💭 Разберем, что скрывается за цифрами и какие перспективы открываются перед инвесторами...
💰 Финансовая часть (1п 2025)
📊 Компания продемонстрировала значительный рост финансовых показателей. Чистая прибыль составила 26,48 млрд рублей, увеличившись на 34,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка предприятия достигла 136,7 млрд рублей, что на 13,2% больше прошлогоднего показателя. Наиболее заметный прирост зафиксирован в сегменте эластомеров (+29%), доходившем до 40,9 млрд рублей, а также полуфабрикатов и прочей продукции нефтехимии (+17,4%, до 24,2 млрд рублей). Продажи полиолефинов выросли на 6,9% (до 18,2 млрд рублей).
↘️ Однако некоторые направления показали снижение: объем реализации пластиков и продуктов органического синтеза сократился на 6,1% (до 31,7 млрд рублей); реализация метил-трет-бутилового эфира (МТБЭ) и топливных компонентов уменьшилась на 12,4% (до 7,5 млрд рублей); объемы сбыта сжиженного углеводородного газа упали на 0,8% (до 2,3 млрд рублей).
🔀 Операционная прибыль увеличилась на 16,4% (до 19,7 млрд рублей), доходы от курсовых разниц выросли почти втрое (до 15,4 млрд рублей), что способствовало росту прибыли до налогообложения на 48,6% (до 35,7 млрд рублей). Несмотря на общий позитивный тренд, показатель EBITDA показал лишь незначительный рост (+1,3%) до 31,6 млрд рублей, при этом рентабельность по этому показателю снизилась до 23,1%.
👌 Компания завершила реализацию некоторых крупных инвестиционных проектов: ввод в эксплуатацию новой установки этилена мощностью 600 тысяч тонн в год и создание производств, включая установку этилбензола, стирола, полистирола, премиального металлоценового полиэтилена и гексена. Общий объем инвестиций превысил 380 млрд рублей.
💸 Дивиденды / 🫰 Оценка
💪 Несмотря на неблагоприятные внешние условия и активную фазу капитальных вложений, компания стабильно выплачивает дивиденды своим акционерам. Многие российские лидеры рынка в схожей ситуации демонстрируют гораздо меньшую заботу о правах миноритариев, отказываясь от любых выплат. Однако, после завершения периода интенсивных инвестиций, начиная с 2028 года, ожидается значительный рост финансовых результатов, увеличение чистой прибыли и существенный прирост свободного денежного потока (FCF), что вновь откроет возможность выплаты щедрых дивидендов.
⏫ Рыночная стоимость компании не выглядит завышенной. Перспективы развития бизнеса и снижение ключевой ставки в ближайшие два-три года создают потенциал для существенного увеличения стоимости акций.
📌 Итог
😎 Несмотря на некоторое сокращение рентабельности, компания демонстрирует устойчивый финансовый рост и развитие производственных мощностей. Несмотря на предстоящий длительный период повышенных капитальных вложений и относительно скромных дивидендных выплат на протяжении последующих трех лет, эти меры являются необходимыми инвестициями в будущее развитие компании. Важно подчеркнуть, что НКНХ сохраняет выплату дивидендов, что само по себе является положительной тенденцией. Еще большее удовлетворение вызывает тот факт, что программа расширения производственных мощностей успешно продвигается вперед.
🎯 ИнвестВзгляд: Экономическая обстановка и необходимость долгосрочного финансирования серьезных проектов будут давить на котировки, особенно в краткосрочной перспективе — ведь формально ухудшают финансовое положение.
📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - фундаментальные основы для долгосрочного роста заложены, но сейчас компания находится в фазе крупных инвестиций.
💣 Риски: ☁️ Умеренные - зависимость от рыночной конъюнктуры и влияние санкций не дают компании свободно дышать, иначе уровень рисков можно было бы поставить на "Низкие".
💯 Ответ на поставленный вопрос: Вкладывать в НКНХ сейчас целесообразно для тех, кто ориентируется на долгосрочную перспективу. Краткосрочные инвестиции сопряжены с давлением на котировки.
Аналитики инвестдомов не теряют времени зря. Они постоянно обновляют свои рекомендации, в том числе относительно акций, которые по их мнению могут обыграть Индекс Мосбиржи.
Недавно мы рассматривали подборку от ВТБ, а теперь и Аналитики Цифра брокер (бывший Фридом Финанс) обновили список рекомендованных акций на сентябрь. Предлагаю взглянуть на причины изменения ТОПа и на его состав.
