Серия «За чашкой чая... »

Годовая инфляция почти не меняется, зато в бюджете уже все по-другому. Как правительство балансирует между курсом, ценами и «благополучием» — и что это значит для всех нас?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#128. За чашкой чая..

Итак, вот и завершился апрель с весьма неплохими результатами по инфляции. По итогу, получили 0,5%, что немного лучше, чем в марте (0,65%)

👀 Минфин на фоне этого оптимизма обновляет параметры бюджета, делает ставку на стабильность рубля и нефти в 2025 году.. и это под новые угрозы введения вторичных санкций и увеличение добычи нефти от ОПЕК+ (*). Что снова происходит во внутренней экономике страны, и как внешние факторы повлияли на корректировку бюджета? Традиционно всё по порядку.

Что нового по недельной инфляции?

• 🔹 Недельная инфляция — 0,11% (против 0,09%, 0,11%, 0,16% ранее). Снова сидим в боковике. Темпы по сравнению с началом месяца немного замедлились, но позитива тут мало.

• 🔹 Годовая инфляция — 10,34% (неделей ранее 10,35). Формально — небольшое снижение, но, по сути, ничего не изменилось. Продолжаем ждать снижение, которое обещала ЦБ в мае.

• 🔹 Продовольственные товары — рост 0,18%, что немного ниже прошлой недели (0,21%). Как ни странно, плодоовощная продукция наконец-то показала нулевой рост (0,0%). Подешевели томаты (-3,7%), огурцы (-6,7%), но картошка (+2,7%) и морковь (+2,7%) всё компенсировали. Остальные продукты (без овощей) выросли на 0,2%. Баранина (-0,4%), масло (-0,1%), сахар (-0,1%) также немного подешевели. В целом — типичная картина, где-то выросло, где-то упало, но общий вектор не поменялся.

Получили немного меньше, чем ожидали, — и это, единственный повод для хоть какого-то оптимизма. Если судить по риторике и прогнозу ЦБ, ожидаем активного снижения в мае. Если, конечно, всё наоборот не получится.

🏛️ Корректировка бюджета: «рост» за счёт кассовых вливаний.

Минэкономразвития представило "новый макропрогноз", а Минфин — обновлённый бюджет на 2025-й. И вот тут начинается самое интересное.

👤 По статистике спад экономики страны в 2022 году составил всего 1,2% (изначально 2,1%), а 2023-й и 2024-й в плюсе: +3,6% +4,3% соответственно. А теперь правительство закладывает +2,5% на 2025 год на фоне "многочисленных опасений". (*)

Что критически поменялось? Как так получилось, что после 2022 года, экономика вдруг начала расти? А тут всё просто.

❗ Многие трактуют этот рост, смотря в телевизор, где им рассказывают про 3-4 экономику мира. Хотя он никогда и не был фронтальным, а скорее точечным. Правительство вливает деньги в отдельные секторы, в том числе странные, вроде производства металлических изделий (не учитывая машины и оборудования), показывая тем самым красивую статистику. То есть деньги льются туда, где можно быстро показать прирост, но не туда, где нужен эффект в будущем.

ЦБ, в свою очередь, получается душит эту накачку высокой ключевой ставкой. А у нас сейчас одна из самых жёстких монетарных политик в мире. В результате — вроде рост, но при этом малый бизнес не знает, где брать деньги, ипотеку кроме льготной никто не берёт (80-85% льготные), а двузначная инфляция стала нормой.

А это я ещё не привожу в пример падение обрабатывающей промышленности, которая за три года показала рост в 18%, а сейчас упала до 4%.

Как думаете, сможет ли инфляция показать наконец-то снижение в мае, как прогнозировал ЦБ❓

Очень важна ваша поддержка — плюсани пожалуйста ♥️, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• ⚡ «Безрисковый» актив, говорили они… Почему облигации проседают? Кто виноват и как защититься? ТОП-4 причины с реальными примерами

• 💲Доллар — 80₽. Почему экономисты боятся сильного рубля? Когда это стало проблемой и кто нас в этом убедил?

