FinMech

Этот год складывается для рынка непросто, что сказывается на его динамике — в 1 полугодии он ничего не прибавил и снизился на 5%.

Хотя у нас и были крепыши, которые даже в таких условиях показали рост, большинство бумаг ушло в красную зону. При этом некоторые особенно отличись — их акции рухнули на самое дно, а их владельцев пришлось отпаивать валерьянкой.

Что же это за акции и какие у них перспективы?

📉 РусАгро (-49%). Вот вам и защитный сектор, якобы спасающий от потрясений и инфляции. Тут реализовался неожиданный риск — владельцы не совсем честно вели свой бизнес, и теперь некоторые их сделки разворачивают обратно.

В этой истории сложно что-то прогнозировать — все зависит от того, каких активов лишится компания. И пока все идет по негативному сценарию.

📉 Позитив (-42%). Продолжает свое прошлогоднее падение. Результаты компании не радуют — отчет за 1 квартал был слабым, а долги и процентные все так же растут. При этом выводы как будто не сделаны, ведь в мае прошла еще одна дорогая вечеринка.

Пока не видно, чтобы ситуация начала исправляться — бизнес стагнирует, зато расходы уверенно идут вверх.

📉 МКБ (-38,5%). Очень странная и мутная история. Этот банк входит в топ-7 банковских организаций и в топ-10 по объему вкладов, но ходят слухи, что у него есть проблемы с капиталом. С прогнозами тут сложно, ведь для этого нужна более точная информация :)

📉 Мечел (-36,5%). Черная полоса никак на закончится. И тому есть очень веская причина — европейский рынок потерян, а везти уголь в Азию гораздо дороже. Так же у компании огромный долг, а ее активы давно нуждаются в модернизации.

Я не вижу у угольщиков перспектив — загнуться им не дадут, но инвесторам тут делать нечего.

📉 Магнит (-30%). Еще один представитель защитной сферы. Но тут никакого криминала — компания отстала от конкурентов, а теперь вынуждена наверстывать упущенное. Для этого отменяются дивиденды, отдаются долги и режутся издержки.

Если задуманное удастся, то потенциал роста у акций очень хороший.

📉 Роснефть (-28%). Стала жертвой конъюнктуры — сыграли свою роль и дешевая нефть, и крепкий рубль, и санкции, и высокая ставка. У компании нет подушки безопасности (в отличие от Лукойла), поэтому ее финансовые результаты резко просели.

Впереди еще 1-2 слабых квартала, а дальше ситуация должна постепенно наладиться.

📉 НЛМК (-26%). Индикатор того, как идут дела в реальном секторе экономики. А там сейчас сильное «охлаждение» — это давит и на цены, и на объемы выплавки металлов. Поэтому компания сохранила «подушку» и отказалась от дивидендов.

Очень крепкий и сильный бизнес, который близок к дну цикла — и когда это дно будет пройдено, мы увидим хороший рост.

📉 Совкомфлот (-25%). Стал очередной жертвой санкций. Почти весь флот компании в «черном списке» — танкеры вынуждены простаивать, что ведет к снижению выручки и росту издержек. Хорошо хоть тут нет долгов, а есть небольшой запас прочности.

В таких условиях сложно говорить о перспективах — работать компания будет, но высокой прибыли ждать не приходится.

❌ Так выглядит список аутсайдеров полугодия. Несмотря на крепкий рубль, в нем мало экспортеров — зато сюда попали представители защитного сектора и некогда позитивный IT-шник. Есть тут и жертвы санкций, и жертвы собственного руководства.

При этом у некоторых есть перспективы — осталось лишь поймать их на самом дне :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Начало года было многообещающим — инвесторы ждали мирных переговоров, снижения ставки и прочих позитивных вещей.

Но все пошло совсем не так, как нам бы того хотелось — позитивные ожидания не оправдались, и мы вернулся к суровой действительности. Все это отразилось на фондовом рынке, который в 1 полугодии снизился на 5% (и на 18% от максимумов!).

При этом отдельные акции показали хороший рост. Что же это за крепыши? :)

📈 СПБ Биржа (+69%). Санкции и заморозки фактически убили этот бизнес, а потепление отношений могло его оживить. Поэтому на ожиданиях тут были «иксы», хотя потом бумаги покатились вниз — и если разморозки не произойдет, то они будут падать и дальше.

