Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,5+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

📖 Об эмитенте

🚒 Балтийский лизинг — старейшая ЛК в России, которая предоставляет в лизинг оборудование, автотранспорт и спецтехнику. Компания основана в 1990 году. В тот же год провела первую лизинговую сделку в истории России — профинансировала покупку четырёх сухогрузов из ГДР для Балтийского морского пароходства.

⭐ Рейтинг: AA- от АКРА (декабрь 2024) и Эксперт РА (январь 2025).

🚑 Финансовые показатели Балтийского лизинга. Достаточно большой, чтобы продержаться?

📈 Да, БЛ очень крупный. По итогам 2024 года компания заняла 7 место в отраслевом рэнкинге Эксперт РА в топе лизинговых компаний. Объём нового бизнеса компании составил 148,9 млрд рублей (без НДС), это на 3% больше, чем в 2023 году.

Лидирует по объёму нового бизнеса в сегментах энергетического (рост на 108% по сравнению с 2023 годом), а также машиностроительного, металлообрабатывающего и металлургического оборудования (рост на 7% по сравнению с 2023 годом). 2 место по оборудованию для пищевой промышленности. В топ-5 по грузовому автотранспорту, авиа и многим другим отраслям. Диверсификация мощная. Но и проблемных лизингополучателей хватает.

📈 Посмотрим МСФО ООО БЛ за 2024. Процентные доходы от лизинга выросли до 34 124 млн (+58% г/г). Чистые процентные доходы выросли до 12 328 млн (+37,8% г/г). Чистая прибыль выросла до 5 025 млн (+15,5% г/г). ЧИЛ выросли до 164 354 млн (+16% г/г). Собственный капитал вырос до 26 392 млн (+27,7% г/г).

📉 Процентные расходы при этом выросли до 23 379 млн (+80% г/г). Расходы растут активнее доходов, сказывается высокая ключевая ставка. Общая задолженность по заёмным средствам выросла до 157 471 млн (+16,3% г/г). Показатель Чистый долг/капитал составляет 5,1 — не радует. За 1к2025 Чистая прибыль снизилась на 27%. Растут просрочки по лизинговому портфелю.

⚙️ Параметры выпуска

• Выпуск: Балтийский Лизинг БО-П18

• Объём: 5 млрд ₽

• Начало размещения: 21 июля (сбор заявок до 16 июля)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до 20,25% (YTM до 22,24%)

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: ⚠️ да, по 33% на 12 и 24 купонах, 34% на погашении

• Для квалов: нет

Классические для лизинга параметры: 3 года, амортизация через год и второй по трети. На снижении ключа может оказаться не очень.

Выпуски в обращении:

🤓 В итоге

Снижение ключевой ставки нужно Балтийскому лизингу, да и не только ему, а любому 🚜 лизингу, как воздух. Пока компания чувствует себя уверенно, но она зависит от своих клиентов, которым тоже нужно гасить долги. Но портфель растёт, прибыль растёт — это хорошо.

Ориентир по купону близок к рыночному, если его и снизят, то не думаю, что сильно. Тем более амортизация на смягчении ДКП ударит по итоговой доходности, но какой будет ДКП, никто точно не знает. В принципе, ничего против не имею, но пока останусь с имеющимися выпусками. Без амортизации бы взял.

💬 Как вам этот выпуск? Будете покупать? Делитесь мнениями в комментариях!

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Что держит компанию на плаву? Портфель. С каждым выбывшим контрактом высвобождаются деньги, и пока старые поступления превышают новые обязательства — дышать можно. Но ЧИЛ уже не перекрывает долг — 0,73. Если не появится источник ликвидности извне, такая модель конечна. Вопрос — когда.

Ситуация могла бы быть интересна в формате спекуляции, если бы было хоть какое-то понимание: что они делают, зачем выходят в медиаполе, кто те самые покупатели внеоборотных активов, и есть ли у компании стратегия. Но новостей нет, рынок не верит, котировки валятся. Ставить на восстановление тут — всё равно что покупать билеты на «Титаник», надеясь, что айсберг все же растает.

Вывод: Контрол — это не «почти Гарант инвест», это и есть Гарант инвест, просто годом раньше. У них пока есть время. Есть портфель. Есть выход в рынок. Но и мы, как инвесторы, тоже еще имеем выход. Если держите — держите осознанно. Если не держите — не спешите брать. В этом кейсе доходность — плата за риск, а не подарок рынка.