• 🧩 Свежак апреля: облигации до 25% годовых. Кто платит, кто врёт, а кто просто просит денег

Проблемы эмитента, ключевая ставка, слухи, геополитика — всё это может резко изменить цену даже «надежной» бумаги. Что на самом деле влияет на цену ваших облигаций и как не остаться в минусе?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#127. За чашкой чая..

В последнее время стал часто замечать обсуждения на тему доходности облигаций.

👀 Ключевая ставка, ситуация с облигациями «Гарант Инвест», популярность флоатеров... подогревают интерес к бондам, особенно тех, кто раньше не инвестировал в актив

Один из самых популярных вопросов, я увидел совсем недавно. Заключается он в следующем — почему облигации проседают в цене? Вроде бы инвестировал в стабильность, ждал регулярный доход от купонов, а цена всё равно упала. Почему?

Ну давайте разбираться, почему падают облигации, кто в этом виноват, и самое главное — что с этим делать!?

🩸Почему облигации падают: очевидные, но важные причины

Причин действительно много, все бы я не вместил в одну статью. Поэтому выбрал наиболее важные (субъективно)

🔻1. Проблемы эмитента — купил обещания, а не гарантию?

Если у компании ухудшаются финансовые показатели (падение прибыли, рост долговой нагрузки, просрочки), рынок закладывает повышенный кредитный риск. Цена облигации падает, а доходность растёт, чтобы компенсировать риск дефолта.

🧠 Пример: В 2024 году Русал столкнулся с ростом долговой нагрузки из-за падения цен на алюминий и ограничений на экспорт. Показатель Net Debt/EBITDA вырос с 2,0 до 2,8, что испугало инвесторов. Облигации серии БО-001P-03 (купон 8,25%, погашение в 2026) УПАЛИ в цене на 4–5% с января по апрель 2024 (с 99% до 94–95% от номинала).

Почему?

Падение цен на алюминий (с $2400 до $2100 за тонну) и санкционные риски снизили ожидания по прибыли «Русала». Хотя дефолта не было, рынок отреагировал на рост рисков.

🔻2. Изменение ключевой ставки (актуально в наши дни)

Как многие знают, КС — главный драйвер цен на облигации. Когда ЦБ повышает ставку, новые облигации выходят с более высокими купонами. Старые бумаги теряют привлекательность, и их цена падает, чтобы доходность к погашению (YTM) сравнялась с текущей рыночной.

Формула выглядит так: Изменение цены (%) ≈ - (изменение ставки в %) × дюрация.

🧠 Пример: ОФЗ-26238 (погашение в 2041 году, купон 7,95%, дюрация ~10 лет) упала в цене на 6–8% с июля 2023 (цена ~92% от номинала) по март 2024 (цена ~85% от номинала).

Почему?

Рост ставки на 8,5% (с 7,5% до 16%) увеличил рыночную доходность новых ОФЗ до 12–14%, а старые бумаги с купоном 7,95% стали менее привлекательными. По формуле получаем: 8% × 10 лет ≈ 80%, но реальное падение было меньше из-за ликвидности и ожиданий.

🔻3. Снижение кредитного рейтинга. Уже стоит бежать?

Снижение рейтинга от агентств (АКРА, Эксперт РА) — это такой «red flag» для рынка (модно сейчас). Оно сигнализирует о росте риска дефолта, и цена облигации падает. Слухи о возможном снижении, кстати, также могут повлиять.

🧠 Пример: Облигации «М.Видео» (серия БО-001P-04, купон 8,9%, погашение в 2025 году) упали в цене на 6–8% в октябре–декабре 2023 года (с 98% до 90–92% от номинала).

Почему?

Снижение рейтинга от АКРА с BBB до BB+ из-за роста долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA ~3,5) и слабой отчётности (падение выручки на 5%) усилило опасения инвесторов по поводу рефинансирования долга. Слухи о возможной реструктуризации добавили проблем.