❌ Исключены: Аренадата и Озон Фармацевтика
✔️ Добавлены: Новабев и Промомед
Причины исключения из топа:
1️⃣ Аренадата 🖥 (#DATA)
Причины исключения: • Компания резко ухудшила прогноз по росту выручки с 40% до 20-30% • Выручка в 1 полугодии упала на 42% (до 1,36 млрд руб.) • Чистый убыток составил 920 млн руб. (против прибыли в 608 млрд руб. годом ранее).
Вывод аналитиков: Ключевой драйвер роста исчез, среднесрочных причин для покупки нет.
2️⃣ Озон Фармацевтика 💊 (#OZPH)
Причины исключения: • Финансовые результаты за полугодие оказались хуже ожиданий, несмотря на рост котировок • Выручка выросла на 16% (до 13,26 млрд руб.) • Чистая прибыль снизилась на 11,5% (до 1,71 млрд руб.) • Рентабельность EBITDA снизилась.
Положительный момент: Проведенное SPO увеличило free-float до 14%, что повышает шансы на включение в индекс Мосбиржи. При этом долгосрочный взгляд остается позитивным.
Причины добавления в топ:
1️⃣ Новабев 🍷 (#BELU)
Причины добавления: • Сильные финансовые результаты на фоне стагнации рынка • Выручка в 1 полугодии выросла на 20% (до 69,2 млрд руб.) • Операционный денежный поток вырос на 206%
Драйверы роста: Успех в премиум-сегменте, эффективное управление оборотным капиталом. Потенциальное IPO дочерней сети «Винлаб» в будущем может стать дополнительным катализатором роста.
2️⃣ Промомед 💊 (#PRMD)
Причины добавления: • Очень высокие темпы роста и уверенные прогнозы • Выручка в 1 полугодии выросла на 82% (до 13 млрд руб.) • Чистая прибыль взлетела до 1,4 млрд руб. (с 5 млн руб.) • Рентабельность EBITDA увеличилась
Драйверы роста: Успешный вывод на рынок новых препаратов (эндокринология, онкология). Компания подтвердила цель по росту выручки на 75% за год. Целевая цена аналитиков: 654 рубля.
🟢 Недавно рассматривали ТОП-10 акций от аналитиков ВТБ Инвестиций, надо сказать, что подборки сильно отличаются друг от друга. Сравните сами. Как по мне, то подборка от ВТБ Инвестиций мне больше по душе)
А как Вам подборка от Цифра брокера? Делитесь мнением.
— делаю обзоры на ценные бумаги и облигации; — делаю подборки ТОП инструментов по перспективам роста, по дивидендам; — делаю разборы отчетности компаний и их перспектив; — по выходным разбираем кейсы, которые помогут понять, как эффективнее управлять своим портфелем; — публикую график важных для инвестора события перед началом новой недели.
Акции ВТБ интересно выглядит по техническому анализу для открытия лонга, бумага находится на уровне восходящей поддержки, пошел импульс, возможно, причина в том, что ЦБ Ирана дал согласие ВТБ на открытие филиала в стране.
Горячий сезон отчетов продолжается, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.
Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)
✅ РусГидро — «опять двойка». Бизнес неплохо растет — выручка выросла на 13,7%, а EBITDA — на 30,6%. Но огромный долг обнуляет эти успехи — он вырос до 550 миллиардов (долг/EBITDA > 3х), а проценты по нему составили 57 миллиардов (+119%!).
Компании нужно либо супер-быстрое снижение ставки, либо очередная допэмиссия и гашение долга. Еще один негативный момент — это исключение ее акций из индекса Мосбиржи.
✅ Черкизово — «тройка с огромным минусом». Еще один представитель защитного сектора, который ни от чего не защищает. Дело в неспособности переложить издержки на покупателя, поэтому ее выручка выросла на 9,8%, а прибыль рухнула на 56%.
Есть большие проблемы с долгом — за полугодие он вырос со 114 до 149 млрд. рублей (долг/EBITDA = 3,2х). При этом акции почти не падают, потому что их держит низкий фрифлоат (2,5%). Абсолютно не_рыночная история.
✅ Магнит — «слабая троечка». Вот вам и защитный сектор.. Выручка выросла на 14,7%, EBITDA — на 10,7%, а вот прибыль рухнула в 3,5 раза. Компания явно проигрывает конкурентам, ведь трафик в ее магазинах вырос лишь на 0,4%.
