FinMech

На этот раз в подборке будут более рискованные бумаги — я снова разбил их по рейтинговым группам (от A+ до BBB+) и отобрал лучшие по соотношению риск/доходность. Обратите внимание, у некоторых из них есть put-оферта и амортизация.

📌 А+. Средняя доходность группы = 21%

✅ Синара Транспорт машины 1Р2

• ISIN: RU000A103G00

• YTM / Купон: 20,15% / 9,5%

• Выплаты (раз/год): 2

• Погашение: 22.07.2026

✅ Селигдар 001Р-03

• ISIN: RU000A10B933

• YTM / Купон: 20,73% / 21,3%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 27.09.2027

✅ ВИС ФИНАНС БО-П04

• ISIN: RU000A106EZ0

• YTM / Купон: 22,42% / 13,9%

• Выплаты (раз/год): 4

• Погашение: 25.08.2026

📌 А. Средняя доходность группы = 22%

✅ Практика ЛК 001Р-02

• ISIN: RU000A1074N8

• YTM / Купон: 24,14% / 16%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 16.11.2026 (амортизация)

✅ Сэтл Групп БО-002Р-03

• ISIN: RU000A1084B2

• YTM / Купон: 24,52% / 15,9%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 19.03.2026 (put)

✅ Уральская Сталь БО-001Р-02

• ISIN: RU000A1066A1

• YTM / Купон: 25,74% / 11,6%

• Выплаты (раз/год): 4

• Погашение: 24.04.2026

📌 А-. Средняя доходность группы = 22,2%

✅ Брусника 002Р-05

• ISIN: RU000A10B313

• YTM / Купон: 24,68% / 23,8%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 10.09.2026 (put)

✅ ТрансФин 001Р-04

• ISIN: RU000A0ZYEB1

• YTM / Купон: 27,61% / 11,1%

• Выплаты (раз/год): 2

• Погашение: 16.04.2026 (put)

✅ Эталон Финанс БО-П03

• ISIN: RU000A103QH9

• YTM / Купон: 29,63% / 9,1%

• Выплаты (раз/год): 4

• Погашение: 15.09.2026 (амортизация)

📌 BBB+. Средняя доходность группы = 25,3%

✅ МОНОПОЛИЯ 001Р-04

• ISIN: RU000A10B396

• YTM / Купон: 26,37% / 25,4%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 08.09.2026

✅ ГЛОРАКС 001Р-02

• ISIN: RU000A108132

• YTM / Купон: 26,26% / 17,6%

• Выплаты (раз/год): 12

• Погашение: 05.03.2026

✅ АБЗ-1 001Р-04

• ISIN: RU000A1065B1

• YTM / Купон: 31,29% / 13,7%

• Выплаты (раз/год): 4

• Погашение: 21.04.2026 (амортизация)

Как и в других группах, самую высокую доходность дают короткие бумаги. Плюс иногда есть смысл в амортизации — если эмитент не очень надежен, то это частично обезопасит от потери средств (часть из них вернется вместе с купонами).

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Угрозы Трампа снова оказались пшиком — это будут не санкции, а пошлины, и не сегодня, а через 50 дней (но это не точно!).

На этом фоне рынок полетел вверх, причем в лидерах оказались довольно странные имена. Против них не собирались ничего вводить, однако спекулянты начали их откупать. Может у них открылись какие-то чудесные перспективы? Давайте поищем логику :)

🚀 СПБ Биржа (+14%). По факту бизнес компании уничтожен — торги заблокированы, а доверие к ней полностью подорвано. Разумному инвестору тут делать нечего — это чистое казино с расчетом на снятие санкций (и с оценкой P/E = 27х!).

🚀 Селигдар (+10%). Ситуация в чем-то похожа на ЮГК. Против владельцев идет судебное разбирательство (есть мутные схемы), а сама компания в 2024 году показала убыток. При снижении ставки дела пойдут лучше, но риски тут зашкаливают.

🚀 Ренессанс (+7%). Разгоняется перед заседанием ЦБ. При быстром снижении ставки портфель компании резко вырастет, что может удвоить ее прибыль (для этого нужен «ключ» 13-14%). Понятная и надежная история, которую я сам держу.

🚀 Самолет (+7%). Еще один бенефициар снижения ставки. Правда надежностью тут и не пахнет — у компании гигантские долги и огромные неустойки, поэтому она вынуждена распродавать земельный фонд. Хорошо хоть обошлось без санкций :)

🚀 Норникель (+7%). Растет не только из-за ставки, но и из-за роста цен на металлы. Так за последние недели палладий подорожал на 30%, а платина — на целых 47%. При этом рубль остается крепким, поэтому «золотые времена» пока откладываются.