🔻4. Инфляция и геополитика: интересно, страшно, волотильно

Облигации — это долг в деньгах. А если деньги обесцениваются, инвестор требует больше дохода. А рынок сильно реагирует на ожидания. Плюс геополитика. Санкции, эмбарго, конфискации активов приводят к росту YTM и падению цен

🧠 Пример: ОФЗ-26229 (погашение в 2037 году, купон 7,7%) упала в цене на 3–4% с августа по октябрь 2023 года (с 94% до 90–91% от номинала). Индекс цен ОФЗ (RGBI) в сентябре 2023 рухнул до минимума с апреля 2022 года.

Почему?

Инфляционные ожидания выросли (по данным ЦБ, ожидания достигли 11–12% в 3 квартале 2023), а рынок ждал повышения ставки ЦБ. Геополитические риски, связанные с ужесточением санкций на нашу нефть, усилили волатильность.

🤔 Максимально попытался объяснить, что и зачем нужно. Если кому-то будет полезно, то значит, не зря. Просадка облигации — вполне нормальная реакция на ставку, инфляцию, геополитику или проблемы эмитента. Понимание причин и выбор бумаг с низкой дюрацией, высокой ликвидностью и надёжными эмитентами помогут снизить риски. Но это не точно)

Очень важна ваша поддержка — плюсани пожалуйста ♥️, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 💲Доллар — 80₽. Почему экономисты боятся сильного рубля? Когда это стало проблемой и кто нас в этом убедил?

• 🧩 Свежак апреля: облигации до 25% годовых. Кто платит, кто врёт, а кто просто просит денег

• ⚡ТОП-3 российских компаний, которым плевать на нефть, пошлины и очередной истеричный твит Трампа

Центробанк пообещал вылечить экономику, но рецепт остался прежним: высокая ставка + терпение. Что изменилось в настроениях ЦБ и почему это важный сигнал для рынков?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#126. За чашкой чая..

Ну что, встречаем очередной ритуал стабильности.

📅 25 апреля Банк России вновь сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых (*). Четвёртый раз подряд. Формально — ничего нового. Высокая инфляция, устойчивое внутреннее давление спроса, благородная борьба за 4% к 2026 году и т.д

Однако видим изменения. Центральный банк наконец-то впервые за долгое время решился убрать из своих могущественных речей угрозу дальнейшего повышения ставки. И даже тихонько намекает на снижение! Когда-нибудь... Если будете хорошо себя вести...

Разбираем, что там напридумали в ЦБ на этот раз.

🎙️ Набиуллина «лечит экономику»: какие таблетки нам прописали на этот раз?

На пресс-конференции после заседания Эльвира Сахипзадовна выдала несколько интересных тезисов..

• 💬 «Высокая ключевая ставка — это лекарство для экономики: курс нужно провести до конца, чтобы избежать рецидивов». Перевожу с официального на человеческий: «Мы знаем, что вам плохо, но если продолжать ломать вам ноги, то когда-нибудь вы научитесь ходить правильно»

• 💬 «С учетом проводимой ДКП годовая инфляция снизится до 7-8% в 2025 году, вернется к 4% в 2026 году». Обещать — не значит жениться. ЦБ сохранил свой прогноз, который давал на прошлом заседании. Главное не забывать, что ещё полгода назад нам рассказывали про 4% в 2025-м. Сейчас — в 2026-м. А тем временем за первый квартал инфляция уже достигла 2,4% (темпы роста болтаются в боковике).

• 💬 «Ценовое давление продолжит ослабевать, но риски остаются». То есть темпы инфляции, вроде бы, падают… но если вдруг что-то снова пойдет не так — виноваты будем опять мы. Заботкин в очередной раз будет нас ругать за покупку еды?

• 💬 «Один из главных рисков — охлаждение мировой экономики из-за торговых войн». О, а вот это уже что-то новенькое. Обычно в риски записывали только внутренние факторы, а теперь признали и внешние. Прогресс, как никак! Здесь все очевидно — «Торговая война» = угроза ценам на сырьё, а значит угроза доходам России от экспорта. Это уже тяжело «лечить» ключевой ставкой.