При этом очень быстро растут издержки, но открытие новых точек не дает нужного эффекта. Зато это приводит к росту долга, который вырос с 252 до 430 миллиардов (долг/EBITDA = 2,4х). В итоге на выплату процентов ушло целых 65 млрд. рублей.
✅ Лукойл — «четверка». У нефтяников сейчас проблемы, но «красный» отчитался лучше других. Несмотря на обвал EBITDA и прибыли (-51,2%), денежный поток упал не так сильно (-30%). А ведь именно из него выплачиваются дивиденды.
Спасибо кубышке, которая дала 38 миллиардов рублей процентных доходов. Но теперь о ней можно забыть, ведь почти вся она ушла на выкуп акций и дивиденды (о чем я уже писал). При этом 14 миллионов акций пойдет на бонусы..
✅ Транснефть — «четыре с плюсом». Поражает своей стабильностью — выручка не изменилась, EBITDA выросла на 3%, а прибыль упала на 10% (из-за нового налога). Вот что значит хорошая кубышка (541 млрд. рублей) в период высоких ставок.
В будущем ее размер сильно уменьшится — во-первых, компания выплатит дивиденды, а во-вторых, капзатраты во 2 полугодии составят 240 млрд. рублей. Процентные доходы упадут, зато вырастут доходы от основной деятельности (рост добычи нефти).
На этом пока все. Отчетов было ОЧЕНЬ много, постараюсь сделать еще несколько частей.
***** Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.
Ритейлер опять хуже всех в отрасли отчитался по МСФО за H1 25:
📍 Выручка 1,7 t₽ (+15% г/г)
📍 EBITDA 86 b₽ (+11% г/г)
📍 Чистая прибыль 6,5 b₽ (-70% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 2,4 (+1 пункт г/г)
Азбуку Вкуса приобрели в мае, полноценный вклад этой сети увидим, начиная со второго полугодия. Но серьезного влияния на рост не будет из-за относительно небольших масштабов актива. Органическое развитие – умеренное, прирост площади всего 6%, а чистые открытия магазинов снизились на 2%. В основном, сконцентрированы на редизайне. Ускорили его темпы, обновили 1672 магазина (+44% г/г).
В сопоставимых показателях тоже выглядят слабее Х5 и Ленты. Максимальные рост LFL-продаж – у Дикси (+11,5%). LFL-чек во всех сегментах вырос на 9-10%.Траффик при этом стагнирует, всего +0,4%.
👌 Обвал чистой прибыли, ожидаем – у компании худшая в отрасли долговая нагрузка. Долг уже выше 500 b₽ и превышает 2 капитализации. Чистый финансовый расход составил 1/3 EBITDA. Судя по Net Debt/EBITDA, дальше накапливать долг – опасно, нужно ждать более низких ставок.
☝️ Проблема Магнита не только в долге. Скорее, ухудшение баланса – это следствие бизнес-модели. Глядя на LFL-метрики, можно сказать, что новые форматы магазинов не оправдывают вкладываемый в них капекс. Как и траты на неорганическое расширение не приводят к заметному росту выручки. Традиционное развитие за счет новых точек замедляется из-за долга. Вот и приходится активно использовать менее маржинальные инструменты для привлечения трафика – скидки, промо-акции.
Но в первую очередь говоря про Магнит мы отмечаем ужасное корпоративное управление, когда с миноритариями намеренно не коммуницируют и чуть ли не добиваются вылета из индекса Мосбиржи. На это накладывается очень слабый отчет. Формально это дешевый актив, который вечно пытаются откупить, но на наш взгляд, не стоит этого делать. Слишком непредсказуемый меенеджмент, который то платит дивиденды, то нет. Полагаем, что и в 2026 будут уступать в росте Х5 и Ленте. Не забываем, что инфляция замедляется, и Магнит будет основным аутсайдером этого. Ведь повышение чека было главным драйвером роста продаж.
Второй по запасам золотодобытчик в стране представил неплохой МСФО за H1 25:
📍 Выручка 44 b₽ (+30% г/г)
📍 EBITDA 15 b₽ (+9% г/г)
📍 Чистая прибыль 7,3 b₽ (+35% г/г)
В первую очередь, рост выручки связан с динамикой золота (+28% с начала года). В операционном плане тоже есть улучшения:
👌 Запустили ГОК Высокое и фабрику на Коммунаровском руднике
👌 Начали восстанавливать производство на Уральском хабе
Пока на Урале добыча сильно ниже г/г, из-за чего общее производство ЮГК увеличилось всего на 2%. То есть, как и Полюс, «выехали» только за счет цен.