🚀 Позитив (+7%). Нагрузила себя долгами (Debt/EBITDA = 2x), поэтому ей важно снижение ставки. Если же говорить о перспективах, то тут все туманно — прошлый год компания провалила, поэтому в текущие обещания (выручка +50%) верится с трудом.

🚀 АФК Система (+6,5%). Игрушка спекулянтов, которая реагирует на общий позитив :) Инвесторам же сюда лучше не лезть — у компании 1,5 трлн. долгов, которые сжирают всю операционная прибыль. Нужно снижение ставки до 5-6%, но когда это будет?

🚀 Совкомбанк (+6,5%). Так же растет на ожиданиях по ставке, причем этот рост более чем оправдан. Вместе со смягчением ДКП банк сможет распустить часть резервов, плюс переоценится его портфель активов. Так что тут есть потенциал для роста.

🚀 ВУШ (+6,4%). Возможное снижение ставки и жаркая погода — что еще нужно для счастья? :) А если серьезно, то дела у бизнеса идут не очень — парк вырос на 19%, а кол-во поездок упало на 10%… Долю компании отжимают Яндекс и МТС.

🚀 Мечел (+6,3%). Тут точно не стоит искать никакой логики. Что бы там ни придумал Трамп, каким бы ни было решение ЦБ — этот «зомби» все равно не станет привлекательным. Компания живет только потому, что имеет важное социальное значение.

Если подводить итоги, то лишь три бумаги из этого списка имеют внятные причины для роста. Остальные больше похожи на игры спекулянтов, которые пользуются общим позитивом и техническими моментами (закрытие шортов).

Лезть в такие истории очень опасно — в них можно больше шансов нарваться на торпеду, чем полететь вверх на ракете :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Пятница выдалась для рынка кровавой — днем ничего не предвещало беды, а уже вечером все полетело в бездну.

Все дело в том, что Трамп вновь переобулся в воздухе — теперь он разочарован в диалоге и обещает нам новые санкции. По его словам, это будет «самый мощный пакет в истории», который заставит Москву сесть за стол переговоров.

Так же США хотят надавить на Бразилию, Индию и Китай — эти страны якобы помогают России, а значит их нужно наказать. Ну а покупателей российской нефти нужно обложить пошлинами, чтобы они расплачивались за эту ошибку.

В этих угрозах нет ничего нового, ведь Трамп всегда действовал подобным образом. Причем это касалось как бизнеса, так и политики — сначала он повышает ставки, выбивая выгодную для себя сделку, а потом откатывается назад.

Так что мне такая реакция рынка кажется чрезмерной. Конечно же, мы можем увидеть новые санкции, но вряд ли они будут настолько страшными. Все самое страшное уже ввели, а оставшиеся меры не дадут такого сильного эффекта.

Хотя с нефтегазом я бы был аккуратнее, ведь по нему будут бить при любом раскладе. И санкции с него точно не снимут — американцам не нужны конкуренты на европейском рынке, поэтому Роснефти, Газпрому и Новатэку путь туда закрыт.

Вообще, у экспортеров может начаться новый период, когда старые оценки станут неактуальными. Санкции имеют накопительный эффект, плюс они ведут к росту издержек — поэтому экспортеры с P/E = 6-7х не кажутся мне дешевыми.

А вот с компаниями внутреннего рынка все обстоит иначе. Они почти не страдают от санкций, а так же выигрывают от снижения ставки — когда экономика (и отложенный спрос!) начнут разгоняться, их прибыль быстро пойдет в гору.

Текущее падение дает возможность купить активы со скидкой. При этом нужно учитывать все риски — санкции действительно могут ввести, и пострадают от них в первую очередь экспортеры (которые и так не выглядят дешевыми!).

Ведь смотреть нужно не только на цену акций, но и на устойчивость бизнеса и его перспективы. Некоторым компаниям нанесен огромный урон — и даже если цены на сырье резко взлетят, им потребуется не один год на выход из кризиса.

В общем, поводов для паники у нас нет, но и бросаться на все подряд тоже не стоит :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

На нашем рынке нужно быть осторожным — ведь стоит наступить куда-то не туда, и лишишься части своего капитала :)

Поэтому у меня есть четкие рамки, по которым я отбираю акции в свой портфель. И в эти рамки входят не только показатели бизнеса, но и другие важные параметры — корпоративные практики, репутация владельцев, сила и преимущества бренда и т.д.

Просто бывают ситуации, когда на бумаге у бизнеса все хорошо — а на самом деле там процветают коррупция, вывод средств и прочие мутные схемы. В итоге инвесторы остаются без прибыли, а сами компании расхлебывают проблемы с законом.

Так какие компании я обхожу стороной?

📌 Компании с плохим управлением. Сюда входит больше всего имен, ведь многие эмитенты играют не по правилам — их владельцы платят себе премии, устраивают допки и выдают «левые» займы. Вот лишь несколько таких примеров:

ОВК. Компания погрязла в долгах, но в 2023 году провела допку и смогла с ними рассчитаться. Казалось бы, начинается новая глава ее жизни.. однако уже в следующем году вся прибыль ушла на «займы связанным сторонам». Инвесторы же остались ни с чем.