🧩 Что теперь делать рынку? Почему терпение становится главным активом

Как и предполагалось, сохранение ставки — это максимально ожидаемый исход. Повышать нет смысла, а снижать слишком страшно

❗Главное событие на самом деле — не само решение, а смена риторики.

Лично для меня важно было услышать, а точнее НЕ услышать слова о возможном повышении. Это наводит на позитивные мысли. Если инфляция в ближайшие месяцы продолжит замедляться, а ситуация на валютном и геополитическом рынке не ухудшится — шанс на снижение ставки в июне-июле становится вполне реальным.

+ Нужно понимать ещё один важный момент: ЦБ и сам находится в режиме ожидания (*). Они не пойдут на СВЕРХзначимые шаги до того момента, пока не будет ясно, что же там с мирными переговорами.

📰 Постоянные новости, всякие переговоры, 100 дней Трампа, тот так сказал, этот так сказал... В общем и целом информационного шлака сейчас хватает. Когда прояснится более-менее понятная политическая ситуация — ЦБ одним из первых начнёт двигать ставки вниз

Думаю ± из-за этого и риторика становится мягче.

🤔 Ну а нам остаётся ждать, потом... снова ждать. Только никто пока не знает, чего именно. Уже сейчас видим: снижение темпов роста инфляции третью неделю подряд + снижение депозитных ставок + снижение спроса на ипотеку и кредиты. А чем ближе к ясности в геополитике, тем сильнее будет давление на Центробанк начать снижение ставок. Без этого у нас что-то не получается)

Как думаете, насколько сильно геополитическая ситуация повлияет на следующие решения ЦБ?

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 💲Доллар — 80₽. Почему экономисты боятся сильного рубля? Когда это стало проблемой и кто нас в этом убедил?

• 🧩 Свежак апреля: облигации до 25% годовых. Кто платит, кто врёт, а кто просто просит денег

• ⚡ТОП-3 российских компаний, которым плевать на нефть, пошлины и очередной истеричный твит Трампа

Сильный рубль бьёт по бюджету, экспорту и… логике. Почему “позитивные” экономические новости категорически не нравятся Минфину? Наверное, беспокоятся о простых людях…

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#125. За чашкой чая..

На этой неделе стало уж слишком много новостей и прогнозов, утверждающих, что падение доллара ниже 80₽ = гибель российской экономики и бла бла бла что-то про резкое негативное влияние

Почему❓

В основном, СМИ и аналитиков беспокоит, что крепкий рубль бьёт по доходам экспортеров, чья выручка в рублях заметно падает, и увеличивает дефицит бюджета, особенно сейчас, когда нефть Urals стоит $62, а не $70, как рассчитывали в Минфине (и котировки снижаются). К этому добавляются проблемы со спросом в Азии и осложнения от весьма неоднозначных решений ОПЕК+. (источник)

Действительно ли сейчас крепкий рубль только вредит экономике? Какие факторы будут толкать рубль вверх или вниз в ближайшие месяцы? Давайте смотреть...

🧊 Мнимый контроль. Из чего сегодня «слеплен» сильный рубль?

С начала года доллар упал почти на 18%, а за апрель на 5%. Если про глобальную динамику в целом все понятно, то какие факторы влияют на стабилизацию нашей любимой валюты в последние дни?

1. Ослабление доллара и юаня к другим мировым валютам. Это главный укрепляющий фактор в последний месяц и следствие «торговой войны» США и Китая. Это облегчает жизнь рубля, особенно в торговле с Китаем, где юань доминирует. Только я не особо уверен, что это продлится долго. Переговоры то ведутся..

2. Увеличение расчетов за импорт в рублях. В феврале доля рубля в расчётах за импорт достигла 53,5% (данные ЦБ). Объясняется это, конечно, результатом дедолларизации и перехода на нац. валюты с Китаем, Индией и Турцией. Меньше долларов и евро в торговле = меньше спрос на валюту, что укрепляет рубль. Только вот забывают сказать, что 40% резервов Центробанка хранятся в юанях. Меняем одну зависимость на другую?