По эффективности сильно уступают Полюсу. Например, рентабельность EBITDA 35% вдвое ниже. Еще хуже баланс. Дело в том, что денежный поток уменьшился вдвое (из-за процентов и налога на прибыль). Восстановление Уральского хаба требует средств – растет капекс. На Сибирском хабе часть работ перенесли на перспективу, но не все, поэтому туда тоже уходит кэш. В итоге, вынуждены брать займы.
Если бы не курсовая разница, чистая прибыль снизилась бы на 25-30% г/г. Компания частично воспользовалась благоприятной конъюнктурой из-за прошлогодних приостановок рудников. Котировки никак не восприняли отчет и до сих пор не восстановились после судебных разборок. Инвесторов продолжают волновать 2 вопроса:
❓ Почему хромает операционная деятельность? Например, в августе одну из шахт снова приостановили на 90 дней. Опять будет снижение производства.
❓ Что будет с долей Росимущества? Ее передадут Газпромбанку, а дальше что? Рассуждали здесь.
☝️ Именно из-за акционерной неопределенности не стали бы покупать ЮГК сейчас. Хотя на длинном горизонте, это потенциально весьма интересная история. Если навести в управлении порядок, начать платить дивиденды, сократить долг, то ЮГК должен стоит минимум на 50% дороже текущих уровней.
Газпромбанк однозначно попытается повысить капитализацию. Но вот качество управления - пока под вопросом. Из явных “попутных ветров” выделим ожидаемое ослабление рубля осенью, что повысит фин. результаты компании. В целом предпочитаем Полюс. Он и дивиденды платит, и с долгом проблем меньше, и операционная эффективность лучше.
Продолжаю открыто делиться с вами результатами своего инвестирования. Формирую портфель через дивидендные акции и облигации на нашем любимом казино. Вот уже почти 4 года на равных промежутках времени, равными частями инвестирую и делюсь с вами своими результатами. Сегодня актуальный состав портфеля акций, погнали смотреть.
💼 Мой портфель
До недавнего времени был в акциях на 100%. Портфель претерпел небольшие изменения, выделил 10% под облигации для создания постоянного кешфлоу, золоту выделено 5%, как защитному активу, таким образом распределение активов будет выглядеть следующим образом:
● Акции: 85%
● Облигации: 10%
● Золото: 5%
Вот тут показывал пример модельного портфеля, примерно, с таким же соотношением классов активов.
● Стоимость портфеля: 2 184 745 ₽
● Среднегодовая доходность: +18,5%
● Прибыль портфеля: +697 186 ₽
🥊 Мой портфель против MCFTRR
Веду невидимый бой с тенью под названием «Индекс Московской биржи полной доходности». За все время моего инвестирования, мой портфель обгоняет индекс на 375 879 ₽ или +20,8%. В какой-то момент мой портфель оторвался от индекса и эта разница сохраняется.
📉 Прибыль портфеля
Прибыль моего портфеля за все время моего инвестирования составляет 696 204 ₽. Сюда входят, как полученные дивиденды и купоны, так и бумажная прибыль, которую я не зафиксировал. Показатель постоянно пляшет из-за волатильных акций.
Когда доля заблокированного станет меньше одного процента, перестану их учитывать, а там глядишь, может и разблокируют. Неохота фонды Finex продавать с дисконтом в 75% от цены (хотя мысленно я с ними попрощался).
Распределение по классам активов
● Акции: 92,9%
● Облигации: 4,2%
● Фонды 1%
📈 Портфель по секторам
● Энергетика: 38%
● Материалы: 24,9%
● Финансы: 18,7%
● Здравоохранение: 7%
● Товары повседневного спроса: 5%
● Остальное: 5,6%
🟡 Пассивный доход на ближайшие 12 месяцев
По прогнозам на следующие 12 месяцев мой портфель наполнится на общую сумму 198 306 ₽.
Выплаты на ближайшие 12 месяцев - это прогноз, в реальности может быть больше, а может и не быть, но держать, как ориентир, вполне приемлемо. В конце года посчитаю, сколько получилось за 2025 год, прогноз был 216 000 ₽, на данный момент вышло 62 917 ₽, подробно про пассивный доход за 7 месяцев 2025 года.