📈 Россети ЦП (+35%). Энергетик здорового человека :) В отличие от своих коллег, хорошо контролирует издержки — это позволяет платить хорошие дивиденды. Не забываем и про рост тарифов (+12,6% с 1 июля), что позитивно скажется на прибыли.

📈 ВТБ (+27%). Так рынок отреагировал на возможные дивиденды — если их все же одобрят, то доходность составит около 25%. Но эту выплату компенсируют допэмиссией, объем которой пока не известен (поэтому и выгода для инвесторов пока не ясна).

📈 Полюс (+22,7%). Тут сразу несколько причин для роста — в акциях произошел сплит, цена на золото бьет рекорды, плюс компания выплатила дивиденды. Конъюнктура для бизнеса очень удачная, и инвесторы ждут продолжения банкета :)

📈 ИКС 5 (+20,5%). В акциях сидит большой разовый дивиденд, что делает их очень привлекательными. Плюс компания работает в защитной сфере, а ее бизнес показывает себя неплохо — да, рентабельность сейчас упала, но руководство обещает это исправить.

📈 Лента (+17,5%). Еще один крепкий ритейлер, который хорошо отыгрывает инфляцию. Так же инвесторы ждут выплаты дивидендов — по итогам этого года компания может к ним вернуться. И стоит она дешевле своих конкурентов (P/E = 6х).

📈 Т-Технологии (+14,5%). Тут идея максимально прозрачна — группа «впитала» в себя активы Росбанка, и это может дать кратный эффект. Осталось лишь вернуть рентабельность (менеджмент обещает >30%), тогда ее показатели кратно вырастут.

📈 Совкомбанк (+11,5%). Несмотря на снижение прибыли, акции при этом показывают рост. Все дело в позитивных ожиданиях — при снижении ставки можно снизить резервы, после чего прибыль пойдет в гору. Плюс у банка хороший портфель активов.

📈 Мать и Дитя (+11%). Уникальный и качественный бизнес, который растет по всем направлениям. У компании крутая программа развития, причем финансируется она без привлечения кредитов. В общем, тут все крепко, перспективно и позитивно :)

📈 Сбербанк (+10,8%). Я уже сравнивал его с танком и оказался прав. «Зеленый» все так же прет вперед — его прибыль хоть и замедлилась, но продолжает расти. Не забываем и про резервы (155 млрд. рублей!), которые при смягчении ДКП пойдут в дело.

Вот такие у нас лидеры полугодия. Лучше всего себя чувствуют банки, хоть их руководство и жалуется на высокую ставку (особенно Греф и Костин). Неплохо идут дела у ритейлеров, а благодаря ценам на золото в этот список попал даже один экспортер.

Думаю, на этой неделе сделаю еще и список аутсайдеров (с их перспективами).

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Состав индексов регулярно пересматривается — неудачники оттуда исключаются, а их место занимают более достойные имена.

Логика тут очень простая — раз индекс называет эталонным, то в нем должны быть самые лучшие, надежные и прозрачные бумаги. Поэтому эмитенты стремятся в него попасть, ведь это сразу же дает им +100500 очков к репутации :)

Не менее важна и финансовая сторона этого дела. Многие фонды копируют состав индекса — и когда его структура меняется, они делают соответствующую ребалансировку. То есть, спрос на победителей растет, а лузеров сливают еще больше.

Так что включение в индекс — это позитив и рост акций, а исключение ведет к падению котировок. Ведь за индексом Мосбиржи следят фонды, объем которых равен 50 млрд. рублей — их сделки могут серьезно двигать цены (особенно у «малышей»).

И сегодня эти фонды займутся своим грязным делом :) С сегодняшнего дня из ММВБ исключают акции Мечела и Селигдара — оттоки из них составят 95 и 75 млн. рублей. В моменте это скажется на их стоимости, а на дистанции сделает их менее устойчивыми.

❌ Так же у нас есть кандидаты на исключение — если они не исправят свои косяки, то в сентябре вылетят из индекса. Сейчас в этом списке такие «эффективные» эмитенты, как Россети и РусГидро, а так же довольно неплохая Астра (лучше бы это был ВК!).

