услуги будут стоить в будущем? И уже от этого (ну, естественно, с учетом издержек) и будет зависеть хотим ли мы построить какое-то новое производство, хотим ли мы начать какой-то частный бизнес, да даже просто хотим ли мы купить какую-то вещь прямо сейчас, или подождем до лучших времен. И именно для этого прогнозирования будущего Центробанки и декларируют «ориентируйтесь на вот такую вот инфляцию», после чего стараются ее держать на этом уровне.

В идеальном мире после этого все конечно же могут построить самые точные финансовые модели на много-много лет вперед, посчитать окупаемость бизнеса и свои будущие доходы, понять можно ли инвестировать деньги в развитие, или не стоит, брать ли ипотеку или машину в кредит и т.д.

Хотя в реальном мире, конечно же, все работает сложнее. Да даже саму инфляцию обычно разделяют на два вида – индекс потребительских цен (именно его в простонародье и называют инфляцией), который представляет из себя индекс цен конечной продукции и индекс цен производителей, который означает изменение цен на сырьё, материалы и товары промежуточного потребления.

Хорошо, скажете вы, с этим худо-бедно понятно… но почему тогда о вот этом вот каком-то малюсеньком непонятном изменении ключевой ставки на 0,5 п.п., а иногда и вовсе на 0,25 п.п. так много разговоров? Они ж не таргет по инфляции пересмотрели в конце концов. Ну будут теперь банки на эти полпроцента меньше зарабатывать, капиталисты треклятые, так им и надо, у них и так денег куры не склюют!

А вот тут и начинается самое интересное: тот процент под который кредитуются коммерческие банки, это лишь вершина айсберга. Потому что в экономике есть 3 вещи, которые друг с другом достаточно жестко связаны: это ставка центробанка, инфляция и курс национальной валюты.

Работает это следующим образом: если ставка центробанка низкая (это называется мягкая монетарная политика), то банки берут деньги достаточно дешево, накидывают на них свой небольшой процент и охотно кредитуют юридических и физических лиц также под сравнительно небольшой процент. В итоге все охотно берут кредиты, бизнес открывает новые точки, население покупает все что раньше не могли себе позволить, а семьи берут ипотеки. Все довольны, экономика развивается, а Набиулину все хвалят и хотят от нее детей.

В принципе, уже в этот момент может начаться разгон инфляции – ну просто потому что если товар охотно покупают, то, возможно, ничего не изменится даже если немного приподнять на него цену – примерно так сейчас происходит на недвижимости: раз уж льготная ипотека так взвинтила спрос на жилье, то почему бы и не поднять на него цены? Но вообще это хоть и возможный, но не прям обязательный процесс и на него влияет очень много других факторов помимо ключевой ставки.

Но вот дальше, как в известном анекдоте, есть один нюанс. А именно: если коммерческим банкам легко кредитоваться у ЦБ, то им нет смысла гоняться за деньгами вкладчиков и предлагать большие проценты по депозитам (сейчас вон больше 4% ни один крупный банк не предлагает), компаниям легко кредитоваться в банках и им нет смысла получать деньги с помощью облигаций. В итоге инвесторы теряют все места где могли бы получать сравнительно безрисковую и адекватную доходность. Что же происходит дальше? Очевидно, рубль, как средство вложение капитала теряет для них интерес, и они идут в валюту тех стран, где условно безрисковая доходность выше, и это происходит тем активнее, чем быстрее инфляции начинает догонять безрисковую доходность в рублях. В итоге рубль активно продается и дешевеет, импортная продукция начинает стремительно дорожать и это разгоняет инфляцию. Банки видят, что деньги, которые они дали в качестве кредита обесцениваются темпами, быстрее чем кредиторы им эти деньги возвращают и пересматривают ставки. Центробанк видит, что что-то пошло не так и тоже повышает ставку. Это запускает уже обратный процесс: никто не хочет брать дорогие кредиты, товары и услуги не пользуются спросом и из-за возросшей конкуренцией цены снижаются, а инфляция замедляется. Инвесторы напротив, видят, что около безрисковая доходность стала гораздо выше инфляции и начинают возвращаться обратно в рубли, скупая их и этим укрепляя курс национальной валюты.