🎯 Моя цель
Промежуточная цель, к которой я стремлюсь – это 1 000 000 рублей дивидендами и купонами в год с учетом инфляции. По данным сервиса учета инвестиций, цель будет достигнута в 2035 году.
Продолжаю придерживаться своей стратегии на протяжении почти четырех лет. Она мне помогает не сбиваться с пути, не обращать внимания на истерики и колебания рынка и двигаться к намеченной цели, к созданию капитала, с которым по жизни будет легче двигаться.
Договорнячок скоро! Россия продолжает ждать главную новость!
Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить новые серии моих еженедельных покупок. Также у меня есть Дзен.
Представьте: 1815 год, Натан Ротшильд получает известие о победе при Ватерлоо на сутки раньше конкурентов. Его состояние удваивается за день. Кажется, это верх информационного превосходства. Но сегодня хедж-фонды тратят миллионы, чтобы получать данные на микросекунды быстрее. Спутники фотографируют парковки супермаркетов, ИИ анализирует соцсети, а квантовые компьютеры готовятся перевернуть рынки.
Эта статья исследует, как на протяжении веков менялись способы получения информационного преимущества на финансовых рынках — от античности до эпохи искусственного интеллекта. Вы узнаете:
• Как римские торговцы использовали дорожные табулярии для получения рыночного преимущества
• Что на самом деле стояло за знаменитой историей Ротшильда и Ватерлоо
• Как авария шаттла «Челленджер» породила новые подходы к анализу данных
• Почему современные алгоритмы анализируют спутниковые снимки вместо отчетов
Эра Античности (до V в.): Рождение информационного арбитража
Римские купцы и табулярии: первые в мире биржевые сводки
Задолго до появления современных финансовых информагентств римские торговцы (негоцианты) создали собственную систему распространения коммерческой информации — табулярии. Эти вощеные таблички с новостями курьеры доставляли по знаменитым римским дорогам со скоростью до 80 километров в день. В сводках содержалась информация о прибытии зерновых кораблей из Александрии, неурожаях в испанских провинциях и политических решениях Сената, влияющих на торговлю.
Когда купец первым получал известие о затонувшем у берегов Сицилии корабле с зерном, он немедленно скупал все доступные запасы в порту Остии. Через 5-7 дней, когда новость становилась общеизвестной, цены на зерно взлетали в 5-10 раз. Это был первый в истории арбитраж на латентности, где преимущество измерялось днями опережения конкурентов
Зашифрованные письма Цезаря: прототип закрытых каналов связи
Гай Юлий Цезарь систематизировал практику защищенной коммуникации. Его знаменитый шифр подстановки использовался не только для военных донесений, но и для финансовых поручений: инструкции банкирам о перемещении средств между провинциями, приказы о закупках товаров для легионов и распоряжения о налоговых сборах.
Курьеры с зашифрованными сообщениями перемещались по государственной почтовой системе, где станции располагались каждые 12-15 километров для быстрой замены лошадей. Это позволяло доставлять сообщения из Рима в Галлию (2000 км) всего за 10-12 дней — скорость, недоступная большинству конкурентов.
В 63 году до н.э. римский торговец Луций Цецилий, получив через табулярии известие о предстоящем дефиците оливкового масла в Греции, зашифрованным письмом отдал приказ своему агенту в Афинах скупить все доступные запасы. Когда через три недели цены выросли на 300%, он контролировал 40% рынка.
Эра Возрождения и Просвещения (XV-XVIII вв.): Инсайд становится системой
Семья Медичи: как сеть европейских филиалов стала оружием
Банкирский дом Медичи из Флоренции создал первую в Европе международную финансовую сеть с филиалами в Венеции, Риме, Женеве, Брюгге и Лондоне. Каждое отделение регулярно отправляло зашифрованные письма с финансовыми отчетами, политическими новостями и рыночными сводками. Особую ценность представляли так называемые «письма факторов» — донесения от торговых агентов, содержавшие информацию о товарных запасах, ценах и политической ситуации в разных регионах.
Специальные курьеры на быстрых лошадях обеспечивали доставку корреспонденции между крупнейшими городами за 7-10 дней. Медичи разработали систему кодовых обозначений для разных типов информации: например, «красное вино» означало скорую войну, а «оливковое масло» — неурожай зерна. Эта система позволяла им на недели опережать конкурентов в принятии финансовых решений.
