Sprilor

P/S (Price to Sales - цена к выручке) - это отношение капитализации к общей выручке, или же отношение рыночной цены одной акции к выручке, которую компания получает на одну акцию. Капитализация компании - это стоимость всех ее акций. А выручка - деньги, заработанные предприятием за определенный период без учета расходов, в том числе налогов, амортизации и т.д.

Мультипликатор P/S дает понять, сколько заплатит инвестор на 1 единицу выручки компании (рубль, доллар и др.), полученной за определенной период, чаще всего речь идет о годе. То есть он показывает, сколько годовых выручек стоит компания. Еще его называют показателем окупаемости.

Ключевая задача мультипликатора - найти недооцененные компании, у которых есть потенциал для роста. Чем ниже P/S, тем потенциал больше, чем выше - тем меньше.

📍Коэффициент P/S выводится по формуле:

P/S = величина рыночной капитализации/общий объем выручки за 1 год.

Однако довольно часто применяется и другая формула для его расчета:

P/S = стоимость одной акции/полученная выручка на одну акцию.

Обе эти формулы в большей степени используют для анализа компаний с нестабильными доходами. Применение других мультипликаторов в таком случае может дать отрицательный результат. То же самое касается и компаний, которые появились на рынке совсем недавно. По сути, этот показатель используется инвестором, чтобы понять, насколько быстро компания окупится.

❗Для российских предприятий нормой считается показатель меньше 2. А ниже 1 указывает на недооцененность. По секрету скажу, что более половины частных инвесторов при принятии решений отталкиваются именно от этого показателя. Но так делать не надо!!!

Среди основных плюсов мультипликатора выделяют:

1. Устойчивость, поскольку продажи менее подвержены волатильности.

2. Легко считается.

3. Сложно манипулировать значениями объёма продаж.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Электрорешения производит электротехническое оборудование, а также программное обеспечение для промышленных предприятий под мировым брендом EKF. В сферу деятельности входит производство продукции для систем умного дома, профессионального освещения, реализация облачных платформ и телеком-решений.

Предприятие выпускает настолько важную для экономики страны продукцию, что Минпромторг в 2022 году внес его в число системообразующих. Выпускаемая продукция является настолько востребованной, что она реализуется в более чем 20 стран.

👀Что там по выпуску Электрорешения-001Р-02?

⚡Дата размещения - 07.10.2025г.

⚡Дата погашения - 27.09.2027г., короткий выпуск для закрытия потенциального разрыва ликвидности.

⚡Объем размещения - 1 000 000 000 рублей.

💰Размер купона - вчера был установлен финальный купон в размере 22,5% годовых и это на 5,5% выше текущего размера ключевой ставки. Размер купона фиксирован на весь срок размещения, что инвестору может дать доходность к погашению порядка 25%. Доходность выглядит очень хорошей даже в текущих реалиях, а уж со снижением ключевой ставки будет еще лучше.

⚡Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 06.11.2025г.

⚡По выпуску отсутствует и оферта, и амортизация. Это не удивительно, ведь размещение всего лишь на 2 года и все будущие колебания сразу заложены в размер купона.

⚡Выпуск Электрорешения-001Р-02 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста.

📊Что еще важно знать?

🧮Это второе размещение облигаций компанией. Первый был размещен тоже на 1 млрд. рублей в июле 2023 года до июля 2026 года.

🧮Кредитный рейтинг был присвоен рейтинговым агентском АКРА в марте 2025 года на уровне ВВВ со статусом рейтинг на пересмотре - негативный. Не часто такое случается с рассматриваемыми мной компаниями. Такой статус связан с незакрытым судебным разбирательством с ФНС о взыскании налоговой задолженности в размере 2,5 млрд. рублей. Мы должны понимать, что такие споры на пустом месте не рождаются и в превалирующем большинстве случаев ФНС побеждает и взыскивает всё причитающееся.

🧮Только вчера компания разместила отчетность по МСФО за 2024 год, как-то они не спешат или не считают нужным раскрывать перед инвесторами финотчетность по международным стандартам, но это их право. Из отчетности видна динамика роста всех показателей. Так, выручка за 2024 год выросла на 29,4% до 21,2 млрд. рублей, причем выручка растет более быстрыми темпами, чем себестоимость.

🧮Заемные средства на конец 2024 года составляли 6,4 млрд. рублей, увеличившись на 20,7% год к году. Почти 80% заемных средств являются краткосрочными, а значит их надо будет или погашать, или реструктуризировать. Так как нет промежуточных данных за 2025 год, то оценить что компания уже сделала с долгами невозможно.

🧮Долговая нагрузка конечно же негативно влияет на финансовые расходы, которые за год выросли в 2,5 раза. Это привело к снижению годовой чистой прибыли в 2 раза до 513 млн. рублей.

🧮Показатель чистый долг/EBITDA по итогам 2024 составил 1,5х, без учета суммы, указанной в споре с налоговой.