А раз из индекса кого-то исключают, то должны быть и те, кого будут туда включать :) В сентябре в ММВБ войдут два новых эмитента, имена которых можно найти в списке ожидания.

Сейчас там четыре кандидата:

✅ ИКС 5. Удивительно, но этот этот гигант до сих пор не в индексе. На самом деле тут чисто технический момент — у компании была иностранная прописка, поэтому она не могла выполнить ряд требований. Теперь же эти проблемы остались в прошлом.

✅ ЦИАН. В этом случае аналогичная картина — компания базировалась на Кипре, поэтому ее не включали в индекс. Хотя к надежности тут есть вопросы — по факту бизнес стагнирует, а прибыль держится только за счет кубышки (после ее выплаты будут убытки).

✅ ЭсЭфАй. Руководство заинтересовано в росте котировок, поэтому ведет работу с инвесторами, публикует прозрачные отчеты и платит дивиденды. Это пример правильного холдинга (в отличие от Системы), который обязательно должен быть в индексе.

✅ РусАгро. Компанию включили сюда после переезда, но потом началась история с обысками и арестом. С бизнесом тут полная неопределенность — долю в Агро-Белогорье уже отобрали, плюс есть риск разворота и других сделок. С такими вводными в индексе ей делать нечего.

В общем, изменения в индексе ММВБ — это почти как бразильский сериал. В нем кипят такие же страсти :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Рыночная психология — очень сложная штука, поэтому предсказать движения рынка практически невозможно.

На этой неделе от него ждали бурного роста, ведь в среду стартовал Петербургский Экономический Форум. И власти уже анонсировали, что на нем будет подписано множество контрактов — их сумма должна стать рекордной и превысить 7 трлн. рублей.

Только вот инвесторы никак на это не отреагировали. Причем это не какая-то аномалия — если посмотреть исторические данные, то рынок за время ПМЭФ рос в среднем на 0,3%. Да, в отдельных бумагах были движения, но после они откатывались обратно.

Вот и на этот раз возможны хорошие новости по Газпрому, Роснефти и Новатэку — хотя этого позитива от них ждут каждый год :) Плюс могут быть какие-то контракты в сфере логистики (ДВМП и Совкомфлот), правда бумаги первой уже слегка разогнали.

А еще инвесторы будто бы не заметили данных по инфляции. Хотя тут у нас тоже небольшой позитив — недельная инфляция составила 0,04%, а годовая замедлилась до 9,6%. После двух месяцев роста инфляционные ожидания снизились с 13,4% до 13%.

На этом фоне экономисты усилили давление на ЦБ, заявив, что «инфляция замедляется быстрее, чем заложено в действующем прогнозе властей». И если эта тенденция продолжится, то и снижение ставки должно стать более быстрым.

Почему же рынок не растет? Что ему еще нужно? :)

Думаю, инвесторы уже устали от ожиданий — много раз они спешили с покупками, и много раз были разочарованы. Теперь им нужны не ожидания, а факты — и те в последнее время вызывают тревогу (слабые отчеты, замедление экономики и отдельные дефолты).

Так же многие ждут новостей с Ближнего Востока, где все может качнуться в любую сторону. Если Запад договорится с Ираном, то нефть полетит вниз и потянет за собой рынок; если же не договорится, то нас ждет нефтяное ралли.

Так что мы снова во власти неопределенности. Хотя одно можно сказать точно — драйверов роста у нашего рынка стало чуть больше.

Нужно лишь дождаться, когда эти драйверы наконец реализуются :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Предлагаю отвлечься от Ближнего Востока, где Иран и Израиль меряются своими ракетами, и взглянуть на перспективные российские акции :)

К тому же многие аналитики обновили свои прогнозы — можно просто взять их рекомендации, и выбрать бумаги с наибольшим количеством позитивных оценок. Ведь как бы там ни было, на них ориентируются и рядовые инвесторы, и крупные инвестдома.

Но для начала отмечу пару общих тенденций. Во-первых, из-за снижения ставки многим акциям заметно подняли таргет. Во-вторых, в списке лучших практически не осталось экспортеров — крепкий рубль и цены на сырье делают свое дело.

Кто же получил больше всего позитивных оценок?