Банкирский дом Медичей
Ост-Индские компании: утечки данных за 200 лет до инсайдерской торговли
Голландская и Британская Ост-Индские компании стали пионерами корпоративного шпионажа. Их агенты активно перехватывали торговые отчеты конкурентов, подкупали клерков и даже нанимали бывших сотрудников компаний-соперников. Особенно ценными считались сведения о маршрутах и грузах кораблей, а также о планах закупок в колониях.
В 1672 году голландские торговцы заранее узнали о готовящемся нападении Англии на голландские торговые суда. Эта информация позволила перенаправить корабли и спасти товары на огромную сумму. А в 1720 году служащий Британской Ост-Индской компании заранее узнал о падении спроса на чай в колониях и продал свои акции до обвала рынка — один из первых задокументированных случаев инсайдерской торговли.
Промышленная Эра (XIX в.): Технологии ускоряют гонку
Натан Ротшильд: развенчание мифа о голубях и Ватерлоо
История о том, как Натан Ротшильд разбогател благодаря почтовым голубям, принесшим весть о победе при Ватерлоо, является лишь частью правды. На самом деле его сеть агентов использовала не только голубей, но и быстрые парусные суда, и курьеров на скаковых лошадях. Однако настоящий секрет успеха заключался не в скорости получения информации, а в её использовании.
Ротшильд намеренно распространил на бирже слухи о поражении британской армии, что вызвало панику и обвал рынка. Пока другие инвесторы спешно продавали активы, он скупал их по низким ценам. Когда правда о победе стала общеизвестной, стоимость активов резко возросла, принеся Ротшильду баснословную прибыль. Эта операция продемонстрировала, что умелое манипулирование информацией может быть эффективнее, чем просто обладание ею. Как говорил сам Ротшильд: «Кто владеет информацией — тот владеет миром».
Телеграф и «война за километры»: как Reuters получала информацию быстрее всех
С изобретением телеграфа информационная гонка вышла на новый уровень. Телеграфные компании вели настоящую войну за километры кабеля, понимая, что даже незначительное сокращение расстояния даёт преимущество во времени. Агентство Reuters, основанное в 1851 году, одним из первых осознало важность скорости передачи финансовой информации.
Компания заключала эксклюзивные договоры с телеграфными операторами, обеспечивая приоритетную передачу своих сообщений. В 1865 году Reuters проложило специальный кабель через Ирландское море, чтобы получать новости с континента на несколько часов раньше конкурентов. Курьеры агентства дежурили в портах, встречая корабли и перехватывая свежие новости до их официальной публикации.
Кабель, проложенный через Ирландское море в 1865 году
Бароны-разбойники: Вандербильт и Морган создают новости
Промышленные магнаты XIX века, такие как Корнелиус Вандербильт и Джон Пирпонт Морган, понимали, что иногда выгоднее создавать новости, чем ждать их. Вандербильт, сражаясь за контроль над железнодорожным сообщением, намеренно распускал ложные слухи о финансовых трудностях конкурентов, вызывая панику среди их акционеров.
Корнелиус Вандербильт
Морган использовал более изощрённые методы. Во время финансовой паники 1907 года он намеренно ограничивал информацию о своих действиях, создавая атмосферу неопределённости. Это позволяло ему скупать активы по заниженным ценам и диктовать условия конкурентам. Его знаменитая фраза: «Человек всегда имеет две причины для своих поступков: одну благовидную, и одну настоящую» — прекрасно отражает этот подход. Его кабинет в библиотеке на Мэдисон-авеню стал центром финансовой информации, куда стекались данные со всей страны раньше, чем к кому-либо ещё.
Эти промышленные титаны создали новые правила игры, где контроль над информационными потоками стал ключом к финансовой власти.
Джон Пирпонт Морган
Эра Электричества (первая половина XX в.): Инсайд масс и манипуляций
Тикерный аппарат и «шептуны»: почему в 1929 году одни спаслись, а другие нет
С появлением тикерного аппарата информация на фондовом рынке стала доступнее, но неравномерность её распределения сохранилась. Тикеры передавали котировки с задержкой, а крупные игроки, находившиеся в непосредственной близости от биржи, видели ситуацию в реальном времени. Эти профессионалы, прозванные «шептунами», могли считывать настроения рынка по поведению трейдеров и маклеров.