Напомню, Соби-Лизинг - лизинговая компания, которая предоставляет услуги малым и средним предприятиям и имеет универсальный профиль деятельности, однако в лизинговом портфеле преобладает оборудование, грузовой и легковой автотранспорт, спецтехника. Основная деятельность и клиенты сосредоточены в Краснодарском Крае и Крыму.

👀Что там по выпуску Соби-Лизинг-001P-06?

🚘Дата размещения - 17.06.2025 года, как раз вчера, выпуск еще горячий, как свежеиспеченные пирожки.

🚘Дата погашения - 01.06.2028 года, компания стабильно выбирает срок размещения сопоставимый со сроками договоров лизинга.

🚘Объем эмиссии - 150 000 000 рублей, можно сказать, что скромное размещение.

💰Размер купона - 27% годовых. Купон фиксирован исключительно на первый месяц размещения, уже со второго месяца компания перейдет на плавающую доходность, привязанную к размеру ключевой ставки плюс спред в размере 7% годовых. Эффективная доходность составляет 30,7%, но по мере снижения ключевой ставки доходность также будет снижаться.

🚘Выплата купона - ежемесячно, это как раз то, что нравится многим инвесторам. Первая выплата состоится 17.07.2025 года.

🚘Предусмотрена амортизация номинала на ежемесячной основе с 4 месяца размещения по 3%.

🚘Оферта отсутствует, ведь доходность привязана к рынку, а амортизация снизит риски как инвесторов, так и расходы эмитента.

🚘Стоимость облигаций Соби-Лизинг-001P-06 через день после размещения сократилась до 99,89%.

📊Что еще важно знать?

🧮Кредитный рейтинг компании был определен на уровне BB со стабильным прогнозом, при этом выпуск является типичным ВДО.

🧮2024 и 2025 годы являются не самыми лучшими для лизингового бизнеса - ключевая ставка высокая, расходы по кредитам высокие, просрочки растут и многие клиенты откладывают лизинги на следующие годы. Все это приводит к снижению лизингового портфеля и Соби-Лизинг не является исключением. Лизинговый портфель по итогам 1 квартала 2025 года составил 4,5 млрд рублей и он сократился год к году на 32%.

🧮Снижение лизингового портфеля не могло не найти своего отражения в финансовой отчетности. Выручка за 1 квартал 2025 года по РСБУ сократилась на 12,2% до 225,9 млн. рублей.

🧮При этом стоит отдать должное компании - высвободившиеся денежные средства были направлены на погашение займов, что вылилось в сокращение объема заемных средств в 1 квартале на 14,5% до 3,4 млрд. рублей. Год к году это позволило сократить процентные расходы почти на 40%, что нивелировало снижение выручки и позволило чистой прибыли год к году вырасти на 1,3% до 8,6 млн. рублей.

⭐Стоит ли сейчас инвестировать в облигации лизингового бизнеса, к тому же во флоатеры - вопрос не простой. Бизнес продолжает находиться под давлением, а денежно кредитная политика не особо-то и смягчилась. Снижение ключевой ставки приведет к падению доходности, таким образом имеем замкнутый круг.

В моем портфеле находятся более интересные облигации Соби-Лизинг-001P-01 с доходностью к погашению в 21% и с фиксированным купоном, поэтому от покупки нового выпуска я пока что воздержусь.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Доходность под 29% от лизингодателя с Востока — что стоит за этими цифрами?

Я часто с подозрением смотрю на дебютантов в ВДО — особенно когда:
– отчётность ограничена;
– долгов уже нарастили, а в рынок выходят только сейчас.

Но УЛК — немного другой случай.

Кто это?

УЛК — Универсальная Лизинговая Компания из Хабаровска, 15-е место в России по портфелю и 16-е по новому бизнесу (по данным «Эксперт РА»). Входит в топ-лидеров по лесозаготовительной технике, но в целом диверсифицирована: грузовой транспорт, спецтехника, оборудование, недвижимость, авиа и водный транспорт. Оперируют по всей стране, включая ЦФО и Сибирь

Финансовая картина

📊 Показатели по РСБУ за 2024:
– Выручка: 9,3 млрд (+57%)
– EBITDA: 8,5 млрд (+42,5%)
– Прибыль: 2 млрд (+4,3%)
– Портфель (ЧИЛ): 40,2 млрд (+31%)
– Финрасходы: 6,2 млрд (+80%)
– Долг: 41,2 млрд

Отчетность раскрыта скупо, только за два года. Денежный поток от операций — в минусе, но «чистка» от новых лизингов показывает, что внутренне компания прибыльна. Изъятия техники — на удивление под контролем: сокращены почти вдвое за год, продаются выше балансовой стоимости.