В этот момент наконец-то становится понятно, почему у меня есть некоторое недоумение от слов горе-экономистов с телика: да потому что ситуации, когда одновременно и ключевая ставка находится на низком уровне и валюта укрепляется и инфляция не растет быть в принципе не может, это противоречит экономической теории (если конечно вы не Америка, когда при возникновении любой непонятной ситуации весь мир бежит скупать доллары вне зависимости от ставки ФРС и инфляции).

Центробанк может держать на комфортном уровне максимум 2 параметра из трех, тогда как третий неминуемо начинает выходить из-под контроля. ЦБ смещает вектор своей политики для контроля этого третьего параметра и тут же страдает какой-то из первых двух. И вот только сейчас мы пришли к на самом деле главной задаче всех Центробанков – соблюдение баланса между тремя ключевыми показателями экономики. То есть в каждый момент времени, им необходимо решать какие из них сейчас более важны, а чем пока можно немного пожертвовать.

В итоге мы и получаем ситуацию, когда ФРС США говорит фиг с ней, с инфляцией – у нас безумное количество долгов да и вообще безработных и нам важнее сохранить ликвидность и низкие ставки, чтобы их обеспечивать, а вот российский Центробанк говорит, ребят, с такой инфляцией и с такой низкой ставкой мы угробим всю финансовую систему и фиг с ней с ликвидностью и дешевыми деньгами для бизнеса – он вон локдаун пережил год назад и рост ставок переживет (ирония, если что). И это не означает, что кто-то прав, а кто-то нет, чей-то ЦБ молодец, а кото-то надо поднимать на вилы. Нет, просто в каждой стране своя экономическая ситуация, которая скрупулёзно анализируется, и задача Центробанков принять наиболее оптимальное решение именно в моменте.

Что ж, что означает повышение ставки для экономики мы обсудили, а вот что это будет значить для фондовых рынков?

В первую очередь, то что будущие выпуски облигаций будут сулить бОльшую доходность, тогда как облигации, выпущенные при низкой ставке, а значит и с более низким купоном, очевидно, становятся менее интересными. Причем, на фоне заявлений нашего ЦБ, что это было далеко не последнее повышение ставки, мы можем увидеть довольно существенные движения на рынке облигаций.

Пик повышения ставки ожидается в начале 2022г. С одной стороны, это означает, что «парковать» деньги в облигациях в ближайшем будущем станет куда более интересно, чем было. С другой стороны, если мы увидим резкое снижение стоимости старых облигаций при хаях рынка акций (а индекс мосбиржи сейчас близок к историческим максимумам), то это может означать риски массовой ребалансировки портфелей. Ну то есть часть портфеля, находящаяся в облигациях, начинает резко дешеветь, при том, что та часть портфеля, которая в акциях, напротив, уже довольно сильно подорожала. В итоге те фонды, и физлица, которые изначально планировали держать акции и облигации в какой-то комфортной для их риск-профиля пропорции, например, 70%/30% или 60%/40%, увидят, что сейчас этот баланс сместилась в сторону 80%/20% или еще хуже и могут захотеть вернуть этот баланс обратно в рамки своей стратегии. То есть начнут продавать самые перегретые акции и покупать на эти деньги облигации. Похожую ситуацию мы видели в начале года на американском рынке, когда индекс Nasdaq, после роста за год почти на 50%, по сути без каких-либо дополнительных новостей откатился на 11% вниз в феврале. Отчасти, именно потому, что по итогам года фонды решили произвести аналогичную ребалансировку портфелей.

Это ни в коем случае не является инвестиционной рекомендацией, я даже сам не распродаю и тем более не шорчу российский рынок, но мне кажется это один из возможных сценариев, и стоит быть к нему готовым.

Старина Баффет всегда говорил, что инвестировать стоит в те компании, чей бизнес ты понимаешь, а продукцией или услугами пользуешься сам… и, почему-то купил акции apple за 4 года до того, как впервые обзавелся первым смартфоном.

И, кажется, я разгадал в чем причина. Он ждал дивидендных выплат, потому что полностью эта фраза звучит так: «стоит инвестировать в акции тех компаний, чьей продукцией ты пользуешься сам, чтобы до конца жизни больше не тратить денег на эту продукцию и покупать ее на их же собственные дивиденды!»