3. Валютная выручка, продажа резервов и налоговый пик. Экспортёры обязаны продавать 40% валютной выручки. Минфин также использует резервы ФНБ(*) для покрытия бюджетного дефицита, что увеличивает предложение валюты. Сейчас апрель, сезон налогов. Как только он пройдёт, спрос на рубль сильно снизится..

🔻Главные проблемы. Что ломает поддержку рубля?

• 💢 Сокращение экспортной выручки. Снижение спроса в Китае (рост экономики замедлился до 4,5%) и Европе, а также санкции на экспорт нефти и газа сократят валютные поступления к лету. Меньше валюты в стране — выше спрос на неё, что толкает доллар и юань вверх.

• 💢 Снижение цен на нефть. Сейчас цена Urals составляет $62 за баррель, что на 18% ниже, чем год назад, но ГЛАВНОЕ ниже бюджетного ориентира в $70. Это сокращает нефтегазовые доходы, на которые приходится треть бюджета РФ. Дефицит бюджета (около 2-3% ВВП) вынуждает Минфин тратить резервы или увеличивать долг, что давит на рубль. А вот что будет, если нефть упадет к 50-55$? Будет тяжело..

• 💢 Геополитические риски. Отсутствие РЕАЛЬНОГО прогресса в мирных переговорах(*) и угроза новых санкций (например, на вторичные банки или экспорт металлов). Конечно, сейчас активно ведутся переговоры, но рынку нужна конкретика. Однако лично я не верю, что даже если план Трампа будет реализован, Европа согласится на снятие санкций.. Полное снятие

На короткой дистанции рубль может и покажет силу, но в долгосрочной перспективе я сильно сомневаюсь. Если посмотреть, то в недалёком будущем нас ждёт: завершение налогового сезона — снижение ставки ЦБ (возможно, летом) — сокращение экспортной выручки — потенциальная договорённость США с Китаем — риски с резервами ФНБ. Всё играет НЕ в пользу крепкого рубля.

🤔 Лично не жду доллар ниже 80₽ к концу года. Если не случится чуда и Китай с США договорятся хотя бы о «паузе», доллар может легко вырасти до 90–92₽ к лету. При ухудшении экспорта, сюрпризах от ОПЕК+ и продолжении санкционной войны — возможны и 95–97₽.

Как думаете, сколько будет стоить доллар к концу лета?

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 🧩 Свежак апреля: облигации до 25% годовых. Кто платит, кто врёт, а кто просто просит денег

• ⚡ТОП-3 российских компаний, которым плевать на нефть, пошлины и очередной истеричный твит Трампа

• 🧯 Инфляция сбавляет обороты, а ожидания всё равно растут. Почему люди перестают верить официальным данным? Художник от ЦБ может потерять работу?

Рыночные заявки, слепая вера в доходность и игнор ликвидности — всё это превращает даже надёжные бумаги в токсичный актив. Как инвесторам избежать таких проблем?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#117. За чашкой чая..

Пока на рынке в сотый раз паника сменяет эйфорию, решил разобрать несколько ошибок, которые допускают инвесторы, вкладываясь в облигации.

А точнее — три способа, как не превратить “надёжную часть портфеля” в источник затяжного разочарования:

⚡Доходность, которой нет: как YTM обманывает не очень опытных инвесторов

YTM — “доходность к погашению” — одна из самых интересных вещей на рынке облигаций

Особого смысла нет: могут налепить и 12,5%, 14%, 16% годовых. Главное — верить, что именно столько мы и получим. Неопытные инвесторы часто берут выпуски, ожидая стабильных денег, ориентируясь именно на эту цифру.

Однако всё работает при трёх идеальных условиях (почти никогда не соблюдаются):

1. Ты держишь бумагу до даты погашения.

2. Ты реинвестируешь каждый купон под ту же доходность.

3. Ты живешь в мире, где ликвидность безгранична, нет комиссий, налогов, временных лагов, спредов и здравого смысла.

А по итогу получается иначе:

• ❌ Облигации часто не держатся до погашения. Нужны деньги, рынок просел, ставка изменилась, макроэкономика, геополитика, Трамп, пошлины — и ты продаёшь.

• ❌ Реинвестировать купоны по той же ставке — бред. На рынке каждый день новые условия, новые ставки, новые риски. Особенно сейчас

• ❌ Большинство розничных инвесторов вообще не реинвестируют — купон тратится, просто лежит на брокерском счёте или уходит на другие цели (покупка акций, например). И всё, “магия” сложного процента исчезает.

Особое место занимают флоатеры, где YTM имеет ограниченный смысл. Оно слабо отражает фактические выплаты, риски и тем более то, что произойдёт с ценой через три месяца.

На что тогда смотреть?

• На текущую купонную доходность (ТКД) — если цель держать и тратить, а не играть в сложные проценты.

• Оценивать простую доходность, учитывающую тело и текущий рынок, — если планируете “выводить” купоны

🚨 Ликвидность — это когда рынок может не заметить твою сделку.

Ты можешь купить облигацию. Ты можешь получить купон. Но ты не всегда сможешь её продать. Особенно когда действительно нужно.

💡Ликвидность — тот фактор, о котором все вспоминают в самый последний момент. Когда поздно.

Типичный сценарий: в портфеле ВДО с хорошей доходностью — рынок пошёл в минус (или тебе срочно нужны деньги) — ставишь заявку, а в стакане тишина — спред 3–5%, покупателей нет — ты отдаёшь бумагу с убытком.

Особенно это видно в малоликвидных выпусках:

• 🔻продавать приходится частями, по несколько штук в день

• 🔻заявки висят неделями

• 🔻“стакан” реагирует на каждый чих — 10 облигаций двигают цену на 2%

Поэтому важно следить за ликвидностью перед тем, как брать выпуск. Особенно ВДО.

🔪 Рыночные заявки: как самостоятельно уничтожить портфель

Одна из ключевых ошибок простых инвесторов — использование рыночных заявок. Казалось бы, удобная и быстрая кнопочка “купить по рынку” упрощает процесс, но может привести к достаточно серьёзным проблемам.

В малоликвидных бумагах одна твоя заявка может снести цену на 5–7%. Ты просто заходишь — и делаешь бумагу дороже. Для всех. В том числе для себя

💭 Лимит в стакане стоит по 101, продавцов нет. Кто-то жмёт «по рынку» — и берет по 106. Через полчаса бумага обратно на 101. Минус 5% за 30 минут. Отличная «доходность»

Можно сделать выводы:

• Использовать преимущественно лимитные заявки.

• Перед покупкой выпуска проверять объём в стакане, частоту торгов, обороты за день

• Не лезть в выпуск на 100 000 рублей, если в стакане торгуются 3 бумажки в сутки.

🤔 Облигации часто воспринимаются как актив, где не нужно особо напрягать голову. Отчасти это объясняется их невысокой популярностью среди новых инвесторов. Однако, думаю, облигации иногда прощают даже меньше, чем акции. Они кажутся простыми, а простота ≠ безопасности

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• ⛏ Южуралзолото (ЮГК) — Долги, скандалы и распилы. Почему компания идёт на дно даже при рекордных ценах на золото?

• 🩸ЛУКОЙЛ — Налоги душат, квоты ОПЕК+ сдерживают, санкции давят. Как компания продолжает платить инвесторам и что ожидает в 2025? Анализ отчета

• 🌡Татнефть: “Чем больше зарабатываешь — тем больше отбирают”. Почему налоговая система сильнее роста выручки, и что останется инвесторам?

2022 был годом импортозамещения, 2023 — годом надежд. В 2025 осталась только ставка в 21% и разочарование. Куда катится российский IT и что делать инвесторам?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#116. За чашкой чая..

После вчерашнего анализа отчёта Астры, решил немного углубиться в тему отечественного IT в сегодняшних реалиях.

⌛Пока в 2022–2023 годах российский IT шёл на госдопинге, закрывая «проблемы» после бегства западных вендоров, никто не задавал вопросов. Был спрос — была выручка.