Почему стоит посмотреть?

✅ Первый выпуск облигаций — это сигнал о начале диверсификации фондирования (пока 60% — один банк). Учитывая акцент АКРА именно на структуру фондирования, сам выход в рынок может стать драйвером повышения рейтинга (сейчас BBB).
✅ Подушка в 5,1 млрд на конец года.
✅ Купон 25,5% годовых = доходность 28,7% к погашению. Для бумаги с рейтингом BBB это звучит как минимум щедро.
✅ Дюрация — 1,6 года. Это удобно и как защитная позиция на фоне неопределенности по ставке, и как спекулятивный актив.

Что смущает:
– Прозрачность пока хромает: ни МСФО за 2024, ни РСБУ за 1К25 нет в открытом доступе.
– Зависимость от банковских кредитов с плавающей ставкой (что уже видно в росте финрасходов).
– Относительно небольшой масштаб — ЧИЛ 40 млрд, для ДФО внушительно, для РФ — средне.

Итог

УЛК — это не «стартап на МКАДе». Это зрелая региональная компания, которая решила выйти из банковской зависимости и зайти в публичный рынок. Купон более чем конкурентный, фундамент — в порядке, хотя и не без шероховатостей.

Бук 16 июня. Размещение — 19-го.
Если не снизят ставку по ходу букбилда — это может быть один из самых щедрых BBB-дебютов года.

⚠️А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" (ссылка в шапке профиля)

Предыдущие обзоры: ВУШ, Полипласт, Балтийский лизинг, Симпл, Элит Строй, ЯТЭК. Дальше — больше, не пропустите.

🚢 УЛК — компания, работающая с 2002 года. Является одним из лидеров лизингового рынка в Дальневосточном федеральном округе. Входит в топ-15 лизинговых компаний РФ. Универсальна, так как предоставляет в лизинг любое оборудование и технику, от самолётов до грузовых судов. Головной офис находится в Хабаровске.

⭐ Рейтинг: BBB от АКРА (февраль 2025)

• Выпуск: УЛК-001Р-01

• Объём: 1 млрд

• Начало размещения: 19 июня (сбор заявок до 16 июня)

• Срок: 2 года

• Купонная доходность: до 24–25,5% (YTM до 28,7%)

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Для квалов: нет

🚢 Почему УЛК? Дальний восток становится ближе к инвесторам?

Да, и не только ДВ, ведь компания активно работает и в Сибири, где позиции не слабее, чем на ДВ. Бенефициар — Вадим Губкин, по совместительству гендир, владеет также отелями и ресторанами в регионе. Его называют «скромным миллиардером», и у него есть отель с романтичным названием «Амур». АКРА оценивает структуру как прозрачную, а качество корпоративного управления и риск-менеджмента оценивается на адекватном уровне.

📈 Посмотрим РСБУ за 2024 год. Компания показала сильный рост выручки, которая составила 9,33 млрд рублей (+57% г/г), а также рост ЧИЛ (чистых инвестиций в лизинг) до 40,2 млрд (+31% г/г). Чистая прибыль достигла 2,02 млрд (+4,2% г/г). При этом Чистый долг вырос до 36 млрд. Бизнес растёт, растут и долги, это ж лизинг. Молодцы!

📈 Коэффициент Чистый долг/Капитал составил 4,35 по итогам 2024 года (4,94 в 2023 году). Капитал 8,28 млрд. Раз долговая нагрузка снижается, можно брать новые долги. А то лизинговых компаний на бирже совсем мало.

📈 УЛК сосредоточена на развитии в своих регионах и там активно развивается, портфель увеличился за год на треть. Очевидно, есть большое желание и в других регионах поработать. Ну и правильно, универсальные компании везде найдут себе место. АКРА оценивает качество лизингового портфеля на высоком уровне. УЛК сохраняет низкую величину просроченной задолженности в портфеле. Общее впечатление весьма приятное.

👍 Хорошо как минимум то, что количество эмитентов на бирже становится больше. А если новичок ещё и окажется щедрым на купоны, так быстро найдёт фанатов. Короткий, всего на два года и без амортизации, без оферты. Выглядит крепким. Я поучаствую на небольшую сумму, диверсификацию ведь ещё не запретили. Купон вряд ли будет 25,5%, хотя бы 24%.

👍 Поддержите пост лайком — это лучшая поддержка и мотивация!

🧮 Сервис учёта инвестиций, которым я пользуюсь.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.