И ведь на самом деле: если мы действительно сможем купить в необходимом количестве акции тех компаний, чья продукция закрывает весь спектр нашего потребления, то мы сможем поддерживать свой уровень жизни исключительно дивидендами, этих самых компаний и вообще больше не париться о деньгах.

Осталось лишь посчитать сколько примерно средств нам необходимо иметь и чьи акции нам понадобится купить, чтобы дивидендные выплаты могли обеспечивать жизнь среднестатистического человека.

Да, я понимаю, что текущие выплаты нам не гарантируют вообще ничего в будущем, продукция может неоправданно дорожать, дивиденды могут меняться (по объективным причинам, или нет), и зачем вообще придумывать этот непонятный велосипед, если все нормальные FIRE-щики уже давно вывели это пресловутое правило 4%?

А вот именно поэтому я и начал со старины Баффета – потому что раз уж и нам с вами, и много кому еще нравится пользоваться продукцией той или иной компании, то это неплохо так снижает риски ее внезапного обнищания и отказа от дивидендов – особенно если это американский дивидендный аристократ, или кто-то стремящийся им стать (хотя и тут все бывает не так очевидно – AT&T не даст соврать).

Так вот, я предлагаю использовать следующее умозрительное заключение: если продукция компании пользуется значительным спросом, то выручка (а, следовательно, и дивиденды) компании не должны проседать. Если уже сама продукция начинает сильно дорожать (например, из-за инфляции), то это разгоняет выручку и свободный денежный поток компании, что, по логике, должно приводить к примерно пропорциональному росту дивидендов этой компании. Таким образом, чтобы не происходило на рынке, можно надеяться, что нам будет достаточно держать одинаковое количество акций одной и той же компании и сейчас, и в будущем, чтобы дивидендов как раз-таки хватало на ее продукцию. Например, возьмем тот же Apple: уж на что компания не торопится как-то активно делиться деньгами с акционерами, но даже тут рост стоимость айфонов и дивидендных выплат идет рука об руку:

Так как с дивидендами американских компаний все куда более прозрачно, да и большая часть потребления у нас происходит если и не явно в долларах, то, как минимум, с оглядкой на них, то предлагаю отбирать в портфель именно американские компании по секторам необходимого потребления.

Начнем с самого простого. Например, чтобы 1 раз поесть дома хватит всего лишь 1 акции Tyson Foods (это крупнейший американский производитель курятины) и 1 акции Coca Cola (тут, думаю можно без комментариев).

Выглядит это так: акция Колы стоит ~ 55,5$ и на дивиденд в $1,68 позволит купить примерно литровую бутылку. Акция Tyson foods обойдется в $78,5 и позволит купить на дивиденды в $1,78 где-то 300 грамм мяса. Предлагаю, чтобы было еще вкуснее докинуть в наш комплект 1 акцию Heinz (без него не едят (с)) за $43,8 и тогда дивиденда в $1,6 нам как раз хватит на небольшую упаковку кетчупа. Кстати, у них есть не только кетчуп, но и консервированные овощи, так что не грех добавить даже 2 акции, чтобы иметь еще и гарнир. Таким образом, комплект из 2 акций Tyson foods, 2 Heinz и 1 Coca Cola даст нам не умереть от голода в течение 1 дня. Это стоит примерно $300 по текущим ценам, и позволит нам один день в году питаться исключительно на дивиденды от них.

Ну а если мы потратим примерно $110 000, обеспечив такую комбинацию акций на каждый день в году, то питаться только за счет дивидендов можно будет до конца жизни!

Ладно, допустим нам лень готовить самим, и мы хотим ходить в Макдоналд. Или давайте лучше закажем пиццу….. или, все-таки, в макдоналдс? А давайте просто посчитаем:

Купив одну акцию Мака примерно за 231,5 долларов нам вернется чуть больше $5 дивидендами, то есть в России этого хватит аж на 2 маккомбо. Domino's в этом смысле сильно проигрывает – купив 1 акцию за $425 дивиденд в $3,76 нам не позволит купить даже 1 пиццу. Если же мы купим акций макдоналдс на $42 000, то до конца жизни сможем питаться там каждый день только на дивиденды! Хотя тогда нам, скорее всего, понадобятся и акции фитнес-клубов в придачу.

