Минфин вышел на рынок внутреннего долга — регулятор набирает весомую выручку на классики, похоже, отказавшись от флоутера⁠⁠

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (индекс государственных облигаций) продолжает быть волатильным, доходность снизилась по многим выпускам, но спрос в ОФЗ всё равно присутствует даже при такой ключевой ставки и доходности самих облигаций. С учётом того, что темпы инфляции до сих пор остаются крайне высокими, то возможное повышение ключевой ставки в декабре крайне высоко (опубликованный прогноз от ЦБ даёт сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16-17%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%) , поэтому мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,561₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, ситуация прояснилась и Минфин уже выполнил намеченный план, а значит не особо заинтересован в раздачи премии инвесторам.

✔️ Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. Крепкий рубль заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций и многие аналитики прогнозирую 85₽ за доллар к концу года (на сегодня $ торгуется по 90₽).

✔️ Доходность большинства выпусков опустилась ниже 12%, интересно, что перед повышением ключевой ставки в выпуске ОФЗ-26227 доходность составляла — 13,5%, сейчас 12,18%. Инвесторы на этой неделе с удовольствием набирали выпуск классики с доходностью в 11,98%, с каждой неделей доходность тает на глазах.

Но давайте вернёмся к нашим размещениям. Регулятор уже третью неделю подряд размещает классику, отказавшись от так всеми полюбившимся флоутером. Занимательно, но спрос всё равно присутствует, даже со снижением доходности в выпусках:

▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034)

▪️ Линкер: ОФЗ — 52005 (погашение в 2033, с индексируемым номиналом), номинал изменяется в зависимости от инфляции

Спрос в ОФЗ 26244 был серьёзный — 144,5₽ млрд, выручка составила — 61,5₽ млрд (средневзвешенная цена —97,7%, доходность — 11,98%). Инфляционная ОФЗ 52005: спрос — 26,5₽ млрд, выручка — 19,3₽ млрд (средневзвешенная доходность — 3,79%, цена отсечения — 90%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 80,8₽ млрд (прошлая неделя — 38₽ млрд, всё последние заработки без флоутера). Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за 6 недель уже удалось привлечь около 370₽ млрд (в запасе ещё 6 недель, а план уже выполнен на 74%, делаем вывод, что данный план выполним).

📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна (волатильность доходности, низкая ликвидность), данное размещение можно назвать в очередной раз успехом, при этом никаких флоутеров не размещалось третью неделю подряд, и сбор был осуществлён за счёт классики и линкера (большой вопрос, откуда взялся такой ажиотаж, потому что, имея ключевую ставку в 15% и, возможное, повышение до 16-17%, инвесторы с удовольствием набирали классику с доходностью ниже 12%, конечно, есть подозрения на финансовые организации, но им выгодно брать флоутеры). Будем дальше наблюдать за индексом RGBI, который явно ещё ощутит до конца года заседание ЦБ по ключевой ставке.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor