Инвестиции, основанные на исключениях
Чарльз Лайтоллер, служивший вторым помощником капитана на «Титанике», описал свои ощущения как «тысяча ножей, вонзающихся в тело». Он недолго пробыл в ледяной воде и сумел подняться на борт спасательной шлюпки, но остальным повезло намного меньше.
❗️ Ученые утверждают, что человек может пробыть в воде, температура которой близка к нулевой, не более получаса. Затем наступает переохлаждение и смерть — и с этим ничего не поделать.
Но главный пекарь «Титаника» Чарльз Джокин без серьезных для себя последствий провел в воде более четырех часов, прежде чем его спасли. Как ему это удалось?
Он понимал, что ему, как члену экипажа, не будет предоставлено место в спасательной шлюпке. Когда корабль начал крениться и уходить под воду, он решил напиться до беспамятства.
Чарльз прикончил две бутылки виски прежде чем оказаться в ледяной воде. Но ведь алкоголь никак не спасает от переохлаждения и чувство прилива тепла обманчиво? Так и есть, поэтому эксперты сделали следующий вывод — история Джокина была некой аномалией и исключением из правил, которые иногда случаются.
📌 В последние годы в инвестиционном сообществе появилось много стратегий, использующих исключения и оспаривающих при этом общие финансовые принципы, например, прямую связь риска и вознаграждения.
Существует классическая портфельная теория, с помощью которой вы можете составить оптимальный для себя портфель. Но чем большую доходность вы от него хотите, тем больший риск вам придется на себя взять.
📈 Исключения не отменяют правил разумного инвестирования и не должны оказывать определяющего влияния на ваши инвестиции. Да, можно найти отдельные акции, стратегии или классы активов, которые в течение нескольких лет показывали опережающую доходность и при этом были не сильно волатильными. Но это не означает, что они и дальше будут так себя вести — в какой-то момент их результат все равно вернется к среднему.
Почему инвестирование на основе исключений стало таким популярным? Дело тут вовсе не в жадности, а в том, что мы сейчас очарованы идеей черных лебедей. Мы совсем недавно пережили безумный рынок 2020-2021 годов, когда отдельные акции показали сумасшедшую доходность. В этом году мы увидели крах российского рынка, на котором так же можно было отлично заработать.
📌 Такое мышление наносит нам вред, потому что мы уходим от того, что происходит в среднем, в пользу того, что происходит крайне редко. Как сказал Морган Хаузел: «Мы слишком тесно прижались к Нассим Талебу и его черным лебедям».
📈 Сам же Талеб очень прагматичен в своем инвестировании, хоть и применяет свою теорию на практике. Для этого им была разработана «стратегия штанги», при которой 90% капитала помещаются в наиболее консервативные и безопасные инструменты, и лишь 10% в высокорисковые, способные дать большую доходность в случае очередного черного лебедя.
Проблема современного инвестора в том, что он собственными глазами видел, как некоторые сделали целые состояния на рискованных операциях, и уже не хочет довольствоваться средней доходностью. Только вот перед его глазами была не вся картина последних лет. Еще большее количество людей на подобных операциях потеряли все свое состояние - такие истории просто остаются в тени.
Если возвращаться к Нассим Талебу, то он ввел в финансовый мир не только понятие «черных лебедей», но и понятие «антихрупкость»:
«Первый шаг в антихрупкости заключается в уменьшении потерь, а не в увеличении приобретений. Там, где можно сорвать большой куш, поставив на кон большинство своих активов, более вероятно угодить в финансовую катастрофу».
❗️ Не забывайте, что большинство лебедей — белые, и именно на них нужно делать основную ставку. Но и про черных забывать тоже не стоит :)
*****
🔥 Если пост был вам полезен, то ставьте лайк и подписывайтесь! Так же переходите в мой профиль - там вы найдете и другие статьи на тему финансов и фондового рынка! :)