У меня сложилось впечатление, что рынок был обречён на такую линейность. Импортозамещение? Было. Паника? Прошла. Истерика на тему «поскорее перейти на российское ПО»? Отжила своё. Всё. IT-сектор вошёл в то самое состояние, когда уже не про патриотизм, а про расчёты, бюджеты и адекватную оценку.

Как сегодня себя чувствуют отечественные IT-компании? Есть ли смысл инвестировать? Давайте разбираться..

⚠️ Бюджет по расписанию: когда истерика закончилась... началась бюрократия

Ключевая проблема — в смене модели спроса. Больше никто не бегает, чтобы что-то заменить в срочном порядке. Вместо «закройте дыры» теперь звучит: «покажите обоснование и ROI».

📉 По данным Руссофта продажи IT-решений выросли в 2024 году на 46% до 4,5 трлн рублей. Только вот рост в четвертом квартале всего 20%, дальше дело «негативной динамики». Повышение ключевой ставки до 21% привело к тому, что клиенты начали снижать расходы на цифровизацию, потому что обслуживать корпоративные кредиты под 25–30% — это уже далеко не про развитие. А если мы говорим не о больших компаниях, то ситуация ещё хуже...

На онлайн-конференции Positive Technologies менеджеры заявили, что крупные промышленные и финтех-компании отложили проекты минимум до середины 2025 года. А может быть, и до 2026. Спроса нет, продажи падают, государство платит.

🧊 Возвращения Запада: бред, в который до сих пор верят (почему? непонятно)

По данным CNews, ещё в ноябре 2024 года 28% крупных компаний остановили тендеры на внедрение отечественного софта, надеясь на возвращение западных компаний. То есть треть корпоративного сектора ждало какого-то чуда.

🗞️ Тогда разные источники, при «почти пассивной» поддержке Минцифры, подогревали интерес к теме. Однако, уже в марте 2025 открыто заявляли о маленьких шансах на возвращение крупных вендоров вплоть до 2027 года — менее 15%, а по некоторым оценкам — никогда.

Как писал в феврале — возвращение не жду. На 2025 год слишком много было возложено надежд, в связи с вступлением на должность одного маразматика за океаном. Ну, а теперь, как видим «немного» всё поменялось.

👤 Инвесторы сбежали, рынок остался. Где искать теперь точку входа?

Несмотря на все минусы — IT-сектор продолжает быть одним из самых интересных на российском рынке.

🧠 Думаю, вскоре «переоценка ожиданий» ждет каждый сектор в 2025 году. Стоит только посмотреть, что творится в промышленном секторе с нефтью, и её рекордным падением.

Я согласен с тем, что большинство компаний вряд ли покажут хорошие результаты в начале 2025 года. Однако считаю, что пока физики сбрасывают акции, обороты падают в марте 2025 года (торги IT-компаниями на Мосбирже просели на 15%), можно уже смотреть в сторону интересных уровней.

Почему?

• 🔹Низкая долговая нагрузка. У большинства IT-компаний Net Debt/EBITDA — близок к нулю или в минусе.

• 🔹DIAS, IVAT, HeadHunter — торгуются с FWD P/E 6–7. Это в 3–4 раза ниже, чем у аналогов на зарубежных рынках.

• 🔹 «Астра» и Аренадата — публикуют сильные результаты, при активно снижающимся спросе.

ЦБ обещает снижение ставки до 17–18% к концу 2025 года. Это, очевидно, может стать точкой разворота. Удешевление долга — первый шаг к перезапуску инвестпрограмм в реальном секторе. А значит и новый спрос на IT-решения.

Как думаете, оживёт ли спрос на отечественное ПО в 2025 году❓

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• ⛏ Южуралзолото (ЮГК) — Долги, скандалы и распилы. Почему компания идёт на дно даже при рекордных ценах на золото?

• 🩸ЛУКОЙЛ — Налоги душат, квоты ОПЕК+ сдерживают, санкции давят. Как компания продолжает платить инвесторам и что ожидает в 2025? Анализ отчета

• 🌡Татнефть: “Чем больше зарабатываешь — тем больше отбирают”. Почему налоговая система сильнее роста выручки, и что останется инвесторам?