✅ ИКС 5. Покупать — 8/8, Потенциал — 34,5%

Лучший среди ритейлеров, который к тому же выплатит жирные дивиденды. Если скорректировать акции на эту выплату, то их оценка получится P/E = 6,5х. Учитывая темпы роста и качество актива, это выглядит явной недооценкой.

✅ Т-Технологии. Покупать — 7/7, Потенциал — 39,6%

Фаворит аналитиков в банковском секторе (у Сбера 5 рекомендаций «покупать»). Чтобы эти надежды оправдались, менеджмент должен выполнить планы по рентабельности (ROE > 30%) — тогда бумаги будут оцениваться как «акции роста».

✅ Яндекс. Покупать — 7/7, Потенциал — 41,5%

Лидер своего сектора, который активно развивается сразу в нескольких направлениях. При этом его главный драйвер — реклама — может значительно вырасти из-за снижения ставки. Хотя такой потенциал выглядит слишком оптимистично.

✅ Лукойл. Покупать — 7/7, Потенциал — 42,5%

Единственный нефтяник в этом списке, что говорит о его силе и стабильности. Во многом это объясняется его кубышкой, которая дает ему хорошие процентные доходы. А еще эксперты считают, что во 2 полугодии нефть будет заметно выше.

✅ Интер РАО. Покупать — 6/6, Потенциал — 71,6%

Времена меняются, а эта рекомендация остается неизменной :) Если смотреть на мультипликаторы, то тут будто бы есть недооценка — на деле же это «ловушка стоимости», ведь для переоценки нужно изменение дивидендной политики.

✅ Полюс. Покупать — 7/8, Потенциал — 26,4%

В мире снова неспокойно, и золото вновь становится «тихой гаванью». Это играет на руку нашим золотодобытчикам — в первую очередь Полюсу, у которого самая низкая себестоимость добычи. Хотя один аналитик его руководству все же не верит :)

✅ Транснефть. Покупать — 6/7, Потенциал — 18,3%

Островок стабильности на нашем рынке. Компании не важен курс рубля и нефтяные цены — ее больше волнуют тарифы, объемы прокачки (вырастут из-за увеличения добычи), и ключевая ставка (зарабатывает на депозитах). И пока все идет неплохо.

✅ Хэндерсон. Покупать — 5/5, Потенциал — 41,4%

Уже долгое время держится в этом топе. У компании крепкий и понятный бизнес, а ее отношение к инвесторам вызывает уважение. Плюс тут неплохие темпы роста (~25%), хотя если вернутся конкуренты, то нужно будет что-то придумывать.

❌ Если же говорить об аутсайдерах, то тут все наши старые приятели — Сегежа, Россети, Распадская, Мечел и (!) МКБ. Непривычно видеть тут последнего — видимо, слухи о финансовых проблемах могут оказаться не просто слухами.

Как вам рекомендации аналитиков? Объективно или не очень? :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Российский рынок славится дивидендами, хотя на нем не так много тех, кто может каждый год увеличивать свои выплаты.

Просто у нас что ни год, так какая-нибудь неприятность — то очередные санкции, то падение цен на нефть, то финансовый кризис. Вот и прошлый год не стал исключением, правда в этот раз в качестве «лебедя» выступила высокая ключевая ставка.

Если добавить сюда повышение налогов и укрепление рубля, то становится понятно, почему многие отказались от дивидендов. Хотя есть и те, кто в этом году смогут нарастить свою прибыль, а значит могут заплатить и более высокие дивиденды.

Что же это за дивидендные монстры? :)

✅ Сбербанк. За прошлый год выплатит 34,8 рублей на акцию (11% доходности). В этом году результаты будут еще лучше — если банк сохранит набранный темп, то заработает 36,5 рублей на акцию (при ROE = 22,7%). Неплохо в текущих условиях.

✅ Ленэнерго -ап. Прошлый год был рекордным по прибыли, поэтому и дивиденды стали рекордными — 25,95 рублей на акцию (11,8% доходности). У компании нет долгов, зато есть план по повышению тарифов — а значит и прошлогодний рекорд будет побит.

И свежий отчет это подтверждает — за 1 квартал прибыль выросла на 11,6%.

✅ НоваБев. Тут все не так очевидно, хотя некоторые точки роста все же имеются. Менеджмент пообещал сократить запасы — то есть, свободный денежный поток в этом году должен вырасти (а вместе с ним вырастут и дивиденды).