Что же, кажется мы наелись уже с запасом и теперь пора пойти погулять, лето все-таки…. Вот только что же мы наденем. Например, на бирже торгуется испанский Inditex – по мне так отличный выбор, так как это головная компания Зары, Бершки, Pull & Bear и т.д. Недорогой летний лук там, думаю, можно собрать где-то за 50 евро – чтобы иметь столько денег дивидендами нам понадобится купить почти 100 акций компании на общую сумму 3160 евро.

Ну а кроссы, например, путь будут Nike. Каждая акция компании стоит около $134 и дает дивидендами 1,1 бакс. Тогда на покупку air max нам понадобится почти 150 акций компании на общую сумму $19 000. Благо обновлять летнюю обувь обычно надо не чаще чем раз в 2-3 года, а это значит, что нам нужно всего около $10 000, на каждый новый модный лук в нашем гардеробе, чтобы никогда больше не тратить деньги и на одежду (по крайней мере, если зимой особо не выходить из дома).

И раз уж все равно уже вышли погулять - зайдем в Starbucks. Трех акций с дивдоходностью 1,8$ нам хватит практически на любое кофе. Тогда, чтобы иметь возможность пить бесплатное кофе за счет компании хотя бы раз в неделю нам понадобиться примерно 150 акций компании по $110 каждая, или $16,5 тыс. Хмм…. Пожалуй, кофе все-таки будем пить дома.

С другой стороны – где еще посидеть за ноутом честному фрилансеру?

Кстати, к ноутбукам давайте и перейдем. Если предположить, что средний ноут обойдется нам в $1000, и менять мы его планируем каждые 4-5 лет, то нам хватит всего 140 акций Intel, с дивидендом почти $1,4 чтобы уже не думать о том где взять на это деньги. Это нам обойдется примерно в $8 000. А вот с хорошим телефоном все гораздо сложнее. Даже самый дешевый iPhone SE обойдется в $600. С учетом крошечного дивиденда Apple в 82 цента, нам придется получить аж 730 годовых дивидендных выплаты. Если мы планируем менять телефон не реже чем раз в 3 года, то купить нужно примерно 240 акций компании на сумму чуть более $30 000…, пожалуй, стоит задуматься о переходе на Samsung – они таки платят больше дивидендов.

Еще из обязательных жизненных трат у нас c вами есть коммунальные услуги. Предлагаю закрыть этот вопрос акциями Consolidated Edisson – одна из крупнейших американских коммунальных энергетических компаний, и, по совместительству, дивидендный аристократ. Средние расходы домохозяйств на ЖКХ в России оцениваются примерно в $50 в месяц, или $600 в год (по текущему курсу), так что при дивиденде $3,1 на акцию, понадобится чуть менее 200 штук на сумму около $15 000, чтобы не думать еще и об коммуналке. Понятно, что ситуация с квартплатой в России является исключительно внутренней историей и логично было бы и выбрать российскую компанию (тем более, что и доходности они дают повыше), но раз уж начали идти по американскому рынку, то уж и не будем это менять.

Еще где-то 10$ в месяц или $120 в год нам нужно на такую жизненно важную вещь как оплату телефона и интернета. Эту сумму нам смогут обеспечить 48 акций телеком оператора Verizon, суммарной стоимостью в $2700.

Добавим еще столько же ($10 в месяц) на средства гигиены и бытовую химию, и закроем эту позицию покупкой 14 акций Johnson & Johnson (по $4,24 дивидендных выплат с каждой) и 10 акций 3M (по $5,92 дивидендных выплат с каждой) на общую сумму около $4 500.

Также не будем забывать, что каждые лет 10-15 мы вынуждены менять всю бытовую технику в доме. Стоимость бюджетного холодильника, стиральной и посудомоечной машин, пылесоса и прочих жизненно важных приборов в доме можно оценить в пределах $1500-2000 долларов, ну или 150 в год. Чтобы и на бытовую технику никогда не надо было тратить никаких денег сверх уже купленных акций, нам достаточно купить 23 бумаги Whirlpool, общей стоимостью $5,5 тыс, с которых мы и будем поучать необходимые средства.