Займер. Перед IPO нарисовала красивый отчет, поэтому мне слабо верится в ее текущие показатели. А еще много денег тратится на IT-услуги, которые оказывает некая связанная структура — такое ощущение, что деньги просто выводятся.

ЕвроТранс. Сначала владельцы продают акции по 120 рублей, а потом обещают их выкупить по 350 рублей. Это выглядит очень странно и нелогично.. не менее странно выглядит агрессивный рост долга, который идет на выплату дивидендов.

ВК. Сколько бы денег в эту дыру не вложили, все они бесследно исчезают. Такое ощущение, что руководство и не пытается выйти в прибыль — например, в 2022 году они продали MY Games за 40 млрд. рублей, а потом просто списали эту задолженность.

📌 Компании без преимуществ; компании без особых перспектив. Сюда входят все те, кто вряд ли сможет переиграть своих конкурентов; либо же те, чей бизнес устаревает и не вписывается в новые реалии. Несколько таких примеров:

ВУШ. Несмотря на рост сектора, результаты компании стагнируют. Все дело в том, что ее долю отжимают сильные мира сего — в первую очередь Яндекс и МТС. За ними стоят крупные компании, и шансов на успех у них гораздо больше.

Делимобиль. Тут мы видим ту же самую картину. За компанией не стоит кто-то крупный, кто помог бы ей в развитии — ей приходится влезать в долги и платить по текущей ставки. В то же время у «дочек» Яндекса и Сбера нет таких проблем.

Угольщики. Мир собирается переходить на чистое топливо, и уголь выглядит пережитком прошлого. Конечно же, в ближайшие годы от него не откажутся — однако спрос на него будет падать. Так что перспективы у этого бизнеса не самые радужные.

📌 Новички, не успевшие себя зарекомендовать. Такие компании недавно вышли на рынок — у них красивые презентации, но эти обещания еще нужно оправдать. Причем многие с этим уже не справились — те же IVA, Диасофт, Позитив и т. д.

В моем рисковом портфеле есть такие истории, но я все больше в них разочаровываюсь. Видимо, для «ковбойских» идей тоже нужны рамки — иначе вместо желаемой конфетки получишь что-то менее вкусное :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Неделя началась не лучшим образом — рынок сделал попытку расти, но потом вновь откатился к отметке в 2700 пунктов.

Хотя многим начало казаться, что акции вот-вот перейдут к росту — этому должен был помочь и дивидендный сезон, и слухи о более быстром снижении ставки. Но как это часто бывает, на российском рынке снова что-то пошло не так :)

Во-первых, мы увидели распродажу в крепких фишках, которые начали падать еще до дивидендных отсечек. Инвесторы не уверены, что они смогут быстро восстановиться — у тех же ВТБ, ИКС 5 и Сургута будут просто гигантские гэпы.

И эти опасения более чем оправданы, ведь большинство компаний ждет снижение прибыли. Об этом говорят и операционные показатели, и данные по отдельным секторам — так что отчеты за 1 полугодие (и будущие дивиденды) будут слабыми.

Эксперты уже подсчитали, что средняя див. доходность рынка будет около 7,5%. Сравните это с облигациями, которые дают 15-17% без всякого риска — поэтому в июне инвесторы вложили в них 157 млрд. рублей, а на акции потратили лишь 5 млрд. рублей.

А как мы знаем, рынок не может расти без ликвидности :) И пока ставка остается высокой, большая ее часть будет проходить мимо акций — причем дело тут не только в их низкой доходности, но и в страхе перед очередными рисками.

На днях нам пообещали новые пакеты санкций — и ладно бы это были только европейцы, так ведь и Трамп намекнул на «очень жесткие ограничения». Конечно, все его слова нужно делить на десять, но многие все же надеялись на потепление отношений.

Ведь у нас и без новых пакетов хватает проблем. Так Минфин отчитался об исполнении бюджета — его дефицит вырос еще на 300 млрд. и достиг 1,7 трлн. рублей. И судя по всему, эту дыру придется закрывать девальвацией и новыми налогами..

Поэтому несмотря на снижение ставки наш рынок снова буксует. Уж слишком много всего на него навалилось — и этот негатив нужно либо переварить, либо перебить каким-то позитивом.

Летом этого позитива я бы не ждал, а вот осенью могут быть хорошие новости. Если ставку будут уверенно снижать, то и рубль начнет слабеть, и экономика должна слегка оживиться — а при таком раскладе и акциям будет полегче.

А пока этого не произошло, соблюдаем риски, стрижем купоны и наслаждаемся хорошей погодой :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.