Тикерный аппапрат
В октябре 1929 года, когда назревал крах, «шептуны» одними из первых заметили признаки паники. Они видели, как опытные игроки начинают тихо распродавать активы, ещё до массового обвала. В то время как мелкие инвесторы доверяли оптимистичным новостям из тикерных лент, профессионалы уже выходили из рынка. Разница в несколько часов позволила им сохранить капиталы, в то время как большинство инвесторов потеряли свои сбережения.
Торговый зал в 1-й половине 20 века
Радио и массовые мании: как инсайд стал инструментом пропаганды
С распространением радиовещания информация стала доступна мгновенно миллионам людей. Однако эта демократизация доступа привела к новым формам манипуляции. Власти и крупные игроки быстро осознали потенциал радио для формирования общественного мнения.
В 1930-х годах радиоволны стали мощным инструментом пропаганды. Выступления политиков и «экспертов» могли моментально вызывать волну оптимизма или паники на рынках. Особенно показательной была история с публичными выступлениями и статьями Джона Мейнарда Кейнса, который сочетал в себе авторитет экономиста, успешного биржевого игрока и публициста. Его прогнозы и комментарии в BBC и газете The Times о будущем мировой экономики и курсе правительства Великобритании внимательно изучались и воспринимались инвесторами как прямое руководство к действию.
Во время Второй мировой войны радиоперехват стал важным источником инсайда. Специальные подразделения союзников отслеживали радиосообщения между немецкими предприятиями и штабами, получая ценную информацию о производственных мощностях и поставках. Эти данные использовались для принятия инвестиционных решений и планирования экономических операций.
Массовое распространение радио изменило природу инсайда — теперь важно было не только получить информацию первым, но и уметь фильтровать пропагандистские сообщения от реальных данных. Это умение стало ключевым для инвесторов новой эпохи.
Эра Информации (вторая половина XX в.): От сигналов к данным
Катастрофа «Челленджера»: как логический вывод победил скорость
28 января 1986 года произошло событие, показавшее новый путь получения инсайдерами преимущества. Через 73 секунды после старта космический челнок «Челленджер» потерпел катастрофу. Пока мир замер у экранов телевизоров, аналитик хедж-фонда Thiel Capital Питер Тиль задался вопросом: какие публичные компании участвовали в этом проекте?
Объявление о катастрофе «Челленджера» в газете, 28 января 1986 год
Установив, что ключевыми подрядчиками NASA были Morton Thiokol и Lockheed Martin, фонд практически мгновенно открыл короткие позиции. Через считанные минуты, когда новость достигла широкого рынка, акции подрядчиков обрушились. Это был момент, когда логический анализ публичной информации оказался эффективнее, чем попытки получить закрытые данные первыми.
Рождение электронных бирж: NASDAQ и демократизация доступа
8 февраля 1971 года произошла революция в мире финансов — начала работу первая в мире полностью электронная биржа NASDAQ. Вместо традиционного торгового зала с кричащими брокерами здесь использовалась компьютерная сеть, объединявшая участников рынка.
Первоначально система автоматизированной котировки National Association of Securities Dealers (NASDAQ) просто отображала лучшие цены от различных маркет-мейкеров. Но очень быстро она превратилась в полноценную торговую платформу. Электронный формат устранил географические преимущества — теперь трейдер из любого города мог видеть те же котировки, что и участники торгов в Нью-Йорке.
Начало электронной биржи NASDAQ, 8 февраля 1971 год
Однако демократизация доступа к информации не означала равенства возможностей. Крупные игроки стали инвестировать в лучшее оборудование, более быстрое интернет-соединение и сложные алгоритмы. Родилась новая форма инсайда — технологическое превосходство, позволявшее обрабатывать данные и совершать сделки быстрее конкурентов.
Эра информации показала, что ценность представляет не столько сама информация, сколько способность её анализировать и действовать на основе анализа. На смену гонке за эксклюзивными данными пришла конкуренция интеллектуальных систем и алгоритмов.
Эра Алгоритмов (2000-2010-е): Гонка за наносекундами
High-Frequency Trading: почему расстояние до сервера важнее аналитики
В 2000-х годах на финансовую арену вышли высокочастотные трейдеры (HFT), для которых преимущество в наносекундах стало решающим фактором успеха. Ключевым элементом этой гонки стало физическое расстояние до серверов биржи — явление, известное как колокация (co-location).
Компании платили миллионы долларов за размещение своих серверов в непосредственной близости от биржевых систем. Разница в несколько метров кабеля могла давать преимущество в микросекунды, что было достаточно для получения прибыли. Как отмечал один из трейдеров: «Для нас свет распространяется слишком медленно».