В сухом остатке мы имеем высокую доходность в текущих реалиях, которая более характерна для ВДО, а не для корпоративного сектора, к которому относится эмитент. Но претензия от налоговой на 2,5 млрд. рублей перечеркивает все плюсы и делает выпуск сильно рисковым.

Электрорешения заявило, что даже блокировка вышеуказанной суммы приведет к дефолту по обязательствам и потенциальному банкротству в течение 3 месяцев! Сможет ли компания снизить сумму к взысканию в суде? Скорее всего нет. И тут возникает только один вариант - договориться с ФНС о рассрочке платежей. Я читал ответ пресс-службы компании по этому вопросу - он как бы ни о чем.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

#Электрорешения #облигации

Во второй половине месяца продал облигации Соби-Лизинга, которые в портфеле находились более 2,5 лет. Отличный эмитент, топовый менеджмент, с большинством руководителей лично знаком, вопросов к компании никогда не было, но время пришло, к тому же до погашения выпуска оставалось менее месяца.

Вместо облигаций лизинговой компании докупил облигации Фармфорвард, которые в портфеле с декабря 2023 года. При покупке ориентировался на высокую эффективную доходность, которая характерна всем ВДО. По данному эмитенту кредитный рейтинг определен на уровне ВВ+.

На сдачу под дивиденды купил акцию Газпромнефти. Ранее были утверждены дивиденды за 1 полугодие в размере 17,3 рубля за акцию, что соответствует 3,4% дивидендной доходности выплаты. Дата закрытия реестра - 10 октября 2025г.

На неделе в портфеле появились новые бумаги - облигации Патриот Групп. Не буду писать, что взял немного, так как есть вопросы к раскрытию квартальной отчетности компании. Взял 5 облигаций, потому что именно на столько хватило недельного бюджета 🤷‍♂

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Компания представлена почти во всех регионах России, но на Москву и область приходится основная концентрация - именно там охотнее всего покупают дорогие сковородки, непрактичную кухонную утварь и тарелки, с которых обычные люди кушают только по праздникам.

Рынок товаров для дома обладает очень высокой конкуренцией, но это не мешает компании Патриот Групп расти и развиваться. Давайте проанализируем новый выпуск и финансовую отчетность эмитента.

👀Что там по выпуску Патриот Групп-001P-02?

☕Дата размещения - 26.09.2025 года, уже сегодня, как всегда самое свежее для любимых подписчиков.

☕Дата погашения - 10.09.2028 года, классика на 3 года никогда не выйдет из инвестиционной моды.

☕Объем эмиссии - всего лишь 300 000 000 рублей.

💰Размер купона - 22% годовых, при этом купон фиксированный. Доходность к оферте составит 24,4%. Доходность высокая по причине высоких рисков - здесь все очевидно, так как это ВДО. Изначально компания выходила на рынок с предложением ставки в размере 21%, но вовремя одумалась.

☕Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 26.10.2025 года

☕Чтобы себя подстраховать эмитент предусмотрел оферту через 2 года. Амортизация номинала отсутствует.

☕Выпуск Патриот Групп-001P-02 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮НКР присвоило кредитный рейтинг на уровне ВВВ со стабильным прогнозом, что в принципе уже неплохо.

🧮В обращении находятся два выпуска облигаций с общим объемом долга в 500 млн. рублей. Один из выпусков будет погашен в октябре 2025 года и, наверное, не трудно догадаться откуда компания достанет деньги.

🧮Компания не делится промежуточной отчетностью и это большой минус для инвесторов, которые хотят видеть актуальную финансовую отчетность. Если смотреть на данные за 2024 год, то компания показывает рост выручки на 22% до 1,7 млрд. рублей. Широкий ассортимент, сформированный товарами 600 различных брендов позволяет не только замораживать деньги в запасах, но и генерировать дополнительную выручку.

🧮По финансовому результату после убытков 2023 года Патриот Групп сумели выйти на прибыль в размере 66 млн. рублей в 2024 году. Прибыль, как обычно, могла быть выше, если бы не высокая ключевая ставка и рост процентных расходов в 2,4 раза до 187 млн. рублей.

🧮У компании приемлемая долговая нагрузка. Заемные средства на конец 2024 года немногим превысили 1 млрд. рублей. Показатель чистый долг/EBITDA составляет 2,0х - компания может свободно обслуживать свои долговые обязательства.

Несмотря на свою ВДО выпуск выглядит вполне себе подходящим под финансовое состояние заемщика. Меня смущает только одно - отсутствие квартальной отчётности, особенно после убыточного 2023 года и сложной первой половины 2025 года.

Мы не знаем какое сейчас реальное финансовое положение компании. Обычно о хорошей ситуации в компании эмитент трубит везде, выпуская квартальную отчетность, устраивая встречи с инвесторами, показывая свою операционку. Но если есть вопросики, то начинается игра в молчанку.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

#Патриот_Групп #облигации