Также, к сожалению, нам надо иногда ходить в аптеку, и чем старше мы будем – тем чаще. Давайте оценим это в $30 в месяц, и это добавляет нам в копилку 230 акций Pfizer за $9 тыс.

Давайте еще закинем для галочки $10 тыс. в AT&T на всевозможные стриминговые сервисы, еще $10 тыс в Diageo – это крупнейший производитель алкоголя (тем более что кола у нас уже есть!!), ну и 20 акций Target за $5000, на любую прочую мелочевку, которую можно купить в супермаркете.

Сферическому человеку в вакууме этого вполне хватит, чтобы боле-менее комфортно жить, но давайте посмотрим сколько дополнительно денег нужно иметь, если человек хочет еще больше свободы и комфорта.

Уверен, что многие, например, не видят свою жизнь без автомобиля. К сожалению, автоконцерны не отличаются стремлениями к боле-менее стабильным и прогнозируемым выплатам, так что в данном случае покупка акций какой-либо компании не очень-то и позволяет прогнозировать как скоро мы сможем прикупить новенький авто на их дивиденды. Например, за последние 10 лет, Volkswagen в среднем выплачивал 3,5 евро, при том что размер выплат скакал от 0 до 6,5 – в принципе, это как раз то время, за которое нам хотелось бы обновить свою машину. Если принять целевую цену машины в 12 тыс евро, то нам понадобиться всего 350 акций концерна, с которых мы 10 лет будем получать дивиденды, чтобы накопить на новенький Polo (еще будут какие-то деньги от продажи предыдущей машины, но их уже не буду учитывать). При текущей цене акций в 241 евро, нам придется проинвестировать примерно €84 тыс.

С бензином все гораздо проще: по статистике средний автовладелец тратит $50-60 в месяц, для покрытия этого дивидендами достаточно иметь 190 акций ExxonMobil, стоимостью примерно $11 500.

Другие же не видят свою жизнь без нормального отпуска. И тут есть проблема – все компании сектора уже год как не платят дивиденды (ну или почти не платят), и черт его знает, что с этим коронавирусом, а значит и с их дивидендами будет дальше. Но мы же вольные исследователи – давайте предположим, что рано или поздно они таки вернуться к уровням 2019 года. На хороший отдых хватит где-то $1,5 тыс. REIT фонд в курортную недвижимость Apple Hospitality (ну да-да, хочу я таки заиметь хоть какой-то Apple в этом портфеле, раз уж с каноничным не задалось). Всю сознательную (доковидную) жизнь они выплачивали инвесторам 10 центов в месяц – допустим именно к этому же значению они когда-нибудь вернутся. Тогда всего лишь 1250 акций фонда на сумму около $20 тыс, позволят нам раз в год ездить на отдых и все это, по-прежнему, совершенно без дополнительных средств!

Ну и настало время, наконец-таки, посчитать сколько же нам нужно иметь денег, чтобы жить больше не думать о деньгах, покупая продукцию компаний исключительно на дивиденды этих же компаний:

Еда ~ $130 тыс.

Одежда ~ $30 тыс. (если планируем обновлять 2-3 комплекта одежды в год)

Гигиена + бытовая химия ~ $4,5 тыс.

Бытовая техника ~ $5,5 тыс.

Мобильники, ноутбуки ~ $20 тыс. (если мы все-таки решаем отказаться от Apple)

Алкоголь ~ $10 тыс.

Коммуналка, телефон, проезд ~ $20 тыс.

Интернет ~ $3 тыс.

Аптеки ~ $10 тыс.

Прочее ~ $13 тыс.

Суммарно получаем около 250 тысяч долларов, или 18,3 миллиона рублей по текущему курсу. Если учесть 13% налогов, которые придется с этих дивидендов заплатить, то нужно немного увеличить общее число акций, чтобы на выходе осталось то же самое количество дивидендов уже после налогов и финально это 21 миллион рублей!

И дополнительные расходы:

Автомобиль ~ $90 тыс.

Бензин ~ $11 тыс.

Отпуск ~ $19 тыс.