Особое значение приобрела прямая прокладка оптоволоконных кабелей между биржами. Компания Spread Networks потратила 300 миллионов долларов на прокладку прямого кабеля между Чикаго и Нью-Йорком, сократив время передачи данных на 3 миллисекунды — целая вечность в мире HFT.
Мгновенный обвал 2010: как алгоритмы создали панику без человека
6 мая 2010 года рынки пережили беспрецедентное событие: за 36 минут индекс Dow Jones упал на 9%, а затем восстановился. Расследование показало, что причиной стал не человеческий фактор, а взаимодействие алгоритмов.
Всё началось с того, что один крупный ордер на продажу фьючерсов был разбит на множество мелких частей алгоритмическими системами. Другие HFT-алгоритмы, обнаружив резкий рост объёмов, начали массово закрывать позиции. Их действия запустили цепную реакцию: алгоритмы-маркетмейкеры стали уходить с рынка, увеличивая спреды, а стоп-ордера усугубляли падение.
Падение Dow Jones, 6 мая 2010 год
Особенностью краха стало то, что многие акции на мгновение теряли практически всю свою стоимость. Акции Procter & Gamble, например, упали с 60 до 1 доллара, а акции Accenture — с 40 до 1 цента. Это произошло потому, что алгоритмы, обеспечивающие ликвидность, просто прекратили работу в условиях нестабильности.
Мгновенный обвал 2010 года наглядно продемонстрировал новую реальность: рынки всё больше контролируются алгоритмами, которые могут создавать экстремальные ситуации без какого-либо человеческого вмешательства. Это событие заставило регуляторов по всему миру пересмотреть подходы к надзору за автоматизированной торговлей.
Эра Искусственного Интеллекта (2020-е → н.в.): Инсайд становится предсказательным
Альтернативные данные (Alt Data):спутники, соцсети и банковские карты
Современные хедж-фонды всё реже смотрят на финансовые отчёты и всё чаще — на альтернативные источники данных. Спутниковые снимки позволяют анализировать заполненность парковок у магазинов Walmart, количество автомобилей у заводов Tesla и движение танкеров в портах.
Данные из социальных сетей стали золотой жилой для анализа настроений. Алгоритмы обрабатывают миллионы постов, выявляя малейшие изменения в восприятии брендов или продуктов. Например, рост упоминаний iPhone в негативном контексте может сигнализировать о будущих проблемах Apple.
Анонимные данные с банковских карт показывают реальное потребление в режиме, близком к реальному времени. Фонды видят, какие сети кафе теряют клиентов, а какие — набирают популярность, ещё до публикации квартальных отчётов.
Предсказательная аналитика: как ИИ предвидит новости до их появления
Современные системы искусственного интеллекта научились не просто реагировать на новости, но и предсказывать их. Анализируя тысячи факторов — от деловой активности в регионах до кадровых перестановок в компаниях — алгоритмы строят вероятностные модели будущих событий.
Один из фондов разработал систему, которая с 85% точностью предсказывает увольнения CEO крупных компаний за неделю до официальных объявлений. Другая система научилась предвосхищать изменения в денежно-кредитной политике центральных банков, анализируя язык выступлений регуляторов.
Квантовые вычисления: следующий рубеж гонки вооружений
Ведущие финансовые институты уже инвестируют в квантовые вычисления. Квантовые компьютеры обещают решить задачи, невозможные для классических систем — от оптимизации портфелей до мгновенного анализа всех рыночных данных за всю историю.
Goldman Sachs и JPMorgan активно экспериментируют с квантовыми алгоритмами для оценки сложных деривативов. В перспективе это может дать им решающее преимущество в скорости и точности расчетов.
Однако квантовые технологии несут и риски. Они потенциально способны взломать современные криптографические системы защиты, что потребует полного пересмотра подходов к информационной безопасности в финансах.
Эволюция инсайда — это путь от физической скорости курьеров до вычислительной мощности алгоритмов. Менялись инструменты и масштабы, но цель оставалась прежней — получить преимущество за счет более раннего доступа к данным. Сегодня эта гонка перешла в цифровую плоскость, где главными козырями стали алгоритмы и вычислительные ресурсы.
Спасибо за внимание!Больше интересных статей можете почитать на моём канале -https://t.me/HiveOfStocks