Плюс компания работает над рентабельностью, что в случае успеха скажется на ее прибыли.

✅ Ренессанс. За прошлый год выплатит 10 рублей на акцию (9,3% доходности). И хотя в 1 квартале прибыль упала на 16%, если денежная политика развернется, то и прибыль компании резко пойдет вверх (за счет переоценки активов).

Идея тут не самая очевидная, но шансы на рост дивидендов все-таки есть.

Помимо этих компаний есть те, кто могут вернуться к выплате дивидендов:

✅ Лента. В прошлом деньги шли на развитие и гашение долгов, но по итогам этого года компания может начать выплачивать дивиденды.

✅ Магнит. Так же решил погасить долги вместо выплаты дивидендов. Это улучшит баланс, так что в следующем году выплаты очень даже возможны.

✅ ЮГК. Из-за остановки рудников отказался от дивидендов, но в этом году все должно наладиться. Плюс цены на золото настраивают на оптимизм.

✅ ЦИАН. Дивиденды не платились из-за прописки, но после переезда это останется в прошлом. Эксперты ожидают тут около 20% доходности.

Отдельно хочу отметить МТС. Его руководство приняло новую политику, в рамках которой будет каждый год повышать дивиденды. Ради этого компании придется нарастить долг — и хотя дивиденды будут расти, мне такой подход не нравится.

Прибыль других компаний, в первую очередь экспортеров, очень сильно зависит от курса рубля и сырьевых цен. Поэтому прогнозировать дивиденды там просто невозможно.

Вот такой у меня получился список. А кого бы вы сюда добавили? :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

На Ближнем Востоке снова неспокойно — Израиль нанес серию ударов по Ирану, после чего тот начал ответные действия.

И если сначала под удар попадали военные объекты, то теперь дошло дело и до объектов инфраструктуры. В первую очередь это НПЗ, нефтедобыча и хранилища — а учитывая объемы иранской добычи, с рынка может уйти до 10% нефти.

При этом Иран уже озвучил свою главную «опцию» — если Израиль не прекратит эти удары, то иранцы заблокируют Ормузский пролив. Для энергетического рынка это станет катастрофой, ведь через него проходит до 40% всей мировой нефти.

На этом фоне нефть поднялась до 75 долларов за бочку.. и это далеко не предел. Эксперты утверждают, что «черное золото» может взлететь до 130 долларов, а некоторые вообще говорят о 200-300 долларах. Хотя это уже что-то из разряда фантастики :)

Как бы там ни было, текущие цены уже выглядят неплохо — особенно если сравнить их с недавними 58 долларами за баррель. Вот и наши нефтяники заметно оживились — акции Лукойла выросли на 2,5%, Татнефти — на 4%, а Роснефти — сразу на 5%.

Но оправдан ли этот оптимизм?

Чтобы ответить на этот вопрос, давайте взглянем на рублевую Urals. В 1 квартале ее стоимость была 6450 рублей — и отчеты нефтяников оказались очень слабыми. Во 2 квартале ее цена упала до 4800 рублей, так что отчеты за 1 полугодие будут еще хуже.

Сейчас ситуация чуть исправилась, и Urals поднялась до 5150 рублей — хотя это еще заметно ниже, чем в 1 квартале. Так что никакого прорыва у нефтяников не будет — для этого им нужна девальвация рубля (а Роснефти еще и снижение ставки).

Если же говорить о нефти, то она скорее закрепится на текущих, чем поднимется еще выше. На мой взгляд, этот конфликт долго не продлится — Иран оказался к нему явно не готов, и ему остается лишь идти на переговоры (сохранив при этом лицо).

Так что скоро начнутся какие-то мирные подвижки, и нефти по 130 долларов мы точно не увидим :) Более того, Иран может начать демпинговать цены — ему нужно восстанавливать убытки, и тот же Китай с удовольствием этим воспользуется.

А значит золотые времена для наших нефтяников откладываются. И когда рынок это осознает (плюс увидит слабые отчеты!), то их акции откатятся к более интересным ценам — там-то их и можно будет подобрать (ведь девальвацию никто не отменял).

На всякий случай скажу, что у меня нет никаких инсайдов — это лишь мой частный инвесторский взгляд :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.