Слив гособлигаций ускоряется! Когда уже разворот?⁠⁠

На днях ускорился обвал индекса государственных облигаций RGBI, который мы анализировали чуть больше недели назад, когда цена упала к ноябрьскому дну. Теперь это дно уже пробито, а скорость падения еще больше возросла! Что же происходит на рынке ОФЗ, и когда уже завершится это мощное падение?

На прошлой неделе на фоне роста курса доллара индекс гособлигаций пробил осеннее дно и ускорил свое падение. И если чуть больше недели назад 6 марта Минфин размещал новые выпуски ОФЗ-ПД с доходностью, близкой к 13%, то 13 марта ведомство разместило выпуск ОФЗ 26243 с погашением в мае 2038 года уже с доходностью 13,15% на 49 млрд рублей. Так дорого длинный долг Минфин не продавал еще с марта 2015 года!

Пока все еще сложно сказать, в чем же причина такого упорного слива облигаций. Очевидно лишь то, что инвесторов не устраивает доходность около 13% при ключевой ставке на 3 п.п. выше. Ранее я также связывал рост доходности ОФЗ с возможным ростом ключевой ставки до 17% 22 марта на заседании ЦБ, но последние данные по инфляции пока все же не намекают на необходимость дальнейшего ужесточения ДКП. Из последних новостей мы знаем, что инфляционные ожидания населения РФ в марте снизились до 11,5% с 11,9% в феврале 2024 г. Это позитивная информация, но рынок ОФЗ на нее не реагирует и, наоборот, намекает на повышение ставки. Думаю, стоит дождаться данных по инфляции за прошедшую неделю, чтобы делать выводы.

Не исключено, что на фоне решения ЦБ на днях что-то изменится в этом упорно падающем тренде. Возможно, если ЦБ снова оставит ставку прежней, то индекс гособлигаций сможет отскочить хотя бы для ретеста пробитого дна. Поэтому нельзя сказать, что покупка длинных ОФЗ сейчас плохая идея, однако, с этим надо быть осторожным и не вкладывать весь денежный запас в подешевевшие облигации. Пространство для снижения там еще существенное, и пока не видно, чтобы крупный капитал торопился скупать длинные ОФЗ.

Стоит учитывать, что правительству в этом году нужно довольно много денег, поэтому не исключено, что доходности могут продолжать рост еще до начала лета. Тем более если ЦБ повысит ставку.

Ранее уже замечал, что на фоне обвального падения ОФЗ очень странно выглядит продолжающий рост индекс ММВБ. И вот на этой неделе он все-таки смог пробить вниз 3300 пунктов и вернуться в качестве ретеста к уровню 3260, как я прогнозировал неделю назад. На этом уровне зафиксировал позавчера шорт по фьючерсу на индекс, который взял вечером в пятницу на его консолидации возле 3300. Хоть это и была сомнительная сделка, но мой стоп на этой неделе не выбили, так что небольшое движение вниз взять удалось.

Сомнительной она была из-за того, что индекс на своей мощной волне роста так и не достиг целевого уровня 3380, от которого ожидаю большой разворот индекса вниз. Однако пока ему удалось достичь значения 3343, что довольно близко. Это порождает некоторые сомнения в том, завершилась ли волна роста индекса или же после ретеста 3260 он снова может продолжить рост к цели. Поэтому и закрыл вчера шорт.

Фактически индекс упал на главную поддержку. И не просто главную, а определяющую его будущее глобальное движение. В этом же месте находится и основная поддержка на фьючерсе. Поэтому можно точно сказать, что пробой уровня 3260, скорее всего, приведет к развитию уже большой волны падения. Поэтому стоит повнимательнее наблюдать за динамикой индекса возле него. Сегодня у нас еще экспирация мартовских фьючерсных контрактов, так что мы вполне можем наблюдать высокую волатильность, тем более в преддверии заседания ЦБ по ставке. Поэтому завтра еще отдельно подробно рассмотрим индекс вместе с акциями.

И волнительнее всего сейчас выглядит курс доллара. После быстрого роста в пятницу к 92.5-93 р., который я прогнозировал ранее, покупая фьючерс на доллар вблизи уровня 90 р., курс резко развернулся вниз и направился к уровню 91.4 р., как и предполагал в прошлом обзоре. Собственно, поэтому и начал продавать набранные контракты еще возле своей цели 93 р. на прошлой неделе и продал полностью утром в понедельник, ожидая возврата цены к уровню 91.4 р., который произошел даже быстрее, чем предполагал.

И вчера курс снова подходил к 93 р. Столь быстрый отскок выглядит странно, как будто рубль держат из последних сил. А ведь технически у рубля, действительно, картина сильно ухудшилась за последние пару недель. Там теперь выстраивается глобальный аптренд, а значит, повышается вероятность выброса цены значительно выше основного сопротивления 93 р. Пока еще рубль может вернуться снова к 91.4 р., но времени для колебаний возле этих значений у него остается все меньше, полагаю, до начала апреля. А вот там уже может начаться большая девальвация рубля, о начале которой я обязательно расскажу в будущем.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

Короче говоря, рынок продолжает удивлять, особенно рынок ОФЗ. Когда падение развивается так стремительно, складывается впечатление, что оно вообще не остановится и будет только ускоряться. Похоже, что ближайшее заседание ЦБ этот вопрос и прояснит. Так что после него мы вернемся к анализу длинных ОФЗ и, думаю, уже сможем определить их перспективы.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!